Протокол утреннего совещания по алюминию SMM, 26.09
Фьючерсы: В ночной сессии вчерашнего дня наиболее торгуемый контракт SHFE алюминий 2511 открылся на уровне 20,790 юаней/т, максимальная цена составила 20,840 юаней/т, минимальная цена — 20,750 юаней/т, закрытие на уровне 20,800 юаней/т, что на 20 юаней/т или 0,10% выше предыдущего закрытия. Объем торгов составил 48,000 лотов, открытый интерес — 219,000 лотов. На LME алюминий открылся на уровне $2,660.5/т, достиг максимума в $2,668/т, минимума в $2,658/т и закрылся на уровне $2,663/т.
Рынок первичного алюминия: В первой половине дня котировки алюминия на SHFE в основном колебались с корректировками, ценовой центр держался около 20,760 юаней/т. В Восточном Китае фьючерсные цены укрепились, и поскольку downstream-пользователи уже завершили часть закупок ранее, торговля в четверг ослабла, фактические сделки заключались с дисконтом 10 юаней/т к паритету относительно средней цены SMM. Индекс настроений продавцов на рынке Восточного Китая в четверг составил 3.70, увеличившись на 0.04 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений покупателей — 3.60, снизившись на 0.01 по сравнению с предыдущей неделей. В четверг алюминий SMM A00 котировался на уровне 20,770 юаней/т, что на 90 юаней/т выше предыдущего торгового дня, на паритете с контрактом 2510, без изменений по сравнению с предыдущим днем. В Центральном Китае энтузиазм по созданию запасов к предстоящему празднику сохранялся, но у продавцов были потребности в поставках по долгосрочным контрактам, что привело к некоторой напряженности в поставках спот. Они не шли на уступки в ценах и придерживали продажи, фактические сделки концентрировались с премией 20 юаней/т к цене алюминия SMM по Центральному Китаю. Индекс настроений продавцов на рынке Центрального Китая в четверг составил 3.72, увеличившись на 0.05 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений покупателей — 4.00, увеличившись на 0.15 по сравнению с предыдущей неделей. В четверг алюминий SMM A00 по Центральному Китаю был зафиксирован на уровне 20,800 юаней/т, что на 110 юаней/т выше предыдущего торгового дня, с премией 30 юаней/т к октябрьскому контракту, что на 20 юаней/т выше, чем в предыдущий день. Спред между ценами в Хэнани и Шанхае вырос на 20 юаней/т по сравнению с предыдущей неделей до 30 юаней/т.
Сырье вторичного алюминия: Спотовые цены на первичный алюминий в четверг восстановились по сравнению с предыдущим торговым днем, алюминий SMM A00 закрылся на уровне 20,770 юаней/т, и цены на алюминиевый лом в целом последовали за ростом. В преддверии праздника Национального дня предприятия в некоторых частях Хэнани, Цзянси и Шаньдуна сообщили, что начали заблаговременно создавать запасы производственного сырья на период праздника. На фоне дефицита алюминиевого лома общие рыночные цены продолжали держаться на высоком уровне. В четверг цена на прессованный UBC составляла 15 550–16 150 юаней/т (без НДС), а цена на измельченный алюминиевый напряженный лом (оцениваемый по содержанию алюминия) составляла 17 300–17 800 юаней/т (без НДС). Прессованный UBC подешевел на 50 юаней/т за неделю по сравнению с предыдущим торговым днем, в то время как измельченный алюминиевый напряженный лом (оцениваемый по содержанию алюминия), лом колесных дисков и механический литейный алюминиевый лом подорожали на 100 юаней/т за неделю. В Анхуэ и Хубэи цены на алюминиевый напряженный лом в четверг не изменились. Ожидается, что цены на алюминиевый лом на следующей неделе продолжат держаться на высоком уровне. С одной стороны, дефицит предложения алюминиевого лома в краткосрочной перспективе трудно устранить, а поддержка со стороны спроса на накопление запасов у потребителей перед праздниками продолжает нарастать. С другой стороны, пока не поступило дополнительной информации о реализации внутренней политики таможенного оформления, но в долгосрочной перспективе предприятия, использующие лом, по-прежнему намерены снижать цены. В целом ожидается, что основной диапазон цен на измельченный алюминиевый напряженный лом (оцениваемый по содержанию алюминия) будет колебаться в пределах 17 300–17 800 юаней/т, а цены на прессованный UBC будут держаться вблизи 15 600–16 100 юаней/т. Рынку следует внимательно следить за устойчивостью спроса на накопление запасов у потребителей перед праздником Дня национального единства, темпами реализации налоговой политики и дальнейшими направлениями изменения цен на первичный алюминий.
