เมื่อเงินทุนระดับโลกยังคงทยอยออกจากสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐ ผู้ลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ใดในภาวะตื่นตระหนก คำตอบอยู่ที่ผู้ชนะที่ชัดเจนที่สุดในตลาดทุนโลกเมื่อวันศุกร์ คือ ยูโร, ฟรังก์สวิส, เยนญี่ปุ่น, ทองคำ...
ในช่วงเซสชันตลาดเอเชียเมื่อวันศุกร์ ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐร่วงลงต่อเนื่องหลังจากทะลุระดับ 100 จุด การเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอย่างรุนแรงก็ยังคงทวีความรุนแรงขึ้นในสัปดาห์ที่มีการสรุปนโยบายภาษีศุลกากรแบบตอบโต้กันอย่างรุนแรงทั่วโลก นโยบายเหล่านี้ได้เพิ่มความกลัวต่อภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจที่รุนแรงและสั่นคลอนความเชื่อมั่นของนักลงทุนในสินทรัพย์สหรัฐอย่างมาก
ปัจจุบัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะ 10 ปีได้เพิ่มขึ้นอีกครั้งสู่ระดับสูงสุดที่ 4.45% ซึ่งสัมผัสได้เมื่อวันพุธ โดยเพิ่มขึ้นราว 45 จุดฐานในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2001 การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐได้รับการอธิบายจากนักวิเคราะห์หลายคนว่าเป็นผลมาจากการเทขายสินทรัพย์ในวงกว้าง เนื่องจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงและบริษัทบริหารสินทรัพย์อื่น ๆ ได้ขายพันธบัตรเนื่องจากการเรียกประกันและขาดทุน มีแม้กระทั่งการคาดการณ์ในตลาดว่านักลงทุนต่างชาติอาจกำลังขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ
นักวิเคราะห์และนักลงทุนจำนวนมากขึ้นเรื่อย ๆ ยังชี้ให้เห็นว่า การเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอย่างมากและความอ่อนแอของดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์นี้บ่งชี้ถึงการสูญเสียความเชื่อมั่นในสหรัฐ ซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก
"ชัดเจนว่า สินทรัพย์สหรัฐกำลังไหลออก การร่วงลงพร้อมกันของตลาดเงินตราและตลาดพันธบัตรไม่เคยเป็นสัญญาณที่ดี" คายล์ ร็อดด้า นักวิเคราะห์ตลาดการเงินอาวุโสของ Capital.com กล่าว "นี่เกินกว่าผลกระทบจากการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจและความไม่แน่นอนทางการค้า"
คริส เวสตัน หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Pepperstone กล่าวด้วยว่า "อารมณ์ 'ขายอเมริกา' ที่ชัดเจนได้แพร่กระจายไปทั่วตลาด โดยสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมได้รับความนิยม และดอลลาร์สหรัฐสูญเสียเสน่ห์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย"
นากะ มัตซึซาวะ นักกลยุทธ์ของ Nomura ชี้ให้เห็นว่า "นักลงทุนขาดความเชื่อมั่นในสหรัฐในขณะนี้ ซึ่งเป็นห่วงอย่างมากต่อผม — นี่ไม่ใช่เพียงแค่การลงคะแนนไม่ไว้วางใจจากนักลงทุนหุ้นสหรัฐเท่านั้น แต่ยังรวมถึงผู้เข้าร่วมตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในรัฐบาลทรัมป์และนโยบายของเขาด้วย"
"ยูโรที่แข็งแกร่งที่สุด"
จากมุมมองของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจที่นักลงทุนจะหันไปหาฟรังก์สวิสและเยนญี่ปุ่น สองสกุลเงินหลักที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัย เมื่อดอลลาร์สหรัฐอ่อนแอลงอย่างมากในสภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยง โดยเฉพาะอย่างยิ่งฟรังก์สวิส ในช่วงเซสชันวันศุกร์ ดอลลาร์สหรัฐร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 10 ปีที่ 0.8141 เทียบกับฟรังก์สวิส ในขณะที่ดอลลาร์สหรัฐร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 เดือนที่ 142.87 เทียบกับเยนญี่ปุ่น
แต่ในความเป็นจริง ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา สกุลเงินที่สร้างความเสียหายร้ายแรงที่สุดต่อดอลลาร์สหรัฐเมื่อวันศุกร์ หรือได้รับประโยชน์มากที่สุดจากการไหลออกของเงินทุนดอลลาร์สหรัฐในรอบนี้ ไม่ใช่สองสกุลเงินปลอดภัยเหล่านี้ — แต่เป็นยูโร สถิติทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า ตั้งแต่เริ่มต้นของยูโรเมื่อปลายศตวรรษที่แล้ว ยูโรแทบจะไม่เคยแข็งแกร่งเทียบกับดอลลาร์สหรัฐขนาดนี้...
