Пятница， 2025．11．14
Фьючерсы： Медь на ЛБТ открылась на уровне 10，937 долл．／т в ночных торгах． В начале сессии достигла максимума в 11，081 долл．／т， затем колебалась вверх， ближе к концу сессии достигла минимума в 10，844 долл．／т и в итоге закрылась на отметке 10，851 долл．／т， снизившись на 0，35％． Объем торгов достиг 19，000 лотов， открытый интерес — 321，000 лотов． Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на медь Шанхайской фьючерсной биржи 2512 открылся на уровне 87，650 юаней／т в ночных торгах， в начале сессии достиг максимума в 87，920 юаней／т， затем в течение всего дня колебалась вниз， ближе к концу сессии достигла минимума в 87，330 юаней／т и в итоге закрылась на отметке 87，400 юаней／т， выросши на 0，08％． Объем торгов достиг 43，000 лотов， открытый интерес — 200，000 лотов．
[Протокол утреннего совещания по меди SMM] Новости：
(1) 12 ноября компания Marimaca Copper объявила， что ее проект по добыче оксидной меди в Чили официально прошел проверку Службы экологической оценки （SEA）， что стало ключевым шагом на пути к полномасштабному строительству флагманского проекта MOD компании． В компании заявили， что получение экологического разрешения заложило важную основу для последующих работ по проектированию， подготовке к строительству и финансированию проекта． Согласно последнему плану， ожидается， что строительство проекта MOD начнется во втором полугодии 2026 года． После ввода в эксплуатацию ожидается， что он станет значительным средним проектом по производству меди в регионе， добавив новые мощности в будущую рыночную конъюнктуру с напряженными поставками меди．
Спот：
(1) Шанхай： 13 ноября спотовые цены на катодную медь SMM №1 против ближайшего контракта 2511 находились в диапазоне от дисконта 30 юаней／т до премии 130 юаней／т， при этом средняя цена котировалась с премией 50 юаней／т， что на 5 юаней／т ниже， чем в предыдущий торговый день． Цена на катодную медь SMM №1 колебалась в диапазоне от 87，040 до 87，380 юаней／т． В начале сессии фьючерсы на медь Шанхайской биржи упали до 86，930 юаней／т， затем начали колебаться вверх， достигнув 87，300 юаней／т в ходе утренней торговой сессии． Структура контанго значительно расширилась до 60-80 юаней／т в течение утренней сессии， а убыток от импорта по ближайшему фьючерсному контракту на медь Шанхайской биржи превысил 900 юаней／т． Что касается перспектив на сегодня， цены на медь вернулись к уровню 87，500 юаней／т． Закупки со стороны downstream были слабыми， но спотовые дисконты на шанхайскую спотовую медь вряд ли значительно расширятся по мере приближения к поставке， и ожидается， что торговля будет вестись примерно по паритету．
(2) Гуандун: 13 ноября спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне по сравнению с ближайшим фьючерсным контрактом находились в диапазоне от дисконта 30 юаней/т до премии 40 юаней/т, при средней премии 5 юаней/т, что на 15 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Цена на медь, полученную методом выщелачивания-электролиза (SX-EW), колебалась от дисконта 100 юаней/т до дисконта 60 юаней/т, при среднем дисконте 80 юаней/т, что на 20 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена на катодную медь №1 в Гуандуне составила 87 095 юаней/т, что на 435 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена на медь SX-EW составила 87 010 юаней/т, что на 440 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. В целом запасы снижались третий день подряд, что побудило поставщиков активно удерживать цены, но интерес к закупкам со стороны потребителей был низким, что привело к слабой активности на спотовом рынке.
(3) Импортная медь: 13 ноября цены на варанты составляли 28–40 долларов/т, QP ноябрь, средняя цена не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днем; цены по коносаментам составляли 40–52 доллара/т, QP ноябрь, средняя цена не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днем; цена на медь EQ (CIF по коносаменту) составляла от -10 долларов/т до 4 долларов/т, QP ноябрь, средняя цена не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днем. Котировки относятся к грузам, прибывающим в середине–конце ноября.
(4) Вторичная медь: Цена закрытия фьючерса в 11:30 13 ноября составила 87 290 юаней/т, что на 630 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Средний спотовый дисконт/премия составлял 50 юаней/т, что на 5 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Сегодня цена на вторичные медные сырьевые материалы выросла на 200 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем. Цена на голую медь высшей пробы в Гуандуне составляла 78 500–78 700 юаней/т, что на 200 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 3 723 юаней/т, что на 412 юаней/т выше по сравнению с предыдущим месяцем. Разница в цене между катодной медной катанкой и вторичной медной катанкой составила 1 795 юаней/т. Согласно опросу SMM, по мере продолжающегося роста цен на медь многие трейдеры занимались арбитражем между фьючерсным и спотовым рынками вторичной медной катанки. Сужение разницы в цене между катодной медью и медным ломом оставалось ограниченным, что привело к накоплению вторичной медной катанки на общественных складах, а общественные запасы вторичной медной катанки продолжали увеличиваться.
(5) Запасы: 12 ноября запасы катодной меди на LME сократились на 75 т до 136 175 т. Запасы варрантов на Шанхайской фьючерсной бирже снизились на 131 тонну до 43 957 тонн 13 ноября.
Цена: В макроэкономическом плане правительство США возобновило работу после самого длительного шатдауна в истории. Однако отсутствие экономических данных из-за шатдауна вызвало опасения по поводу неопределенного экономического прогноза, что оказало давление на индекс доллара США и поддержало цены на медь. Кроме того, отсутствие экономических данных привело к тому, что ястребиная позиция Федеральной резервной системы США продолжала отправлять осторожные сигналы, а рыночные ожидания относительно снижения ставок ФРС США оставались спорными. С точки зрения фундаментальных факторов, на стороне предложения внутренние поставки были сосредоточены, что привело к достаточному общему предложению на рынке. С точки зрения спроса, высокие и колеблющиеся цены на медь продолжали подавлять покупательские настроения на нижнем уровне. По состоянию на 13 ноября, запасы меди в основных регионах Китая, согласно SMM, увеличились на 5 200 тонн по сравнению с понедельником и составили 201 100 тонн. В целом, сегодня ожидается, что цены на медь будут колебаться в узком диапазоне на высоких уровнях.
[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым инвестиционным исследованием или советом. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать это в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
