เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม ผู้นำจากธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (People's Bank of China) สำนักงานกำกับดูแลการเงินแห่งชาติ (National Financial Regulatory Administration) และคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศจีน (China Securities Regulatory Commission) ได้ประกาศ "มาตรการชุดนโยบายการเงินเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาดและความคาดหวัง"
หลังจากนั้นไม่นาน ระหว่างวันที่ 10-11 พฤษภาคม คณะผู้แทนระดับสูงจากจีนและสหรัฐฯ ได้ออกแถลงการณ์ร่วมที่กรุงเจนีวา โดยตกลงที่จะระงับหรือลดการขึ้นภาษีศุลกากรอย่างมีนัยสำคัญ การเคลื่อนไหวนี้เกินความคาดหมายจากภายนอก ในขณะที่ตลาดทุนทั่วโลกกลับมาอยู่ในระดับต้นเดือนเมษายนท่ามกลางข่าวดี ตลาดก็เริ่มให้ความสนใจว่าประเทศต่าง ๆ จะปรับกำหนดเวลานโยบายมหภาคของตนให้สอดคล้องหรือไม่
เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม นักวิจัยจากธนาคารการลงทุนต่างประเทศแห่งหนึ่งในฮ่องกงบอกกับสำนักข่าวไฉซินว่า เจ้าหน้าที่เฟดสหรัฐฯ บางรายมีความเห็นเชิงบวกต่อเศรษฐกิจหลังจากสงครามภาษีศุลกากรระหว่างจีนและสหรัฐฯ คลี่คลายลง โดยเชื่อว่าเวลาในการลดอัตราดอกเบี้ยอาจถูกเลื่อนออกไปอีก ตลาดก็เริ่มให้ความสนใจว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงในกำหนดเวลานโยบายของจีนหรือไม่ หรืออย่างน้อยก็ว่าจะมีความเป็นไปได้ที่จะชะลอลงก่อนรอบการเจรจาต่อรองครั้งต่อไปหรือไม่
ผู้สื่อข่าวไฉซินตั้งข้อสังเกตว่า เกี่ยวกับประเด็นนี้ มุมมองหลักในหมู่สถาบันในแผ่นดินใหญ่คือ นโยบายที่ประกาศโดยสามกระทรวงเมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม เป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เพื่อดำเนินการตามการตัดสินใจของการประชุมสำนักเลขาธิการการเมืองเดือนเมษายน มากกว่าที่จะเป็นมาตรการชั่วคราวเพื่อตอบสนองต่อสงครามภาษีศุลกากร ดังนั้นจึงมีความเป็นไปได้สูงที่นโยบายการเงินรอบนี้จะถูกนำไปใช้อย่างค่อยเป็นค่อยไป รวมถึงช่วงเวลาปรับ LPR ในเดือนพฤษภาคมที่จะถึงนี้ในสัปดาห์หน้า
อย่างไรก็ตาม สำหรับนโยบายรอบต่อไป จำเป็นต้อง "รอดู" นักวิเคราะห์หัวหน้าจากบริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่ยอมรับว่า ตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง ฝ่ายบริหารใหม่ของสหรัฐฯ ได้ "เล่นตามกฎของตัวเอง" และ "กำหนดทิศทาง"
ความเร่งด่วนในการดำเนินการตามนโยบายจะลดลงหรือไม่ เมื่อความคาดหวังทางเศรษฐกิจดีขึ้น?
