12.25 Утренние итоги встречи SMM
Фьючерсы:В ночной сессии 24 декабря фьючерсный контракт SHFE алюминий 2602 открылся на уровне 22 300 юаней/т, достиг максимума в 22 300 юаней/т и минимума в 22 060 юаней/т, закрывшись на отметке 22 145 юаней/т, снизившись на 0,83%. Объем торгов составил 140 тыс. лотов, открытый интерес — 285 тыс. лотов. Технически система скользящих средних (MA) показала бычье выравнивание (MA5: 22 215 > MA10: 22 088 > MA20: 22 050,75 > MA60: 21 554,08), при этом цена торговалась выше скользящих средних, что указывает на сохранение среднесрочного и долгосрочного восходящего тренда. Откат в ночной сессии после быстрого роста свидетельствовал о давлении продаж сверху, в то время как поддержка снизу оставалась устойчивой, усиливая перетягивание каната между быками и медведями; для четкого сигнала о направлении требуется пробой. LME алюминий открылся на уровне $2947/т, достиг максимума в $2969,5/т, минимума в $2943,5/т и в итоге закрылся на отметке $2956,5/т. Объем торгов составил 11,8 тыс. лотов, снизившись на 4021 лот, а открытый интерес — 679 тыс. лотов, снизившись на 1545 лотов.
Макрофронт:Глобальная аккомодативная ликвидность является одним из ключевых факторов роста цен на алюминий. Хотя данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за ноябрь немного превысили ожидания, уровень безработицы вырос до четырехлетнего максимума, что привело рынок к общему выводу, что ФРС не изменит мягкую монетарную политику; в сочетании с продолжающимся снижением процентных ставок ФРС в декабре, аккомодативная ликвидная среда за рубежом дополнительно укрепилась, обеспечивая бычью поддержку для сектора цветных металлов. (Бычий ★) На внутреннем фронте Народный банк Китая объявил, что для поддержания достаточной ликвидности в банковской системе 25 декабря 2025 года проведет операцию MLF на 400 млрд юаней сроком на 1 год, используя фиксированный объем, тендер по ставкам и метод множественной цены. (Бычий ★)
Фундаментальные факторы:По данным инвентаризации, согласно статистике SMM, запасы алюминиевых слитков в основных внутренних регионах потребления в этот четверг составили 617 тыс. т, увеличившись на 17 тыс. т по сравнению с понедельником и на 39 тыс. т в недельном выражении.
Рынок первичного алюминия:В утренней сессии фьючерсный контракт SHFE алюминий 2601 колебался с восходящим движением. Сентимент торговли на рынке Восточного Китая оставался слабым, так как некоторые производители приостановили торговлю для годового закрытия счетов, что привело к снижению как покупательского, так и продавческого настроения. Предложения на рынке в основном находились в диапазоне от скидки 20 юаней/т до премии 10 юаней/т по сравнению со средней ценой SMM, а основные сделки заключались между скидкой 10 юаней/т и средней ценой. В преддверии конца года как продавческий, так и покупательский настрой были слабыми. В этот четверг индекс продавческого настроения на рынке Восточного Китая составил 2,38, снизившись на 0,03 по сравнению с неделей назад; индекс покупательского настроения составил 2,34, снизившись на 0,04 по сравнению с неделей назад. Цена SMM A00 алюминия была зафиксирована на уровне 22 030 юаней/т, увеличившись на 160 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом 170 юаней/т по сравнению с контрактом 2601, без изменений по сравнению с предыдущим днем. Торговля на рынке Центрального Китая вновь охладела в этот четверг. В настоящее время премии и скидки были значительными. Несмотря на рост цен на алюминий, влияние проверок по охране окружающей среды в регионе Центрального Китая продолжало сохраняться, поддерживая низкий уровень покупательского настроения у потребителей. Некоторые поставщики сообщали, что крупные игроки выходили на рынок для покупок, но фактический объем торгов был ограничен. Конечные цены на рынке колебались от скидки 20 юаней до премии 10 юаней по сравнению с ценой в Центральном Китае. В этот четверг индекс продавческого настроения на рынке Центрального Китая составил 2,77, увеличившись на 0,02 по сравнению с месяцем назад; индекс покупательского настроения составил 2,25, снизившись на 0,19 по сравнению с месяцем назад. Спот-цена SMM на алюминий в Центральном Китае закрылась на уровне 21 870 юаней/т, увеличившись на 160 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом 330 юаней/т по сравнению с фьючерсным контрактом 2601, без изменений по сравнению с предыдущим днем; разница в ценах между Хэнанью и Шанхаем составила -160 юаней/т, также оставаясь стабильной.
