Сегодня Народный банк Китая уполномочил Национальный межбанковский фондовый центр объявить ставки по кредитам, предоставляемым ведущими банками (LPR), на 20 июня 2025 года: годовая ставка LPR составила 3,0%, а пятилетняя и более долгосрочная ставка LPR — 3,5%. Обе ставки остались без изменений по сравнению с предыдущим месяцем.
Несколько отраслевых аналитиков сообщили агентству Cailian Press, что неизменные ставки LPR в июне соответствуют ожиданиям рынка. После снижения процентных ставок по политике центрального банка в мае ставки LPR обоих сроков синхронно снизились, и в настоящее время корректировка передается на ставки по кредитам. Поскольку ставки политики остались стабильными в июне, существенных изменений в факторах, влияющих на спреды ценообразования LPR, не произошло.
Эксперты отрасли ожидают краткосрочного периода наблюдения за политикой, в течение которого ставки LPR могут остаться стабильными. В будущем ожидается, что центральный банк осуществит дальнейшее снижение процентных ставок во второй половине года, и обе ставки LPR, вероятно, снизятся. Кроме того, регуляторы могут отдельно снизить пятилетнюю и более долгосрочную ставку LPR, чтобы обеспечить более существенное снижение ставок по ипотечным кредитам на жилье во второй половине года.
Политика вступает в период наблюдения из-за неизменных ставок LPR в июне
Что касается неизменных ставок LPR в июне, аналитики в целом считают, что это соответствует ожиданиям рынка. «После снижения ставки LPR на 10 базисных пунктов в мае после снижения ставки по операциям реверсивного репо политика вступила в фазу наблюдения, и ставки реверсивного репо в июне остались без изменений», — сказал И Чжао, макроэкономический аналитик CITIC Securities. После снижения нормы обязательных резервов и процентных ставок в мае проводится мониторинг эффективности совокупных инструментов политики. Без руководства по ставкам реверсивного репо у коммерческих банков нет сильной мотивации самостоятельно сжимать спреды LPR по ставкам политики.
Чжао подробно объяснил, что, хотя ставки по деньгам снизились вслед за снижением ставки реверсивного репо в прошлом месяце, а ставки по однолетним депозитным сертификатам снизились примерно до 1,65%, текущее давление на предложение государственных облигаций и проблемы с перемещением банковских депозитов после снижения ставок по депозитам сохраняют структурное давление на стороне пассивов.
«Кроме того, к первому кварталу 2025 года чистая процентная маржа коммерческих банков сократилась до исторического минимума в 1,43%, и ожидается, что после снижения ставок в мае она еще больше сократится. В целом банки проявляют ограниченную готовность сжимать спреды LPR по ставкам реверсивного репо», — отметил Чжао.
Цин Ван, главный макроаналитик в Oriental Gold Rating, также связал стабильность июньских ставок LPR с синхронным снижением ставок LPR в мае после снижения ставок по политике, при этом корректировки все еще передаются на ставки по кредитам. Неизменные ставки по политике в июне практически не повлияли на определяющие факторы спреда ценообразования LPR.
«После того как ставка LPR по обоим срокам снизилась на 10 базисных пунктов в мае, в этом месяце ставка LPR осталась неизменной, что соответствовало ожиданиям», — заявил в интервью журналистам Caixin Дун Симиао, главный исследователь Merchants Union Consumer Finance и заместитель директора Шанхайской лаборатории финансов и развития. С точки зрения механизма ценообразования LPR Народный банк Китая (НБК) недавно провел несколько операций на открытом рынке, а ставка по 7-дневной операции реверсивного репо, которая служит основой для ценообразования LPR, осталась неизменной на уровне 1,40%. Поэтому снижение ставки LPR маловероятно.
«С точки зрения банков, поскольку они продолжают снижать сборы и комиссии для реального сектора экономики, давление на чистую процентную маржу банков (ЧПМ) растет. По итогам первого квартала 2025 года ЧПМ коммерческих банков снизилась до 1,43%, что на 9 базисных пунктов ниже, чем по итогам четвертого квартала прошлого года, что оказалось быстрее, чем ожидалось. Поэтому у банков отсутствует стимул снижать спред, добавляемый к котировкам LPR», — сказал Дун Симиао.
Отрасль: котировки LPR, вероятно, останутся стабильными в краткосрочной перспективе, с возможностью снижения во второй половине года
«Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе мы вступим в период наблюдения за политикой, и котировки LPR, вероятно, останутся стабильными», — добавил Ван Цин.
Глядя в будущее, Ван Цин считает, что внешняя среда во второй половине года по-прежнему сталкивается со значительной неопределенностью. В процессе активного стимулирования внутреннего спроса и «более активного содействия стабилизации и восстановлению рынка недвижимости» все еще есть возможность снижения котировок LPR.
Ван Цин проанализировал, что, учитывая, что китайско-американские экономические и торговые переговоры все еще будут проходить сложный и извилистый процесс, влияние колебаний внешней среды на экспорт в основном проявится во второй половине года. На фоне низких уровней цен ожидается, что НБК продолжит снижать ставки во второй половине года, что приведет к снижению котировок LPR по обоим срокам. Это поможет предприятиям и домашним хозяйствам более существенно снизить ставки по кредитам, снизить затраты на финансирование реального сектора экономики, стимулировать внутренний спрос на финансирование и послужит важной движущей силой для расширения инвестиций, стимулирования потребления и смягчения внешних шоков во втором полугодии.
Глядя в будущее, Чжао И также сообщил журналистам Caixin, что по мере приближения конца периода приостановки тарифов, чтобы защититься от потенциального давления со стороны внешнего спроса в будущем, ожидается, что Народный банк Китая (НБК) по-прежнему будет поддерживать мягкую ликвидность. В июне прямые операции реверсивного репо были проведены дважды с чистым вливанием средств, и ожидается, что среднесрочная кредитная фасилити (MLF) также будет поддерживать чистый влив средств. Следует обратить внимание на июльское заседание Политбюро, чтобы узнать его оценку политического курса на второе полугодие, и не исключено, что впоследствии будут продолжено использование инструментов снижения совокупной процентной ставки для защиты от тарифного давления.
Кроме того, учитывая, что политика по стабилизации рынка недвижимости должна быть еще более усилена во втором полугодии, особенно после того, как 7 мая НБК объявил о снижении ставки по кредитам из жилищного накопительного фонда на 0,25 процентного пункта, что открыло возможности для последующего снижения ставок по коммерческим ипотечным кредитам для домашних хозяйств, Ван Цин ожидает, что во втором полугодии регуляторы могут добиться более существенного снижения ставок по ипотечным кредитам для домашних хозяйств, отдельно направляя снижение котировок ставки по кредитам на приобретение жилья (LPR) для сроков пяти лет и более. «Это важный шаг для смягчения текущей проблемы относительно высоких фактических ставок по ипотечным кредитам, стимулирования спроса на жилье и изменения рыночных ожиданий в отношении сектора недвижимости».
