Vào tháng 3 năm 2025, đồng SHFE và đồng LME lần lượt vượt qua ngưỡng 80.000 nhân dân tệ/tấn và 10.000 USD/tấn, với sự nhiệt tình của thị trường tương đương với cùng kỳ năm 2024. Tuy nhiên, động lực đằng sau hai đợt tăng này hoàn toàn khác biệt: đợt đầu được thúc đẩy bởi kỳ vọng phóng đại, trong khi đợt sau được thúc đẩy bởi sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc cung và cầu.
Đợt tăng giá đồng đơn phương năm 2024 là một trường hợp điển hình của kỳ vọng quá mức. Thị trường đẩy giá lên dựa trên ba kỳ vọng mạnh mẽ: thứ nhất, kỳ vọng về nguồn cung quặng thắt chặt do thời tiết bất lợi ở Chile và việc đóng cửa mỏ đồng Panama; thứ hai, sự lạc quan quá mức về nhu cầu năng lượng mới được thúc đẩy bởi việc lắp đặt điện mặt trời tăng gấp đôi và dữ liệu tiêu thụ xe điện tăng trưởng cao; và thứ ba, kỳ vọng về sự mất giá của đồng USD trong bối cảnh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed.
Trên thực tế, việc triển khai năng lực mới ở các quốc gia như Cộng hòa Dân chủ Congo và Indonesia dẫn đến sự gia tăng nhẹ sản lượng mỏ đồng toàn cầu so với cùng kỳ, trong khi việc loại bỏ các chính sách điện mặt trời làm chậm tốc độ tăng trưởng tiêu thụ, và chỉ số USD dao động trong một phạm vi hạn chế. Cuối cùng, dữ liệu từ ICSG cho thấy thặng dư đồng toàn cầu là 301.000 tấn vào năm 2024. Sự chênh lệch giữa kỳ vọng và thực tế khiến giá đồng giảm mạnh trong nửa cuối năm 2024.
Ngược lại, đợt tăng giá đồng năm 2025 thể hiện các đặc điểm cấu trúc phức tạp hơn.
Về phía cung, sự đảo ngược liên tục của TCs (hợp đồng dài hạn giảm xuống 20-30 USD/tấn) kết hợp với việc cắt giảm sản lượng của các công ty như Tongling Nonferrous Metals làm gia tăng kỳ vọng về sự thu hẹp năng lực luyện kim. Mặc dù sản xuất đồng cathode vẫn đạt mức cao kỷ lục trong tháng 1-2, sự chậm lại trong tăng trưởng nhập khẩu quặng đồng và các tranh chấp ở nước ngoài làm tăng rủi ro cung, đẩy quyền thương lượng về phía các mỏ.
Về phía cầu, sản xuất thanh đồng và ống đồng phục hồi lên mức cao nhất lịch sử trong quý 1, và đầu tư lưới điện năm nay dự kiến vượt 700 tỷ nhân dân tệ, với nhu cầu năng lượng mới và AI cung cấp tăng trưởng dài hạn. Đồng thời, kỳ vọng về việc chính phủ Mỹ áp thuế đồng đã kích hoạt giao dịch chênh lệch giá liên thị trường, với mức chênh lệch giá giữa đồng COMEX và đồng LME vượt quá 1.300 USD/tấn, đẩy nguồn lực đồng sang Mỹ và thúc đẩy nhu cầu ngắn hạn.
Ngoài ra, các nhà máy dây và cáp đã khóa chi phí thông qua mua phòng ngừa, trong khi tồn kho xã hội và chứng khoán giao dịch đạt đỉnh và giảm, chuyển cấu trúc thị trường từ Contango sang Backwardation, củng cố hỗ trợ giá.
Trước tháng 5, kỳ vọng về sự thu hẹp cung, hiệu ứng mùa cao điểm nhu cầu, và logic giao dịch chênh lệch thuế sẽ tiếp tục chi phối thị trường, và giá đồng có thể duy trì mạnh. Tuy nhiên, cần thận trọng vì mùa tiêu thụ truyền thống có thể hạn chế đà tăng giá. Nếu lạm phát Mỹ phục hồi và phạm vi cắt giảm lãi suất thu hẹp, lo ngại về suy thoái kinh tế Mỹ có thể nảy sinh. Nếu mỏ đồng Panama tiếp tục sản xuất và xung đột ở Cộng hòa Dân chủ Congo giảm bớt, áp lực từ phía quặng có thể được giảm bớt.