Сырье для вторичного алюминия: В этот четверг спотовые цены на первичный алюминий выросли по сравнению с предыдущим торговым днем, SMM A00 алюминий закрылся на уровне 22 030 юаней/т, а рынок лома алюминия в целом следовал восходящему тренду. Некоторые предприятия по переработке лома сообщали о высоких запасах лома деформируемого алюминиевого сплава, накопленных в пиковый сезон, и отсутствии достаточного количества заказов для хеджирования запасов сырья, что временно замедлило темпы закупок связанного лома. Кроме того, повторяющиеся ограничения производства из-за экологических проверок в Чунцине привели к незначительному ослаблению спроса на лом алюминия со стороны потребителей. Предприятия по переработке вторичного алюминиевого лома сообщают, что в преддверии скорого начала предновогодних закупок они активизируют централизованные закупки сырья из алюминиевого лома, ускоряя темпы приобретения напряженного алюминиевого скрапа. По мере приближения к 2026 году реализация политики рециклинга ресурсов по-прежнему сталкивается с рядом препятствий, включая нерешенные вопросы, связанные с физическими лицами и лимитами счетов-фактур. Некоторые перерабатывающие предприятия уже перекладывают дополнительные налоговые расходы на поставщиков лома, создавая риски снижения ценовой поддержки. В этот четверг котировки прессованного UBC находились в диапазоне 16 450–16 950 юаней/т (без НДС), а измельченный напряженный алюминиевый скрап (с оценкой по содержанию алюминия) предлагался в диапазоне 18 300–18 800 юаней/т (без НДС). Цены на прессованный UBC выросли на 100 юаней/т в месячном исчислении, а цены на напряженный скрап последовали за ними с повышением на 200 юаней/т. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит держаться на высоких уровнях, при этом основной диапазон цен на измельченный напряженный скрап (с оценкой по содержанию алюминия) прогнозируется на уровне 18 000–18 500 юаней/т (без НДС). Дефицит поставок лома в краткосрочной перспективе сохранится, а нехватка импортного сырья обеспечивает поддержку цен. Ввиду скорого начала предпраздничных закупок централизованные закупки сырья предприятиями по утилизации лома окажут некоторую поддержку спросу. Однако повторяющиеся ограничения производства из-за экологических требований в центральном и юго-западном Китае поддерживают осторожные настроения участников рынка. В целом, в следующую неделю на рынке алюминиевого лома сохранится противоборство продавцов и покупателей. Следует внимательно отслеживать колебания цен на первичный алюминий, выполнение экологических ограничений производства и изменения в темпах закупок предприятий downstream, оставаясь vigilantными к рискам коррекции после роста.
Вторичный алюминиевый сплав: На фьючерсной стороне в этот четверг наиболее торгуемый контракт на литейный алюминиевый сплав 2602 открылся на уровне 21 215 юаней/т. После открытия цена сначала немного выросла, затем вошла в фазу колеблющегося отката, достигнув внутридневного минимума 21 130 юаней/т. Затем цена быстро отскочила от минимума и перешла к диапазонному колебанию, с центром, постепенно поднимающимся выше внутридневной скользящей средней. К концу сессии цена снова резко выросла и продолжила расти, обновив внутридневной максимум до 21 485 юаней/т, и в итоге закрылась на уровне 21 480 юаней/т, что на 215 юаней/т или 1,01% выше, чем в предыдущий торговый день. Продавцы фьючерсов сократили свои позиции. На спотовом рынке в четверг цена алюминия SMM A00 выросла на 160 юаней/т до 22 030 юаней/т, а цена ADC12 быстро увеличилась на 150 юаней/т до 21 950 юаней/т. Цена алюминия вернулась выше отметки 22 000 юаней, что стимулировало активный рост цен на вторичный алюминий. В настоящее время предложение сырья относительно ограничено, а вторичные алюминиевые предприятия находятся в фазе накопления запасов, что привело к росту спроса на лом алюминия и быстрому увеличению цен, повышая стоимость ADC12. Кроме того, цена меди достигла нового максимума 94 690 юаней/т, что значительно повысило цены на лом алюминия с высоким содержанием меди и сплавы. Однако спрос несколько ослаб, и общие рыночные сделки проходят медленно; в плане предложения, факторы, такие как экологические ограничения или убытки, продолжают оказывать давление на сокращение. В целом, поддержка со стороны затрат и сокращение предложения совместно укрепляют нижнюю границу цен, но замедление спроса и колебания цен на алюминий на высоких уровнях подавляют желание покупать у потребителей. Ожидается, что цены на ADC12 в краткосрочной перспективе будут сохранять колебательную тенденцию на высоких уровнях. С точки зрения импорта, текущие зарубежные предложения ADC12 остаются стабильными на уровне 2 630–2 650 долларов/т. Под влиянием роста внутренних цен и укрепления юаня, немедленная прибыль/убыток от импорта вернулся выше отметки 50, теоретически открывая окно для импорта.
Резюме рынка алюминия:В целом, на макроуровне, внутренние и внешние макросентименты благоприятны, ожидания рынка относительно снижения процентных ставок ФРС США усиливаются, что благоприятствует секторам алюминия и цветных металлов. Фундаментально, внутренние основы в настоящее время не могут предоставить сильную поддержку для устойчивого роста цен на алюминий, так как конечный спрос слаб, и доля жидкого алюминия соответственно снижается. В целом, хотя фундаментальные движущие силы ограничены, макроэкономические показатели внутри страны и за рубежом остаются оптимистичными, и цены на алюминий продолжают колебаться на высоких уровнях.
[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать её в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
