Общий обзор
Антиконкурентная борьба в сталелитейной промышленности и сильное восстановление угольного рынка разожгли рынок черных металлов в июле. Сможет ли инициатива по борьбе с антиконкурентной борьбой в 2025 году повторить тенденции цен и прибыли в отрасли, наблюдаемые во время предыдущей реформы на стороне предложения? SMM считает, что это будет довольно сложно...
Во-первых, в период реформы на стороне предложения выход из рынка индукционных печей и одновременное продвижение монетизации реконструкции трущоб коренным образом изменили фундаментальные показатели сталелитейной промышленности Китая как с точки зрения предложения, так и спроса. Однако в 2025 году недостаточный объем устаревших мощностей, подлежащих выводу из эксплуатации, и отсутствие двигателей потребления в нижнем звене производственной цепочки затрудняют повторение тенденции восстановления, наблюдаемой в ходе реформы на стороне предложения 2015 года.
Серия черных металлов может войти в фазу значительных колебаний. В краткосрочной перспективе внимание вернется к фундаментальным показателям после заседаний по макроэкономической политике. Этот рост цен привел к значительно большему приросту стоимости высококачественной руды по сравнению с рудой среднего и низкого качества. Снижение объемов технического обслуживания новых заводов и увеличение нагрузки на заводы, обусловленное стремлением получить прибыль, в период межсезонья могут создать давление на предложение в августе-сентябре. С точки зрения спроса, снижение запасов готовой продукции является ключевым фактором, поддерживающим этот рост, но исследования SMM показывают, что потребление в нижнем звене производственной цепочки вошло в период межсезонья с четко выраженной тенденцией к снижению по сравнению с предыдущим месяцем. Постоянное сокращение объемов экспортных заказов в последние недели и проверки новых заказов окажут негативное влияние на отгрузки в августе-сентябре.
При ослаблении макроэкономического влияния и постепенном возникновении фундаментального давления SMM ожидает, что цены на сталь снизятся в августе-сентябре. Железная руда будет сохранять тенденцию к свободному предложению во втором полугодии, при этом цены, вероятно, будут испытывать синхронное давление. Цены на уголь могут продемонстрировать относительную силу, если политика по ограничению мощностей будет реализована.
В конце года торговля ограничением производства может стать доминирующим фактором, при этом внимание будет сосредоточено на том, превысит ли объем производства заводов уровень прошлого года. Коэффициент арматуры к железной руде может увеличиться. Следите за диапазоном цен на арматуру в 3150-3450 юаней/тонну и железной руде в 85-100 долларов США/тонну.
От «сокращения мощностей» к «борьбе с антиконкурентной борьбой»: политические циклы и прорывы в сталелитейной промышленности
Через год после предложения по борьбе с антиконкурентной борьбой: ключевые политические события
С июля 2024 года политическая «антиконкурентная борьба» неоднократно упоминалась на центральном уровне, при этом формулировки изменились от «предупреждения» к «всеобъемлющей корректировке». «На первую годовщину политическая активность по борьбе с «гонкой крыс» значительно возросла.
Обзор политики реформирования предложения в сталелитейной отрасли
С 2015 года сталелитейная отрасль последовательно внедряламеры по сокращению избыточных мощностей, реализации замены мощностей, модернизации сверхнизких уровней выбросов, целей по достижению углеродной нейтральности, включения в национальный углеродный рынок и действия по энергосбережению и сокращению выбросов углеродав рамках политики реформирования предложения для достижения качественного развития.
2015 год против 2025 года: как отличаются контексты реформирования предложения и борьбы с «гонкой крыс»?
В 2015 и 2025 годах сталелитейная отрасль сталкивалась с низкой прибылью и резким ростом экспорта. Однако существуют различия в показателях загрузки мощностей, кривых спроса на продукцию нижестоящих отраслей, концентрации отрасли, абсолютных минимумах цен и структурах мощностей.
