Протокол утреннего совещания по алюминию SMM 11.11
Фьючерсы:С технической точки зрения цены на алюминий SHFE 2601 на ночной сессии закрылись на уровне 21 675 юаней/т. MA5 (21 675) и MA60 (21 674) близки к текущей цене, но MA10 (21 677) и MA20 (21 677,33) несколько выше, образуя краткосрочное сопротивление. Индикатор MACD отрицательный (DIF: -0,0843, DEA: 0,4607, MACD: -1,0900), что указывает на усиление медвежьего импульса. Объем торгов составил 64 880 лотов, при этом суточный прирост открытых позиций составил -2 613 лотов, что сопровождалось незначительным снижением цены, что свидетельствует о слабой и сдержанной рыночной активности. С учетом недавних максимумов и минимумов (максимум ночной сессии: 21 740, минимум: 21 655) и вчерашней цены закрытия 21 650, краткосрочная зона сопротивления рассматривается на уровне 21 720-21 740, а зона поддержки — на уровне 21 650-21 670. Общая тенденция медвежья, и необходимо следить за тем, удержится ли уровень поддержки, чтобы избежать дальнейшего снижения.
Макроэкономический фронт:США официально объявили о годичной приостановке действия мер по расследованию по статье 301 в отношении китайского судостроения и других отраслей. Китай объявил о годичной приостановке взимания специальных портовых сборов с судов США и годичной приостановке контрмер в отношении пяти дочерних компаний Hanwha Ocean Co., Ltd., связанных с США. (Бычий ★) После 40-дневного прекращения работы правительства Сенат США по процедуре проголосовал за принятие временного законопроекта о финансировании, направленного на прекращение прекращения работы правительства, но Сенат еще не назначил дату окончательного голосования по законопроекту, который также требует окончательного голосования в Палате представителей. (Нейтральный ★) Представитель Государственного комитета по надзору и управлению государственным имуществом при Госсовете заявил, что центральные государственные предприятия продолжают увеличивать инвестиции в такие ключевые области, как технологические инновации, обновление промышленности и модернизация оборудования. За первые три квартала они осуществили инвестиции в основные фонды на сумму более 3 трлн юаней, что на более 3% больше, при этом инвестиции в развивающиеся отрасли составили около 40%. (Бычий ★)
Фундаментальные факторы:По статистике SMM объем внутреннего производства алюминия в октябре 2025 года (31 день) увеличился на 1,13% в годовом исчислении и на 3,52% в месячном исчислении. Традиционный пиковый сезон продолжался в октябре. Хотя «октябрьский пиковый сезон» оказался несколько слабее ожидаемого, начало и увеличение производства на заводах по переработке нижнего звена поддержали алюминиевые заводы, в результате чего доля жидкого алюминия на внутренних алюминиевых заводах восстановилась больше, чем ожидалось. Доля жидкого алюминия в отрасли увеличилась на 1,4 процентных пункта в месячном исчислении до 77,7% в этом месяце. На основе данных SMM о доле жидкого алюминия объем производства алюминиевых слитков в Китае в сентябре снизился на 13,5% в годовом исчислении и на 2,6% в месячном исчислении до около 834 000 т. С точки зрения спроса, в ноябре отрасль находится в переходной фазе между пиковым и низким сезонами, что сопровождается постоянно высокими ценами на алюминий. Закупки нижнего звена в основном осуществляются для удовлетворения жесткого спроса. Предприятия по экструзии в целом сообщили о снижении объема заказов, а операционная ставка показала снижение. На прошлой неделе еженедельная операционная ставка по экструзии алюминия в Китае составила 52,6%, снизившись на 0,9 процентных пункта за неделю. Операционные ставки в других секторах нижнего звена показали различную степень снижения. По статистике SMM запасы алюминиевых слитков в основных внутренних потребительских регионах составили 627 000 т в этот понедельник, увеличившись на 5 000 т за неделю. SMM ожидает, что тенденции запасов алюминиевых слитков в Китае стабилизируются с незначительным увеличением в первой половине ноября, колеблясь в районе 600 000-650 000 т.
