ในเวลา 02.00 น. ตามเวลาปักกิ่ง วันพฤหัสบดี เฟดสหรัฐฯ จะประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยและรายงานสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจ (SEP) ล่าสุด ตามด้วยการแถลงข่าวของประธานเฟด พาวเวลล์ ในเวลา 02.30 น.
ตลาดโดยทั่วไปคาดว่าคณะกรรมการตลาดเปิดของเฟด (FOMC)จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 4.25%-4.5% ไม่เปลี่ยนแปลงการสำรวจล่าสุดของรอยเตอร์สแสดงให้เห็นว่า นักเศรษฐศาสตร์ 103 คน จากทั้งหมด 105 คน คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ ในขณะที่ 2 คน คาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐาน
ในการสำรวจเดียวกันนี้ ในหมู่นักเศรษฐศาสตร์ 105 คน59 คน คาดการณ์ว่า เฟดสหรัฐฯ จะกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสหน้า (อาจเป็นเดือนกันยายน) ในขณะที่ 60% ของนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ซึ่งสอดคล้องกับแผนภูมิจุดกลางในเดือนมีนาคม และสอดคล้องกับราคาตลาดเงินที่คาดการณ์ว่าจะมีการผ่อนคลาย 46 จุดฐานภายในสิ้นปีนี้
Newsquawk ระบุในแนวโน้มของตนว่า เนื่องจากยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจจากนโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์ เฟดสหรัฐฯ อาจยังคงใช้แนวทาง "รอดู" และติดตามรายงาน SEP ล่าสุดอย่างใกล้ชิด ซึ่งจะเผยแพร่พร้อมกับการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยโดยแผนภูมิจุดกลางในปี 2025 จะเป็นจุดสนใจหลัก ซึ่งปัจจุบันบ่งชี้ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดฐานในปีนี้
ตามที่สมาชิกคณะกรรมการส่วนใหญ่ได้เน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าในปีนี้ ข้อความที่ชัดเจนคือ ปัจจุบันไม่มีความจำเป็นที่ชัดเจนในการปรับนโยบายทันทีและการใช้แนวทางอดทนเป็นทางเลือกที่ดีที่สุดการเผยแพร่ข้อมูลในอนาคตจะเชื่อมโยงมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับเงินเฟ้อและการเติบโต/การจ้างงานในที่สุด ดังนั้น เจฟเฟอรีส กรุ๊ป จึงชี้ให้เห็นว่า "รอดู" ดีกว่า "การดำเนินการล่วงหน้า"
ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่า การจ้างงานมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง และเงินเฟ้อมีการผ่อนคลายลงบ้าง แม้ว่าความเสี่ยงจากภาษีศุลกากรยังคงเป็นปัญหาที่ต้องกังวล ในขณะที่ตลาดก็กำลังให้ความสนใจเป็นพิเศษต่อผลกระทบด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและอิหร่านการเผยแพร่ข้อมูลในอนาคตจะมีความสำคัญต่อการกำหนดนโยบาย
แถลงการณ์นโยบาย
เจ้าหน้าที่อาจไม่กล่าวอีกต่อไปว่า ความไม่แน่นอน "เพิ่มขึ้นมากขึ้น" แต่จะระบุเพียงว่า "ยังคงอยู่ในระดับสูง"
เกี่ยวกับแถลงการณ์ FOMC เดือนมิถุนายน มอร์แกน สแตนลีย์ เชื่อว่า ภายใต้ความไม่แน่นอนสูงและความเสี่ยงทั้งสองด้านของคำสั่งเฟดผลลัพธ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดคือการเปลี่ยนแปลง wording น้อยที่สุด