(การเพิ่มขึ้นของยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในวันนั้นเป็นอันดับหนึ่งในคู่สกุลเงินหลัก)
ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่า ยูโรเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดที่ 1.1386 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงเซสชัน และได้พุ่งขึ้นมากกว่า 300 จุดตั้งแต่วันพฤหัสบดี การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในลักษณะนี้อาจเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกปี 2008
ในขณะเดียวกัน สำหรับยูโร การเปลี่ยนแปลงของความแข็งแกร่งอาจไม่ได้จำกัดอยู่เพียงในระดับการเก็งกำไรในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา ในตลาดพันธบัตร ปรากฏการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนตั้งแต่เริ่มต้นของยูโร คือ ระดับที่พันธบัตรเยอรมันทำผลงานได้ดีกว่าพันธบัตรสหรัฐในช่วงห้าวันทำการที่ผ่านมาไม่เคยสูงขนาดนี้มาก่อน โดยมีส่วนต่างผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะ 10 ปีเหนือพันธบัตรเยอรมันเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ในความเป็นจริง ในการเทขายพันธบัตรโลกเมื่อเร็ว ๆ นี้ที่เกิดจากการร่วงลงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ พันธบัตรประเทศระดับแนวหน้าของยุโรป ตัวแทนโดยพันธบัตรเยอรมันและฝรั่งเศส ยังคงค่อนข้างทนทาน ซึ่งชัดเจนว่าเกี่ยวข้องกับเสน่ห์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยในอดีตที่แข็งแกร่งของพวกเขา เมื่อนักลงทุนเชื่อว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอาจเผชิญกับความเสี่ยงเนื่องจากการระเบิดของการซื้อขายพันธบัตรพื้นฐาน พันธบัตรเยอรมัน ซึ่งเป็น "สินทรัพย์ปลอดภัยอันดับสอง" ทั่วไปในตลาดพันธบัตร ก็กลายเป็นทางเลือกทดแทนสำหรับหลาย ๆ คนโดยธรรมชาติ
จุดที่น่าสนใจคือ จากมุมมองของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่พบได้ทั่วไปในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา การขยายตัวของส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและพันธบัตรเยอรมันควรจะเป็นสิ่งที่ไม่เอื้ออำนวยต่อยูโร อย่างไรก็ตาม เมื่อเงินทุนหลบหนีจากสหรัฐไปยังยุโรปอย่างมหาศาลเนื่องจากความตื่นตระหนกต่อนโยบายของทรัมป์ โลจิกของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยแบบดั้งเดิมดูเหมือนจะไม่ยากที่จะทำลาย
เมื่อพิจารณาว่าหุ้นยุโรปเป็นหนึ่งในผู้แสดงผลงานชั้นนำในตลาดหุ้นโลกในปีนี้ การทำผลงานที่เหนือกว่าของตลาดหุ้น ตลาดพันธบัตร และตลาดเงินตราของยุโรปเมื่อเร็ว ๆ นี้ เหนือตลาดสหรัฐ ไม่ต้องสงสัยเลยว่าหมายความว่า สินทรัพย์ยุโรปได้ "ฉลอง" ในขณะที่สินทรัพย์สหรัฐ "ล้มลง"...
นี่ยังก่อให้เกิดคำถามในอนาคต: ยูโรสามารถกลับรถชะตากรรมได้อย่างสมบูรณ์และสั่นคลอนภาวะซบเซาในทศวรรษที่ผ่านมาได้หรือไม่ ด้วย "ความไร้เดียงสา" ของทรัมป์?
