ก่อนหน้านี้ สหรัฐฯ ได้ใช้มาตรการภาษีตอบโต้ ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลในตลาดว่าความไม่แน่นอนในห่วงโซ่การค้าอาจส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวและอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น สินทรัพย์เสี่ยงถูกขายทิ้งอย่างกว้างขวาง และราคาทองแดงก็ไม่พ้นจากภาวะตกต่ำ หลังจากนั้น ความขัดแย้งทางการค้าเริ่มคลี่คลาย และราคาทองแดงก็เริ่มฟื้นตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม สังเกตได้ว่า ราคาทองแดงในตลาดซื้อขายสัญญาล่วงหน้าเซี่ยงไฮ้ (SHFE) ประสบกับแรงต้านที่สำคัญที่ช่องว่างที่เหลือจากการตกต่ำอย่างรวดเร็วในช่วงต้นเดือนเมษายน ในขณะที่แรงหนุนด้านล่างก็แข็งแกร่งเช่นกัน โดยราคาฟิวเจอร์สผันผวนอยู่ในช่วงราคารอบ 78,000 หยวน ทำไมราคาทองแดงในตลาดซื้อขายสัญญาล่วงหน้าเซี่ยงไฮ้ (SHFE) จึงติดอยู่ในภาวะลำบากในช่วงนี้ มีความเป็นไปได้หรือไม่ที่ราคาฟิวเจอร์สจะหลุดพ้นจากภาวะผันผวนในอนาคต
ยังคงมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับระยะเวลากรอบเวลาผ่อนผันภาษี
เมื่อเร็ว ๆ นี้ การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และประเทศต่าง ๆ อยู่ระหว่างดำเนินการ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หลังจากที่มาตรการภาษีตอบโต้ระหว่างจีนและสหรัฐฯ ที่ระยะเวลา 90 วัน ลดลงเหลือ 10% ตลาดได้ซื้อขายตามหลักการผ่อนคลายความตึงเครียดทางภาษีชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ความคืบหน้าของการเจรจาบางส่วนค่อนข้างช้า เมื่อเร็ว ๆ นี้ ท่าทีของทรัมป์เปลี่ยนไป และเขาได้เสนออีกครั้งว่าจะใช้มาตรการภาษีตอบโต้ต่อสหภาพยุโรป ตลาดยังกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ความขัดแย้งทางการค้าจะกลับมาอีกครั้งหลังจากระยะเวลากรอบเวลาผ่อนผันภาษีสิ้นสุดลง ผลกระทบเชิงบวกจากการผ่อนคลายภาษีระยะสั้นส่วนใหญ่ได้รับการกำหนดราคาไปแล้ว ทำให้ยากที่จะให้การสนับสนุนเพิ่มเติมต่อสภาวะตลาด
นอกจากนี้ เพื่อเปลี่ยนความสนใจจากความขัดแย้งภายในประเทศ เช่น ขนาดหนี้สินที่มหาศาล สหรัฐฯ ยากที่จะฟื้นฟูภาษีต่อประเทศอื่น ๆ ให้กลับไปเป็นระดับก่อนปี 2024 และความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจก็ไม่สามารถบรรเทาได้อย่างง่ายดาย จากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่เผยแพร่เมื่อเร็ว ๆ นี้ ผลกระทบจากการหยุดชะงักของภาษียังคงมีจำกัด อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และอัตราการขายปลีกรายเดือนเพิ่มขึ้น 0.1% ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ดัชนี PMI ภาคการผลิตและภาคบริการของมาร์กิตสำหรับเดือนพฤษภาคมก็สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม ปัญหาหนี้สินที่สูงของสหรัฐฯ ยังคงมีอยู่ โดยมีหนี้สินของสหรัฐฯ ที่ครบกำหนดจำนวนมากในเดือนมิถุนายน เมื่อเร็ว ๆ นี้ ร่างกฎหมายลดหย่อนภาษีของทรัมป์ผ่านสภาผู้แทนราษฎรด้วยคะแนนเสียงที่ใกล้เคียง และตลาดยังคงกังวลเกี่ยวกับหนี้สินที่เพิ่มขึ้นของสหรัฐฯ ผลกระทบจากการเพิ่มภาษีต่อเศรษฐกิจก็ยังคงต้องติดตามต่อไป