Рынок первичного алюминия:Цены на алюминий SHFE в утренней сессии значительно колебались, достигнув максимума около 21 600 юаней/т и минимума 21 495 юаней/т. На востоке Китая мнения на рынке разошлись; высокие абсолютные цены снизили покупки переработчиками нижнего звена, при этом некоторые предприятия сообщили о сделках со скидкой 5-10 юаней/т от средней цены SMM. Трейдеры проявили умеренный интерес к покупкам, в основном для хеджирования. Поставщики в основном котировали по цене равной или премиальной 10 юаней/т от средней цены SMM. Общий объем реальных сделок варьировался от скидки 10 юаней/т до премии 10 юаней/т от средней цены SMM. Индекс настроений на продажу на рынке восточного Китая составил 2,98 в этот понедельник, увеличившись на 0,01 за неделю; индекс настроений на покупку составил 2,84, снизившись на 0,03 за неделю. SMM A00 алюминий был котирован по цене 21 490 юаней/т в этот понедельник, что на 50 юаней/т ниже предыдущего торгового дня, со скидкой около 30 юаней/т по контракту 2511, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. На рынке центрального Китая поставщики в этот понедельник проявили некоторое намерение удерживать цены. Закупки нижнего звена оставались только для удовлетворения текущих потребностей, но настроение трейдеров на хеджирование восстановилось. Реальные сделки в основном заключались с премией 10-20 юаней/т от средней цены SMM. Индекс настроений на продажу на рынке центрального Китая составил 2,90 в этот понедельник, увеличившись на 0,01 за неделю; индекс настроений на покупку составил 2,88, увеличившись на 0,01 за неделю. SMM центральный Китай закрылся по цене 21 380 юаней/т, что на 40 юаней/т ниже предыдущего торгового дня, со скидкой 140 юаней/т по ноябрьскому контракту, что на 10 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Ценовой спред между Хэнаньем и Шанхаем составил -110 юаней/т, увеличившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем.
Вторичное сырье алюминия:Цены на первичный алюминий на спотовом рынке в этот понедельник снизились по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом спотовый SMM A00 закрылся по цене 21 490 юаней/т. Цены на рынке алюминиевого лома снизились вслед за алюминием. После окончания традиционного пикового сезона спрос нижнего звена значительно разошелся: спрос на лом, используемый в литейных алюминиевых сплавах, оставался стабильным, обеспечивая большую поддержку потреблению, в то время как спрос на лом, используемый в ковком алюминиевом сплаве, показал первые признаки снижения. Однако основной темой оставалось жесткое предложение на рынке, что удерживало закупочные цены на высоком уровне, хотя устойчивость высоких уровней требует наблюдения. Связанный лом UBC в основном котировался по цене 16 350-16 950 юаней/т (без налога) в этот понедельник; измельченный напряженный лом алюминия (цена основана на содержании алюминия) в основном котировался по цене 17 750-18 250 юаней/т (без налога). Цены на связанный лом UBC оставались стабильными или снизились незначительно на 50 юаней/т за неделю. Цены на чистый алюминиевый провод для отлива, измельченный напряженный лом алюминия (цена основана на содержании алюминия), лом колесных дисков и лом механического литья алюминия снизились на 0-50 юаней/т за неделю. Цены на спотовый алюминий в понедельник незначительно снизились, а цены на алюминиевый лом в Шанхае, Чжэцзяне и Цзянсу также слегка снизились. Что касается разницы в цене между A00 алюминием и алюминиевым ломом, то разница в цене на лом механического литья алюминия в Шанхае сократилась на 50 юаней до 2 752 юаней/т в месячном исчислении, в то время как разница в цене между A00 алюминием и смешанным алюминиевым ломом для экструзии без краски в Фошане сократилась на 50 юаней до 2 289 юаней/т в месячном исчислении. Ожидается, что на рынке алюминиевого лома на этой неделе сохранится сильная тенденция, при этом основной ценовой диапазон для измельченного напряженного лома алюминия (цена основана на содержании алюминия) может повыситься до 17 900-18 400 юаней/т. Макроэкономическая среда как внутри страны, так и за рубежом продолжает подавать позитивные сигналы, и улучшение заказов на переработку литейных сплавов нижнего звена, вероятно, продолжится, обеспечивая устойчивую поддержку ценам на алюминиевый лом. Однако необходимо следить за двумя основными рисками: во-первых, на фоне высоких цен на алюминий предприятия в основном осуществляют закупки только для удовлетворения текущих потребностей, сокращая запасы сырья, что может оказать давление на цены; во-вторых, внедрение ограничений на производство, обусловленных экологическими требованиями, в центральном Китае и потенциальный риск снижения цен на первичный алюминий после быстрого роста. Если эти риски реализуются, рынок алюминиевого лома столкнется с давлением на коррекцию. В целом будущий рынок алюминиевого лома продолжит демонстрировать сложное противостояние между продавцами и покупателями. Рекомендуется участникам рынка внимательно следить за тенденцией цен на первичный алюминий, изменениями спроса нижнего звена и направлением экологической политики.