Về dài hạn, sự mất cân bằng giữa chi tiêu vốn không đủ của các mỏ đồng toàn cầu, chất lượng quặng giảm, và nhu cầu năng lượng mới tăng trưởng sẽ hỗ trợ sự dịch chuyển lên trên của trung tâm giá đồng. Nếu sự thu hẹp cung trong nửa cuối năm 2025 không đạt kỳ vọng, giá đồng có thể đối mặt với rủi ro điều chỉnh mức phí bảo hiểm.
Chúng tôi tin rằng đợt tăng giá đồng năm 2024 là một "tháp ngà" của kỳ vọng quá mức, trong khi năm 2025 là một trò chơi thực sự của việc tái cấu trúc cung và cầu. Thị trường hiện tại đang trong giai đoạn đan xen giữa sự thu hẹp cung và tăng trưởng cầu, và các biến số quan trọng xung quanh tháng 5 sẽ quyết định chiều cao và tính bền vững của xu hướng thị trường này. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các diễn biến chính sách, gián đoạn từ phía quặng, và thay đổi tồn kho, tìm kiếm sự cân bằng giữa kỳ vọng lạc quan và rủi ro tiềm ẩn.
(Nguồn: Futures Daily)
Để tìm hiểu thêm về động thái của chuỗi ngành đồng, bạn đọc có thể tham dự Hội nghị và Triển lãm Ngành Đồng CCIE 2025 SMM (lần thứ 20), do SMM tổ chức, sẽ diễn ra tại Nam Xương, Giang Tây từ ngày 22-25 tháng 4 năm 2025. Hội nghị và Triển lãm Ngành Đồng CCIE 2025 SMM (lần thứ 20) ~
Hơn 3.000 chuyên gia ngành, đại diện các doanh nghiệp thượng nguồn và hạ nguồn trong chuỗi ngành đồng, lãnh đạo chính phủ, hiệp hội ngành, thiết bị bên thứ ba, logistics và kho bãi, và các chuyên gia nghiên cứu đại học sẽ cùng tụ họp. Hội nghị bao quát toàn bộ chuỗi ngành, từ khai thác mỏ, luyện kim, gia công đồng, thương mại, tái chế, đến ứng dụng cuối cùng.
Tại hội nghị, hơn 100 nhà triển lãm sẽ trưng bày các thiết bị gia công và luyện kim đồng mới nhất, nhà cung cấp nguyên liệu chất lượng cao, và vật liệu đồng mới, làm nổi bật sự đổi mới và sức sống của ngành đồng.
Các hoạt động hội nghị đa dạng và phong phú: diễn đàn chính tập trung vào xu hướng thị trường đồng toàn cầu, cung ứng nguyên liệu, phân tích tác động chính sách, và giải thích hướng đi thị trường. Các diễn đàn phụ đi sâu vào các chủ đề nóng của ngành như truyền tải và phân phối điện, đồng thứ cấp, vật liệu đồng mới, ngành kim khí và ống nước, và ESS. Trong hội nghị, cũng sẽ có chuyến tham quan thực địa hai ngày đến 12 doanh nghiệp tiêu biểu trong ngành đồng với tổng sản lượng 1 triệu tấn. Chia sẻ công nghệ tiên tiến và kinh nghiệm quý báu sẽ giúp nâng cấp chuỗi ngành đồng và thúc đẩy phát triển ngành chất lượng cao.
Hội nghị và Triển lãm Ngành Đồng CCIE 2025 SMM (lần thứ 20) sẽ giúp bạn nắm bắt nhịp đập ngành, mở rộng mạng lưới, và tìm kiếm cơ hội kinh doanh! SMM trân trọng mời bạn cùng tụ họp tại Nam Xương, Giang Tây từ ngày 22-25 tháng 4, để cùng nhau đoàn kết trong thời đại mới và cùng lập kế hoạch cho sự phát triển mới!