Представление данных: рынки 2015 и 2024 года
Источники данных: Государственное статистическое управление, Главное таможенное управление, SMM, CISA
Противоречия избыточных мощностей в сталелитейной отрасли Китая достигли пика примерно в 2015 и 2025 годах
Реформа реформирования предложения 2015 года и политика сокращения производства необработанной стали 2021 года эффективно привели к снижению годового производства необработанной стали. В 2024—2025 годах разрыв между спросом и предложением стали в Китае снова превысил 10%.
Источники данных: Государственное статистическое управление, Главное таможенное управление, SMM.
Потребление необработанной стали в Китае = Производство необработанной стали — Чистый импорт стали — Чистый импорт слябов
Пассивное высвобождение избыточных мощностей — экспорт стали возвращается на рынок объемом в 100 млн тонн
Экспортные рынки 2015 и 2025 года демонстрируют сильную схожесть, с низкоценовым, низкокачественным экспортом и одновременным ростом антидемпинговых расследований. Приемлемость на зарубежных рынках остается недостаточной, что затрудняет устойчивую пассивную корректировку спроса и предложения.
Источники данных: Главное таможенное управление, SMM
Анализ SMM:
В 2015 году Китай экспортировал 112,4 млн тонн стальной продукции, достигнув рекордного уровня (рост на 19,9% в годовом исчислении) по средней цене 3461 юань/тонна (снижение на 25,4% в годовом исчислении). Снижение видимого потребления необработанной стали и загрузки мощностей заставило компании полагаться на низкоценовый экспорт для выживания. В условиях низких торговых барьеров Китай столкнулся с 37 делами по антидемпинговым мерам в том году.
В первом полугодии 2025 года Китай экспортировал 5,8147 млн тонн стальной продукции, что на 9,2% больше по сравнению с высоким показателем 2024 года. Количество дел по антидемпинговым мерам в 2024 году превысило общее количество за предыдущие четыре года. Высокий объем экспорта все еще отражает недостаточность внутренних продаж, что делает «выход на международный рынок» консенсусной стратегией выживания для большинства компаний.
Низкокачественная структура производственных мощностей и низкая концентрация отрасли
В 2015 году концентрация сталелитейной отрасли (CR10) упала до 34%. Благодаря реформам на стороне предложения и слияниям, в 2024 году CR10 выросла до 43%. После полного запрета на использование индукционных печей структура производственных мощностей стали в Китае в 2025 году выглядит более «рациональной».
Источники данных: WSA, SMM
По сравнению с предыдущей реформой на стороне предложения, цены и прибыльность стали в 2025 году относительно лучше
В 2015 году средняя прибыльность отрасли на тонну стали упала до -106 юаней. Поддерживаемая модернизацией продуктовой структуры, текущая минимальная прибыльность превышает уровень 2015 года.
Источники данных: CISA, SMM
Предыдущий рост цен и прибыльности стали был обусловлен сокращением внутренних производственных мощностей и ростом спроса
В 2015 году, поддерживаемые сокращением производственных мощностей и монетизацией трущоб, фундаментальные показатели сталелитейной отрасли претерпели решительное изменение, открыв золотой период для цен и прибыльности.
Источники данных: NBS, SMM
Анализ SMM:
2015 год стал критическим поворотным моментом для китайской сталелитейной отрасли: структурные реформы на стороне предложения решили проблему избыточных производственных мощностей, в то время как монетизация трущоб активизировала спрос на строительную сталь, сформировав «стимулирующий пакет» двойной корректировки спроса и предложения, который глубоко изменил динамику отрасли.
Однако в 2025 году продолжительное слабое состояние рынка недвижимости изменило структуру спроса на сталь. Хотя инвестиции в инфраструктуру и спрос на промышленную сталь растут, они не могут компенсировать снижение в сфере недвижимости, что делает резонанс спроса маловероятным.
Потенциальные пути борьбы с «гонкой вооружений» и возможности их реализации в сталелитейной отрасли
Путь 1: Ликвидация устаревших производственных мощностей — отсутствие условий для реализации
После предыдущих реформ на стороне предложения производственные мощности стали в Китае были модернизированы. Недавние политические меры касаются только производственных мощностей объемом менее 1000 м³, а остальные мощности больше не считаются «устаревшими».
