SMM, ngày 7 tháng 1: Khác với xu hướng dao động ở mức thấp của giá kẽm trong năm 2023, giá kẽm năm 2024 dao động tăng dưới tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô mạnh mẽ và sự mất cân đối cung cầu tại các mỏ kẽm. Tính đến giá đóng cửa ngày 31 tháng 12 năm 2024, giá kẽm đạt 25,460 nhân dân tệ/tấn, tăng 18,36% so với năm trước.
Giá giao ngay cũng tăng theo. Theo báo giá giao ngay của SMM, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, giá giao ngay trung bình của kẽm thỏi SMM 0# là 25,900 nhân dân tệ/tấn, tăng 4,280 nhân dân tệ/tấn so với mức 21,620 nhân dân tệ/tấn cuối năm 2023, tương đương mức tăng 19,8%.
》Nhấn vào đây để xem báo giá giao ngay sản phẩm kẽm của SMM
Xem lại xu hướng giá kẽm theo từng giai đoạn:
Q1: Áp lực vĩ mô và nền tảng mạnh mẽ sau kỳ nghỉ lễ, giá kẽm dao động
Tháng 1, các tuyên bố từ các quan chức Fed Mỹ tiếp tục làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, dẫn đến tâm lý thị trường tiêu cực. Tuy nhiên, sự gián đoạn nguồn cung ở nước ngoài tái diễn và các chính sách trong nước hỗ trợ, khiến giá kẽm dao động trong tháng 1. Tháng 2, về mặt vĩ mô, kỳ vọng cắt giảm lãi suất ở nước ngoài liên tục bị hoãn lại, khiến giá kẽm kỳ hạn SHFE giảm xuống mức thấp nhất năm là 20,125 nhân dân tệ/tấn. Tuy nhiên, nguồn cung mỏ kẽm trong nước vẫn khan hiếm, phí chế biến quặng trong nước và nhập khẩu tiếp tục giảm, và tiêu thụ hạ nguồn dần phục hồi sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán. Kết quả là giá kẽm tăng nhẹ vào cuối tháng 2. Tháng 3, việc tạm dừng một mỏ chì-kẽm trong nước và cắt giảm sản xuất tại nhà máy luyện YP của Hàn Quốc gây ra sự gián đoạn thị trường liên tục, đẩy giá kẽm tăng.
Q2: Sự cộng hưởng giữa vĩ mô và nền tảng, giá kẽm vượt 25,000 nhân dân tệ/tấn
Trong Q2, dữ liệu kinh tế nước ngoài cải thiện, và các chính sách trong nước như chương trình "đổi cũ lấy mới", trái phiếu chính phủ siêu dài hạn và nới lỏng hạn chế mua bất động sản được triển khai, thúc đẩy sự lạc quan của thị trường. Về nền tảng, nguồn cung mỏ vẫn khan hiếm, và nhiều nhà máy luyện trong nước tiến hành bảo trì và cắt giảm sản xuất, cung cấp thêm hỗ trợ cho giá kẽm. Sự cộng hưởng giữa vĩ mô và nền tảng thu hút dòng vốn tăng giá vào thị trường kim loại màu, đẩy giá kẽm vượt 25,000 nhân dân tệ/tấn. Tuy nhiên, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ vượt kỳ vọng, làm trì hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất và làm suy yếu tâm lý chung trong lĩnh vực kim loại màu. Giá kẽm giảm và sau đó phục hồi vào tháng 6, ổn định dưới mức 25,000 nhân dân tệ/tấn. Được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố thuận lợi vào đầu quý, giá kẽm SHFE tăng 18,1% so với quý trước trong Q2, đóng góp đáng kể vào mức tăng hàng năm.
Q3: Sự giằng co giữa vĩ mô và nguồn cung trong nước khan hiếm, giá kẽm dao động ở mức cao
Trong nước, nhiều nhà máy luyện tiến hành bảo trì tập trung và cắt giảm sản xuất, và cửa sổ nhập khẩu kẽm thỏi vẫn đóng. Tháng 7, nhập khẩu kẽm thỏi giảm xuống 18,000 tấn, làm giảm đáng kể nguồn cung kẽm trong nước. Tuy nhiên, việc triển khai các chính sách trong nước như trái phiếu đặc biệt và đầu tư hàng nghìn tỷ nhân dân tệ chưa mang lại kết quả rõ ràng, và nhiệt độ cao cùng mưa lớn làm nổi bật mùa thấp điểm tiêu thụ kẽm hạ nguồn. Kết hợp với việc chốt lời của một số nhà đầu tư và lo ngại gia tăng về tiêu thụ toàn cầu, dòng vốn tăng giá rút khỏi thị trường, khiến giá kẽm giảm trong tháng 7. Giữa quý, dữ liệu lạm phát nước ngoài cho thấy mức tăng nhẹ, giảm bớt lo ngại suy thoái. Ngoài ra, sự suy giảm chất lượng quặng ở miền bắc Trung Quốc làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm mỏ kẽm trong nước, và phí chế biến giảm làm tăng khả năng cắt giảm sản xuất tại các nhà máy luyện, hỗ trợ giá kẽm phục hồi trên 24,000 nhân dân tệ/tấn. Tháng 9, Fed Mỹ báo hiệu cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, cải thiện tâm lý vĩ mô và đẩy giá kẽm tăng trở lại.
