Анализ SMM: С середины 2025 года цены на рынке переработки показали значительное расхождение. С начала сентября цена сульфата кобальта быстро выросла, увеличившись в целом более чем на 60%; в то же время, цены на черную массу на основе LFP колебались в ограниченном диапазоне с июня по октябрь. Изменения базовых тенденций отражают, что во втором полугодии сектор переработки все больше подвергался влиянию структуры материалов и различного спроса со стороны потребителей.
I. Изменения ценовых тенденций основных солей
Изображение 1: Ценовые тенденции основных солей
Согласно ценовым тенденциям, показанным на графике-1, сульфат кобальта был наиболее заметным индивидуальным участником во втором полугодии. Он начал быстро расти в начале сентября, значительно ускорился с середины до конца сентября и в октябре, достигнув существенно высокого уровня к концу месяца (график-1 показывает 88,100 юаней/т). Он продемонстрировал самое сильное увеличение и импульс среди трех типов солей. Его восходящая линия на графике показывает резкий подъем, указывая на сконцентрированный скачок в короткий период. Промышленный карбонат лития следовал темпу «сначала рост, затем откат, затем слабый отскок». Восходящий тренд был виден с начала июля до середины августа, за которым последовал период отката и консолидации. После середины сентября он постепенно стабилизировался и испытал слабый отскок, достигнув примерно 76,950 юаней/т к концу октября. В целом, колебания карбоната лития в этом цикле были относительно небольшими, переместившись из середины диапазона колебаний к концу относительно восходящего тренда. Батарейный сульфат никеля оставался относительно стабильным, показывая наименьшие колебания кривой на протяжении всего периода. Его цена оставалась в узком диапазоне, без внезапных значительных колебаний на графике, составляя примерно 28,550 юаней/т 29 октября. В заключение, график-1 четко иллюстрирует различные модели трех основных солей во втором полугодии: цены на кобальт быстро выросли в краткосрочной перспективе, карбонат лития вернулся к слабому отскоку после колебаний, а сульфат никеля оставался стабильным.
II. Анализ факторов, вызывающих расхождение цен
Во втором полугодии 2025 года цены на основные химические продукты показали значительное расхождение: соли кобальта возглавили рост, химические вещества лития слегка отскочили, а сульфат никеля оставался относительно стабильным. Во-первых, быстрый рост цен на сульфат кобальта был обусловлен как восстановлением производства нижепотоковых трехкомпонентных катодных прекурсоров, так и сокращением зарубежных поставок. С августа по сентябрь заказы от ведущих отечественных производителей прекурсоров заметно восстановились, особенно в связи с возросшим спросом на высоконикелевые катодные материалы, что привело к концентрированному росту спроса на соли кобальта. В то же время экспортные поставки с некоторых рудников в Конго были затронуты циклами технического обслуживания и таможенного оформления, что замедлило темпы прибытия промежуточного сырья в порты и вызвало дефицит запасов сырья на отечественных перерабатывающих предприятиях. Несоответствие спроса и предложения привело к нескольким последовательным повышениям спотовых котировок, образуя ускоренную фазу с начала сентября до середины октября. В отличие от этого, тренд промышленного карбоната лития больше отражал восстановление стороны затрат. С июня по август цены на литий торговались на низком уровне без изменений, в основном из-за высоких запасов карбоната лития и осторожных графиков производства у нижепотоковых производителей батарейных элементов. Однако после наступления сентября коэффициенты использования мощностей на нижепотоковых линиях производства LFP постепенно возросли, некоторые производители тяговых батарей начали заранее накапливать запасы, а производство на соляных озерах незначительно снизилось из-за сезонных факторов, что привело к улучшению рыночных настроений. После длительного периода падения цены на литий показали признаки умеренного роста, но отсутствие устойчивой поддержки объемов ограничило общий рост. Цены на сульфат никеля батарейного класса оставались относительно стабильными, отражая сосуществование избытка и освоения в среднем потоке никелевого прекурсорного сектора. Несмотря на незначительное восстановление спроса на высоконикелевые трехкомпонентные катодные материалы, производители НЭА продолжали уделять приоритетное внимание снижению затрат, а производители прекурсоров сохраняли жесткий темп закупок, основанный на спросе. С другой стороны, продолжающийся ввод в эксплуатацию проектов по производству высококачественного никелевого шлака в Индонезии обеспечил достаточные поставки сульфата никеля, снижая давление со стороны затрат. Относительный баланс спроса и предложения позволил сохранить цены на сульфат никеля в узком диапазоне без концентрированного движения вверх, наблюдаемого у солей кобальта. В целом тренды цен на основные химикаты во втором полугодии характеризовались укреплением сульфата кобальта из-за дефицита верхнепотоковых ресурсов и концентрированного роста спроса, умеренным восстановлением карбоната лития после освоения запасов и стабильностью сульфата никеля на фоне достаточных поставок.
