SMM

Tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp chế biến nhôm hạ nguồn hàng đầu trong nước tăng 0,6 điểm phần trăm WoW lên 63,4% trong tuần này. Theo ngành, dây và cáp nhôm và ép đùn năng lượng mặt trời có hiệu suất tốt, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng tốc đầu tư vào lưới điện và giao hàng mô-đun năng lượng mặt trời tập trung. Tấm/nhựa dẻo và băng nhôm tiếp tục dao động ở mức cao, với loại trước đây得益于企业加速去库存，后者则依赖新能源汽车和家电的政策红利。原生合金和再生合金开工率略有上升但缺乏动力，受到库存阻力和亏损制约。总体来看，当前电网交货提速、组件集中发货以及专项债项目的落地预计对部分板块开工率形成支撑，但仍需警惕铝价高位对下游需求的潜在抑制、出口政策风险以及地产链需求不及预期对整体开工率的影响。短期铝下游开工将继续呈现稳中有升的趋势。SMM预计下周开工率将上升0.3个百分点至63.7%。

从各版块来看：

原生铝合金：本周国内主要原生铝合金企业开工率环比小幅增加0.2个百分点至56.0%，行业复苏势头边际放缓。供应端，虽然多数企业维持稳定生产，但流通货源持续宽松，叠加厂内及下游原料库存高企，显著限制了行业的增产空间。需求端，受新订单释放疲弱及铝价高位波动影响，下游避险情绪加重，维持刚性采购，现货市场成交依旧清淡。SMM预计下周行业开工率将继续温和反弹，但需警惕铝价高位对需求的负反馈效应。

铝板带：本周铝板带龙头企业开工率持稳在71%。样本企业生产节奏无明显变化，继续维持平稳生产。随着铝价震荡上行，龙头企业加快去库。但终端客户畏高情绪也有所增加，订单及提货多为刚性需求。若铝价继续高位运行并突破21000关口，或进一步抑制下游订单及提货积极性，对企业开工率造成一定影响。短期内铝板带龙头企业开工率预计将持稳或小幅增长。

铝线缆：本周国内铝线缆龙头企业开工率为60%，周环比增加2%，继续保持上升趋势。从订单来看，电网投资持续加速，相关订单不断涌现。3月21日，第二批输变电材料招标正式公布，涉及铝导线及地线订单约十四万七千吨，将于今年6月开始交付。随着3月底临近，4月份电网项目进入交货阶段，企业生产经营仍较为旺盛，预计4月份行业开工率将继续上升。

铝型材：本周铝型材行业开工率环比小幅增加1个百分点至61%，细分领域延续分化走势。工业型材、汽车型材龙头保持超80%开工率，受益于新能源汽车产业链订单。但SMM调研显示，此前涉足工业材的部分中小型建材企业反映，由于工艺认证复杂及设备投入较大，汽车型材订单越来越向龙头企业集中。部分中小企业面临产品同质化严重问题，导致本周工业生产线闲置。光伏型材方面，尽管加工费压力仍在，但由于3-4月份组件厂商集中交货期，主流光伏型材企业维持满产状态。建筑型材方面，部分企业反馈因地方政府专项债项目启动（如高铁、产业园等），公共建设订单有所恢复，本周建筑型材开工率小幅提升。但民用建材需求仍受制于房地产竣工放缓，门窗、铝模板挤压企业开工率维持低位。SMM将持续跟踪传统旺季期间的去库节奏，重点关注新能源汽车及光伏装机需求传导效率以及地方政府专项债对基建项目的实际拉动效果。

铝箔：本周铝箔龙头企业开工率持稳在75.7%。宏观层面，以旧换新政策持续发力，与新能源汽车及家电终端消费相关的钎焊箔、电池箔、空调箔等铝箔产品产量稳定，保障了铝箔行业整体开工率。另一方面，印度对中国铝箔加征反倾销税可能短期内直接减少对印度的出口，进一步加剧中国铝箔出口的整体压力，给铝箔龙头企业开工率带来一定不稳定性。

再生铝合金：本周再生铝合金龙头企业开工率环比小幅增加0.4个百分点至56.9%。目前大型再生铝企业订单尚可，开工率略有提升，但整体市场需求未见明显反弹，企业成品库存有所增加。此外，本周成品合金锭价格跌幅超过原材料调整幅度，导致理论行业亏损扩大。面对生产亏损及库存压力，部分企业考虑减产计划。短期内行业开工率预计将持稳或小幅下降。