Вторичный алюминиевый сплав：В понедельник спотовая цена на алюминий SMM A00 снизилась на 50 юаней／тонну до 21，490 юаней／тонну； на рынке вторичного алюминия цена ADC12 оставалась стабильной на уровне 21，350 юаней／тонну． В понедельник цена на алюминий незначительно снизилась， а участники рынка вторичного алюминия заняли выжидательную позицию， предприятия не проявляли готовности корректировать цены． Ограниченные поставки алюминиевого лома в сочетании с высокими ценами на вспомогательные материалы， такие как медь， обеспечили сильную поддержку со стороны затрат， придав ценам ADC12 краткосрочный восходящий импульс． Хотя потребление на конечном этапе демонстрирует устойчивость， высокие цены на алюминий сделали закупки downstream более осторожными． В краткосрочной перспективе цены ADC12 сохранят устойчивость， и следует обратить внимание на улучшение поставок алюминиевого лома， эффективность реализации соответствующей политики и изменения в темпах закупок предприятий downstream．
Резюме тенденций рынка алюминия：США приостановили расследование по статье 301 в отношении китайского судостроения и других отраслей на один год， а Китай одновременно приостановил специальные портовые сборы для американских судов и ответные меры в отношении дочерних компаний Hanwha Ocean， что способствует смягчению торговой напряженности между Китаем и США и укрепляет ожидания роста спроса на алюминий в экспортных секторах， таких как судостроение． На внутреннем рынке инвестиции в основные фонды центральных государственных предприятий за первые три квартала превысили 300 млрд юаней， причем на новые отрасли пришлось 40％， что непрерывно усиливает стимулирование потребления алюминия в downstream секторах， таких как новая энергетика и аэрокосмическая отрасль， при поддержке политики обновления оборудования． Ожидается， что это сохранит среднесрочную и долгосрочную устойчивость потребления алюминия． В целом， маржинальное улучшение внешней среды и поддерживающая внутренняя промышленная политика совместно укрепляют перспективы спроса на рынке алюминия， обеспечивая благоприятную поддержку ценам на алюминий． С фундаментальной точки зрения， с началом ноября 2025 года ожидается， что зимние экологические ограничения повлияют на работу некоторых предприятий， но учитывая， что производство электролизных ванн не может немедленно упасть до нуля после остановки， изменение объемов производства ожидается относительно небольшим． Доля жидкого алюминия： некоторые предприятия сообщают， что спрос со стороны конечных потребителей， как ожидается， ослабнет в следующем месяце， и доля жидкого алюминия， вероятно， отступит， особенно во второй половине ноября， ожидания отката доли жидкого алюминия усиливаются． В настоящее время цены на алюминий колеблются на высоких уровнях， в сочетании с сильным смогом в центральном Китае， приводящим к постепенному введению политик ограничения производства по экологическим причинам， что несколько подавляет спрос． В целом， макроэкономические попутные ветры частично компенсируют фундаментальное давление， но появление сезонных характеристик спада спроса и маржинальное накопление запасов ограничат потенциал роста цен на алюминий， и модель колебаний цен на алюминий на высоких уровнях в краткосрочной перспективе остается неизменной．
[Предоставленная информация предназначена только для справки． Данная статья не constitutes прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений． Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать это в качестве замены независимому суждению． Любые решения， принимаемые клиентами， не связаны с SMM．]