ค่าธรรมเนียมการแปรรูปของฝ่ายเหมืองแร่ยังคงอยู่ในระดับที่ต่ำมาก และฝ่ายอุปทานก็ดูค่อนข้างเปราะบาง
ตั้งแต่ปีที่แล้ว การจัดหาแร่ที่ตึงตัวได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ก่อให้เกิดปัญหาในตลาดทองแดง อย่างไรก็ตาม นอกจากข่าวในเดือนมีนาคมปีนี้ที่ว่า Tongling Nonferrous Metals Group จะดำเนินการลดการผลิตและซ่อมบำรุงแล้ว การผลิตของโรงหลอมในประเทศส่วนใหญ่ก็ไม่ได้ถูกจำกัดจากการจัดหาแร่ที่ตึงตัวและค่าธรรมเนียมการแปรรูปที่ต่ำมาก ดังนั้น ภายใต้สถานการณ์ที่การผลิตในภาคการหลอมมีเสถียรภาพและเพิ่มขึ้น ปัญหาการจัดหาแร่ที่ตึงตัวเพียงอย่างเดียวจึงไม่น่าจะเป็นตัวกระตุ้นราคาทองแดงให้เพิ่มขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ไม่สามารถละเลยได้ว่า ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสปอตปัจจุบันสำหรับแร่ทองแดงเข้มข้นในประเทศได้ลดลงต่ำกว่า -40 ดอลลาร์สหรัฐต่อเมตริกตัน และค่าธรรมเนียมการแปรรูปประจำปีและรายไตรมาสที่เจรจาต่อรองระหว่างโรงหลอมในประเทศและผู้ขุดแร่ในต่างประเทศก็ลดลงมากขึ้นเรื่อย ๆ ล่าสุด ตลาดได้ให้ความสนใจกับการเจรจาต่อรองกลางปีระหว่าง Antofagasta ยักษ์ใหญ่ด้านการขุดแร่ทองแดงระดับโลกกับโรงหลอมในจีนและญี่ปุ่น ก่อนหน้านี้ แหล่งข่าวเปิดเผยว่า เนื่องจากการจัดหาแร่ทองแดงเข้มข้นที่ตึงตัว โรงหลอมอาจขอค่าธรรมเนียมการแปรรูป "ศูนย์ดอลลาร์" หรือแม้กระทั่งเป็นค่าลบ สำหรับครึ่งปีหลังของปี 2568 หากข่าวลือเป็นความจริง ผลผลิตของผลิตภัณฑ์พลอยได้ เช่น กรดซัลฟิวริก อาจไม่เพียงพอที่จะชดเชยความสูญเสีย ซึ่งจะยิ่งเพิ่มความกดดันในการผลิตต่อโรงหลอมขนาดกลางและขนาดเล็กในประเทศอย่างไม่ต้องสงสัย
ในขณะเดียวกัน ก็มีการหยุดชะงักในการดำเนินงานเหมืองแร่ในต่างประเทศมากขึ้น เมื่อวันอังคารที่แล้ว Ivanhoe Mines ประกาศว่า การดำเนินงานเหมืองแร่ใต้ดิน Kakula ภายในพื้นที่เหมืองแร่ทองแดง Kamoa-Kakula ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก (DRC) ได้ถูกระงับชั่วคราว โดยส่วนใหญ่เป็นเพราะผลกระทบจากแผ่นดินไหว โรงงานแปรรูปเฟส 1 และเฟส 2 ยังคงดำเนินการในระดับกำลังการผลิตที่ต่ำโดยใช้แร่ที่สะสมไว้บนพื้นผิว ในขณะที่การดำเนินงานที่เหมืองแร่ Kamoa และโรงงานแปรรูปเฟส 3 ยังคงไม่ได้รับผลกระทบ Kamoa-Kakula เป็นเหมืองแร่ทองแดงระดับโลก ขนาดใหญ่ และเกรดสูงมาก เหมืองแร่เฟส 1 