แถลงการณ์อาจยังกล่าวถึงผลกระทบคลุมเครือของความผันผวนส่งออกสุทธิต่อสัญญาณข้อมูล GDP โดยรวม ข้อมูลการค้าเดือนเมษายนแสดงให้เห็นการกลับตัวครั้งใหญ่ของนำเข้าเนื่องจากพฤติกรรมซื้อล่วงหน้า "front-loading" บางส่วนกลับตัว
เฟดสหรัฐจะยังคงดึงสัญญาณจากยอดขายสุดท้ายให้ผู้ซื้อในประเทศ (GDP ลบการค้าและสต็อก) และยอดขายสุดท้ายให้ผู้ซื้อเอกชนในประเทศ (ยอดขายสุดท้ายให้ผู้ซื้อในประเทศลบการใช้จ่ายรัฐบาล)
เมื่อเร็วๆนี้ ข้อมูลเงินเฟ้อโดยทั่วไปต่ำกว่าที่คาดไว้ซึ่งบ่งชี้ว่ามีความเสี่ยงที่สมาชิกคณะกรรมการจะปรับเปลี่ยนวลี "เงินเฟ้อยังคงสูง"ในหลายเดือนที่ผ่านมา อัตราการเปลี่ยนแปลงรายปีทั้งเงินเฟ้อทั่วไปและเงินเฟ้อพื้นฐานลดลงเล็กน้อย สอดคล้องกับเงินเฟ้อที่ลดลงก่อนภาษีศุลกากร อย่างไรก็ตาม มอร์แกน สแตนลีย์ เชื่อว่าผลกระทบจากภาษีศุลกากรที่คาดไว้ ร่วมกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงอาจทำให้การประเมินเงินเฟ้อของเฟดไม่เปลี่ยนแปลง
มอร์แกน สแตนลีย์ เชื่อว่าเฟดยังไม่บรรลุฉันทามติในเรื่องนี้;หากเป็นเช่นนั้น ข้อความสำคัญในแถลงการณ์จะเป็นว่า "ความไม่แน่นอนยังคงสูง"
สรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ
แถลงการณ์การประชุมเฟดและคำพูดของพาวเวลล์ในงานแถลงข่าวหลังประชุมคาดว่าจะย้ำท่าทีรอดู แต่กราฟจุดอัตราดอกเบี้ยล่าสุดจะเปิดเผยโดยตรงถึงความคาดหวังของ FOMC เกี่ยวกับจำนวนการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้และหลังจากนั้น
UBS คาดการณ์ว่าพาวเวลล์อาจเน้นย้ำความไม่แน่นอนของแนวโน้มเศรษฐกิจในงานแถลงข่าว และอาจลดบทบาทการชี้นำของกราฟจุดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตามUBS เชื่อว่าโทนของการประชุมครั้งนี้จะค่อนข้างแข็งกร้าว—ผลงานแข็งแกร่งของข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนพฤษภาคมเพียงพอที่จะสนับสนุนเฟดในการรักษาอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลง และระยะเวลาของอัตราดอกเบี้ยสูงอาจนานกว่าที่คาดไว้ในเดือนมีนาคมดังนั้น UBS คาดว่าอัตราดอกเบี้ยกลางสำหรับปี 2025 และ 2026 จะถูกปรับขึ้น
นอกจากนี้ รายงานสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจเดือนมิถุนายนจะพิจารณาผลกระทบของภาษีตอบโต้กันอย่างเต็มที่มากขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนมีนาคม ซึ่งอาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อและอัตราการว่างงาน
Citi ยังคงยืนยันการตัดสินเดิม โดยเชื่อว่ากลางของแผนภาพจุด (dot plot) จะยังคงแสดงถึงการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ (ครั้งละ 25 จุดฐาน)
โมเดลเศรษฐกิจของ Goldman Sachs ชี้ให้เห็นว่า อัตราภาษีที่มีผลบังคับใช้จะเพิ่มขึ้น 14% ในที่สุด โดยมากกว่า 9% มาจากมาตรการภาษีที่มีผลบังคับใช้แล้ว และส่วนที่เหลือมาจากภาษีที่คาดว่าจะบังคับใช้ในอุตสาหกรรมเฉพาะหรือสินค้านำเข้าหลักในภายหลัง จากข้อสมมติฐานนี้ และรวมกับข้อมูลการส่งผ่านนโยบายที่จำกัดในปัจจุบัน Goldman Sachs คาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจากการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) หลักจะฟื้นตัวสู่ระดับสูงสุดที่ 3.4%
