ในเวลา 20.30 น. ตามเวลาปักกิ่ง วันพุธ สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ จะเผยแพร่รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤษภาคม ผู้คนจะติดตามข้อมูลเหล่านี้อย่างใกล้ชิดเพื่อดูว่าภาษีศุลกากรของประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ เริ่มส่งผลกระทบต่อราคาผู้บริโภคหรือไม่ ออสตัน กูลส์บี ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาชิคาโก เตือนว่า รายงานเงินเฟ้อเดือนเมษายนอาจเป็นช่วงเวลาที่สงบสุดท้าย ก่อนที่ภาษีศุลกากรจะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อ
การคาดการณ์เฉลี่ยจากนักเศรษฐศาสตร์ระบุว่า ดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมของสหรัฐฯ สำหรับเดือนพฤษภาคม คาดว่าจะรักษาอัตราการเติบโตรายเดือนที่ 0.2% ขณะที่อัตราการเติบโตรายปีจะเพิ่มขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบสี่ปีที่ 2.3% ซึ่งสัมผัสได้เมื่อเดือนที่แล้ว เป็น 2.5%สำหรับดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก ซึ่งไม่รวมหมวดหมู่อาหารและพลังงานที่ผันผวนมากกว่า คาดว่าอัตราการเติบโตรายเดือนจะเพิ่มขึ้นจาก 0.2% ในเดือนเมษายน เป็น 0.3% ขณะที่อัตราการเติบโตรายปีคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 2.8% เป็น 2.9% ซึ่งกลับรูปแนวโน้มลดลงที่เห็นมาจนถึงตอนนี้ในปีนี้
นักพยากรณ์ระบุว่า เงินเฟ้อหลักในสหรัฐฯ อาจฟื้นตัวในเดือนพฤษภาคม สะท้อนให้เห็นถึง ผลกระทบเล็กน้อยจากภาษีศุลกากรที่ถูกถ่ายโอนไปยังสินค้านำเข้าหลัก ขณะที่ราคาบริการบางประเภท เช่น ค่าตั๋วเครื่องบิน คาดว่าจะลดช่องว่างการเพิ่มขึ้นหรือลดลงโดยสิ้นเชิง
ซามูเอล ทอมบ์ส และโอลิเวอร์ อัลเลน นักเศรษฐศาสตร์จาก Pantheon Macroeconomics ระบุในรายงานว่า "มีเพียงจำนวนน้อยของราคาสินค้าที่น่าจะเพิ่มขึ้นในเดือนพฤษภาคม เนื่องจากภาษีศุลกากรใหม่ — เดือนมิถุนายนจะแตกต่างออกไป — ขณะที่ผู้ให้บริการบริการที่ไม่จำเป็นบางรายอาจลดหรือรักษาราคาต่ำเพื่อสนับสนุนความต้องการ"
เงินเฟ้อสินค้าเพิ่มขึ้น ราคาบริการอ่อนแอลง
นักเศรษฐศาสตร์ได้ติดตามอย่างใกล้ชิดว่าต้นทุนภาษีศุลกากรจะถูกถ่ายโอนไปยังผู้บริโภคอย่างไร ณ เดือนเมษายน รายงานดัชนีราคาผู้บริโภคแสดงให้เห็นว่ามีผลกระทบเพียงเล็กน้อย เนื่องจากบริษัทบางแห่งดูดซับต้นทุนบางส่วนและพึ่งพาสินค้าคงคลังที่ซื้อไว้ก่อนที่ภาษีจะเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทต่าง ๆ รวมถึงวอลมาร์ท ได้ระบุว่าจะเริ่มขึ้นราคาสินค้าบางประเภท
สตีเฟ่น จูโน และเจเซโอ พาร์ค นักเศรษฐศาสตร์จากธนาคารแห่งอเมริกา ระบุในรายงานว่า ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อข้อมูลเดือนพฤษภาคมควรจะกว้างขวางกว่าเดือนเมษายนสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดของการเพิ่มขึ้นของราคาที่ขับเคลื่อนด้วยภาษีศุลกากรในเดือนเมษายน คือ ราคาอุปกรณ์เสียงที่พุ่งขึ้น 8.8% รายเดือน หมวดหมู่ที่น่าสังเกตอื่น ๆ ได้แก่ สินค้าที่ถูกเก็บภาษีหนัก เช่น เสื้อผ้า รถยนต์ใหม่ และเครื่องใช้ในครัวเรือน
นักเศรษฐศาสตร์จากเวลส์ ฟาร์โก ซาร่าห์ เฮาส์ และนิโคล เซอร์วี ชี้ว่า “การสะสมสินค้าคงคลังก่อนที่จะมีการขึ้นภาษี และความคาดหวังว่าอาจมีการลดอัตราภาษีในปัจจุบัน ทำให้การเพิ่มขึ้นของต้นทุนถูกควบคุมไว้ได้ในขณะนี้ อย่างไรก็ตาม เมื่อภาษีสูงยังคงดำเนินต่อไป การปกป้องผู้บริโภคจากการกระทบกระเทือนของต้นทุนอาจเป็นเรื่องที่ท้าทายมากขึ้น”
