ในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา มีการถกเถียงกันอย่างดุเดือดเกี่ยวกับแนวโน้มของตลาดทองแดงในช่วงครึ่งหลัง (H2) ของปี 2568 ในแง่ของอุปทาน โรงงานผลิตใหม่ ๆ กำลังทยอยเปิดให้บริการอย่างค่อยเป็นค่อยไป อย่างไรก็ตาม กระบวนการนี้อาจยังไม่เพียงพอที่จะทำให้อุปทานในตลาดล้นตลาดในเร็ว ๆ นี้ ตามรายงานของ mining.com กลุ่มศึกษาทองแดงระหว่างประเทศ (ICSG) คาดการณ์ว่า การผลิตทองแดงจากเหมืองทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นประมาณ 2.3% เป็นมากกว่า 23.5 ล้านตัน ในปี 2568 โดยได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มผลผลิตจากโครงการขนาดใหญ่หลายแห่ง เหมืองต่าง ๆ เช่น เหมืองคามัว-คากูลา ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก (DRC) และเหมืองโอยูตอลกอย ในมองโกเลีย กำลังเพิ่มการผลิต รวมถึงโครงการขนาดเล็ก ๆ จากแอฟริกาไปจนถึงเอเชียที่กำลังเพิ่มผลผลิตเช่นกัน
ในขณะเดียวกัน การผลิตทองแดงบริสุทธิ์คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเกือบ 3% ในปีนี้ เนื่องจากโรงหลอมโลหะขยายกำลังการผลิต โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศจีน ในแง่ผิวเผิน การเพิ่มขึ้นนี้ฟังดูเป็นลบต่อราคา เนื่องจากอุปทานโลหะที่เพิ่มขึ้นควรจะบรรเทาความขาดแคลน การคาดการณ์ครึ่งปีล่าสุดของ ICSG ระบุว่า จะมีอุปทานส่วนเกิน 289,000 ตัน ในปี 2568 ซึ่งมากกว่าสองเท่าของอุปทานส่วนเกินในปีที่แล้ว หากการคาดการณ์นี้เป็นจริง จะถือเป็นปีที่สามติดต่อกันที่อุปทานเกินความต้องการ ซึ่งเป็นปัจจัยที่กดดันราคาอย่างชัดเจน
แม้จะเป็นเช่นนั้น อุปทานทองแดงทางกายภาพก็ยังคงพบกับปัญหาขัดข้อง
ทองแดงไม่ได้ถูกสร้างขึ้นมาเท่าเทียมกันเสมอไป และผลผลิตจากเหมืองใหม่ ๆ หลายแห่งอยู่ในรูปแบบของแร่เข้มข้น ซึ่งยังต้องการการหลอม ความขาดแคลนแร่เข้มข้นได้ผลักดันค่าธรรมเนียมการแปรรูปสำหรับโรงหลอมโลหะให้ติดลบ ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ผิดปกติที่บ่งชี้ว่าโรงหลอมโลหะกำลังแย่งชิงวัตถุดิบกัน
ในปัจจัยอื่น ๆ การปิดเหมืองโคเบร์ ปานามา ขนาดใหญ่เมื่อปีที่แล้ว ได้ทำให้สถานการณ์การขาดแคลนแร่เข้มข้นรุนแรงขึ้น นักวิเคราะห์ของ ICSG ระบุว่า ในขณะที่การผลิตทองแดงบริสุทธิ์กำลังเพิ่มขึ้นในปัจจุบัน ความขาดแคลนแร่เข้มข้นอาจนำไปสู่การลดลงของการผลิตทองแดงบริสุทธิ์ถึง 1.5% ภายในปี 2569 เว้นแต่การรีไซเคิลเศษโลหะจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
**สหรัฐฯ กำลังสะสมทองแดงหรือไม่?**
ปัจจัยทั้งหมดเหล่านี้รวมกันทำให้เกิดความขัดแย้งในแนวโน้มปัจจุบันของตลาดทองแดง ในทางทฤษฎีแล้ว อุปทานทองแดงเพียงพอ แต่ก็ไม่ได้มีอยู่เสมอไปในรูปแบบที่เหมาะสมหรือในสถานที่ที่เหมาะสม นี่คือเหตุผลหลักที่ทำให้ผู้ค้ายังคงมองในแง่ดี ตามที่ Trafigura และผู้อื่น ๆ ได้ชี้ให้เห็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การลงทุนที่น้อยเกินไปในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา ทำให้มีเหมืองขนาดใหญ่เพียงไม่กี่แห่งที่สามารถตอบสนองความต้องการที่เพิ่มขึ้นในอนาคตได้และเนื่องจากนโยบายการค้าได้กระจายสินค้าคงคลังทองแดงทั่วโลกไปอย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้เกิดภาวะขาดแคลนในบางพื้นที่ได้ แม้ว่าปริมาณการผลิตทั่วโลกจะเพียงพอ
