ตั้งแต่ต้นเดือนนี้เป็นต้นมา มีปรากฏการณ์ที่ค่อนข้างผิดปกติเกิดขึ้นในตลาดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ: เกือบทุก "วันสำคัญ" สำหรับการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจ (รวมถึงวันที่มีการประชุมของเฟดสหรัฐฯ) ได้สร้างความผิดหวังต่อความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ...
เมื่อวันอังคาร จิม บิอันโก นักกลยุทธ์จาก Biancore Search ระบุบนโซเชียลมีเดียว่า การประชุม FOMC ครั้งต่อไปที่มีโอกาสมากกว่า 50% ในการลดอัตราดอกเบี้ย คาดว่าจะไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงการประชุมนโยบายในเดือนกันยายน โดยโอกาสล่าสุดในการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายนนั้นเกิน 60%
อย่างไรก็ตาม เมื่อไม่ถึงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา โอกาสนี้มีมากกว่า 100% ซึ่งหมายความว่าตลาดกำลังเดิมพันในการลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่านี้
ดังนั้น บิอันโก จึงได้ระบายความรู้สึกว่า หากแนวโน้มนี้ดำเนินต่อไป ช่วงเวลาในการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปอาจถูกเลื่อนไปจนถึงเดือนธันวาคม
สิ่งที่ควรสังเกตคือ กราฟที่แนบมาในโพสต์ของบิอันโก แสดงให้เห็นว่า ตั้งแต่ต้นเดือนนี้เป็นต้นมา ตั้งแต่ดัชนี PMI ภาคการผลิต ISM, ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร, ดัชนี PMI ภาคบริการ ISM และการตัดสินใจของเฟดสหรัฐฯ ไปจนถึงข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ เดือนเมษายนที่ประกาศเมื่อคืนที่ผ่านมา ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ ได้อ่อนแอลงในเกือบทุก "วันสำคัญ"...
นี่ไม่ได้หมายความว่าทุกชุดของข้อมูลจะไม่เป็นผลดีต่อแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ย ตัวอย่างเช่น ข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ เดือนเมษายนที่ประกาศเมื่อวานนี้ ซึ่งต่ำกว่าความคาดหวัง ควรจะเป็นผลดีต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ ในทางทฤษฎี อย่างไรก็ตาม แปลกประหลาดที่แม้แต่เมื่อทรัมป์ใช้ข้อมูลนี้เพื่อ "กดดัน" ประธานเฟด พาวเวล ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยก็ยังคงอ่อนแอลงต่อไป:
ข้อมูลที่ประกาศโดยสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ เมื่อวันอังคาร แสดงให้เห็นว่า CPI ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน และ 2.3% เมื่อเทียบรายปี ในเดือนเมษายน ซึ่งทั้งสองตัวเลขต่ำกว่าความคาดหวังของตลาดที่ 0.3% และ 2.4% ตามลำดับ ดัชนี CPI หลัก ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน และ 2.8% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวัง การเพิ่มขึ้นของ CPI 2.3% เมื่อเทียบรายปี และการเพิ่มขึ้นของ CPI หลัก 2.8% เมื่อเทียบรายปี เป็นระดับที่ต่ำที่สุดตั้งแต่ต้นปี 2021
หลังจากการประกาศข้อมูล CPI ทรัมป์ได้กดดันประธานเฟด พาวเวล อีกครั้งให้ดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ย
ทรัมป์เขียนบนแพลตฟอร์มโซเชียล Truth Social ว่า "ไม่มีเงินเฟ้ออีกแล้ว! ราคาน้ำมันเบนซิน พลังงาน ของใช้ในครัวเรือน และเกือบทุกอย่างล้วนลดลง!!!" เฟดต้องลดอัตราดอกเบี้ย เช่นเดียวกับที่ยุโรปและจีนได้ทำไปแล้วเกิดอะไรขึ้นกับ "มิสเตอร์ล่าช้า" พาวเวลล์? นี่มันไม่ยุติธรรมต่อสหรัฐฯ ที่กำลังจะเติบโตขึ้นหรือ? ให้การลดอัตราดอกเบี้ยเกิดขึ้นซะที — มันจะเป็นเรื่องที่ยอดเยี่ยมมากเลย!"
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจากตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันอังคารยังคงแสดงให้เห็นว่า ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ ยังคงอ่อนแรงลงต่อเนื่อง — ย้ายไปในทิศทางที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงสองครั้งในปีนี้เท่านั้น
การชะลอตัวของ CPI จะยังคงไม่สามารถรับประกันการลดอัตราดอกเบี้ยได้หรือไม่?
ถ้าเป็นเช่นนั้น ถ้าเป็นที่เข้าใจได้ว่า ชุดข้อมูลที่ร้อนแรงหลายชุดของสหรัฐฯ ที่เปิดเผยเมื่อต้นเดือนนี้ไม่ได้สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ แล้วทำไมข้อมูล CPI เมื่อวานนี้ถึงยังคงไม่สามารถจุดประกายความคาดหวังของตลาดในการลดอัตราดอกเบี้ยได้?
