》Xem báo giá, dữ liệu và phân tích thị trường đồng SMM
》Đăng ký để xem giá kim loại giao ngay lịch sử của SMM
》Nhấp để xem cơ sở dữ liệu chuỗi ngành đồng SMM
Kỳ nghỉ Tết Nguyên đán 2025 tại Trung Quốc diễn ra từ ngày 28 tháng 1 đến ngày 4 tháng 2, trong thời gian này thị trường SHFE sẽ đóng cửa. Trước kỳ nghỉ, hợp đồng đồng SHFE 2503 biến động giảm, đóng cửa ở mức 75,540 nhân dân tệ/tấn vào ngày 27 tháng 1.
Trên thị trường quốc tế, giá đồng LME chịu áp lực từ chỉ số đô la Mỹ liên tục tăng trong tuần trước Tết Nguyên đán (21-27 tháng 1), giảm xuống mức $8,914/tấn, giảm đáng kể so với mức cao trước kỳ nghỉ là $9,355/tấn. Cuối cùng đóng cửa ở mức $9,153/tấn, giảm 0,83% so với giá mở cửa $9,230/tấn vào ngày 27 tháng 1.
Góc nhìn vĩ mô:
Rủi ro quốc tế tập trung vào "xung đột chính sách," với kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed Mỹ tiếp tục giảm.
Tháng 12, Mỹ thêm 256,000 việc làm phi nông nghiệp (dự kiến 160,000), dữ liệu vượt xa kỳ vọng, củng cố "khả năng chống lạm phát." Thị trường đã giảm kỳ vọng số lần cắt giảm lãi suất của Fed Mỹ trong năm 2025 xuống còn một lần, với lần cắt giảm đầu tiên dời sang quý 4. Tuyên bố FOMC tháng 1 đã loại bỏ cụm từ "xem xét độ trễ chính sách," cho thấy chu kỳ tăng lãi suất có thể đã kết thúc, nhưng ngưỡng để cắt giảm lãi suất vẫn rất cao.
Việc ECB "cắt giảm lãi suất diều hâu" gây xáo trộn thị trường: CPI khu vực đồng Euro tháng 1 tăng trở lại 3,2% so với cùng kỳ năm trước (dự kiến 2,9%), với CPI lõi vẫn cao ở mức 4,1% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, ECB vẫn công bố cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống 3,75%, chủ yếu do GDP quý 4 giảm 0,2% so với quý trước, nhấn mạnh áp lực suy thoái. Chủ tịch ECB Lagarde tuyên bố rằng "cắt giảm lãi suất không được định trước," và thị trường đã giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm từ bốn xuống hai lần.
Chính sách mới của Trump ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng: Ngày 1 tháng 2, Trump ký sắc lệnh hành pháp áp thuế 10% lên hàng hóa Trung Quốc (ảnh hưởng khoảng 300 tỷ USD hàng hóa) và thuế 25% lên ô tô từ Canada và Mexico. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Besant tuyên bố rằng "giảm thâm hụt là ưu tiên," làm dấy lên lo ngại của thị trường về không gian mở rộng tài khóa hạn chế. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng, gây áp lực giảm lên tài sản rủi ro.
Chính sách trong nước cân bằng "ổn định kỳ vọng" với rủi ro địa chính trị.Các biện pháp chính sách trước kỳ nghỉ yếu hơn dự kiến: Sau Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương, kỳ vọng thị trường về "kích thích đặc biệt" không được đáp ứng. Các biện pháp tài khóa trước kỳ nghỉ tập trung vào phát hành phiếu tiêu dùng và trợ cấp nâng cấp thiết bị, không giải quyết nhu cầu trong chuỗi bất động sản.
Tháng 1, tăng trưởng doanh số bán lẻ tăng trở lại 5,1% so với cùng kỳ năm trước (giá trị trước đó 4,6%), nhưng diện tích bán bất động sản vẫn giảm 12% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy hiệu quả hỗ trợ chính sách chưa truyền đến hàng hóa số lượng lớn. Quốc vụ viện công bố thuế 15% lên than và LNG của Mỹ và thuế 10% lên dầu thô và máy móc nông nghiệp bắt đầu từ ngày 10 tháng 2, có thể làm tăng chi phí năng lượng trong nước. Sau khi Trump áp thuế lên hàng hóa Trung Quốc, Trung Quốc tuyên bố sẽ "thực hiện các biện pháp đối phó cần thiết." Nếu căng thẳng Mỹ-Trung leo thang vào lĩnh vực công nghệ, khẩu vị rủi ro thị trường có thể bị ảnh hưởng.
Cơ bản:
Tồn kho LME giảm nhẹ trước Tết Nguyên đán, với chênh lệch giá so với hợp đồng giao dịch nhiều nhất của COMEX vẫn tồn tại, tăng cường ý chí của một số nhà giao dịch chuyển đến kho giao hàng. Tồn kho trong nước vẫn thấp, nhưng tâm lý tích trữ trước kỳ nghỉ hạn chế, với tiêu thụ hạ nguồn yếu. Tồn kho khu vực bảo thuế cũng duy trì thấp, và lỗ nhập khẩu thu hẹp. Sự gia tăng nguồn cung đã thông quan hải quan bị hạn chế. Theo khảo sát của SMM, các doanh nghiệp thanh cái đồng tăng nhẹ tích trữ trước kỳ nghỉ so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do kỳ nghỉ Tết Nguyên đán đến sớm hơn và các đơn đặt hàng lưới điện được đặt trước, hỗ trợ nhu cầu. Tuy nhiên, các doanh nghiệp dây và cáp trong chuỗi bất động sản ghi nhận số ngày tồn kho nguyên liệu thô giảm so với cùng kỳ năm trước, với nhu cầu cuối cùng có sự phân hóa.
Triển vọng sau kỳ nghỉ: Các yếu tố giảm giá quốc tế có thể gây áp lực lên giá đồng. Tồn kho đồng LME cao và đồng đô la Mỹ mạnh (lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ + phòng ngừa địa chính trị) có thể kìm hãm sự phục hồi của đồng LME. Nếu Fed Mỹ tiếp tục phát tín hiệu chính sách diều hâu, giá đồng có thể kiểm tra mức $9,000/tấn.
Kỳ vọng chính sách trong nước có thể hỗ trợ thị trường trong nước: Các cuộc tranh luận chính sách "ổn định tăng trưởng" trước kỳ họp Lưỡng Hội dự kiến sẽ gia tăng. Trên thị trường giao ngay, việc tăng cường tích trữ tồn kho trong nước trong dịp Tết Nguyên đán có thể làm giảm đáng kể mức chênh lệch giá giao ngay, nhưng cần thận trọng với khả năng thắt chặt thanh khoản ngắn hạn do sự chậm trễ trong việc nhập khẩu hàng hóa.