ซึ่งมีกำลังการผลิต 6 ล้านเมตริกตันต่อปี ถูกสร้างขึ้นที่ Kakula ในขณะที่เฟส 2 ใช้สิ่งอำนวยความสะดวกที่มีอยู่ของเหมืองแร่ Kansoko เพื่อเพิ่มกำลังการผลิตเป็น 12 ล้านเมตริกตันต่อปี ในช่วงเย็นของวันที่ 23 พฤษภาคม Zijin Mining ซึ่งเป็นผู้ลงทุนรายใหญ่อีกรายหนึ่งในเหมืองแร่ดังกล่าว ก็ได้ออกประกาศด้วยว่า แผ่นดินไหวคาดว่าจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อการบรรลุเป้าหมายการผลิตตามแผนประจำปีของเหมืองแร่ทองแดง Kamoa-Kakula โดยขอบเขตที่แน่นอนของผลกระทบจะต้องมีการประเมินเพิ่มเติมตามผลการสอบสวน
โดยรวมแล้ว เนื่องจากการขยายตัวของโรงหลอมทองแดงทั่วโลกที่เร็วขึ้น ความตึงตัวของอุปทานแร่ทองแดงค่อนข้างรุนแรง และไม่น่าจะคลายตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น ภายใต้สถานการณ์ที่ผู้ประกอบการเหมืองแร่มีอำนาจต่อรองที่แข็งแกร่ง ค่าธรรมเนียมการแปรรูปแร่ทองแดง (TCs) ที่โรงหลอมทองแดงเจรจาได้มีแนวโน้มลดลงเรื่อย ๆ และมีโอกาสที่จะเข้าใกล้ศูนย์ ในช่วงต้น ผู้ประกอบการโรงหลอมได้ปรับการดำเนินงานของตนเองผ่านมาตรการต่าง ๆ เช่น การทำสัญญาระยะยาว การเสริมด้วยวัตถุดิบอื่น ๆ และการชดเชยกำไรด้วยผลิตภัณฑ์พลอยได้ เช่น กรดกำมะถัน เพื่อรักษาการผลิตให้คงที่โดยรวม ล่าสุด ในช่วงเวลาการซ่อมบำรุงที่เข้มข้นของปีนี้ ยังคงมีแผนการซ่อมบำรุงน้อยมากในหมู่ผู้ประกอบการโรงหลอมในประเทศ และไม่มีการลดการผลิตที่สำคัญเนื่องจากขาดแคลนแร่ ในอนาคต ควรให้ความสนใจต่อระดับสัญญาระยะยาวของค่าธรรมเนียมการแปรรูปแร่ทองแดง (TCs) ที่เจรจาระหว่างผู้ประกอบการเหมืองแร่ในต่างประเทศและผู้ประกอบการโรงหลอมในประเทศ ก่อนที่ความตึงตัวของอุปทานแร่จะส่งผลถึงปลายทางการหลอม มันก็ยังคงเป็นเรื่องยากที่จะให้แรงผลักดันในการปรับตัวขึ้นของราคาทองแดงมากขึ้น หากผู้ประกอบการโรงหลอมตัดสินใจลดการผลิตอย่างมาก ราคาทองแดงอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
สินค้าคงคลังทางสังคมของแผ่นทองแดงแท่งในประเทศเพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดยมีความคาดหวังว่าความต้องการจะอ่อนแอลง
ล่าสุด ผลการดำเนินงานของสินค้าคงคลังที่มองเห็นได้ของทองแดงทั่วโลกมีความแตกต่างกัน สินค้าคงคลังทองแดงของ COMEX ยังคงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง เพิ่มขึ้นจากประมาณ 92,000 ตันเมื่อต้นเดือนมีนาคม เป็นประมาณ 175,600 ตันในปัจจุบัน สะท้อนให้เห็นถึงกระบวนการของทองแดงทั่วโลกที่ไหลเข้าสู่สหรัฐฯ ท่ามกลางความคาดหวังว่าสหรัฐฯ อาจขึ้นภาษีนำเข้าทองแดง ตรงกันข้าม สินค้าคงคลังทองแดงของ LME ได้ลดลงอย่างต่อเนื่อง ลดลงจากประมาณ 260,000 ตันเมื่อต้นเดือนมีนาคม เป็นประมาณ 164,700 ตันในปัจจุบัน โดยมีขนาดการลดสินค้าคงคลังที่สำคัญ ช่องว่างราคาปัจจุบันระหว่างทองแดง COMEX และทองแดง LME ยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง ก่อนที่สหรัฐฯ จะใช้มาตรการภาษีที่เกี่ยวข้องกับทองแดง ทองแดงทั่วโลกจะยังคงไหลเข้าสู่สหรัฐฯ เนื่องจากมีผลกำไร
