По мере приближения 90-дневного «моратория на тарифы», установленного президентом США Трампом, настроения инвесторов в последние дни обострились. Если к 9 июля странам не удастся достичь торгового соглашения с США, «взаимные тарифы», которые ранее напугали весь мир, вновь вступят в силу.
Питер Березин, аналитик исследовательской компании BCA Research, особенно пессимистичен по этому вопросу. Он ожидает, что экономика США, скорее всего, попадет в рецессию в этом году, а американские акции также резко упадут.
«Я снизил вероятность рецессии с 75% до 60%. Хотя вероятность рецессии значительно снизилась, она остается моим базовым сценарием.В рамках этого базового сценария я ожидаю, что индекс S&P 500 упадет примерно до 4500 пунктов,» — заявил он в недавнем интервью. Это означает падение индекса S&P 500 на 25% по сравнению с его ценой закрытия в прошлую пятницу.
Хотя 4500 пунктов может показаться значительным падением с почти рекордных максимумов фондового рынка, Березин считает, что для спровоцирования такого падения не нужно многого.
«В настоящее время трудно быть очень оптимистичным в отношении фондового рынка или экономики», — сказал он.
Экономический спад
Березин отметил, что экономика США уже продемонстрировала признаки слабости задолго до того, как стало очевидным влияние торговой войны. Теперь он обеспокоен сохраняющейся неопределенностью в торговле, растущим дефицитом и все более слабыми потребителями.
Он далее объяснил, что количество вакансий с начала 2022 года демонстрирует тенденцию к снижению, устраняя многие «буферы», защищавшие рынок труда.
Другие экономисты также считают, что рынок труда может быть слабее, чем кажется. Например, Сэмюэл Томбс, главный экономист по США в Pantheon Macroeconomics, предупредил, что данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства за май могут не отражать всей картины. Он считает, что американский рынок труда борется со слабостью в наборе персонала и ускоряющейся тенденцией к пересмотру в сторону понижения.
Он привел в пример данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства за март, отметив, что первоначальная цифра в 224 000 новых рабочих мест, добавленных в том месяце, была почти вдвое снижена до 120 000 в последующих пересмотрах. Таким образом, данные за май могут быть также завышены. Он заявил: «Мы ожидаем, что в третьей оценке, которая будет опубликована в начале августа, показатель занятости за май будет пересмотрен в сторону понижения до примерно 100 000 человек».
Березин также отметил, что уровень просроченной задолженности потребителей по кредитным картам и автокредитам растет. В первом квартале 2025 года уровень просроченной задолженности по кредитным картам достиг 3,05%, что является самым высоким показателем с 2011 года, когда «уровень безработицы составлял 8%».
Кроме того, с начала пандемии COVID-19 рынок недвижимости стал точкой давления в экономике, поскольку покупатели жилья сталкиваются с растущими проблемами в плане доступности жилья и его предложения. Березин отметил, что снижение числа начатых строек в мае (падение на 9,8% за месяц) стало еще одним признаком замедления экономики.
Тарифы остаются угрозой
Березин заявил, чтотекущие эффективные тарифные ставки колеблются около 15%, что по-прежнему является опасным уровнем.Он отметил, что если Трамп в ближайшее время не закрепит торговые соглашения, экономика может столкнуться с серьезными проблемами, поскольку предприятия начнут перекладывать повышение цен на потребителей.
Он далее отметил, что тарифы ниже 10% нанесут меньше ущерба экономике, но Березин не надеется, что Трамп снизит тарифы до этого уровня.
«Я не думаю, что он это сделает, если только рынок не заставит его», — сказал он.
Фактически,Березин даже считает, что Трамп может повысить тарифы в некоторых отраслях, таких как фармацевтика, полупроводники и лесоматериалы.
Некоторые стратеги могут надеяться, что «большой и красивый» законопроект Трампа стимулирует экономику за счет снижения налогов, но снижение налогов без финансирования может подтолкнуть доходность облигаций вверх и свести на нет любой стимулирующий эффект. Березин подчеркнул, что в предстоящей рецессии «нет другого выхода».
