ตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นมา ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองแดง SHFE ที่ซื้อขายมากที่สุดแสดงแนวโน้มที่ราคาปรับตัวลงก่อนแล้วฟื้นตัวขึ้น ราคาทองแดงค่อยๆฟื้นตัวหลังจากตกต่ำถึงระดับ 71,000 หยวน/ตัน ในขณะเดียวกัน การซื้อขายแบบอาร์บิทราจในตลาดทองแดง LME และตลาดทองแดง COMEX ได้อ่อนแรงลง ในขณะที่โรงหลอมทองแดงในประเทศได้เพิ่มกิจกรรมการซ่อมบำรุง ทำให้สต๊อกทองแดงในสังคมลดลงอย่างรวดเร็วและสนับสนุนราคาทองแดง
ด้านอุปทานยังคงตึงตัว
ในเดือนธันวาคม 2567 ผลผลิตแร่ทองแดงของจีนอยู่ที่ 151,800 ตัน เพิ่มขึ้น 6.89% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 9.51% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน ในเดือนมีนาคม 2568 จีนนำเข้าแร่และผงแร่ทองแดง 2.3939 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 9.69% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน และ 2.73% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ในปีนี้ ผลผลิตแร่ทองแดงของจีนอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำ ในขณะที่การนำเข้าค่อนข้างคงที่ ส่งผลให้อุปทานแร่ทองแดงโดยรวมลดลง ในช่วงปลายเดือนเมษายน เหมืองแร่ Antamina ของเปรูได้หยุดดำเนินการทั้งหมดเนื่องจากอุบัติเหตุที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน เหมืองแห่งนี้ผลิตแร่ทองแดง 426,900 ตันในปี 2567 คิดเป็น 1.86% ของผลผลิตแร่ทองแดงทั่วโลก ซึ่งจะส่งผลกระทบต่ออุปทานแร่ทองแดงทั่วโลกในระดับหนึ่ง
ในแง่ของสต๊อก ณ วันที่ 18 เมษายน สต๊อกแร่ทองแดงที่ท่าเรือหลักในประเทศอยู่ที่ 706,900 ตัน ซึ่งอยู่ในระดับปานกลาง ในขณะที่ค่าธรรมเนียมการแปรรูปสำหรับแร่นำเข้าลดลงอย่างต่อเนื่อง ลดลงเหลือ -34.71 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ตามข้อมูลจากสถาบันที่เกี่ยวข้อง ตั้งแต่ปี 2564 ถึง 2568 การเพิ่มกำลังการผลิตแร่ทองแดงทั่วโลกได้เร่งขึ้น แต่ในอีกสามปีข้างหน้า อัตราการเติบโตของการเพิ่มกำลังการผลิตแร่ทองแดงทั่วโลกจะลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจทำให้อุปทานแร่ทองแดงทั่วโลกตึงตัวมากขึ้นในช่วงหลัง
ณ เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ ผลผลิตเศษทองแดงของจีนอยู่ที่ 115,800 ตัน ในแง่ของปริมาณโลหะ เพิ่มขึ้น 4.99% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน และ 60.83% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามข้อมูลเดือนมีนาคม การนำเข้าเศษทองแดงและเศษทองแดงบดของจีนอยู่ที่ 189,700 ตัน ลดลง 3,631 ตัน เมื่อเทียบกับเดือนก่อน และ 13.07% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ในจำนวนนี้ การนำเข้าจากสหรัฐฯ อยู่ที่ 22,500 ตัน ลดลง 8,900 ตัน เมื่อเทียบกับเดือนก่อน ด้วยผลกระทบที่รุนแรงขึ้นของ "สงครามการค้า" การนำเข้าเศษทองแดงของจีนอาจลดลงในช่วงหลัง ส่งผลให้โครงสร้างอุปทานและความต้องการเศษทองแดงตึงตัว
ในเดือนกุมภาพันธ์ ผลผลิตทองแดงบลิสเตอร์ของจีนอยู่ที่ 911,500 ตัน ลดลง 2.96% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 10.74% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน จากจำนวนนี้ ทองแดงบลิสเตอร์ที่ผลิตจากเหมืองลดลง 26,500 ตันจากเดือนมกราคม เหลือ 738,700 ตัน ในขณะที่ทองแดงบลิสเตอร์ที่ผลิตจากเศษโลหะลดลง 1,300 ตัน เหลือ 172,800 ตัน ในเดือนมีนาคม จีนนำเข้าแผ่นแอนโอดทองแดง 50,200 ตัน ลดลง 11.05% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 47.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