ในทางกลับกัน นักพยากรณ์ระบุว่า ภาวะเงินฝืดในหมวดบริการอาจช่วยยับยั้งการเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวม
แอนดรูว์ ชไนเดอร์ จากบีเอ็นพี ปารีบาส กล่าวว่า ราคาตั๋วเครื่องบินและโรงแรมยังคงซบเซาในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และคาดว่าจะมีภาวะเงินฝืดในทั้งสองหมวดในเดือนพฤษภาคม เขาระบุในรายงานของเขาว่า การลดลงของนักท่องเที่ยวต่างชาติอาจมีส่วนทำให้ราคาอ่อนแอลง
แอนนา วอง นักยุทธศาสตร์จากบลูมเบิร์ก อีโคโนมิกส์ เชื่อว่า การลดลงของราคาในบางหมวดบริการสะท้อนให้เห็นว่าผู้บริโภคกำลังลดการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น เธอยังคาดการณ์ว่า ราคาตั๋วเครื่องบินจะลดลงด้วย
“ทั้งผู้บริโภคและหน่วยงานภาครัฐล้วนลดการใช้จ่ายในการเดินทางในปีนี้ และราคาตั๋วเครื่องบินยังคงมีภาวะเงินฝืดในเดือนพฤษภาคม” วองเขียนไว้ในรายงานของเธอ
เฟดสหรัฐฯ จะต้องรออีกกี่เดือน?
นักเศรษฐศาสตร์และเจ้าหน้าที่เฟดสหรัฐฯ มีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับเวลาที่ผลกระทบของภาษีต่อเงินเฟ้อจะปรากฏชัดเจนเต็มที่
โกลด์แมน แซคส์ คาดว่า ภาษีจะผลักดันให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์และเงินเฟ้อโดยรวมเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า แต่การเพิ่มขึ้นนี้จะเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งเดียว หลังจากนั้นราคาจะกลับสู่ภาวะปกติ ในข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนพฤษภาคม สถาบันคาดว่า ผลกระทบจะค่อนข้างน้อย โดยคาดว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะเพิ่มขึ้น 0.05% ถึง 0.25% เมื่อเทียบรายเดือน
เมื่อมองไปข้างหน้า โกลด์แมน แซคส์ คาดว่า เงินเฟ้อพื้นฐานจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% จาก 2.8% ในเดือนเมษายน แต่ด้วยแรงกดดันที่ลดลงในตลาดแรงงาน ภาคที่อยู่อาศัย และภาคยานยนต์ สถาบันยังคาดว่า ราคาโรงแรมและตั๋วเครื่องบินจะคงที่ในระยะสั้น โดยเงินเฟ้อส่วนใหญ่มาจากสินค้ามากกว่าบริการ
มุมมองอื่น ๆ ระบุว่า บริษัทต่าง ๆ อาจจะไม่ขึ้นราคาจนกว่าจะขายสินค้าคงคลังส่วนเกินออกไปได้หมด เนื่องจากมีสินค้าคงคลังส่วนเกินก่อนเดือนเมษายน อาจต้องใช้เวลาอีกหลายเดือนในการขายสินค้าคงคลังส่วนเกินออกไป จากข้อมูลล่าสุดเมื่อวันที่ 23 พฤษภาคม หนังสือสีเบจล่าสุดของเฟดสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่า บริษัทที่วางแผนจะโอนภาระค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับภาษี คาดว่าจะบรรลุเป้าหมายนี้ ภายในสามเดือน
การถกเถียงเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อก็เกิดขึ้นภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เช่นกัน นีล คาชการี ประธานเฟดสาขามินนิอาโปลิส กล่าวว่า คณะกรรมการตลาดเปิดของเฟด (FOMC) ได้มีการถกเถียงที่เป็นประโยชน์เกี่ยวกับว่าควรมองการเพิ่มขึ้นของราคาที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากรหรือไม่ และเขาพบว่าข้อโต้แย้งที่ว่าไม่ควรเพิกเฉยต่อผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อเงินเฟ้อมีน้ำหนักมากกว่า
