Недавно Goldman Sachs выпустила доклад под названием «Стратегическое обоснование для золота и нефти в долгосрочных портфелях», в котором предлагает долгосрочным инвесторам пересмотреть роль золота и нефти в своих портфелях, основываясь на исторической эффективности этих активов в качестве инструментов хеджирования от инфляционных шоков и системных рисков.
Аналитики Goldman Sachs рекомендуют, чтобы в течение следующих пяти лет «аллокация в золото должна быть выше нормального уровня», в то время как «аллокация в нефть должна быть ниже нормального уровня (но все же положительной)».
Аллокация в золото и нефть для хеджирования рисков
Goldman Sachs считает, что «для инвесторов, стремящихся минимизировать риски или убытки в хвосте при определенном уровне доходности, оптимальной является активная долгосрочная аллокация в золото и усиленные фьючерсы на нефть».
Банк подчеркивает, что золото может служить хеджированием от рисков, связанных с падением доверия к фискальной политике и центральным банкам, в то время как нефть может защитить от негативных шоков предложения.
Исторически «в любой 12-месячный период, когда реальная доходность акций и облигаций была отрицательной, реальная доходность нефти или золота была положительной».
Два ключевых фактора в пользу повышения веса золота
Призыв Goldman Sachs повысить вес золота в основном основан на двух основных факторах: «повышенный риск шоков для доверия к институтам США (например, фискальная экспансия, давление на ФРС США) и рост спроса на золото со стороны глобальных центральных банков».
В 2025 году цены на золото выросли на 26,6%, установив ряд рекордов. Это в значительной степени связано с опасениями по поводу политики США — опасениями, которые, по мнению Goldman Sachs, не будут быстро разрешены.
«Если эти опасения усилятся, частные инвесторы могут подтолкнуть цены на золото значительно выше наших текущих прогнозов — в настоящее время мы прогнозируем, что золото достигнет 3700 долларов за унцию к концу года и 4000 долларов за унцию к середине 2026 года».
В то же время на фоне глобальной тенденции к дедолларизации иностранные центральные банки продолжат наращивать свои золотые запасы, чтобы снизить зависимость от активов, деноминированных в долларах США. Эта тенденция вряд ли изменится в обозримом будущем.
Стратегическое обоснование для аллокации в нефть
Напротив, рекомендация снизить вес нефти обусловлена недавней динамикой предложения, поскольку «высокий запас мощностей на рынке сырой нефти... снижает риск дефицита сырой нефти в 2025—2026 годах», пишет Goldman Sachs.
Однако Goldman Sachs также отмечает, что «начиная с 2028 года рост предложения сырой нефти из стран, не входящих в ОПЕК, значительно замедлится, что повысит риск будущих нефтяных инфляционных шоков», что дает основания для сохранения ограниченной стратегической доли нефти в портфеле.
Goldman Sachs заявила, что за счет увеличения доли золота и фьючерсов на нефть с повышенной ликвидностью можно снизить годовую волатильность традиционного портфеля 60/40 с почти 10% до 7%, сохранив при этом историческую среднюю доходность на уровне 8,7%.
