Вторичный рынок медных катанок в настоящее время находится на критическом этапе взаимодействия корректировок политики и фундаментальных рыночных факторов. Согласно последним данным, уровень операционной загрузки предприятий по производству вторичных медных катанок на этой неделе составил 22,67%, что значительно выше на 9,15 п.п. по сравнению с предыдущей неделей и на 10,38 п.п. в годовом выражении. Это изменение в основном обусловлено возобновлением нормальной работы предприятий в Тяньцзине и Аньхое. Однако в Цзянси, ключевом центре производственных мощностей, предприятия в основном остаются остановленными и занимают выжидательную позицию из-за неясности политики, возобновив только котировки без restartа производства.
В ценовом аспекте средняя разница между ценами на катанки из катодной меди и вторичные медные катанки составила 946 юаней/т, сузившись на 137 юаней за неделю. Средняя скидка на вторичные медные катанки в Цзянси к фьючерсам на медь сохранилась на уровне 380 юаней/т, сократившись на 76 юаней/т за неделю. Примечательно, что еженедельная валовая прибыль отрасли достигла 128 юаней/т, впервые показав положительную динамику со второго полугодия текущего года, увеличившись на 85,4 юаней/т за неделю. Улучшение рентабельности в основном связано с расширением разрыва в поставках из-за остановок в Цзянси, что подтолкнуло вверх цены на вторичные медные катанки, а также с активным возобновлением производства предприятиями в соседних провинциях в борьбе за заказы.
Неопределенность политики остается ключевым дестабилизирующим фактором на текущем рынке. Уведомление «О стандартизации реализации политик, связанных с привлечением инвестиций» (№ 770 [2025] КРР, далее — «Документ № 770»), совместно выпущенное Государственным комитетом по развитию и реформам и четырьмя другими министерствами, требует очистки от нестандартных политик налоговых возмещений и субсидий во всех регионах, что потенциально может увеличить фактическую налоговую нагрузку на предприятия как минимум на 5%.
Предприятия в Цзянси, Аньхое и других районах выбрали остановку производства в ожидании конкретных руководств, поддерживая частичную работу только за счет импортного сырья с надлежащей документацией для избежания налоговых рисков. По оценкам, в августе национальное производство вторичных медных катанок снизилось примерно на 30% (48,800 т) из-за воздействия политики, а производство анодных пластин также упало на 20%. Структурная напряженность в поставках сырья сохраняется. Несмотря на рост цен на медь, traders сырья из вторичной меди не наблюдают значительного увеличения объемов закупок, и ожидается, что поставки значительно улучшатся только при достижении цен на медь уровня 83,000 юаней/т. Образцовые предприятия имеют запасы сырья в объёме 5,700 тонн, что на 1,200 тонн больше по сравнению с предыдущим месяцем, поскольку компании заранее создают запасы в ожидании возможных остановок производства. Спрос со стороны downstream демонстрирует характеристики неудовлетворительного высокого сезона; традиционный пиковый сезон сентября-октября не принёс существенного роста заказов, при этом большинство предприятий по производству проводов и кабелей сохраняют закупки по мере необходимости, проявляя явный страх перед высокими ценами.
В перспективе рынок в краткосрочной перспективе по-прежнему будет определяться политикой. Если подробные правила Документа № 770 будут строго соблюдаться, возросшая налоговая нагрузка дополнительно сократит прибыль, что приведёт к периоду корректировки в отрасли. Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе очистка политики поможет стандартизировать рыночный порядок, способствуя движению отрасли в сторону технологического развития и повышения эффективности использования ресурсов. Тенденции цен на медь также являются ключевой переменной; ожидания снижения процентных ставок ФРС США могут поднять цены на рисковые активы, но сдерживающий эффект высоких цен на медь на потребление нельзя игнорировать. Ожидается, что уровень операционной деятельности на следующей неделе повысится до 26,38%, но устойчивость восстановления зависит от ясности политики и существенного улучшения конечного спроса. В целом, отрасль вторичных медных прутков переживает глубокую корректировку и реструктуризацию. Предприятия должны гибко использовать стратегии, такие как закупка сырья с надлежащим документированием, корректировка темпов производства и региональное сотрудничество, чтобы противостоять вызовам и искать новые точки равновесия в двойной игре политики и рынка.