มีอีกหลายคนที่เห็นด้วยกับมุมมองนี้ ซึ่งรวมถึงอเดรียนนา คูเกลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด คูเกลเลอร์ตั้งข้อสังเกตว่า ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อราคาอาจคงอยู่ต่อไปนานกว่านั้น ราฟาเอล โบสติก ประธานเฟดสาขาแอตแลนตา กล่าวว่า เขากังวลเป็นพิเศษเกี่ยวกับเงินเฟ้อและความคาดหวังของประชาชนต่อการเพิ่มขึ้นของราคาในอนาคต โดยเชื่อว่า "จะใช้เวลาสามถึงหกเดือนในการดูว่าสถานการณ์จะเป็นอย่างไร" อย่างไรก็ตาม กูลส์บี แสดงความ "กังวล" บางอย่างเกี่ยวกับข้ออ้างที่ว่าภาษีศุลกากรจะมีผลกระทบชั่วคราวต่อเงินเฟ้อ
ในทางตรงกันข้าม วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด เชื่อว่าภาษีศุลกากรจะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาครั้งเดียว และระบุว่าเป็นการปฏิบัติมาตรฐานของธนาคารกลางที่จะละเลยการขึ้นราคาครั้งเดียว
เจอโรม พาวเวล ประธานเฟด และเพื่อนร่วมงานของเขาได้ระบุว่า ยังมีเวลาในการประเมินผลกระทบของนโยบายการค้าต่อเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ และตลาดแรงงาน ตลาดคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่า เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมสัปดาห์หน้า
รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่แข็งแกร่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ ได้ทำให้เทรดเดอร์ลดความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดลงแล้ว ตลาดเงินคาดการณ์ว่า เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 45 จุดพื้นฐานก่อนสิ้นปีนี้ แสดงให้เห็นว่ามีเพียงการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งเดียวของเฟดในปีนี้เท่านั้นที่ได้รับการกำหนดราคาเต็มที่ โดยมีโอกาส 80% ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สอง
การสำรวจล่าสุดของรอยเตอร์สเกี่ยวกับเฟดแสดงให้เห็นว่า นักวิเคราะห์ 59 คนจาก 105 คน เชื่อว่า เฟดจะกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสหน้า ซึ่งอาจเป็นในเดือนกันยายน และ 60% ของนักวิเคราะห์คิดว่า เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสองครั้ง แต่เป็นเพียงเสียงข้างมากเพียงเล็กน้อย ในขณะที่ยังไม่มีแนวทางจากเฟด ความคาดหวังของนักวิเคราะห์ก็กระจัดกระจายไปอย่างกว้างขวางเช่นกัน
เจ้าหน้าที่เฟดโดยทั่วไปได้เรียกร้องให้ใช้แนวทางรอดูสถานการณ์ หลีกเลี่ยงการให้แนวทางเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับเส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ย มารี แดลีย์ ประธานเฟดสาขาซานฟรานซิสโก เคยระบุว่า การลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ยังคงดูสมเหตุสมผล ในขณะที่โบสติกยังคงคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว อย่างไรก็ตาม ทั้งสองได้เตือนว่า สิ่งนี้ขึ้นอยู่กับวิธีการพัฒนาเศรษฐกิจเป็นส่วนใหญ่
ปฏิกิริยาของตลาด
หลังจากการประกาศตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ไม่กี่ชั่วโมง กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะจัดประมูลพันธบัตรรัฐบาลที่สำคัญสองครั้ง โดยจะขายพันธบัตรรัฐบาลระยะเวลา 10 ปี มูลค่า 39,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเช้าวันพฤหัสบดี และพันธบัตรรัฐบาลระยะเวลา 30 ปี มูลค่า 22,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเช้าวันศุกร์ ผลการประมูลเหล่านี้อาจมีผลกระทบอย่างมากต่อทิศทางของเศรษฐกิจ การตอบสนองของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และท่าทีนโยบายดอกเบี้ยของเฟด เมื่อรวมกับร่างกฎหมายภาษีและการใช้จ่ายที่ครอบคลุมซึ่งอยู่ระหว่างการพิจารณาของรัฐสภาในขณะนี้ ความผันผวนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้น
