จากการประเมินจากแถลงการณ์ล่าสุดของเจ้าหน้าที่เฟดจำนวนมากขึ้นเรื่อย ๆ ปรากฏว่ามีความแตกต่างกันภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เนื่องจากเจ้าหน้าที่พยายามที่จะกำหนดว่าเงินเฟ้อที่เกิดจากมาตรการภาษีศุลกากรของประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ จะคงอยู่เป็นระยะเวลานานหรือไม่ ในสถานการณ์เช่นนี้ พวกเขาจึงมีมุมมองที่แตกต่างกันว่าอัตราดอกเบี้ยควรคงที่เป็นระยะเวลานานหรือว่าสามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้อย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงปลายปีนี้ ...
ผู้กำหนดนโยบายบางคนสนับสนุนให้มองผลกระทบจากภาษีศุลกากรว่าเป็น "ชั่วคราว" และดังนั้นจึง "ไม่สนใจ" ในระดับหนึ่ง ซึ่งเป็นท่าทีที่จะเปิดประตูสู่การลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่หลายคนในคณะกรรมการตลาดเปิดของเฟด (FOMC) ซึ่งเป็นผู้กำหนดอัตราดอกเบี้ย เชื่อว่าเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากรอาจคงอยู่ต่อไปนานขึ้น
กลุ่มนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย
คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด ซึ่งเคยมีท่าทีที่เข้มงวดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ปัจจุบันยืนหยัดอย่างมั่นคงในกลุ่มแรกที่กล่าวถึงข้างต้น ซึ่งเป็นกลุ่มที่มี "ท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น" เมื่อวันจันทร์ เขาได้อธิบายเพิ่มเติมอีกครั้งว่าทำไมผลกระทบใด ๆ จากภาษีศุลกากรของทรัมป์ต่อเงินเฟ้ออาจไม่คงอยู่เป็นระยะเวลานาน ...
ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่กรุงโซล ประเทศเกาหลีใต้ ในวันเดียวกัน วอลเลอร์กล่าวว่า "จากความเชื่อของฉันที่ว่าเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากรใด ๆ จะไม่คงอยู่ และความคาดหวังเงินเฟ้อมีเสถียรภาพ ฉันจึงสนับสนุนให้ไม่สนใจผลกระทบระยะสั้นของภาษีศุลกากรต่อเงินเฟ้อเมื่อกำหนดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย"
แถลงการณ์นี้สามารถกล่าวได้ว่าสอดคล้องกับมุมมองของทำเนียบขาวเป็นอย่างมากว่าการเพิ่มขึ้นของราคาที่เกิดจากภาษีศุลกากรใด ๆ จะเป็นเพียงชั่วคราว ทรัมป์เองก็ได้เรียกร้องให้พาวเวลล์และเฟดลดอัตราดอกเบี้ยซ้ำแล้วซ้ำเล่าด้วยเหตุผลนี้
วอลเลอร์กล่าวว่า "ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง" ของสหรัฐฯ และความคืบหน้าล่าสุดในการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟด ทำให้ผู้กำหนดนโยบายมีเวลาในการสังเกตการณ์วิวัฒนาการของการเจรจาทางการค้า
อย่างไรก็ตาม เขายังชี้ให้เห็นว่า "สมมติว่าอัตราภาษีศุลกากรจริงคงที่ใกล้เคียงกับสถานการณ์ภาษีศุลกากรที่ไม่รุนแรงที่ฉันคาดการณ์ไว้ เงินเฟ้อหลักยังคงเคลื่อนไหวไปสู่เป้าหมาย 2% ของเรา และตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง ฉันก็ยินดีที่จะสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ตาม 'ข่าวดี'"
ออสตัน กูลส์บี ประธานธนาคารกลางแห่งชิคาโก กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่า ความไม่แน่นอนด้านภาษีศุลกากรกำลังสร้างสิ่งที่เขาเรียกว่า "ฝุ่นละอองในอากาศ" แต่ "ฉันยังคงคิดว่า ภายใต้สิ่งนั้น เราก็อยู่บนเส้นทางสู่การลดอัตราดอกเบี้ยอยู่ดี""หากเราสามารถผ่านช่วงเวลาที่ขรุขระนี้ไปได้ ผมมองว่าโอกาสในการบรรลุภารกิจคู่ของเรายังคงดูดีอยู่" เขากล่าวเสริม
กลุ่มผู้สนับสนุนนโยบายการเงินเข้มงวด
อย่างไรก็ตาม ตรงกันข้ามกับ "กลุ่มผู้สนับสนุนนโยบายการเงินผ่อนคลาย" ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ สมาชิกคนอื่น ๆ ของเฟด รวมถึง นีล คาชการี ประธานเฟดแห่งมินนิอาโปลิส และลอรี โลแกน ประธานเฟดแห่งดัลลัส กำลังสนับสนุนอย่างชัดเจนยิ่งขึ้นในการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้คงที่
เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว คาชการีระบุว่า เขาเชื่อว่าการเจรจาทางการค้าอาจใช้เวลาหลายเดือนหรือหลายปีในการแก้ไข และด้วยการตอบโต้จากคู่ค้าทางการค้าของสหรัฐฯ การขึ้นภาษีศุลกากรอาจนำไปสู่สถานการณ์ตอบโต้กัน