Q4: Tâm lý tăng giá và nguồn cung mỏ khan hiếm đẩy giá kẽm lên mức cao nhất năm
Cuối tháng 9, các kích thích kinh tế vĩ mô thường xuyên tại Trung Quốc đẩy giá kẽm lên mức cao. Sau kỳ nghỉ Quốc khánh tháng 10, tiêu thụ hạ nguồn cải thiện so với tháng 9. Về mặt vĩ mô, thị trường tăng cược vào việc Fed Mỹ cắt giảm lãi suất ở mức vừa phải, và Quốc vụ viện nhấn mạnh việc thực hiện các chính sách bổ sung, dẫn đến giá kẽm dao động trong tháng 10. Tháng 11, dữ liệu PMI Caixin tháng 10 của ngành sản xuất và dịch vụ Trung Quốc tốt hơn mong đợi, đẩy giá kẽm tăng. Tuy nhiên, đồng USD mạnh sau cuộc bầu cử Mỹ gây áp lực lên giá kẽm. Sau đó, việc tích trữ mùa đông, nguồn cung mỏ khan hiếm, và nhập khẩu tinh quặng kẽm thấp hơn mong đợi trong tháng 10, kết hợp với tiêu thụ hạ nguồn vừa phải, thu hút dòng vốn tăng giá, đẩy giá kẽm SHFE lên mức cao nhất năm là 26,315 nhân dân tệ/tấn. Khi dòng vốn rút ra và giá kẽm duy trì ở mức cao, tiêu thụ hạ nguồn suy yếu, khiến giá kẽm SHFE giảm nhẹ.
Tháng 12, giá kẽm tiếp tục dao động ở mức cao. Sự mất cân đối cung cầu trong nước và nguồn cung giao ngay khan hiếm hỗ trợ giá kẽm, nhưng tốc độ cắt giảm lãi suất chậm hơn của Fed Mỹ trong năm tới làm đồng USD tăng lên 120 điểm, gây áp lực lên giá kẽm. Sau đó, kết quả tích cực từ Hội nghị Công tác Tài chính Quốc gia thúc đẩy giá kẽm tăng trở lại. Tuy nhiên, khi tâm lý tích cực phai nhạt và kẽm thỏi nhập khẩu tiếp tục chảy vào thị trường trong nước, làm giảm bớt tình trạng khan hiếm giao ngay, giá kẽm SHFE giảm nhẹ vào cuối năm. Nhìn chung, giá kẽm tăng 1,52% so với quý trước trong Q4.
Nhìn lại xu hướng giá kẽm trong suốt năm 2024, nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô và nguồn cung khan hiếm là những động lực chính khiến giá kẽm tăng trong năm qua.
Phí chế biến kẽm đạt mức thấp kỷ lục năm 2024, dự kiến phục hồi vào năm 2025!
Từ góc độ mỏ kẽm, năm 2024, thời tiết khắc nghiệt và chất lượng quặng giảm làm trầm trọng thêm sự mất cân đối cung cầu. Trong bối cảnh này, phí chế biến tinh quặng kẽm trong nước liên tục đạt mức thấp kỷ lục. Tính đến ngày 2 tháng 8 năm 2024, phí chế biến tinh quặng kẽm hàng tuần trong nước giảm xuống 1,450 nhân dân tệ/tấn (hàm lượng kim loại), mức thấp lịch sử. Phí chế biến tinh quặng kẽm nhập khẩu giảm xuống -40 USD/tấn vào ngày 16 tháng 8 năm 2024, cũng là mức thấp kỷ lục.
Theo khảo sát của SMM, sự sụt giảm liên tục của phí chế biến tinh quặng kẽm là do tỷ lệ giá SHFE/LME thấp kể từ đầu năm, khiến cửa sổ nhập khẩu tinh quặng kẽm đóng cửa. Lỗ nhập khẩu mở rộng trong Q2, và với giá quặng nhập khẩu không có lợi thế, các nhà máy luyện cho thấy ít sẵn sàng mua quặng nhập khẩu.