ในประเทศ ฤดูกาลที่มีความต้องการสูงตามประเพณีของ "เดือนมีนาคมทองคำ เดือนเมษายนเงิน" ได้ผ่านพ้นไปแล้ว ร่วมกับการฟื้นตัวของราคาทองแดงจากระดับต่ำ ความต้องการในตลาดทองแดงภายในประเทศในตลาดต้นน้ำได้อ่อนแอลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้านี้ และการลดสินค้าคงคลังทางสังคมของแผ่นทองแดงแท่งในจีนได้หยุดชะงักลงอย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้ว ขอบเขตของการสะสมสินค้าคงคลังมีเพียงเล็กน้อยมากจนถึงปัจจุบัน และการไหลเข้าของสินค้าคงคลังภายในประเทศก็ได้รับผลกระทบจากการไหลออกของใบรับสินค้าแลกเปลี่ยนและการไหลเข้าของสินค้าคงคลังจากเขตปลอดอากรด้วย จากข้อมูลอุตสาหกรรมภาคล่างที่เผยแพร่ในเดือนนี้ พบว่า แรงขับเคลื่อนการเติบโตสูงของการลงทุนในระบบสายส่งไฟฟ้ายังคงดำเนินต่อไป และเป้าหมายสูงสุดเป็นประวัติการณ์ประจำปีของบริษัท สายส่งไฟฟ้าแห่งชาติของจีนก็ค่อนข้างแน่นอนแล้ว ด้านความต้องการนี้จะยังคงสนับสนุนราคาทองแดงต่อไป จากข้อมูลของสำนักงานสถิติแห่งชาติ พบว่า การผลิตรถยนต์ยังคงเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และความเจริญรุ่งเรืองของอุตสาหกรรมก็ยังคงดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม ในเดือนเมษายน การผลิตตู้เย็นและเครื่องปรับอากาศลดลงทั้งคู่ ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการในภาคนี้อาจอ่อนแอลง
โดยรวมแล้ว ในช่วงระยะเวลาหยุดชะงัก ความขัดแย้งทางการค้าทั่วโลกได้คลี่คลายลงเมื่อเทียบกับช่วงเวลาที่ผ่านมา แต่ความไม่แน่นอนในการเจรจายังคงดำรงอยู่ นอกจากนี้ ภายใต้สถานการณ์การยกเลิกโลกาภิวัตน์ ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจก็ยากที่จะกำจัดให้หมดไปได้ และแรงกดดันจากช่องว่างก่อนหน้านี้ก็ยังคงมีอยู่ ในด้านอุปทานและอุปสงค์ ความกังวลเกี่ยวกับการจัดหาแร่ที่ตึงตัวก็ยังคงค้างคาอยู่เป็นเวลานาน และการหยุดชะงักล่าสุดที่ปลายแร่ก็เพิ่มขึ้นอีกครั้ง ทำให้การสนับสนุนราคาทองแดงในทิศทางลดลงยังคงเข้มแข็งต่อไป นอกจากนี้ ผลกระทบจากการดูดซับของสหรัฐฯ ก็ทำให้สินค้าคงคลังทองแดงในภูมิภาคอื่น ๆ ยากที่จะสะสมได้อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม การผลิตแผ่นทองแดงบริสุทธิ์ยังคงมีเสถียรภาพ และมีความคาดหวังว่าความต้องการจะอ่อนแอลงเล็กน้อย ดังนั้น การแตกตัวออกจากภาวะค้างคาในปัจจุบันของราคาทองแดงในตลาดซื้อขายสัญญาล่วงหน้าเซี่ยงไฮ้อาจต้องการให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนมากขึ้น