ที่รุนแรงกว่านั้น ภาษีตอบโต้กันอาจนำไปสู่การลดลงของการเติบโต GDP เกือบ 1% ในปีนี้ จากการยับยั้งการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการเพิ่มความไม่แน่นอนในการลงทุนของบริษัท หากรวมกับปฏิกิริยาเชิงลูกโซ่ของการปรับนโยบายการคลังและการอพยพ การเติบโต GDP เทียบรายปีในไตรมาสที่ 4 ของปี 2025 อาจชะลอตัวลงเหลือ 1.25% (ต่ำกว่าระดับศักยภาพ) โดยอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น 0.2 เปอร์เซ็นต์เป็น 4.4%
ดังนั้น Goldman Sachs คาดว่าเฟดสหรัฐฯ จะปรับลดการคาดการณ์การเติบโต GDP ของสหรัฐฯ สำหรับปี 2025 เล็กน้อยเป็น 1.5% ในขณะที่ปรับเพิ่มการคาดการณ์อัตราการว่างงานสำหรับปีเดียวกันเป็น 4.5%
ในด้านเงินเฟ้อ อัตราเงินเฟ้อ PCE ทั้งหมดและหลักสำหรับปี 2025 อาจถูกปรับเป็น 3.0% และ 2.3% ตามลำดับ การปรับเปลี่ยนเหล่านี้สะท้อนให้เห็นว่า แม้ว่าผลการดำเนินงานของการเติบโตทางเศรษฐกิจ ตลาดแรงงาน และข้อมูลเงินเฟ้อในช่วงล่าสุดจะอยู่ในระดับปานกลาง แต่แรงกดดันในการปรับขึ้นอัตราภาษีได้เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับการประชุมเดือนมีนาคม
แผนภาพจุด (Dot Plot)
Goldman Sachs คาดว่าเฟดสหรัฐฯ จะใช้ท่าทีที่รอบคอบในแผนภาพจุด แม้ว่าจุดกลางอาจบ่งชี้ถึงการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งเป็น 3.875% ในปี 2025 และอีกสองครั้งเป็น 3.375% ในปี 2026 แต่การกระจายการโหวตสำหรับปี 2025 คาดว่าจะแน่นมาก—เจ้าหน้าที่ 10 คนสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง ในขณะที่อีกเก้าคนมีแนวโน้มที่จะลดเพียงครั้งเดียวหรือไม่ลดเลย
ธนาคารยังคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2568 และ 2569 จะปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากเจ้าหน้าที่บางรายอาจเลื่อนหรือยกเลิกแผนการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้
ไมเคิล เฟโรลี จากเจพีมอร์แกน เชส ชี้ว่า ตั้งแต่มีการเผยแพร่เอกสารสรุปแนวโน้มเศรษฐกิจ (SEP) เดือนมีนาคม การเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าได้บังคับให้เฟดสหรัฐฯ ปรับแนวโน้มเศรษฐกิจของตนอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งพิสูจน์ได้จากการเปลี่ยนแปลงคำพูดที่ละเอียดอ่อนในแถลงการณ์ FOMC เดือนพฤษภาคม
เจพีมอร์แกน เชส คาดว่า แม้ว่า "การปรับตัวในภาวะเศรษฐกิจถดถอยและเงินเฟ้อสูง" จะไม่เป็นแนวทางชัดเจนในการกำหนดทิศทางของแผนภาพจุด (dot plot) แต่ธนาคารยังเชื่อว่าโทนเสียงโดยรวมจะมีแนวโน้มเป็นฝ่ายเข้มงวด โดยเฉพาะหลังจากที่เพาเวลเน้นย้ำถึงความสำคัญของเสถียรภาพราคาในงานแถลงข่าวเดือนพฤษภาคม สมาชิกส่วนใหญ่ของคณะกรรมการอาจเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางเดียวกัน เจพีมอร์แกน เชส คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะเข้าใกล้ระดับกลางทางเศรษฐศาสตร์ภายในสิ้นปี 2570 ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยกลางระยะยาวอาจปรับเพิ่มขึ้น 0.125% เป็น 3.125%
การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก: ธันวาคมเป็นเส้นป้องกันสุดท้ายหรือไม่?
แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์กันอย่างแพร่หลายว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่เดือนกันยายนเป็นต้นไป แต่โกลด์แมน แซคส์ ยังคงยืนยันว่า FOMC จะดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนธันวาคม ตามด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีกสองครั้งในปี 2569 ให้อยู่ที่ระดับ 3.5%-3.75%
เหตุผลก็คือ นอกเหนือจากภาษีศุลกากรแล้ว ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดจริง ๆ แล้วอ่อนแอลง — การคาดการณ์การเติบโตของค่าจ้างลดลงเหลือ 3.0% และตัวชี้วัดทางเลือกอื่น ๆ เช่น การเพิ่มขึ้นของค่าเช่าสำหรับผู้เช่าใหม่ก็ลดลงเหลือ 2.0% ซึ่งทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าเงินเฟ้อ PCE หลักอาจลดลงต่ำกว่า 2.0% อย่างไรก็ตาม ผลกระทบสูงสุดของภาษีศุลกากรในช่วงฤดูร้อนต่อเงินเฟ้อตรงกับช่วงเวลาที่เฟดตัดสินใจ ทำให้การดำเนินการก่อนเดือนธันวาคมเป็นไปได้ยาก
สิ่งที่ควรสังเกตคือ โกลด์แมน แซคส์ ลดความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยภายใน 12 เดือนล่าสุดจากระดับสูงสั้น ๆ ที่ 50% ในช่วงต้นเดือนเมษายน เป็น 30% ซึ่งยังคงเป็นสองเท่าของค่าเฉลี่ยในอดีต หลังจากปรับความเสี่ยงแล้ว การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่ถ่วงน้ำหนักด้วยความน่าจะเป็นของธนาคารโดยรวมแล้วสอดคล้องกับราคาตลาด ซึ่งบ่งชี้ว่าความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันได้คำนวณความเสี่ยงที่เป็นไปได้ของการเสื่อมโทรมของเศรษฐกิจไว้อย่างเต็มที่แล้ว
การวิเคราะห์ทางเทคนิคของทองคำ
ดวานี เมห์ตา นักวิเคราะห์จาก FXStreet ระบุว่า จากมุมมองทางเทคนิค แนวโน้มขาขึ้นของราคาทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) 14 วันยังคงอยู่เหนือเส้นกลาง 50 ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 55ราคาทองคำยังสามารถยืนเหนือระดับแนวต้านเดิมที่แข็งแกร่ง (ซึ่งปัจจุบันกลายเป็นแนวรับ) ที่ 3,377 ดอลลาร์ได้สำเร็จ ซึ่งเป็นระดับการย่อตัวแบบฟีโบนักชี 23.6% ของการพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในเดือนเมษายน
หากผลการประชุมของเฟดสหรัฐถูกตีความว่าเป็นท่าทีที่เข้มงวด ราคาทองคำจะต้องหาจุดยืนที่มั่นคงใต้ระดับแนวรับดังกล่าว
เมื่อ 3,350 ซึ่งเป็นระดับแนวต้านทางจิตวิทยาในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ถูกทะลุผ่าน ระดับป้องกันการปรับตัวลงครั้งต่อไปจะชี้ไปที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบ Simple Moving Average (SMA) 21 วัน ที่ 3,341 ดอลลาร์สหรัฐ การปรับตัวลงเพิ่มเติมจะทดสอบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบ SMA 50 วัน ที่ 3,308 ดอลลาร์สหรัฐ
เพื่อรักษาการเคลื่อนไหวในระดับที่สูงขึ้น ราคาทองคำจะต้องทะลุผ่านระดับแนวต้านคงที่ที่ 3,440 ดอลลาร์สหรัฐ อย่างมีประสิทธิภาพ เป้าหมายการปรับตัวขึ้นครั้งต่อไปอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบสองเดือนที่ 3,453 ดอลลาร์สหรัฐ และการทะลุผ่านระดับนี้อาจท้าทายระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 3,500 ดอลลาร์สหรัฐ