SMM báo cáo rằng nhiều mỏ ở Peru, Australia, và Mỹ thông báo tạm dừng hoạt động trong Q3 và Q4 năm 2023, và không phục hồi trong năm 2024. Ngoài ra, sản lượng mỏ kẽm mới ở nước ngoài tập trung vào nửa cuối năm 2024, với sản lượng mỏ kẽm nửa đầu năm giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, các nhà máy luyện ở nước ngoài như Nordenham dần phục hồi sản xuất trong nửa đầu năm 2024, giảm lượng quặng kẽm chảy vào Trung Quốc. Trong nước, chất lượng quặng giảm ở các mỏ phía bắc và sản lượng quặng trong nước giảm thêm làm thắt chặt nguồn cung. Sự mở rộng công suất nhanh chóng tại các nhà máy luyện trong nước, bao gồm việc liên tục đưa vào hoạt động 300,000 tấn công suất mới ở miền nam Trung Quốc năm 2023, thúc đẩy nhu cầu nguyên liệu thô mạnh mẽ. Sự mất cân đối cung cầu làm gia tăng sự sụt giảm phí chế biến quặng trong nước và nhập khẩu.
Trong nửa cuối năm, khi tỷ lệ giá SHFE/LME phục hồi đáng kể, cửa sổ nhập khẩu tinh quặng kẽm mở lại, tăng lượng quặng nhập khẩu vào Trung Quốc. Tuy nhiên, thị trường vẫn khan hiếm, và phí chế biến nhập khẩu tiếp tục giảm. Tháng 7 năm 2024, một mỏ chì-kẽm ở Tân Cương bắt đầu sản xuất, nhưng sản lượng chưa đạt đến thị trường, và nguồn cung mỏ trong Q3 không tăng đáng kể. Ngoài ra, do lợi nhuận và thiếu hụt nguyên liệu thô, SMM báo cáo rằng sản lượng kẽm tinh luyện trong tháng 7 giảm 56,200 tấn so với tháng trước xuống còn 489,600 tấn, với sản xuất tại các nhà máy luyện duy trì ở mức thấp trong Q3. Cân bằng cung cầu mỏ kẽm trong nước dần cải thiện, và đến tháng 9, sự sụt giảm phí chế biến quặng trong nước và nhập khẩu phần lớn đã dừng lại.
Tháng 10, SMM báo cáo tồn kho tăng tại bảy cảng chính, với sự gia tăng nhẹ trong lưu thông quặng nhập khẩu trong nước, bổ sung nguồn cung tinh quặng kẽm. Ngoài ra, giá kẽm cao trong tháng 10 thúc đẩy lợi nhuận mỏ, và khi tồn kho nguyên liệu thô tại một số nhà máy luyện trong nước cải thiện, tâm lý thị trường trở nên lạc quan. Một số nhà máy luyện đã đàm phán phí chế biến trong nước cao hơn với các mỏ, dẫn đến sự phục hồi nhẹ của phí chế biến trong tháng 10. Sau đó, khi các nhà máy luyện duy trì tỷ lệ hoạt động thấp và số ngày tồn kho nguyên liệu thô tiếp tục phục hồi, phí chế biến tinh quặng kẽm trong nước tăng nhẹ so với tháng trước vào tháng 12, đảo ngược xu hướng giảm trước đó. Tính đến ngày 27 tháng 12 năm 2024, phí chế biến tinh quặng kẽm trung bình trong nước phục hồi lên 1,850 nhân dân tệ/tấn (hàm lượng kim loại), trong khi phí chế biến tinh quặng kẽm nhập khẩu phục hồi lên -20 USD/tấn.
Đến cuối năm 2024, mặc dù một số mỏ phía bắc tạm dừng hoạt động mùa đông và nguồn cung quặng trong nước giảm đáng kể, nhập khẩu tinh quặng kẽm của Trung Quốc đã tăng đáng kể từ nửa cuối năm 2024 và duy trì ở mức cao trong Q4, liên tục bổ sung nguồn cung trong nước. Về phía nhu cầu, SMM báo cáo rằng tồn kho nguyên liệu thô tại các nhà máy luyện trong nước tăng lên khoảng 27 ngày vào tháng 12 năm 2024, đạt mức lịch sử và giảm đáng kể áp lực nguyên liệu thô. Khi áp lực nguyên liệu thô tại các nhà máy luyện giảm và giá kẽm duy trì ở mức cao trong Q4, các nhà máy luyện đã đàm phán phí chế biến tinh quặng kẽm cao hơn với các mỏ. Kết quả là, phí chế biến tinh quặng kẽm trong nước tăng đáng kể vào tháng 1. Trong khi đó, các nhà máy luyện cho thấy ít sẵn sàng mua phí chế biến tinh quặng kẽm nhập khẩu, vốn cũng phục hồi đáng kể. Tính đến ngày 3 tháng 1 năm 2025, phí chế biến tinh quặng kẽm trong nước tăng lên 1,800–2,100 nhân dân tệ/tấn, với mức trung bình là 1,950 nhân dân tệ/tấn. Phí chế biến tinh quặng kẽm nhập khẩu dao động từ -30 đến -10 USD/tấn, với mức trung bình là -20 USD/tấn.