โดมินิค บันนิ่ง นักกลยุทธ์ของ Nomura กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า "ยูโรอาจเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการชะลอตัวหรือการกลับตัวของการไหลเข้าของเงินทุนในตลาดสหรัฐ เนื่องจากการไหลเข้าเหล่านี้ส่วนใหญ่มาจากนักลงทุนในยูโรโซน" และเพิ่มเติมว่ายูโรโซนอาจผ่าน "การปรับโครงสร้างใหม่" สนับสนุนการแข็งค่าของยูโร
"ทองคำที่แข็งแกร่งที่สุด"
แน่นอนว่า ในขณะที่ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรากำลัง "ละทิ้งสหรัฐเพื่อยุโรป" หัวข้อที่ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในตลาดโลกในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาคือ การซื้อทองคำ
ขับเคลื่อนโดยการไหลเข้าของเงินทุนปลอดภัย ทองคำสปอตได้สร้างสถิติสูงสุดใหม่ในช่วงเซสชันตลาดเอเชียเมื่อวันศุกร์ โดยเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดที่ 3,220 ดอลลาร์ต่อออนซ์
ในวันพุธและวันพฤหัสบดี ราคาทองคำเพิ่งประสบกับการเพิ่มขึ้นสองวันที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่การล็อกดาวน์ COVID-19
โจเซฟ บรูซูเอลลาส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัทที่ปรึกษาภาษี RSM กล่าวว่า "รากเหง้าของความตกใจในตลาดโลกอยู่ที่นโยบายการค้าของทรัมป์ ความเชื่อมั่นในความน่าเชื่อถือของระบบสหรัฐได้สูญเสียไป และพฤติกรรมของตลาดการเงินทั้งหมดสะท้อนให้เห็นถึงสิ่งนี้"
หลิว ยู่ซวน นักวิจัยโลหะมีค่าของ Guotai Junan Futures ชี้ให้เห็นว่า "ทองคำเป็นการลงทุนที่ดีที่สุดในตลาดในขณะนี้ ความตึงเครียดทางการค้าที่ไม่เคยมีมาก่อนได้เพิ่มความไม่ไว้วางใจในดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอื่น ๆ เพิ่มขึ้น"
วาเลอรี โนเอล หัวหน้าฝ่ายซื้อขายของธนาคารส่วนตัวสวิส Bank Syz กล่าวก่อนการระงับการเก็บภาษีของทรัมป์ว่า "ผมคิดว่าบางประเทศกำลังจับตาดู (นโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐ) อย่างใกล้ชิด และอาจเร่งการกระจายการลงทุนออกจากสินทรัพย์สหรัฐ"
เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์สำรองของธนาคารกลางต่าง ๆ เมื่อเร็ว ๆ นี้ การเพิ่มขึ้นของสำรองทองคำเป็นแนวโน้มหลักสำหรับธนาคารกลางในการบรรลุการกระจายสินทรัพย์ นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์และความวุ่นวายเมื่อเร็ว ๆ นี้ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอาจเร่งการเปลี่ยนแปลงการจัดสรรสินทรัพย์นี้มากขึ้น
ข้อมูลที่ปรับปรุงเมื่อต้นสัปดาห์นี้โดยธนาคารประชาชนจีนแสดงให้เห็นว่า ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2568 สำรองทองคำของจีนอยู่ที่ 73.7 ล้านออนซ์ เพิ่มขึ้น 90,000 ออนซ์จากเดือนก่อนหน้า นี่เป็นการเพิ่มขึ้นของสำรองทองคำต่อเนื่องเป็นเดือนที่ห้าของธนาคารประชาชนจีนตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว
ปีเตอร์ ชิฟฟ์ นักเศรษฐศาสตร์ชื่อดังก็ได้แสดงการสนับสนุนอย่างแข็งขันต่อแนวโน้มของทองคำเมื่อวันพฤหัสบดี เขาชี้ให้เห็นว่า "สภาพเศรษฐกิจสหรัฐที่ทรุดโทรมลงและแนวโน้มเศรษฐกิจถดถอยค้างค้างได้สร้างสภาพแวดล้อมที่น่าสนใจสำหรับการลงทุนในทองคำ เมื่อพิจารณาจากความแข็งแกร่งของราคาทองคำและการลดลงของราคาน้ำมัน บริษัทเหมืองแร่ทองคำอาจได้รับประโยชน์ด้วย"