Вторичный алюминиевый сплав: На фьючерсном рынке самый ликвидный фьючерсный контракт на литейный алюминиевый сплав 2512 открылся в четверг на минимуме дня в размере 20 320 юаней/т, достиг максимума в 20 470 юаней/т и в конечном итоге закрылся на уровне 20 385 юаней/т, что на 55 юаней/т или 0,27% выше по сравнению с предыдущей сессией. Количество открытых позиций составило 11 767 лотов, объем торгов — 3 950 лотов, а сессия прошла под доминированием увеличения длинных позиций. На спотовом рынке цена на алюминий SMM A00 в четверг выросла на 90 юаней/т за неделю до 20 770 юаней/т, а цена на SMM ADC12 увеличилась на 50 юаней/т до 20 900 юаней/т. Спрос на накопление сырья у предприятий по производству вторичного алюминия перед праздниками оказался ограничен дефицитом предложения алюминиевого лома, что подчеркивает давление на закупки. С точки зрения спроса, поскольку в этом году праздники Дня национального единства и Праздника середины осени совпали, потребительские предприятия по литью под давлением увеличили продолжительность праздничных перерывов на 1–2 дня по сравнению с прошлым годом, при этом большинство компаний взяли от 3 до 8 дней отпуска (несколько продолжали работу). Несмотря на то, что предпраздничный спрос на запасы стимулировал сделки для производителей и трейдеров, общее увеличение было ограниченным. В целом, поддержка издержек со стороны вторичного алюминия и предпраздничный спрос на запасы создают нижний уровень цен на ADC12, но длительные праздники вниз по цепочке, ограниченное увеличение запасов и непрерывное накопление запасов ограничивают потенциал роста. Ожидается, что цены на ADC12 будут колебаться в узком диапазоне перед праздниками, при этом необходимо внимательно следить за доступностью сырья, накоплением запасов в период праздников и восстановлением спроса после праздников.
Обзор рынка алюминия: На макроуровне во внутренних взглядах Федеральной резервной системы США на будущие пути денежно-кредитной политики наблюдалось усиление расхождений. Член совета управляющих ФРС Боуман заявил, что теперь следует сосредоточиться на занятости, а не на инфляции; член с правом голоса в этом году, президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Шмид, считает, что баланс должен быть сокращен как можно больше; президент Федерального резервного банка Чикаго Гулсби выразил некоторое беспокойство по поводу слишком раннего снижения процентных ставок на основе замедления данных о занятости, все еще подтверждая, достигла ли инфляция пика. Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Дейли также возражала против полного перехода к нейтральной позиции, ссылаясь на чрезмерные риски. (Нейтрально★) Фундаментальные факторы: С точки зрения предложения, недавнее производство алюминия оставалось относительно стабильным на уровне 847,3 тысячи тонн в неделю; с точки зрения затрат, полная стоимость алюминия в стране составила 16,283 юаня за тонну, снизившись на 81 юань за неделю, средняя прибыль отрасли увеличилась на 71 юань до около 4,487 юаня за тонну. Недельные запасы алюминиевых слитков в стране сократились на 21,000 тонн, а премии и скидки на спотовом рынке усилились. Особенно в Центральном Китае, предложение казалось несколько ограниченным, и поскольку поставщики отказывались снижать цены, разница в ценах между Хэнанью и Шанхае стала положительной, увеличившись с -80 юаней за тонну до 30 юаней за тонну за этот период, что составляет увеличение на 110 юаней за тонну. Праздник Середины осени и Национальный день приближаются. Сообщается, что некоторые предприятия по экструзии алюминия в Южном Китае будут иметь праздники, длящиеся 6-7 дней или более, что дольше, чем в предыдущие годы, но в целом разница относительно невелика. В секторе алюминиевых проводов и кабелей, крупные предприятия имеют относительно сконцентрированные заказы и, как ожидается, не будут иметь праздничных перерывов, как и в предыдущие годы. Крупные предприятия по производству алюминиевых листов, полос и фольги также, в основном, не планируют праздничных перерывов, но темпы производства в период праздников, вероятно, замедлятся. Согласно историческим данным за аналогичный период и рыночным контактам SMM, общее накопление запасов в период празднования Национального дня предварительно оценивается примерно в 60–80 тысяч тонн. Конкретный масштаб накопления запасов будет зависеть от объёмов отгрузки с алюминиевых заводов до праздника, находящихся в пути. В целом, на макроуровне усиление разногласий внутри ФРС США относительно будущих путей денежно-кредитной политики добавило неопределённости на рынке. На внутреннем рынке настроения, связанные с «анти-инволюцией» в медной плавке, подтолкнули фьючерсы на алюминий вверх. Со стороны фундаментальных факторов предпраздничное накопление запасов приближается к концу, и ожидается снижение последующих объёмов закупок. Ожидается, что запасы алюминиевых слитков в праздничный период вырастут на 60–80 тысяч тонн. В сочетании с тем, что снижение запасов в сентябре не оправдало ожиданий, предполагается, что надбавки на алюминий столкнутся с некоторым давлением в начальный период после праздников. С фундаментальной точки зрения цена на алюминий остаётся под давлением на уровне 20 900–21 000 юаней за тонну. С наступлением октября некоторые предприятия на севере сообщили, что доля жидкого алюминия, вероятно, увеличится, а объём производства литейных слитков, как ожидается, останется низким, что окажет поддержку цене на алюминий. В дальнейшем следует обращать внимание на изменения запасов алюминиевых слитков вокруг праздничного периода. Кроме того, важно отметить, что политика, связанная с анти-инволюцией, может подтолкнуть цены на алюминий сверх роста, основанного на фундаментальных факторах.
[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]