ในเดือนมีนาคม ผลผลิตทองแดงแคทโทดของจีนอยู่ที่ 1.1221 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 6.04% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 12.27% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เมื่อเข้าสู่เดือนเมษายน เนื่องจากอุปทานของแร่ทองแดงเข้มข้นตึงตัว บางโรงหลอมเริ่มลดปริมาณวัตถุดิบแร่ทองแดงเข้มข้น แต่ก็สามารถรักษาระดับการผลิตทองแดงแคทโทดให้คงที่ได้ด้วยการเพิ่มปริมาณวัตถุดิบเศษโลหะทองแดงและแผ่นแอนโอด นอกจากนี้ โรงหลอมใหม่ได้เริ่มดำเนินการในภาคตะวันออกของจีน ในขณะที่อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงหลอมในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีนเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ผลผลิตทองแดงแคทโทดทั้งหมดลดลงเล็กน้อย
เนื่องจากขาดทุนอย่างมากในอุตสาหกรรม อัตราการดำเนินงานของโรงหลอมในประเทศจึงยังคงค่อนข้างต่ำ และขาดทุนจากการนำเข้าก็ได้ยับยั้งอุปทานของทองแดงนำเข้าด้วย ทั้งนี้ แม้ว่าผลผลิตทองแดงแคทโทดจะเพิ่มขึ้น แต่แรงกดดันด้านอุปทานโดยรวมก็ยังคงค่อนข้างน้อย ในแง่ของการเพิ่มกำลังการผลิตในระยะต่อไป คาดว่าจีนจะเพิ่มกำลังการผลิตโรงกลั่นทองแดงใหม่ 1.17 ล้านตันในปี 2568 โดยมีการเพิ่มกำลังการผลิตในต่างประเทศประมาณ 870,000 ตัน จากจำนวนนี้ พื้นที่เหมืองแร่ Kamoa ซึ่งถือครองร่วมกันโดย Ivanhoe และ Zijin Mining จะมีส่วนร่วมในการเพิ่มกำลังการผลิตในต่างประเทศมากที่สุด
อัตราการดำเนินงานในภาคตลาดต่อไปปรับตัวดีขึ้น
ในปี 2568 นโยบายการคลังของจีนจะมีความกระตือรือร้นมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ขนาดของพันธบัตรพิเศษระยะยาวสุดของรัฐบาลกลางคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 1 ล้านล้านหยวน เป็น 2 ล้านล้านหยวน ในขณะที่ขนาดของพันธบัตรพิเศษของรัฐบาลท้องถิ่นใหม่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 3.9 ล้านล้านหยวน เป็น 4.5 ล้านล้านถึง 5 ล้านล้านหยวน ด้วยการเสริมสร้างนโยบายการคลังอย่างต่อเนื่อง คาดว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานในปี 2568 จะยังคงผันผวนในระดับสูงสุดในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โดยมีอัตราการเติบโตของการลงทุนคาดว่าจะคงที่ที่ 5% ถึง 10% การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานจะยังคงเป็นหนึ่งในแรงผลักดันหลักสำหรับความต้องการผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรมในปี 2568
ในเดือนธันวาคม 2567 ผลผลิตทองแดงกึ่งสำเร็จรูปของจีนอยู่ที่ 2.27 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 6.2% เทียบรายเดือน และ 16.53% เทียบรายปี อัตราการดำเนินงานของบริษัทในอุตสาหกรรมทองแดงกึ่งสำเร็จรูปอยู่ที่ 69.02% ได้รับผลกระทบจากวันหยุดเทศกาลตรุษจีน อัตราการดำเนินงานของอุตสาหกรรมทองแดงกึ่งสำเร็จรูปจึงอยู่ในระดับต่ำในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ แต่ค่อยๆฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ 67% ในเดือนมีนาคม ด้วยการฟื้นตัวของการบริโภคในภาคล่าง อัตราการดำเนินงานของบริษัทแปรรูปในภาคล่างของอุตสาหกรรมทองแดงก็ยังคงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง เมื่อเข้าสู่เดือนเมษายน ราคาทองแดงลดลงอย่างรวดเร็ว ทำให้มีการเพิ่มขึ้นของออเดอร์ในภาคล่าง คาดว่าอัตราการดำเนินงานของบริษัทในอุตสาหกรรมทองแดงกึ่งสำเร็จรูปจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป แต่ควรให้ความสนใจต่อผลกระทบของนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯต่อการบริโภคทองแดงของจีน นอกจากนี้ ข้อมูลเทียบรายปีสำหรับการผลิตโดยรวมของระบบไฟฟ้าและยานยนต์พลังงานใหม่ (NEV) ล้วนแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ซึ่งให้การสนับสนุนในเชิงบวกเพิ่มเติมต่อความต้องการแผ่นทองแดง
ฝ่ายขายมีความได้เปรียบในสัญญาล่วงหน้า
