Анализ фундаментальных факторов спроса и предложения на мировом и внутреннем рынках олова в первом квартале 2025 года
I. Предложение: несколько факторов усугубляют дефицит, мировые поставки оловянной руды ограничены
В первом квартале 2025 года мировые поставки оловянной руды пострадали от нескольких потрясений, включая геополитическую напряженность и стихийные бедствия:
Ва-штат, Мьянма: из-за землетрясения магнитудой 7,9, произошедшего 28 марта, резко возрос риск оползней в районах добычи, а транспортные маршруты были повреждены. Будучи третьим по величине мировым производителем олова (на долю штата приходится 12–15% мировых поставок), планы по возобновлению добычи были вынуждены отложить, и ожидается, что нормальная добыча возобновится не ранее конца второго квартала.
Рудник Биси, ДРК: В начале марта 2025 года повстанческое движение «M23» в восточной провинции Северное Киву, ДРК, продвинулось на запад, захватив Кашебере, расположенный всего в 13 км от рудника Биси, и приблизившись к городу Валикале, где находится рудник. Из-за опасений за безопасность сотрудников компания Alphamin Resources 13 марта объявила о приостановке горных работ на руднике Биси, эвакуации всего непроизводственного персонала и сохранении только бригад по техническому обслуживанию и охране.Анализ воздействия: Рудник Биси является третьим по величине рудником олова в мире, объем добычи в 2024 году составил 17 300 тонн, что составляет 6% мировых поставок. Новость о приостановке работы рудника привела к резкому (8,8%) росту цен на олово на Лондонской бирже металлов (LME) в течение одного дня, а самый ликвидный фьючерсный контракт на олово на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) однажды достиг дневного лимита роста.
Плавильные заводы сталкиваются с давлением на сокращение производства
Отечественные плавильные заводы: из-за нехватки сырья и исторически низких уровней платы за обработку (TC) объем производства рафинированного олова в Китае в апреле 2025 года снизился на 0,52% по сравнению с предыдущим месяцем и на 8,13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Постоянное ужесточение цепочек поставок оловянных концентратов и оловянного лома наложило жесткие ограничения на производственные мощности, что привело к незначительному снижению общего коэффициента использования мощностей.
Международные плавильные заводы: Malaysia Smelting Corporation (MSC) приостановила производство из-за перебоев в газоснабжении (объем производства в 2024 году составил 16 300 тонн), что еще больше повлияло на мировые поставки рафинированного олова.
II. Спрос: новые отрасли стимулируют рост, но традиционные сектора показывают разнонаправленную динамику
Высокий спрос в новых секторах
Искусственный интеллект, вычислительные мощности и полупроводники: объем мировых продаж полупроводников в первом квартале вырос на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а количество установленных серверов искусственного интеллекта резко возросло, что непосредственно увеличило спрос на олово на 8%.
Новая энергетика и фотоэлектрика: В первом квартале новые фотоэлектрические установки в Китае выросли на 29% в годовом исчислении, при этом фотоэлектрические пайки составили 14% от спроса на припои; резкий рост использования чипов для электромобилей подстегнул спрос на оловянные припои.
Стимулы политики: Китайская политика «обмена старого на новое» повысила спрос на оловянные припои в секторе бытовой техники, с месячным ростом на 15%.
Слабый спрос в традиционных секторах
Оцинкованная сталь и оловянные химикаты: В основном используемые в производстве упаковки для пищевых продуктов и ПВХ, спрос в первом квартале остался практически на том же уровне, без значительного роста.
III. Запасы и цены: Ускоренное международное сокращение запасов, появление признаков накопления запасов внутри страны
Международные запасы: Запасы олова на LME снизились с 4400 тонн в начале года до 3050 тонн (близко к пятилетнему минимуму), при этом доля аннулированных варрантов выросла до 12%, что отражает напряженность на спотовом рынке.
Внутренние запасы: Общественные запасы постепенно нарастились до примерно 10 000 тонн из-за высоких цен, сдерживающих конечный спрос.
Тенденции цен: Цены на олово в Лондоне выросли на 26,3% в первом квартале, при этом средняя цена самого ликвидного контракта на олово на SHFE составила примерно 287 000 юаней/тонну, что обусловлено дефицитом предложения и снижением индекса доллара США.
IV. Итоги: Слабый спрос и предложение с выраженными дисбалансами
В первом квартале мировой рынок олова продемонстрировал тенденцию «сильных ограничений предложения и слабой дифференциации спроса»:
Сторона предложения: Тройное давление от землетрясений в Мьянме, конфликтов в ДРК и ужесточения политики в Индонезии увеличило дефицит мировых оловянных руд до 14 000 тонн.
Сторона спроса: Рост в таких развивающихся секторах, как вычислительные мощности ИИ и новая энергетика, компенсировал слабость в традиционных секторах, однако высокие цены привели к осторожным закупкам со стороны некоторых предприятий нижнего звена.
》Подпишитесь, чтобы просмотреть исторические тенденции цен на спотовый олово SMM