ในการตอบสนอง ความคิดเห็นของข้อมูลโดย นิค ทิมิราออส ที่รู้จักกันในชื่อ "สายเฟดใหม่" อาจสะท้อนให้เห็นถึงอารมณ์ตลาดในปัจจุบัน: นั่นคือ จากมุมมองของแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงของ CPI ในอนาคต เฟดสหรัฐฯ ยังคงมีเหตุผลน้อยมากที่จะเปลี่ยนแปลงจุดยืนรอดูสถานการณ์ของตน
ทิมิราออส เชื่อว่า ข้อมูลเหล่านี้โดยพื้นฐานแล้วสอดคล้องกับความคาดหวังของนักพยากรณ์ที่ติดตามอย่างใกล้ชิดว่ากระทรวงแรงงานวัดอัตราเงินเฟ้ออย่างไร หากมีข่าวดีใด ๆ ก็คือ ข้อมูล CPI ไม่ได้ถึงขีดจำกัดสูงสุดของความคาดหวัง — หรือแย่ไปกว่านั้น
อย่างไรก็ตาม สำหรับเฟดสหรัฐฯ แล้ว ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนเมษายนก็เหมือนกับ (ข่าวดี) ชิ้นสุดท้ายก่อนที่พายุที่คาดหวังอย่างมากจะมาถึง — ซึ่งความรุนแรงยังคงไม่แน่นอน รายงาน CPI นี้อาจทำให้เจ้าหน้าที่รู้สึกสบายใจมากขึ้นในการตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ย 100 จุดพื้นฐานเมื่อปีที่แล้ว
เขาเชื่อว่า หากไม่ใช่เพราะการขึ้นภาษีนำเข้าที่แพร่หลายในเดือนเมษายน ข้อมูลเงินเฟ้อนี้อาจทำให้เฟดสหรัฐฯ มีความหวังในการกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยในเร็ว ๆ นี้ อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของต้นทุนที่เป็นไปได้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าอาจทำให้เฟดอยู่เฉย ๆ จนกว่าจะสามารถกำหนดได้ดีขึ้นว่าการเพิ่มขึ้นของราคาเป็นเพียงปรากฏการณ์ครั้งเดียวหรือไม่
ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย "เปลี่ยนแปลงทุกวัน"
ปัจจุบัน มีนักเทรดตลาดจำนวนมากขึ้นเรื่อย ๆ ที่เลิกเดิมพันในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ
ข้อมูลดอกเบี้ยเปิดจากตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (CME) เมื่อวันอังคารยืนยันว่า การเดิมพันที่ใหญ่ก่อนหน้านี้หลายครั้งในการลดอัตราดอกเบี้ยได้ถูกปิดออกไปแล้ว — หนึ่งในนั้นมีราคาเป้าหมายสูงถึงการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานสี่ครั้งในปีนี้ และการปิดนี้อาจส่งผลให้เกิดการขาดทุนสูงถึง 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯสัญญาสวอปที่เชื่อมโยงกับการประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นว่า อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับลดเพียง 50 จุดฐานขึ้นไปในปีนี้ เมื่อเทียบกับความคาดหวังที่มากกว่า 100 จุดฐานเมื่อเดือนที่แล้ว
"ข่าวล่าสุดเกี่ยวกับภาษีศุลกากร ข้อตกลงทางการค้า ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และนโยบายการคลังภายในประเทศมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว จนทำให้ผู้คนต้องปรับความคาดหวังของตนเองเกี่ยวกับเวลาเป้าหมายในการปรับลด (หรือปรับขึ้น) อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ทุกวัน" โธมัส ไซมอนส์ นักกลยุทธ์จากเจฟเฟอรีส์ เขียนไว้ในรายงานวิจัย
เนื่องจากนักเทรดถอนการเดิมพันในท่าทีที่เป็นมิตรต่อการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ธนาคารใหญ่ๆ ของวอลล์สตรีทก็กำลังปรับเปลี่ยนความคาดหวังของตนเองเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อย่างรวดเร็วเช่นกัน
โกลด์แมน แซคส์ และบาร์เคลีย์ ตอนนี้ต่างก็คาดการณ์ว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของปีนี้จะเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม แทนที่จะเป็นเดือนกรกฎาคมตามที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ในขณะที่ซิตี้ได้ปรับเวลาที่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจากเดือนมิถุนายนเป็นเดือนกรกฎาคม และเจพีมอร์แกน เชสก็ได้เลื่อนเวลาที่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจากเดือนกันยายนเป็นเดือนธันวาคมเช่นกัน
"ผลกระทบที่เป็นไปได้ของภาษีศุลกากร ร่วมกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงดำรงอยู่ในภาคส่วนที่มีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น ที่อยู่อาศัยและรถยนต์ ชี้ให้เห็นว่ามีพื้นที่ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่จำกัด ดังนั้น ความอดทนจึงยังคงเป็นแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)" ไซมอนส์กล่าว
เมื่อพิจารณาจากกิจกรรมออปชันที่ด้านสุดของเส้นโค้งพันธบัตรรัฐบาลแล้ว ความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นก็เพิ่มขึ้นเช่นกันในการซื้อขายเมื่อวันอังคาร มีการวางเดิมพันหลายครั้งว่า อัตราผลตอบแทนระยะ 10 ปีจะเพิ่มขึ้นถึงเกือบ 5% ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งสูงกว่าระดับปัจจุบันประมาณ 50 จุดฐาน
ในตลาดสปอต ความรู้สึกเชิงลบต่อพันธบัตรก็กำลังร้อนแรงขึ้นเช่นกัน การสำรวจลูกค้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐของเจพีมอร์แกนที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นว่า ตำแหน่งขายสั้นโดยตรงเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเจ็ดสัปดาห์ ในขณะที่ตำแหน่งซื้อสุทธิลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 10 กุมภาพันธ์