ในเดือนเมษายน อัตราการเติบโตของสินค้าคงคลังทองแดงในตลาด COMEX เร่งตัวขึ้น ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 130,000 ชอร์ตตัน ณ วันที่ 23 เมษายน ในประเทศ ณ วันที่ 24 เมษายน สินค้าคงคลังทองแดงทางสังคมอยู่ที่ 181,700 ตัน ซึ่งเป็นการลดสินค้าคงคลังรายสัปดาห์ต่อเนื่องเป็นเวลาแปดสัปดาห์ ลดลง 195,300 ตันจากระดับสูงสุดของปี และลดลง 223,000 ตันจากระดับ 404,700 ตันที่บันทึกไว้ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว ในเดือนเมษายน การลดลงของสินค้าคงคลังทองแดงในตลาด LME ชะลอตัวลง ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 210,000 ตัน โดยอัตราส่วนของใบรับรองการยกเลิกลดลงจากระดับสูงสุดที่ 50% เป็น 37%
ณ วันที่ 18 เมษายน ทั้งตำแหน่งซื้อและตำแหน่งขายที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์ในทองแดงเกรด 1 ของตลาด COMEX ลดลงจากสัปดาห์ก่อนหน้า โดยตำแหน่งซื้อสุทธิลดลง 4,764 ล็อต เหลือ 19,477 ล็อต ในขณะเดียวกัน ทั้งตำแหน่งซื้อและตำแหน่งขายในกองทุนการลงทุนทองแดงของตลาด LME เพิ่มขึ้น โดยตำแหน่งซื้อสุทธิเพิ่มขึ้น 1,479 ล็อต เป็น 29,842 ล็อต ตลาดฟิวเจอร์สในประเทศแสดงโครงสร้างคอนแทงโก โดยฝ่ายขายมีความได้เปรียบในสัญญาล่วงหน้า ซึ่งบ่งชี้ว่ากองทุนหลักมีความคาดหวังในเชิงบวกต่อราคาในอนาคต
จากมุมมองของตารางสมดุลอุปทานและความต้องการ ด้วยการมาถึงของฤดูกาลบริโภคสูงสุด ความต้องการในภาคล่างกำลังฟื้นตัว ในขณะที่อุปทานในภาคบนกำลังลดลง โครงสร้างอุปทานและความต้องการกำลังปรับปรุงอย่างค่อยเป็นค่อยไป และความเป็นไปได้ที่จะเกิดช่องว่างระหว่างอุปทานและความต้องการในไตรมาสที่ 2 ก็เพิ่มขึ้น ภายใต้สถานการณ์นี้ ความคาดหวังในเชิงบวกของตลาดกำลังร้อนแรงขึ้น ซึ่งให้การสนับสนุนในเชิงบวกบางอย่างต่อราคา
จากมุมมองภาพรวม จากข้อมูลเศรษฐกิจที่สหรัฐฯ เปิดเผยในเดือนมีนาคม ดัชนีต่าง ๆ เช่น ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตของสถาบันจัดการด้านการจัดซื้อสหรัฐฯ (ISM) ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ล้วนแสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง ผลกระทบจากนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ คาดว่าจะสะท้อนออกมาในข้อมูลเดือนเมษายน และควรให้ความสนใจต่อความคืบหน้าของการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และประเทศอื่น ๆ ในระยะต่อไป
ในด้านอุปทาน สถานการณ์อุปทานที่ตึงตัวของวัตถุดิบทองแดงได้ทวีความรุนแรงขึ้น โดยค่าธรรมเนียมการแปรรูปสำหรับแร่ทองแดงเข้มข้นนำเข้าลดลงอย่างต่อเนื่อง และนโยบายภาษีศุลกากรมีผลกระทบต่อการนำเข้าเศษทองแดง ปัจจุบัน ขอบเขตของการลดการผลิตในโรงงานหลอมทองแดงค่อนข้างน้อย โดยเดือนเมษายนจะเน้นไปที่การซ่อมบำรุงเป็นหลัก ผลิตภัณฑ์พลอยได้ เช่น กรดกำมะถันและทองคำ สามารถชดเชยความสูญเสียบางส่วนที่โรงงานหลอมต้องรับได้
ในด้านอุปสงค์ เมื่อการบริโภคในภาคล่างตามลำดับฟื้นตัวขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป อัตราการดำเนินงานของบริษัทแปรรูปทองแดงในภาคล่างตามลำดับก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก การขาดแคลนวัตถุดิบทองแดงรองก็ได้กระตุ้นการบริโภคทองแดงแท่งในตลาดด้วยเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ก็เริ่มปรากฏชัดเจนขึ้นเรื่อย ๆ ทำให้ยากที่จะมองในแง่ดีเกี่ยวกับการบริโภคทองแดงในระยะต่อไป
โดยรวมแล้ว การสนับสนุนพื้นฐานสำหรับทองแดงอยู่ในระดับปานกลาง แต่นโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัญหาที่รบกวนตลาด ซึ่งจะจำกัดระดับการฟื้นตัวของราคาทองแดงในระยะต่อไป คาดว่า ราคาทองแดงในตลาดซื้อขายสัญญาล่วงหน้าเซี่ยงไฮ้ (SHFE) ในเดือนพฤษภาคมอาจจะดิ้นรนที่จะทำสถิติสูงสุดใหม่ และควรระมัดระวังต่อความเสี่ยงของราคาที่พุ่งขึ้นก่อนแล้วดึงกลับ (หน่วยงานที่ผู้เขียนสังกัด: Huawen Futures)