III. Анализ рынка черного массы из отходов литиевых батарей
Рисунок 2: Тренд цен на черное массу
Во втором полугодии 2025 года рынок черного массы из отходов литиевых батарей продемонстрировал четкую структурную дивергенцию. Под влиянием корректировок спроса и предложения по всей промышленной цепочке и колебаний цен на металлы черное массу различных химических составов показало разные тренды: кобальтовая база лидировала по росту, трехкомпонентная оставалась стабильной с положительным наклоном, а LFP двигалась боком.
Из трендов цен на рисунке 2 видно, что черное массу из полюсов различных моделей трехкомпонентных батарей в целом следовало по умеренно восходящей траектории во втором полугодии 2025 года. Среди них черное массу из полюсов типа 111 продемонстрировало относительно устойчивую динамику, с ценами, постепенно растущими с августа. Этот тренд был в основном обусловлен дефицитом поставок средне- и низконикелевого лома и потребностью в восполнении запасов у нижепотоковых материальных заводов. Некоторые предприятия по переработке сообщили, что из-за зрелых процессов переработки и высоких коэффициентов извлечения при плавке для средне- и низконикелевых систем покупательский энтузиазм оставался стабильным, поддерживая цены на относительно высоком уровне. В то же время цены на черное массу из полюсов типа 811 двигались боком, оставаясь на нижнем конце диапазона трехкомпонентных батарей. Поскольку высоконикелевый лом в основном поступает из новых типов батарей с более короткими циклами обновления, объем рынка переработки ограничен. Кроме того, некоторые плавильные заводы продолжают проявлять осторожность в отношении содержания фтора и затрат на переработку высоконикелевого черного массы, что затрудняет получение дополнительной поддержки цен в краткосрочной перспективе. Черное массу из трехкомпонентных батарей оставалось на самом низком уровне по всему диапазону из-за низкого содержания металлов в материалах разборки батарей. С августа стоимость черной массы батарей LCO и электродов продолжала расти, показывая наибольший рост среди всех систем. К концу октября стоимость черной массы батарей приблизилась к 100 000 юаней/тонна, а стоимость черной массы электродов превысила отметку в 200 000 юаней/тонна. Несмотря на замедление роста в октябре, по состоянию на 23 октября цены все еще выросли примерно на 4 000 юаней/тонна по сравнению с предыдущей неделей. Рост цен был обусловлен как затратами на сырье, так и спросом. В конце третьего квартала значительно выросли цены на рафинированный кобальт, что поддержало рынок вторичного сырья; одновременно с этим цены на карбонат лития увеличились с 350 000 до 390 000 юаней, добавив давления на стороне затрат. Спрос со стороны производства мобильных телефонов в сентябре вырос на 22% по сравнению с предыдущим месяцем, а восстановление рынка потребительской электроники стимулировало спрос на катоды LCO. Из-за длительных циклов переработки и высоких затрат на разборку использованных 3C-батарей, ограниченная доступность черной массы ужесточила условия спроса и предложения, что способствовало дальнейшему росту цен. Черная масса LFP оставалась относительно стабильной во второй половине 2025 года. Две нижние линии на рисунке 2 представляют собой черную массу батарей LFP и электродов, обе демонстрируют относительно небольшие колебания. Согласно недавним данным отрасли, 16 октября цена черной массы электродов LFP составляла около 2 600–2 800 юаней за единицу; к 28 октября средняя цена вернулась к уровню около 2 900 юаней за единицу, в то время как цена черной массы батарей составляла около 2 600–2 700 юаней за единицу, оставаясь в целом в умеренном диапазоне. Основными причинами стабильности цен были достаточное предложение металлолома и замедление спроса. Благодаря постоянному росту числа вышедших из эксплуатации аккумуляторов, источники металлолома LFP оставались обильными, формируя стабильный поток переработки. Система LFP имеет меньшую металлическую стоимость, в основном литий, и низкую чувствительность к колебаниям цен на соли вверх по цепочке; даже при росте цен на карбонат лития, цены на черную массу LFP оставались стабильными. Заключение В целом, колебания цен на основные соли-сырье для батарей оказывают значительное влияние на тенденции рынка черной массы. В настоящее время черная масса LCO демонстрирует наиболее заметные результаты, поддерживаемые восстановлением рынка рафинированного кобальта и потребительской электроники, с дальнейшим потенциалом роста цен. Черная масса тройных материалов остается относительно стабильной и, как ожидается, войдет в фазу замедления. В противоположность этому, LFP, из-за быстрого роста числа вышедших из эксплуатации аккумуляторов, постепенно сталкивается с давлением на стороне предложения и может столкнуться с переизбытком в будущем
