ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับทิศทางของภาษีศุลกากรและราคาน้ำมัน รวมถึงผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อ กำลังเพิ่มความเสี่ยงก่อนการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ คืนนี้ คือ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจไม่สามารถลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ได้ตามที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้...
ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะประกาศการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยเดือนมิถุนายนในเวลา 02.00 น. ตามเวลาปักกิ่ง วันพฤหัสบดี และสามารถคาดการณ์ได้ง่ายว่า “แผนภาพจุด” ซึ่งสะท้อนความคาดหวังของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ สำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ จะเป็นจุดสนใจของผู้เข้าร่วมตลาดหลายรายในเวลานั้นอย่างชัดเจน
ในแผนภาพจุดที่เผยแพร่เมื่อเดือนมีนาคมที่ผ่านมา ความคาดหวังเฉลี่ยของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ระบุว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนสิ้นปีนี้ ในขณะที่ผู้ซื้อขายฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเชื่อว่ามีโอกาสเพียง 37.7% เท่านั้นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าสองครั้งจริงๆ
และสิ่งนี้สร้างความเสี่ยงที่สำคัญต่อตลาดคืนนี้อย่างชัดเจน: หากแผนภาพจุดเดือนมิถุนายนสะท้อนว่ามีการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้ นักลงทุนที่ “คาดหวังอย่างเต็มที่” สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งจะผิดหวังอย่างมากหรือไม่
แมทธิว ไรอัน หัวหน้ากลยุทธ์ตลาดของบริษัทบริการทางการเงิน Ebury กล่าวในอีเมลเมื่อวันจันทร์ว่า บริษัทเชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้จะยังคงเป็นความคาดหวังพื้นฐานสำหรับผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เนื่องจากความไม่แน่นอนที่สำคัญเกี่ยวกับภาษีศุลกากรในปัจจุบัน พวกเขาอาจไม่มีความมั่นใจเพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงมุมมองของตนอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงที่เจ้าหน้าที่ส่วนน้อยเชื่อว่าจำนวนการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้จะน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ซึ่งอาจเพียงพอที่จะทำให้สมดุลการตัดสินใจเอนเอียงไปทางการลดเพียงครั้งเดียว (25 จุดพื้นฐาน) ในปี 2025”
เขาเพิ่มเติมว่า “แผนภาพจุดที่มีท่าทีเข้มงวด รวมกับคำพูดของพาวเวลล์ที่เน้นว่าไม่รีบร้อนลดอัตราดอกเบี้ย อาจให้พื้นที่บางส่วนสำหรับดอลลาร์สหรัฐฯ ที่จะแข็งค่าขึ้นในช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์นี้”
ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดหวังอย่างสม่ำเสมอว่าอัตราเงินเฟ้อและอัตราเงินเฟ้อหลักสำหรับปี 2025 (โดยอาศัยดัชนีราคา PCE ซึ่งเป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่พวกเขาชื่นชอบ) จะอยู่ที่ 2.7% และ 2.8% ตามลำดับ ก่อนที่จะลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปสู่ระดับเป้าหมายที่ 2% ในปี 2027 และต่อไป
ตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว พวกเขายังได้ “คงที่” เป็นเวลาสามการประชุมนโยบายติดต่อกัน โดยรักษาอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเป้าหมายระหว่าง 4.25% และ 4.5%ปัจจุบัน นักลงทุนโดยทั่วไปคาดว่าผู้กำหนดนโยบายของเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในปี 2568 ในเดือนกันยายน
ในความเป็นจริง ปัจจัยเสี่ยงที่ทำให้เฟดลังเลที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่านี้มีอยู่และยังคงสะสมเพิ่มขึ้นในช่วงเวลานี้
ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ประกาศเก็บภาษีฐานราคา 10% สำหรับสินค้านำเข้าส่วนใหญ่เมื่อวันที่ 2 เมษายน และในช่วงระยะเวลาระงับการเก็บภาษีตอบโต้ 90 วันที่ท่านกำหนด (ซึ่งจะหมดอายุในเดือนกรกฎาคม) ยังคงขาดแนวทางแก้ปัญหาถาวรสำหรับสงครามการค้านี้ ซึ่งทำให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและอิหร่านที่เกิดขึ้นเมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้ว ยังคงดำเนินต่อไปเป็นวันที่ห้าแล้ว ซึ่งทำให้ความผันผวนของราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นและก่อให้เกิดความกังวลว่าการหยุดชะงักของอุปทานอาจก่อให้เกิดคลื่นเงินเฟ้อรอบใหม่
เกร็ก ฟาราเนลโล หัวหน้าฝ่ายซื้อขายและกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ของบริษัท AmeriVet Securities ซึ่งตั้งอยู่ที่นิวยอร์ก กล่าวว่า ผู้เข้าร่วมตลาดจะตอบสนองต่อ “แผนภาพจุด (dot plot) และความสัมพันธ์กับการคาดการณ์เงินเฟ้อของเฟดสหรัฐฯ” ในวันพุธ
ฟาราเนลโลตั้งข้อสังเกตว่า หากแผนภาพจุดล่าสุดของเฟดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปี 2568 การดำเนินการดังกล่าวอาจถูกมองว่าเป็น “ท่าทีที่เข้มงวดมากขึ้น” และอาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เช่น ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี สิ่งนี้อาจเป็นโอกาสในการซื้อสำหรับนักลงทุนบางราย
ฟาราเนลโลเขียนว่า ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลมีการเคลื่อนไหวในแนวราบมาประมาณสองเดือนแล้ว โดยผู้เข้าร่วมตลาดอัตราดอกเบี้ยระบุว่า “เราไม่รู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป” ฟาราเนลโลยังกล่าวถึงว่า เฟดอาจไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเลยในปีนี้
ฟาราเนลโลเชื่อว่า นักลงทุนอาจไม่ให้ความสนใจมากเกินไปต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่ปรับปรุงใหม่ของเฟดสำหรับปี 2569 และ 2570 เมื่อเทียบกับความคาดหวังเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ตามแผนภาพจุด เนื่องจากความไม่แน่นอนที่สำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อ นอกจากนี้ พวกเขาอาจตอบสนองต่อการแถลงข่าวของประธานเฟด พาวเวล อย่างระมัดระวังมากขึ้น เนื่องจากวาระการดำรงตำแหน่งของประธานเฟดจะสิ้นสุดลงในปีหน้า และทรัมป์จะหาผู้สืบทอดตำแหน่ง
“แนวโน้มโดยรวมของอัตราดอกเบี้ยจะลดลงอย่างแน่นอน — นั่นเป็นเรื่องที่แน่นอน คำถามคือ เราจะไปถึงจุดนั้นได้เร็วแค่ไหน” นักกลยุทธ์กล่าวเพิ่มเติม
