По данным SMM, наиболее торгуемый фьючерсный контракт на нержавеющую сталь колебательно рос на этой неделе. По состоянию на 10:30 24 октября контракт SS2512 котировался на уровне 12,805 юаней/т, что примерно на 175 юаней/т выше цены закрытия 17 октября в 12,630 юаней/т. Фьючерсы продолжили тренд отскока от дна, при этом объём торгов немного увеличился, а открытый интерес слегка снизился, что указывает на преимущественно краткосрочные операции рыночных капиталов при общей осторожной настроенности.
С макроэкономической точки зрения, недавние данные в целом были позитивными. По информации Государственного статистического управления от 18 октября, ВВП Китая в третьем квартале 2025 года вырос на 4,8% в годовом исчислении, а совокупный рост за первые три квартала составил 5,2%. Объём промышленного производства в обрабатывающей промышленности увеличился на 6,3% в годовом выражении, демонстрируя стабильные показатели и поддерживая downstream-сектор нержавеющей стали, в то время как сектор недвижимости сократился на 0,2% г/г, оставаясь основным сдерживающим фактором восстановления спроса. Валовая промышленная продукция крупных предприятий в сентябре выросла на 5,8% г/г, что свидетельствует о устойчивой промышленной активности. Ставка по кредитам овернайт (LPR), объявленная 20 октября, осталась неизменной: годовая — 3,0%, пятилетняя — 3,5%, что отражает стабильную денежно-кредитную политику при ограниченном кредитном стимулировании.
В политическом аспекте, состоявшийся 20–23 октября Четвертый пленум ЦК КПК 20-го созыва акцентировал «укрепление уверенности и завоевание стратегической инициативы», закрепил цели развития на период 15-й пятилетки и призвал к расширению высокоуровневой открытости, стимулированию инноваций в торговле и качественного сотрудничества в рамках Пояса и пути. Пленум задал курс на параллельное продвижение в стабилизации роста и структурной модернизации с ожиданиями усиления инвестиций в обрабатывающую промышленность и инфраструктуру, что создаёт поддержку для средне- и долгосрочного потребления нержавеющей стали.
На международных рынках представители ФРС США в недавних заявлениях отметили, что, хотя инфляция в США замедлилась, процентные ставки должны оставаться высокими до достижения ценовой стабильности.
С точки зрения фундаментального анализа, производство нержавеющей стали в октябре ожидается на уровне около 3,44–3,46 млн т, незначительно увеличившись в месячном выражении. Несмотря на вступление в традиционный высокий сезон потребления, спрос со стороны потребительского сектора пока не восстановился значительно. Образец запасов составил около 946,400 тонн, снизившись на 0,65% по сравнению с предыдущей неделей, при этом темпы сокращения запасов возобновились, что обеспечило реальную поддержку фьючерсам.
Со стороны затрат цены на высококачественный никель-пирротин продолжили снижаться из-за вялой рыночной торговли и настроений продавцов среди трейдеров. По высокоуглеродистому феррохрому предыдущая напряженность ослабла, а предложения упали на 50–100 юаней за тонну (50% металла) за неделю. Между тем Южная Африка продолжила обсуждение экспортного контроля хромовой руды; если политика будет официально внедрена, это обеспечит потенциальную поддержку затратам на феррохром в четвертом квартале.
В целом рост фьючерсов на нержавеющую сталь на этой неделе в основном был обусловлен макроожиданиями и настроениями, в то время как фундаментальные показатели оставались слабыми, а спотовые поставки с трудом догоняли. Краткосрочные цены могут колебаться на высоких уровнях, что затрудняет сохранение непрерывной восходящей тенденции. В дальнейшем следует обратить внимание на то, сможет ли сокращение запасов продолжиться, существенное восстановление спроса со стороны конечных потребителей и изменения цен на сырьевые материалы.