หลังจากแถลงการณ์ร่วมของทั้งสองประเทศเมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม สถาบันหลายแห่งแสดงความคาดหวังเชิงบวกอย่างระมัดระวังต่อการส่งออกและการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีน
รายงานล่าสุดของหัวไต้เสี่ยว (Huatai Securities) ชี้ให้เห็นว่า ในช่วงเวลาการยกเว้น 90 วันสำหรับภาษีศุลกากรตอบโต้กัน ภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่เรียกเก็บจากจีนจะลดลงเหลือประมาณ 40% และภาษีศุลกากรทั่วโลกจะลดลงเหลือ 15-17% หากภาษีศุลกากรที่เกี่ยวข้องกับฟีนทานิลลดลง ภาษีศุลกากรที่เรียกเก็บจากจีนอาจลดลงเหลือ 12.2%-14.7%
หัวไท่ เชื่อว่า การผ่อนคลายสงครามภาษีศุลกากรระหว่างสหรัฐฯ-จีน ได้ผลักดันให้ผลการดำเนินงานโดยรวมของการส่งออกของจีนแข็งแกร่งตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว โดยได้รับแรงหนุนจากการ "เร่งส่งออกล่วงหน้า" เนื่องจากความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากรที่จะเกิดขึ้นหลังจาก "ช่วงเวลายกเว้น" 90 วัน การ "เร่งส่งออกล่วงหน้า" คาดว่าจะดำเนินต่อไปภายในช่วงเวลา 90 วันนี้
ไม่เพียงแต่ความเป็นไปได้ของภาวะถดถอยของสหรัฐฯ ลดลง แต่ในระยะสั้น ความต้องการในการเร่งส่งออกล่วงหน้าและความต้องการในการขยายกำลังการผลิตไปทั่วโลก คาดว่าจะช่วยผลักดันการส่งออกของจีน และตลาดก็คาดว่าจะปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของจีนในปี 2568
กัว เล่อ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ GF Securities เชื่อว่า ความคืบหน้าในการเจรจาทางเศรษฐกิจและการค้าจะนำไปสู่การปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตในเชิงนามธรรม การปรับลดคาดการณ์ด้านสภาพคล่องที่แคบ และการเพิ่มความเต็มใจในการรับความเสี่ยง ซึ่งจะผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นในระดับหนึ่ง
เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย พัน กงเซิง ผู้ว่าการธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ระบุเมื่อวันที่ 7 พฤษภาคมว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะถูกลดลง 0.1 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งหมายความว่า อัตราดอกเบี้ยการดำเนินการซื้อคืนระยะสั้น 7 วันในตลาดเปิด จะถูกปรับจาก 1.5% เป็น 1.4% ในปัจจุบัน คาดว่าจะผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐาน (LPR) ลดลงประมาณ 0.1 เปอร์เซ็นต์ไปพร้อมกัน
โอกาสในการปรับ LPR ใกล้เข้ามาแล้วในวันที่ 20 พฤษภาคม
เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม นักวิจัยด้านเศรษฐกิจมหภาคและธนาคารจากหลายสถาบันได้แสดงความคิดเห็นต่อ Caixin ว่า มากกว่าครึ่งหนึ่งของนโยบาย 10 ข้อของ PBOC ได้ถูกนำไปใช้แล้ว เมื่อพิจารณาว่า อัตราดอกเบี้ยซื้อคืนระยะสั้นได้รับการปรับไปแล้ว จึงมีความเป็นไปได้สูงที่ LPR ในเดือนพฤษภาคมจะปรับลดลงตามไปด้วย
จังหวะหรือทิศทางของการปรับจะถูกปรับเปลี่ยนเล็กน้อย หรือว่านโยบายที่ประกาศเมื่อวันที่ 7 พฤษภาคมเป็นเพียงจุดเริ่มต้น?