Источники данных: SMM, CISA
Направление 2: Модернизация с целью достижения ультранизких уровней выбросов и экологические рейтинги — ограниченное влияние
По оценкам CISA, 80% производственных мощностей Китая завершат (или частично завершат) модернизацию с целью достижения ультранизких уровней выбросов до 2025 года, а полное завершение ожидается до 2026 года.
Источники данных: Департамент охраны окружающей среды провинции Хэбэй, SMM, CISA
Анализ SMM:
К первому полугодию 2025 года в Китае насчитывалось почти 400 сталелитейных заводов, более половины из которых завершили или частично завершили модернизацию с целью достижения ультранизких уровней выбросов. В провинции Хэбэй все действующие заводы получили экологический рейтинг «класса А», что значительно снизило ограничения на производство. Однако средние экологические операционные издержки в размере 228,94 юаня/тонна могут оказать давление на прибыль и цены, если сохранятся в долгосрочной перспективе.
Направление 3: Включение сталелитейной промышленности в национальный углеродный рынок для контроля производства с помощью квот на выбросы
Контроль производства на основе квот на выбросы превращает «экологические издержки» в «двигатели перехода», заставляя осуществлять технологическое обновление и экологическую трансформацию, ограничивая устаревшие мощности и стимулируя высококачественное развитие.
Источники данных: SMM
21 июля совокупная цена на национальном углеродном рынке составляла 73,12 юаня/тонна. Включение стали в углеродный рынок для контроля производства служит «рыночным рычагом» для высококачественного развития и оптимизации мощностей. Этот подход использует углеродные издержки для вывода из эксплуатации устаревших мощностей, продвижения низкоуглеродных технологий, модернизации структуры продукции и повышения концентрации — переходный период в 3-5 лет, обеспечивающий устойчивую конкурентоспособность.
Направление 4: Повышение концентрации сталелитейной промышленности для целостного регулирования объемов производства и операционных показателей
С 2019 года использование сталелитейных мощностей в Китае значительно превысило уровни США и Японии, однако высокий объем производства не привел к росту прибыли.
Источники данных: WSA, SMM
Направление 5: Сокращение экспорта низкокачественного сляба при переходе к глобальной экспансии
В 2020 году производство сырой стали в Китае достигло пика, а затем начало снижаться. После того, как были достигнуты пики на рынке недвижимости и в численности населения, ожидается, что производство стали стабилизируется или начнет снижаться.
Источники данных: WSA
Новые возможности в сталелитейной отрасли
Возможности сталелитейной отрасли в условиях борьбы с «гонкой вооружений»
В условиях борьбы с «гонкой вооружений» ведущие сталелитейные компании могут получить долгосрочную выгоду. По товарным позициям цены на черные металлы будут продолжать колебаться в зависимости от моделей спроса и предложения, в то время как глобальный рыночный баланс будет все больше влиять на китайские цены на сталь в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
В первом полугодии достигнут «контроль на основе данных», при этом сталелитейные заводы не проявляют большой краткосрочной готовности к активному сокращению производства.
В краткосрочной перспективе уголь ведет рост цен на черные металлы, при этом снижение запасов поддерживает рост. В среднесрочной перспективе слабый спрос за рубежом может с трудом поддерживать высокие цены.
Источники данных: НБС, SMM
Снижение экспортных заказов на сталь угрожает сентябрьским поставкам
Краткосрочный рост внутренних цен на черные металлы контрастирует со стабильными/падающими ценами на сталь за рубежом, что создает ожидательное настроение среди трейдеров. Экспортеры сталкиваются с трудностями в получении заказов, при этом в сентябре заметно замедляются поставки.
Источники данных: НБС, SMM
Потенциал угля может превзойти сталь в условиях борьбы с «гонкой вооружений»
В краткосрочной перспективе уголь ведет рост цен на черные металлы, при этом снижение запасов поддерживает рост. В среднесрочной перспективе слабый спрос за рубежом может с трудом поддерживать высокие цены. Следите за самым активным контрактом на арматуру в диапазоне 3150-3450 пунктов.
Свяжитесь с нами по предложениям на сайте https://www.smm.cn/
