ในช่วงต้นเดือนเมษายน การประกาศนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ได้ลดความเต็มใจในการรับความเสี่ยงในตลาดการลงทุนทั่วโลกลงอย่างมาก ส่งผลให้เกิดแรงกดดันในการขายที่สังเกตได้ชัดเจนในตลาดทองคำ เมื่อวันที่ 9 เมษายน แรงกดดันในการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และความขัดแย้งทางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้น ได้ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการชำระหนี้ของสหรัฐฯ โดยมีหนี้สินที่มีขนาดใหญ่และขยายตัวอย่างต่อเนื่องอยู่ภายใต้การตรวจสอบของตลาด ในสถานการณ์นี้ ระหว่างวันที่ 7 ถึง 11 เมษายน ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ได้ประสบกับการกลับตัว โดยราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวลดลงสูงสุดถึง 8.7% สะสมในช่วงสามวันทำการ สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังของตลาดของนักลงทุนทั่วโลกอย่างเต็มที่ ภายใต้อิทธิพลของสิ่งนี้ คุณสมบัติในการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำได้กลับมาโดดเด่นอีกครั้ง ระหว่างวันที่ 9 ถึง 22 เมษายน ความต้องการในการจัดสรรในตลาดได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาทองคำเพิ่มขึ้นอย่างมาก
เมื่อสถานการณ์ทางการค้าพัฒนาไป ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในระบบการเงินและข้อจำกัดทางนโยบายก็ค่อย ๆ เกิดขึ้น ในช่วงปลายเดือน ความเชื่อมั่นของตลาดได้คงที่ และราคาทองคำก็กลับเข้าสู่ช่วงราคาที่สมเหตุสมผล การเจรจาทางการค้าเกี่ยวกับภาษีศุลกากรที่ตามมาได้ดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง และเมื่อมีสัญญาณที่ไม่คาดคิดปรากฏขึ้น ราคาทองคำก็ได้ขยายแนวโน้มลดลง จากสถานการณ์ตลาดในปัจจุบัน ดูเหมือนว่าราคาทองคำอาจจะดิ้นรนเพื่อให้เกิดการทะลุแนวโน้มในทางเดียวในระยะสั้น
ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดแสดงให้เห็นว่า ในไตรมาสที่ 1 ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศจริง (GDP) ของสหรัฐฯ หดตัวลง 0.3% เมื่อเทียบรายไตรมาสแบบปรับตามอัตราเงินเฟ้อประจำปี ซึ่งเป็นผลงานไตรมาสที่ต่ำที่สุดในรอบเกือบสามปี ภาคการค้าก็เผชิญกับแรงกดดันเช่นกัน โดยมีการขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ ที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนธันวาคม 2567 ข้อมูลที่เผยแพร่โดยกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ เมื่อวันที่ 5 พฤษภาคม แสดงให้เห็นว่า หลังจากปรับตามฤดูกาลแล้ว การขาดดุลการค้าสินค้าและบริการของสหรัฐฯ ได้พุ่งขึ้น 14% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนมีนาคม ถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 140,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ลากการเติบโตของ GDP ในไตรมาสนี้ลงมากกว่า 4%
ในแง่ของนโยบายการเงิน คณะกรรมการตลาดเปิดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ได้เน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าถึงแรงกดดันในการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อและความเสี่ยงในการเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงานในแถลงการณ์นโยบายการเงินเดือนพฤษภาคม ภายใต้อิทธิพลของปัจจัยหลายประการ เช่น ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ความคาดหวังเงินเฟ้อทั่วโลก และความไม่สมดุลทางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้น ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะคงที่ในระดับสูงในระยะสั้น โดยมีคุณสมบัติในการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและหน้าที่ในการเก็บรักษามูลค่าที่ยังคงให้การสนับสนุนราคาอย่างมีประสิทธิภาพ