Nhìn về thị trường mỏ kẽm năm 2025, SMM dự đoán rằng trong nước, một mỏ chì-kẽm ở Tân Cương sẽ tiếp tục xây dựng cơ sở hạ tầng và sản xuất, với công suất dần được đưa vào hoạt động.Các mỏ khác vẫn đang trong giai đoạn sản xuất thử nghiệm, và một số sản lượng phát hành vẫn chưa chắc chắn. SMM sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến. Ở nước ngoài, mỏ Oz của Nga bắt đầu sản xuất vào tháng 9 năm 2024, Kipushi sản xuất lô tinh quặng kẽm đầu tiên vào tháng 6 năm 2024, Buenavista Zinc của Mexico tiếp tục tăng cường sản xuất, và mỏ chì-kẽm Tara thông báo khôi phục sản xuất vào quý 4 năm 2024. Ngoài ra, sản lượng của Antamina có thể phục hồi vào năm 2025. Lạc quan, sản lượng mỏ kẽm toàn cầu có thể tăng hơn 500,000 tấn (hàm lượng kim loại) vào năm 2025. Tuy nhiên, sẽ mất thời gian để sản lượng mỏ ở nước ngoài chảy vào Trung Quốc. SMM dự kiến tình trạng khan hiếm mỏ trong nước sẽ giảm đáng kể sớm nhất vào quý 2 năm 2025, với phí chế biến tiếp tục phục hồi trong suốt năm 2025.
Nguồn cung mỏ khan hiếm & Lợi nhuận thu hẹp, Sản lượng tinh quặng kẽm giảm so với cùng kỳ năm 2024
Với tình trạng khan hiếm mỏ trong nước kéo dài trong phần lớn năm, sự sụt giảm liên tục của phí chế biến đã dẫn đến lợi nhuận của nhà máy luyện kim bị thu hẹp. Kết hợp với bảo trì theo mùa ở các khu vực phía Bắc, sản lượng nhà máy luyện kim giảm đáng kể trong quý 3, xuống dưới 490,000 tấn. Thị trường thậm chí còn đồn đoán về "cắt giảm sản xuất chung." Tổng thể, sản lượng kẽm tinh luyện trong nước năm 2024 dự kiến giảm gần 7% so với cùng kỳ năm trước.
》Nhấn để xem cơ sở dữ liệu SMM
Nhìn về tháng 1 năm 2025, SMM dự kiến sản lượng kẽm tinh luyện trong nước sẽ tăng hơn 15,000 tấn so với tháng trước hoặc gần 3% so với tháng trước. Tổng thể, sản lượng nhà máy luyện kim dự kiến tiếp tục tăng trong tháng 1, được thúc đẩy bởi sự gia tăng sản xuất ở các khu vực như Hồ Nam, Quảng Đông, Cam Túc, Nội Mông, Tứ Xuyên và Giang Tây, mặc dù có bảo trì và cắt giảm sản xuất ở Hồ Nam, Quảng Tây và Tứ Xuyên. Tuy nhiên, với kỳ nghỉ Tết Nguyên đán và số ngày sản xuất giảm, sản lượng tháng 2 có thể giảm.
Trong cả năm, mặc dù sản lượng mỏ dự kiến tăng vào năm 2025, các yếu tố theo mùa, tiến độ khôi phục và điều kiện cực đoan có thể cản trở việc giải quyết nhanh chóng tình trạng khan hiếm nguồn cung. Các nhà máy luyện kim có thể duy trì sản lượng thấp trong quý 1, với sản lượng tăng dần sau đó. Về công suất mới, công suất nhà máy luyện kim mới và khôi phục cho kẽm khai thác dự kiến sẽ hiện thực hóa vào cuối quý 1 hoặc đầu quý 2, với mức tăng ước tính 260,000 tấn vào năm 2025.
