Khi dòng vốn toàn cầu tiếp tục rút khỏi các tài sản bằng đồng USD, các nhà đầu tư đã hoảng sợ chuyển hướng sang đâu? Những người chiến thắng rõ ràng nhất trên thị trường vốn toàn cầu vào thứ Sáu đã đưa ra câu trả lời: euro, franc Thụy Sĩ, yên Nhật, vàng...
Trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Sáu, khi chỉ số USD tiếp tục giảm sau khi vượt ngưỡng 100, đợt bán tháo trái phiếu Mỹ tiếp tục leo thang trong một tuần đánh dấu bằng sự kết thúc tàn khốc của các chính sách thuế quan đáp trả toàn cầu. Những chính sách này đã làm tăng lo ngại về suy thoái kinh tế sâu sắc và làm lung lay đáng kể niềm tin của các nhà đầu tư vào các tài sản Mỹ.
Hiện tại, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã một lần nữa tăng lên mức cao 4,45% chạm vào vào thứ Tư, với mức tăng hàng tuần khoảng 45 điểm cơ bản, mức tăng lớn nhất kể từ năm 2001. Nhiều nhà phân tích cho rằng sự tăng nhanh lợi suất trái phiếu Mỹ là do các đợt bán tháo tài sản quy mô lớn, khi các quỹ phòng hộ và các công ty quản lý tài sản khác thanh lý trái phiếu do các cuộc gọi ký quỹ và thua lỗ. Thậm chí có suy đoán trên thị trường rằng các nhà đầu tư nước ngoài có thể đang bán trái phiếu Mỹ.
Ngày càng nhiều nhà phân tích và nhà đầu tư cũng chỉ ra rằng đợt bán tháo trái phiếu Mỹ đáng kể và sự suy yếu của đồng USD trong tuần này cho thấy sự mất niềm tin vào Mỹ, nền kinh tế lớn nhất thế giới.
"Rõ ràng, các tài sản Mỹ đang chảy ra. Sự sụt giảm đồng thời trên thị trường tiền tệ và trái phiếu không bao giờ là một dấu hiệu tốt", Kyle Rodda, nhà phân tích thị trường tài chính cấp cao tại Capital.com cho biết. "Điều này vượt ra ngoài tác động của sự chậm lại tăng trưởng kinh tế và bất ổn thương mại".
Chris Weston, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Pepperstone, cũng lưu ý, "Một tâm lý 'bán Mỹ' rõ ràng đã lan rộng trên thị trường, với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống được ưa chuộng và đồng USD mất đi sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của mình".
Chiến lược gia Nomura Naka Matsuzawa chỉ ra, "Các nhà đầu tư hiện nay thiếu niềm tin vào Mỹ, điều này khiến tôi vô cùng lo ngại - đây không chỉ là sự bất tín từ các nhà đầu tư cổ phiếu Mỹ mà còn từ những người tham gia thị trường trái phiếu Mỹ đối với chính quyền Trump và các chính sách của ông ta".
"Đồng euro mạnh nhất"
Từ góc độ thị trường ngoại hối, không có gì ngạc nhiên khi các nhà đầu tư đã chuyển hướng sang franc Thụy Sĩ và yên Nhật, hai đồng tiền trú ẩn an toàn chính, khi đồng USD suy yếu đáng kể trong môi trường tránh rủi ro - đặc biệt là franc Thụy Sĩ. Trong phiên giao dịch thứ Sáu, đồng USD đã giảm xuống mức thấp nhất 10 năm là 0,8141 so với franc Thụy Sĩ, trong khi đồng USD giảm xuống mức thấp nhất 6 tháng là 142,87 so với yên Nhật.
Nhưng trên thực tế, trên thị trường ngoại hối, đồng tiền đã gây ra đòn giáng mạnh nhất vào đồng USD vào thứ Sáu, hoặc được hưởng lợi nhiều nhất từ đợt dòng vốn rút khỏi đồng USD này, không phải là hai đồng tiền trú ẩn an toàn này - mà là đồng euro. Thống kê lịch sử cho thấy kể từ khi đồng euro ra đời vào cuối thế kỷ trước, đồng euro hiếm khi mạnh đến vậy so với đồng USD...
(Lợi nhuận trong ngày của đồng euro so với đồng USD đứng đầu trong các cặp tiền tệ chính)
Dữ liệu thị trường cho thấy đồng euro đã tăng lên mức cao 1,1386 so với đồng USD trong phiên giao dịch và đã tăng hơn 300 điểm kể từ thứ Năm. Những đợt tăng liên tục tương tự có thể chỉ xảy ra trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.
Đồng thời, đối với đồng euro, sự thay đổi về sức mạnh có thể không còn bị giới hạn ở mức đầu cơ ngoại hối. Trên thị trường trái phiếu, một hiện tượng chưa từng xảy ra kể từ khi đồng euro ra đời là - mức độ trái phiếu Đức vượt trội so với trái phiếu Mỹ trong 5 ngày giao dịch vừa qua chưa từng lớn như vậy, với chênh lệch lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm so với trái phiếu Đức tiếp tục mở rộng.