การขยายตัวของช่องว่างในการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของความเสี่ยงในด้านต่างๆ เช่น การค้า สภาพเศรษฐกิจ และการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ หากเกิดความเสี่ยงเชิงระบบในด้านเหล่านี้ พร้อมกับผลกระทบที่ลุกลามไปยังด้านอื่นๆ จะกลายเป็นแรงผลักดันหลักที่ทำให้ราคาทองคำเริ่มต้นรอบการปรับตัวขึ้นครั้งใหม่
เมื่อย้อนกลับไปดูข้อมูลการคลังของสหรัฐฯ ตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นมา ขนาดของหนี้สาธารณะของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ได้เร่งการขยายตัว ในปี 2024 ขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ อยู่ที่ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ คิดเป็น 6.4% ของ GDP ในปีนั้น ในขณะที่การจ่ายดอกเบี้ยหนี้สินได้เกินเกณฑ์ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปีงบประมาณ 2024 เมื่อทบทวนผลการดำเนินงานของตลาดในช่วงกลางเดือนเมษายน การปรับตัวของตลาดที่เกิดจากความผันผวนของข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ และการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังด้านนโยบาย ได้ให้จุดอ้างอิงที่สำคัญสำหรับแนวโน้มปัจจุบันในตลาดทองคำ ภายใต้สถานการณ์ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลกที่เพิ่มขึ้น มูลค่าการจัดสรรของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะแสดงให้เห็นถึงความผันผวนเป็นระยะๆ ซึ่งสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงของความเสี่ยงทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ
การค้าทวิภาคีระหว่างจีนและสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงลักษณะที่ส่งเสริมซึ่งกันและกันอย่างมาก โดยมีแนวโน้มการเติบโตของการส่งออกของสหรัฐฯ ไปยังจีนโดดเด่นเป็นพิเศษ เติบโตได้อย่างรวดเร็วกว่าอัตราการเติบโตของการส่งออกทั่วโลก ตั้งแต่ที่จีนเข้าเป็นสมาชิกองค์การการค้าโลก ขนาดของการส่งออกของสหรัฐฯ ไปยังจีนได้เข้าสู่ช่วงการขยายตัวอย่างรวดเร็ว และจีนก็ได้พัฒนาไปเป็นตลาดส่งออกสินค้าที่สำคัญของสหรัฐฯ อย่างค่อยเป็นค่อยไป ตามสถิติขององค์การสหประชาชาติ ตั้งแต่ปี 2001 ถึง 2024 การส่งออกสินค้าของสหรัฐฯ ไปยังจีนได้เพิ่มขึ้นจาก 19,180 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 143,550 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 648.4% ในช่วงเวลาเดียวกัน การเติบโตของการส่งออกสินค้าทั่วโลกของสหรัฐฯ อยู่ที่เพียง 183.1% เท่านั้น
ภายใต้สถานการณ์ความคืบหน้าในเชิงบวกของการเจรจาการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาทองคำได้เข้าสู่ช่วงการปรับตัวและกำลังทดสอบระดับแนวรับด้านล่างอย่างค่อยเป็นค่อยไป ความต้องการรับความเสี่ยงในตลาดได้คงที่ และโอกาสที่ราคาทองคำจะทะลุช่วงราคาปัจจุบันในระยะสั้นค่อนข้างน้อย คาดว่าราคาทองคำจะแกว่งตัวระหว่างระดับสูงสุดและต่ำสุดเมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อเปรียบเทียบกับทองคำแล้ว เงินมีลักษณะสองประการ คือ ทั้งอุตสาหกรรมและสินทรัพย์ปลอดภัย ด้วยการปรับปรุงอารมณ์ตลาดที่ค่อยเป็นค่อยไปในช่วงเวลานี้ ความคาดหวังด้านความต้องการอุตสาหกรรมได้ฟื้นตัวขึ้นบ้าง ด้วยการสนับสนุนจากลักษณะสินทรัพย์ปลอดภัยที่มีศักยภาพ ราคาเงินมีโอกาสที่จะแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่ค่อนข้างดีในระยะสั้น
(หน่วยงานที่ผู้เขียนสังกัด: ไห่เจิ้งฟิวเจอร์ส)