ดังนั้น เขาจึงหวังว่าเฟดสหรัฐฯ จะสามารถรักษาอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ จนกว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับเส้นทางภาษีศุลกากรและผลกระทบต่อราคา "เมื่อพิจารณาจากการเน้นย้ำอย่างมากของผมในการรักษาความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาว ผมพบว่าข้อโต้แย้งนี้มีน้ำหนักมากขึ้น" เขากล่าวเสริม
นอกจากนี้ ประธานเฟดแห่งดัลลัส โลแกน ยังส่งสัญญาณที่ลึกซึ้งเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเกี่ยวกับการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ท่ามกลางเสียงเรียกร้องจากทรัมป์ให้ลดอัตราดอกเบี้ย เธอระบุว่า อัตราดอกเบี้ยอยู่ใน "จุดที่ดี" แล้ว และอาจใช้เวลา "ค่อนข้างนาน" ในการทราบว่าความสมดุลของความเสี่ยงกำลังเปลี่ยนไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งหรือไม่
เธอกล่าวเสริมว่า ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยใช้เวลาในการปรากฏ และเพื่อรักษาความสมดุล เฟดสหรัฐฯ จำเป็นต้องพิจารณาทิศทางของเศรษฐกิจ ไม่ใช่เพียงแค่ตำแหน่งปัจจุบันเท่านั้น "ในระยะสั้น ธนาคารกลางสามารถเพิ่มการจ้างงานได้เสมอโดยการลดอัตราดอกเบี้ย ผู้คนอาจได้รับช่วงเวลาที่ผ่อนคลาย แต่เมื่อเวลาผ่านไป การลดอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปจะก่อให้เกิดเงินเฟ้อแบบเกลียวขึ้น"
เมื่อวันจันทร์ เธอได้ย้ำอีกครั้งในดัลลัสว่า เฟดสหรัฐฯ เผชิญกับความเสี่ยงในทั้งสองด้านของภารกิจคู่ คือ การรักษาราคาให้คงที่และการสร้างงานให้เต็มที่ "นโยบายการเงินอยู่ในตำแหน่งที่ดีจริง ๆ เราสามารถอดทนและสังเกตข้อมูลได้ เพราะเรารู้ว่าหากมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในความเสี่ยงในแต่ละด้าน เราก็อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะดำเนินการ"
การตัดสินใจสำคัญในเดือนนี้ท่ามกลางความเห็นที่แตกต่างกัน
ในความเป็นจริง ความเห็นที่แตกต่างกันเช่นนี้ก็ปรากฏชัดเจนแล้วในระหว่างการประชุมนโยบายของเฟดสหรัฐฯ เมื่อเดือนพฤษภาคม
จากรายงานการประชุมของเฟดสหรัฐฯ เมื่อเดือนพฤษภาคมที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เจ้าหน้าที่บางคนเชื่อว่า การเก็บภาษีศุลกากรสินค้ากลาง (ชิ้นส่วนที่ใช้ในการผลิตสินค้า เช่น เหล็กหรืออลูมิเนียม) อาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อที่ยั่งยืนมากขึ้นเจ้าหน้าที่หลายคนระบุว่า การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่เกิดจากภาษีศุลกากรอาจส่งผลกระทบต่อเงินเฟ้อในระยะยาวได้เช่นกัน ซึ่งทำให้นึกถึงผลกระทบดังกล่าวในช่วงระบาดของโรคโควิด-19
อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่บางคนก็ระบุว่า ปัจจัยหลายประการอาจชดเชยแนวโน้มการปรับตัวขึ้นและคงที่ของเงินเฟ้อได้ ซึ่งรวมถึงการลดภาษีศุลกากรที่กำหนดผ่านการเจรจาทางการค้า การที่ผู้บริโภคไม่ยอมรับการปรับขึ้นราคา การชะลอตัวของเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น หรือการที่บริษัทต่าง ๆ เปลี่ยนจุดสนใจไปที่การขยายส่วนแบ่งการตลาดแทนที่จะเป็นการขึ้นราคา
สิ่งเหล่านี้อาจนำความไม่แน่นอนมาสู่การประชุมนโยบายของเฟดสหรัฐในเดือนมิถุนายนที่จะถึงนี้มากขึ้น — แม้ว่าตลาดโดยทั่วไปจะคาดว่าเฟดสหรัฐจะไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้ แต่แผนภาพจุดอัตราดอกเบี้ยที่เผยแพร่ควบคู่ไปกับแถลงการณ์นโยบายการเงินในเดือนนี้อาจเปิดเผยมุมมองที่แท้จริงของเจ้าหน้าที่เฟดสหรัฐเกี่ยวกับศักยภาพในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่เหลือของปีนี้
ในแผนภาพจุดอัตราดอกเบี้ยที่เผยแพร่ในเดือนมีนาคมปีนี้ ผู้กำหนดนโยบาย 11 คนจากทั้งหมด 19 คน คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสองครั้งในปีนี้ ว่าเจ้าหน้าที่จำนวนมากเช่นนั้นจะยังคงสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในเดือนนี้หรือไม่ จะกลายเป็นจุดสนใจของผู้เข้าร่วมตลาดหลายรายอย่างแน่นอน...