ผลการประมูลพันธบัตรรัฐบาลในสัปดาห์นี้จะได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิด แม้ว่านักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนโดยทั่วไปเชื่อว่าจะไม่มีเซอร์ไพรส์ครั้งใหญ่เกิดขึ้น ชิป ฮิวจีย์ หัวหน้าฝ่ายรายได้คงที่ของทรูอิสต์ แอดไวเซอรี เซอร์วิสเซส กล่าวว่า “หากคุณดูระดับผลตอบแทนในปัจจุบันเมื่อเทียบกับประเทศคู่ค้าทั่วโลก พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงมีข้อได้เปรียบที่ค่อนข้างน่าสนใจ... ผมคาดว่าความต้องการจะค่อนข้างแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการประมูลพันธบัตรระยะเวลา 10 ปี”
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งมักจะผันผวนตามผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้ดีดตัวขึ้นในช่วงครึ่งแรกของเดือนพฤษภาคม ก่อนที่จะถอยกลับเพื่อรวบรวมแรงเหนี่ยวรั้งเหนือระดับต่ำสุดในรอบสามปีที่ใกล้เคียงกับ 98 จุด การดีดตัวในทิศทางตรงกันข้ามได้บรรเทาสภาพการขายมากเกินไปของดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) 14 วันของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งอาจเป็นพื้นฐานสำหรับการปรับตัวลงรอบต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้
ในแง่ทางเทคนิค ระดับต่ำสุดที่ราว 98 จุด เป็นระดับแนวรับที่สำคัญที่สุดที่ต้องจับตามอง ในขณะที่แนวต้านที่ชัดเจนที่สุดที่อยู่เหนือระดับราคาที่ใกล้ที่สุดมาจาก เส้นแนวโน้มขาลงที่ใกล้ 99.50 จุด แม้ว่ารายงานอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้จะกระตุ้นให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ดีดตัวขึ้น แต่ผู้ที่คาดการณ์ว่าดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลงอาจมองหาโอกาสในการขายเมื่อราคาแข็งค่าขึ้น เพื่อเข้าร่วมแนวโน้มขาลงที่กำลังดำเนินอยู่ในราคาที่เหมาะสมยิ่งขึ้น
สำหรับทองคำ การจัดวางทางเทคนิคในปัจจุบันเป็นประโยชน์ต่อฝ่ายขาขึ้น หากราคาทองคำแข็งค่าขึ้นต่อไปและทะลุ ระดับแนวต้านในทันทีที่ 3,352-3,353 ดอลลาร์สหรัฐฯ จะยืนยันแนวโน้มขาขึ้นและเดินหน้าไปสู่ระดับแนวต้านระยะกลางที่ 3,377-3,378 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งจะท้าทายแนวต้านที่เป็นจำนวนเต็มที่ 3,400 ดอลลาร์สหรัฐฯ
ในทางกลับกัน หากราคาทองคำถอยกลับต่ำกว่า ระดับราคา 3,323-3,322 ดอลลาร์สหรัฐฯ อาจดึงดูดผู้ซื้อบางส่วนต่อไป และ พบแนวรับที่ดีที่ราว 3,300 ดอลลาร์สหรัฐฯ หากการขายในช่วงต่อมาเพิ่มขึ้น ราคาทองคำอาจทะลุลงไปต่ำกว่าระดับ 3,288-3,287 ดอลลาร์ในเวลาต่อมา ทำให้แนวโน้มของตลาดเอียงไปทางฝั่งขายและลากราคาลงไปที่ระดับต่ำสุดของการแกว่งตัวรายเดือนที่ใกล้ 3,245 ดอลลาร์ โดยการปรับตัวลดลงนี้อาจยืดเยื้อไปจนถึงใกล้ 3,200 ดอลลาร์
ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน หัวข้อข่าวเรื่องภาษีศุลกากรและข้อตกลงทางการค้าที่เป็นไปได้ใด ๆ (โดยเฉพาะระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีน) อาจมีผลกระทบต่อตลาดมากกว่ารายงานเงินเฟ้อของเดือนนี้ ดังนั้นจึงเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องติดตามการพัฒนาในด้านเหล่านี้ด้วยเช่นกัน