เกี่ยวกับทิศทางนโยบายของจีน กัว เล่อ เชื่อว่า รอบนี้ของการขยายความต้องการภายในประเทศไม่ใช่มาตรการชั่วคราว แต่เป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ ทิศทางนโยบายที่ระบุไว้ในการประชุมของสำนักเลขาธิการพรรคเมื่อปลายเดือนเมษายน ควรดำเนินการต่อไป
กัว เล่อ ยังเชื่อว่า แน่นอน ความยืดหยุ่นของข้อมูลการส่งออกในเดือนเมษายน และความคืบหน้าในการเจรจาทางเศรษฐกิจและการค้าระหว่างจีน-สหรัฐฯ เมื่อเร็ว ๆ นี้ อาจให้ช่วงเวลาที่เพียงพอมากขึ้นสำหรับการปรับนโยบายอัตราการดำเนินการตามนโยบายอาจมีการปรับเปลี่ยนเล็กน้อยตามสภาพเศรษฐกิจ
เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ได้ประกาศแพ็คเกจนโยบายการเงิน 10 ประการ ในสามประเภท ได้แก่ ปริมาณ ราคา และโครงสร้าง รวมถึงการลดอัตราส่วนเงินกองทุนสำรอง (RRR) การลดอัตราดอกเบี้ย และเครื่องมือเชิงโครงสร้าง ในวันเดียวกันนั้น สำนักงานกำกับดูแลการเงินแห่งชาติก็ได้ประกาศนโยบายเพิ่มเติมอีกแปดประการ ซึ่งรวมถึงการปรับปรุงการระดมทุนในอสังหาริมทรัพย์และการขยายขอบเขตการลงทุนของกองทุนประกันภัย
เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม นักวิเคราะห์ด้านการธนาคารจากบริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่แห่งหนึ่งในเซี่ยงไฮ้ได้กล่าวกับ Caixin ว่า การดำเนินการตามนโยบายบางประการในรอบนี้ เช่น การให้สินเชื่อซ้ำและการปรับปรุงและสร้างเครื่องมือเชิงนโยบาย คาดว่าจะใช้เวลาพอสมควร หากมีความจำเป็นต้องมีการปรับเปลี่ยนเพื่อตอบสนองต่อสถานการณ์ล่าสุด ก็มีแนวโน้มที่จะมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการปรับอัตราการดำเนินการตามนโยบายเหล่านี้
ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม สถาบันวิจัยธนาคารจีนเมิ่งซ่างเชื่อว่า การเปลี่ยนแปลงในเชิงบวกของภาษีศุลกากรระหว่างจีนและสหรัฐฯ เกินความคาดหมาย ซึ่งจะช่วยบรรเทาผลกระทบต่อการค้าทวิภาคีระหว่างจีนและสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมที่มีการพึ่งพาสหรัฐฯ สูงและมีปริมาณการส่งออกไปยังสหรัฐฯ ในปริมาณมาก อาจยังคงเผชิญกับผลกระทบที่สำคัญต่อการลงทุนในการผลิตและการฟื้นตัวของกำไร ซึ่งส่งผลกระทบต่อการจ้างงานและรายได้ของผู้อยู่อาศัยในภาคเหล่านี้ ยังคงจำเป็นต้องมีมาตรการสนับสนุนที่เฉพาะเจาะจงสำหรับบริษัทต่าง ๆ
เกี่ยวกับขั้นตอนต่อไปของนโยบาย จาง จิ้งจิ้ง นักเศรษฐศาสตร์ด้านเศรษฐกิจมหภาคหลักของ China Merchants Securities มีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้น ในความเห็นของเธอ จีนปัจจุบันอยู่ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อต่ำ โดยดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (core CPI) ต่ำกว่าก่อนหน้านี้ประมาณ 2 เปอร์เซ็นต์ การเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมด้านราคาให้พื้นที่ในการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม
รายงานการดำเนินการตามนโยบายการเงินของธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ที่เผยแพร่เมื่อเร็ว ๆ นี้ระบุว่า "ด้วยการดำเนินการและประสิทธิภาพของนโยบายในการขยายความต้องการภายในประเทศ ความต้องการในตลาดจะเร่งการเปิดเผย ซึ่งจะสนับสนุนการฟื้นตัวของระดับราคาได้ดีขึ้น" จาง จิ้งจิ้ง ตัดสินว่า ในช่วงเวลาที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ตกต่ำ การขยายและดำเนินการตามนโยบายความต้องการภายในประเทศยังคงเป็นแรงผลักดันหลักที่อยู่เบื้องหลังการสนับสนุนการฟื้นตัวของระดับราคา
ดังนั้น หน่วยงานด้านการเงินยังคงรักษากลยุทธ์ในการ "ตอบสนองอย่างสงบ" ต่อการเปลี่ยนแปลงในสถานการณ์เศรษฐกิจทั้งในและต่างประเทศหากผลกระทบจากภาษีศุลกากรเริ่มปรากฏชัดเจนขึ้นในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน คาดว่าจะมีการนำนโยบายต้านวัฏจักรมาใช้เพิ่มเติมเพื่อ "รักษาเสถียรภาพของตลาดและความคาดหวัง" ดังนั้น นโยบายผ่อนคลายเมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม จึงเป็นเพียงจุดเริ่มต้น ไม่ใช่จุดสิ้นสุด