Trên thực tế, trong đợt bán tháo thị trường trái phiếu toàn cầu gần đây do trái phiếu Mỹ giảm mạnh, trái phiếu quốc gia hạng nhất của châu Âu do Đức và Pháp đại diện vẫn tương đối kiên cường. Điều này rõ ràng có liên quan đến sức hấp dẫn trú ẩn an toàn lịch sử mạnh mẽ của chúng. Khi các nhà đầu tư tin rằng trái phiếu Mỹ có thể phải đối mặt với rủi ro do sự bùng nổ giao dịch cơ sở, trái phiếu Đức, "trú ẩn an toàn thứ hai" chung trên thị trường trái phiếu, tự nhiên trở thành một lựa chọn thay thế cho nhiều người.
Một điểm thú vị là, từ góc độ chênh lệch lãi suất thường thấy trên thị trường ngoại hối, sự mở rộng chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Mỹ và trái phiếu Đức vốn dĩ không có lợi cho đồng euro. Tuy nhiên, khi vốn chạy khỏi Mỹ hàng loạt sang châu Âu do hoảng sợ trước các chính sách của Trump, logic chênh lệch lãi suất truyền thống dường như không khó để phá vỡ.
Xét đến việc cổ phiếu châu Âu đã là một trong những thị trường dẫn đầu trong thị trường chứng khoán toàn cầu trong năm nay, sự vượt trội gần đây của thị trường chứng khoán, trái phiếu và tiền tệ châu Âu so với thị trường Mỹ chắc chắn có nghĩa là tài sản châu Âu đã "ăn no" trong khi tài sản Mỹ đã "ngã xuống"...
Điều này cũng đặt ra một câu hỏi trong tương lai: Liệu đồng euro, với sự "liều lĩnh" của Trump, có thể hoàn toàn đảo ngược số phận và thoát khỏi sự suy thoái trong thập kỷ qua?
Chiến lược gia Nomura Dominic Bunning gần đây đã tuyên bố, "Đồng euro có thể là người hưởng lợi chính từ sự chậm lại hoặc đảo ngược dòng vốn vào thị trường Mỹ, vì những dòng vốn này chủ yếu đến từ các nhà đầu tư khu vực đồng euro", đồng thời nói thêm rằng khu vực đồng euro có thể trải qua "tái cơ cấu cơ cấu", hỗ trợ sự tăng giá của đồng euro.
"Vàng mạnh nhất"
Tất nhiên, trong khi thị trường ngoại hối đang "bỏ Mỹ chọn châu Âu", một chủ đề vẫn không thay đổi trên thị trường toàn cầu trong vài năm qua vẫn giữ nguyên: mua vàng.
Được thúc đẩy bởi dòng vốn trú ẩn an toàn, vàng giao ngay đã chạm mức cao kỷ lục mới trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Sáu, đạt mức cao 3.220 USD/ounce.
Vào thứ Tư và thứ Năm, giá vàng vừa trải qua đợt tăng lớn nhất trong hai ngày kể từ khi các biện pháp phong tỏa do COVID-19 được áp dụng.
Joseph Brusuelas, nhà kinh tế học trưởng tại công ty tư vấn thuế RSM, cho biết, "Gốc rễ của cú sốc thị trường toàn cầu nằm ở các chính sách thương mại của Trump. Niềm tin vào uy tín của hệ thống Mỹ đã bị mất, và hành vi của toàn bộ thị trường tài chính phản ánh điều này".
Lưu Ngọc Tuyên, nhà nghiên cứu kim loại quý tại Guotai Junan Futures, chỉ ra, "Vàng hiện là khoản đầu tư tốt nhất trên thị trường. Căng thẳng thương mại chưa từng có đã làm sâu sắc thêm sự mất lòng tin vào đồng USD, từ đó làm tăng nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn khác".
Valerie Noel, Trưởng bộ phận giao dịch tại ngân hàng tư nhân Thụy Sĩ Bank Syz, đã nói trước khi việc tạm dừng thuế quan của Trump, "Tôi nghĩ một số quốc gia đang theo dõi sát sao (các chính sách thuế quan của Mỹ) và có thể đẩy nhanh việc đa dạng hóa đầu tư ra khỏi các tài sản Mỹ".
Xét đến tình hình dự trữ của các ngân hàng trung ương gần đây, việc tăng dự trữ vàng đã là một xu hướng chính để các ngân hàng trung ương đa dạng hóa tài sản. Các chính sách thuế quan của Trump và sự hỗn loạn gần đây trên thị trường trái phiếu Mỹ có thể sẽ đẩy nhanh hơn sự thay đổi trong phân bổ tài sản này.
Dữ liệu được Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cập nhật vào đầu tuần này cho thấy tính đến cuối tháng 3 năm 2025, dự trữ vàng của Trung Quốc đạt 73,7 triệu ounce, tăng 90.000 ounce so với tháng trước. Đây là tháng thứ năm liên tiếp Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tăng dự trữ vàng kể từ tháng 11 năm ngoái.
Nhà kinh tế học nổi tiếng Peter Schiff cũng đã bày tỏ sự ủng hộ mạnh mẽ đối với triển vọng của vàng vào thứ Năm. Ông chỉ ra, "Điều kiện kinh tế Mỹ đang xấu đi và triển vọng ứ đọng lạm phát đã tạo ra một môi trường hấp dẫn cho đầu tư vàng. Với sức mạnh của giá vàng và sự giảm giá của dầu, các công ty khai thác vàng cũng có thể được hưởng lợi".