ICSG ยอมรับว่า “ปัจจัยขับเคลื่อนความต้องการใหม่ ๆ เช่น เทคโนโลยีการเปลี่ยนผ่านพลังงานและศูนย์ข้อมูล” จะดูดซับทองแดงจำนวนมาก ช่วยลดผลกระทบจากการชะลอตัวของภาคการผลิต
สำหรับผู้ซื้อแล้ว กุญแจสำคัญคือการสังเกตการเปลี่ยนแปลงของอุปทานในระดับภูมิภาค โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สินค้าคงคลังในคลังสินค้า CME (สหรัฐฯ) ได้พุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2018 ในขณะที่สินค้าคงคลังในตลาดซื้อขายล่วงหน้าเซี่ยงไฮ้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในหลายปี
สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าทองแดงกำลังถูกส่งไปยังสหรัฐฯ ก่อนที่จะมีการเก็บภาษี หากมีการเก็บภาษีและการซื้อของสหรัฐฯ ลดลง สินค้าคงคลังจะไหลกลับมา อย่างไรก็ตาม หากอุปสรรคทางการค้ายังคงอยู่ต่อไป ตลาดต่างประเทศอาจตึงตัวมากขึ้น ปัจจัยลบดังกล่าวหมายความว่าอุปทานทั่วโลกไม่ได้ง่ายดายเพียงแค่ตัวเลขเกินดุลเดียวบนกระดาษ
**แนวโน้มตลาดทองแดง: ผันผวนและมีศักยภาพในการปรับตัวขึ้น**
เมื่อมองไปข้างหน้าถึงครึ่งหลังของปี 2025 ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าความผันผวนของราคาจะยังคงดำเนินต่อไปมากกว่าแนวโน้มทางเดียว ความเห็นร่วมกันในหมู่นักวิเคราะห์อาวุโสคือ ราคาทองแดงจะ “เดินอย่างระมัดระวัง” ในช่วงเดือนที่จะถึงนี้ ไม่ทรุดตัวลงหรือพุ่งสูงขึ้น แต่จะยังคงผันผวนอย่างรวดเร็วตามการพัฒนาข่าวสาร
การสำรวจสินค้าโภคภัณฑ์ล่าสุดระบุว่า ราคาทองแดงจะเฉลี่ยอยู่ที่ 9,500 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน (ประมาณ 4.50 ดอลลาร์ต่อปอนด์) ในปีนี้ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของปี 2024 เล็กน้อย ในทางปฏิบัติ นั่นหมายความว่า ราคาจะอยู่ระหว่าง 4.40 ถึง 4.50 ดอลลาร์ต่อปอนด์ในครึ่งหลังของปี สำหรับผู้ผลิตหลายราย นี่คือระดับที่สามารถจัดการได้ แม้ว่าจะต่ำกว่าจุดสูงสุดก่อนหน้านี้อย่างมาก
**บางคนคาดว่ามีพื้นที่ปรับตัวขึ้นมากขึ้นในตลาดทองแดง**
อย่างไรก็ตาม มีมุมมองว่า ราคาทองแดงอาจทะลุขึ้นไปด้านบน นักวิเคราะห์จากธนาคารดอยช์แบงก์ชี้ให้เห็นว่า หากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก (โดยเฉพาะอย่างยิ่งนอกประเทศจีน) มีแรงผลักดันมากขึ้น “อาจผลักดันราคาให้สูงขึ้นในครึ่งหลังของปี 2025” ซึ่งอาจผลักดันราคาให้สูงกว่า 10,000 ดอลลาร์ต่อเมตริกตันภายในปี 2026
การแก้ไขหรือผ่อนคลายข้อพิพาททางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนจะเป็นปัจจัยหนุนอีกประการหนึ่ง ผู้เชี่ยวชาญหลายคนเชื่อว่า การกำจัดความกังวลเกี่ยวกับภาษีศุลกากรอาจปลดปล่อยความต้องการที่สะสมไว้และลดช่องว่างราคาระหว่างตะวันออกและตะวันตกในทางกลับกัน ความขัดแย้งทางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้นหรือภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจจะก่อให้เกิดความเสี่ยงในการชะลอตัว ตัวอย่างเช่น Cochilco เตือนว่า หากสภาพเศรษฐกิจที่อ่อนแอในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไปหรือแย่ลง การคาดการณ์ราคาทองแดงของพวกเขาจะถูกปรับลดลงต่อไป
