นักเทรดดอกเบี้ยสหรัฐฯ กำลังเดิมพันสถิติว่า เฟดสหรัฐฯ จะเปลี่ยนท่าทีเป็นแบบนกพิราบอย่างรวดเร็วหลังจากที่ประธานเฟด พาวเวลล์ สิ้นสุดวาระการดำรงตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม 2569
ปริมาณการซื้อขายในการเดิมพันเหล่านี้สร้างสถิติสูงสุดในวันจันทร์ และขยายตัวเพิ่มขึ้นอีกในวันอังคาร นักเทรดเดิมพันว่า ไม่ว่าทรัมป์จะแต่งตั้งใครมาเป็นผู้สืบทอดตำแหน่งพาวเวลล์ ก็จะนําเฟดไปสู่การลดดอกเบี้ยเกือบจะทันที — การประชุมนโยบายเฟดครั้งแรกภายใต้ประธานคนใหม่จะจัดขึ้นในเดือนมิถุนายน 2569
ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ทรัมป์ได้กดดันให้พาวเวลล์ลดต้นทุนการกู้ยืม แม้ว่าเจ้าหน้าที่เฟดจะส่งสัญญาณว่าพวกเขาวางแผนที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับเดิมในขณะนี้ และติดตามอย่างใกล้ชิดว่านโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้ออย่างไร ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับเดิมในวันพุธ และจากความเสี่ยงที่ภาษีศุลกากรอาจผลักดันให้ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น เจ้าหน้าที่เฟดในแผนภาพจุดอาจลดการคาดการณ์เกี่ยวกับขอบเขตของการลดดอกเบี้ยในปีนี้
การเดิมพันในฟิวเจอร์สเหล่านี้ได้สะสมตัวในตลาดที่เชื่อมโยงกับอัตราดอกเบี้ยการเงินระยะวันที่มีหลักประกัน (SOFR) ซึ่งสัญญาฟิวเจอร์สจะติดตามแนวโน้มนโยบายอัตราดอกเบี้ยของเฟดอย่างใกล้ชิด แรงผลักดันที่อยู่เบื้องหลังการเดิมพันเหล่านี้ได้สร้างขึ้นมาตั้งแต่ที่ทรัมป์กล่าวในเดือนนี้ว่า เขาจะเสนอชื่อผู้สืบทอดตำแหน่งพาวเวลล์ "ในเร็วๆ นี้"
ข้อมูลแสดงว่า การเดิมพันในฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการขายสัญญา SOFR ที่ครบกำหนดในเดือนมีนาคม 2569 ในขณะที่ซื้อสัญญาที่ครบกำหนดในเดือนมิถุนายน 2569 — ซึ่งเทียบเท่ากับการซื้อขายสเปรดระยะสามเดือน และก่อให้เกิดความวุ่นวายในสัญญาฟิวเจอร์สที่ครอบคลุมครึ่งแรกของปีหน้า
การขายสัญญาเดือนมีนาคมอย่างหนักหน่วงได้ส่งผลให้ราคาของสัญญาเหล่านี้ลดลงอย่างผิดปกติเมื่อเทียบกับสัญญาที่มีวันครบกำหนดอื่นๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสัญญาที่ครบกำหนดในเดือนธันวาคม 2568 และเดือนมิถุนายน 2569 ผลลัพธ์คือ สเปรดสัมพัทธ์รอบสัญญาฟิวเจอร์สเดือนมีนาคม 2569 ได้พุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม
ปริมาณการซื้อขายในตําแหน่งฟิวเจอร์สเหล่านี้สร้างสถิติสูงสุดที่ 108,649 สัญญาในวันจันทร์ เทียบเท่ากับความเสี่ยงประมาณ 2.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อจุดฐาน ดอกเบี้ยคงค้างในฟิวเจอร์สเดือนมีนาคม 2569 และเดือนมิถุนายน 2569 ได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบนโยบายปัจจุบัน ส่วนหนึ่งเป็นเพราะความต้องการในการซื้อขายนี้ ส่วนใหญ่ของการซื้อขายในสัญญาเหล่านี้จะดำเนินการโดยไม่เปิดเผยชื่อ ทำให้ยากที่จะระบุสถาบันที่เกี่ยวข้องและรายละเอียดของการซื้อขาย
ประธานเฟดคนต่อไปจะเปลี่ยนท่าทีเป็นแบบนกพิราบอย่างรวดเร็วหรือไม่?
"ทรัมป์อาจเลือกผู้แทนที่มีแนวโน้มชัดเจนว่าจะสนับสนุนนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น แม้ว่าสิ่งนี้อาจทำให้ผู้สมัครที่เขาต้องการผ่านกระบวนการอนุมัติของรัฐสภาได้ยากขึ้น" สตีเว่น แบร์โรว์ หัวหน้ากลยุทธ์กลุ่มประเทศ G-10 ของธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด เขียนไว้ในรายงาน
นักวิเคราะห์อย่างวิล เดนเยอร์ นักเศรษฐศาสตร์จาก Gavekal Research ได้กล่าวถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการพัฒนาดังกล่าว เดนเยอร์ชี้ว่า การเสนอชื่อในช่วงต้นของทรัมป์อาจทำให้นักลงทุนให้ความสนใจกับคำพูดของประธานเฟด "เงา" และสัญญาณที่ส่งออกมาโดยพาวเวลในเวลาเดียวกันเป็นเวลาเกือบหนึ่งปี
เดนเยอร์ระบุว่า "เสียงที่ไม่สอดคล้องกันนี้อาจทำลายความเชื่อมั่นของตลาดในการกำหนดนโยบายของสหรัฐอีกครั้ง"
ควรชี้แจงว่า นโยบายการเงินถูกกำหนดโดยคณะกรรมการตลาดเปิดของเฟด (FOMC) ซึ่งประกอบด้วยเจ้าหน้าที่เฟดของสหรัฐ ประธานไม่สามารถกำหนดอัตราดอกเบี้ยนโยบายได้เพียงฝ่ายเดียว
ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะประกาศการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยสำหรับเดือนมิถุนายนในเวลา 02.00 น. ตามเวลาปักกิ่ง วันพฤหัสบดีนี้ ปัจจุบัน ความสนใจหลักของตลาดอยู่ที่การคาดการณ์แผนภาพจุดของเจ้าหน้าที่เฟด คาดว่าการคาดการณ์ล่าสุดจากเจ้าหน้าที่เฟดที่เข้าร่วมจะแสดงให้เห็นว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 25 จุดพื้นฐานเดียวในปี 2568 ในรอบการคาดการณ์เศรษฐกิจก่อนหน้านี้ที่เผยแพร่ในเดือนมีนาคม การคาดการณ์เฉลี่ยอยู่ที่การลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานสองครั้งภายในสิ้นปีนี้
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย นักเทรดกําลังกําหนดราคาความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยประมาณ 43 จุดพื้นฐานจาก FOMC ภายในสิ้นปีนี้ โดยการลดครั้งแรกอาจเกิดขึ้นเร็วที่สุดในเดือนกันยายน
สิ่งที่ควรกล่าวถึงคือ ปัจจุบัน ตลาดคาดว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จากตอนนี้จนถึงสิ้นปี 2569 จะเกินกว่าธนาคารกลางกลุ่มประเทศ G-10 ประเทศอื่น ๆ ซึ่งอาจทำให้แรงกดดันต่อดอลลาร์สหรัฐลดลงมากขึ้น
