По мнению двух экономистов из BofA Global Research, в 2025 году экономика США и денежно-кредитная политика могут пойти по двум совершенно разным путям.
Экономисты BofA Адитья Бхаве и Шрути Мишра заявили в своем последнем отчете, опубликованном во вторник,что при условии стабильности рынка труда тарифы президента США Трампа могут вызвать новый всплеск инфляции, что помешает Федеральной резервной системе США (ФРС) снизить процентные ставки в 2025 году. Это их текущий базовый сценарий.
В противоположность этому исследовательская группа BofA отметила, что если возникнут экономические проблемы, они, скорее всего, проявятся до конца лета текущего года, что может привести к совершенно иному сценарию изменения процентных ставок.
В своем отчете они написали: «Мы рассматриваем перспективы как двусторонние. Если рынок труда останется стабильным, как мы и ожидаем, инфляция, вызванная тарифами, может быть достаточной, чтобы удержать ФРС от снижения ставок. Но еслиэкономика рухнет, мы считаем, что это произойдет летом.»
«Если реализуется второй сценарий,мы ожидаем, что ФРС быстро снизит ставки на 75 базисных пунктов, начиная с сентября.» — добавили они.
На прошлой неделе ФРС США сохранила свою позицию «выжидательного наблюдения», сохранив целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 4,25%—4,5%, одновременно указав, что сохраняется значительная неопределенность относительно экономического воздействия тарифов президента Трампа. Это четвертое подряд заседание, на котором ФРС сохранила ставки на прежнем уровне после снижения их на 100 базисных пунктов в прошлом году.
Последние прогнозы должностных лиц показывают, что они ожидают замедления экономического роста, роста инфляции, увеличения безработицы, а мнения относительно перспектив ставок остаются разделенными. В недавно опубликованном «точечном графике» также выявлены разногласия внутри ФРС: хотя медианный прогноз по-прежнему предполагает два снижения ставок в этом году, число политиков, прогнозирующих отсутствие снижения ставок в 2025 году, увеличилось с четырех до семи. В то же время число должностных лиц, прогнозирующих по крайней мере два снижения ставок в этом году, сократилось на одного по сравнению с тремя месяцами назад.
Одновременно с этим недавние заявления должностных лиц ФРС разделились на два лагеря: «лагерь выжидательного наблюдения» и «лагерь снижения ставок в июле». «Лагерь выжидательного наблюдения», возглавляемый Пауэллом, выступает за «дальнейшую оценку воздействия тарифов Трампа», в то время как член правления ФРС Уоллер и заместитель председателя по надзору Боумен выразили поддержку снижению ставок в июле, считая, что тарифы могут лишь временно повысить инфляцию.
Однако, по мнению исследовательской группы BofA, медианный прогноз, который обычно интерпретируют рынки как отражающий базовый прогноз центрального банка, является относительно неточным. Этот прогнозный сценарий основывается на «золотой середине» экономической среды: с мягкой инфляцией и рынком труда, который несколько охлаждается, но не ослабевает значительно.
На Уолл-стрит термин «золотая середина» используется для описания идеального экономического состояния, которое не является ни слишком горячим, ни слишком холодным. Однако Bank of America считает, что этот сценарий маловероятен.
Экономисты Bank of America отметили, что историческая запись медианного «точечного графика» Федеральной резервной системы США в точном прогнозировании движения процентных ставок не была идеальной. Они проверили точность июньских прогнозов ФРС в прогнозировании движения процентных ставок в конце года.
«На июньских заседаниях в 2019, 2022 и 2024 годах ни один из участников FOMC не правильно предсказал изменения политики на оставшуюся часть года. Прогнозирование особенно сложно в периоды роста экономической неопределенности. Неясные перспективы для экономики и рынка труда делают прогнозирование особенно сложным», — пишут они.
