22 апреля на 20-й конференции по медной промышленности CCIE-2025SMM и выставке медной промышленности — Форуме по инновациям в медной промышленности, организованной совместно компаниями SMM Information & Technology Co., Ltd., SMM Metal Trading Center и Shandong Aisi Information Technology Co., Ltd., при поддержке основных спонсоров — Jiangxi Copper Corporation и Yingtan Land Port Holding Co., Ltd., специального спонсора — Shandong Humon Smelting Co., Ltd., а также спонсоров — Xinhuang Group и Zhongtiaoshan Nonferrous Metals Group Co., Ltd., , Вэн Чжаньту, руководитель отдела маркетинга и продуктов подразделения производных инструментов компании Jinrui Futures Co., Ltd., поделился своими взглядами на то, как внебиржевые производные инструменты могут способствовать высококачественному развитию медной промышленности.
Обзор бизнеса внебиржевых производных инструментов
Рост номинальной стоимости бизнеса внебиржевых производных инструментов дочерних компаний по управлению рисками
Бизнес внебиржевых производных инструментов в секторе цветных металлов (рыночная доля)
(Источник данных: Китайский центр мониторинга фьючерсного рынка)
Развитие биржевых фьючерсов и опционов на медь
В 2024 году среднесуточный объем незакрытых позиций по фьючерсам на медь на Шанхайской фьючерсной бирже составил 389 900 лотов, а совокупный объем торгов — 50,8647 млн лотов; среднесуточный объем незакрытых позиций по опционам на медь на Шанхайской фьючерсной бирже составил 58 000 лотов, а совокупный объем торгов — 23,2471 млн лотов.
Повышение возможностей управления рисками в отрасли
Повышение возможностей управления рисками в отрасли — стратегия «купить страховку» (покупка опционов)
• Запрос предприятия: 29 марта 2024 года после того, как предприятие по переработке меди установило цену на закупку сырья, клиенты нижнего звена не зафиксировали цену из-за роста цен, в результате чего возникло незащищенное от рисков положение в объеме 1000 тонн. В соответствии с политикой компании требовалось строгое хеджирование, но предприятие считало, что рынок, скорее всего, продолжит расти. Они искали лучший способ соблюдать строгую политику хеджирования, при этом получая выгоду от роста цен на медь.
• Традиционная операция: Хеджирование с помощью короткой фьючерсной позиции по контракту 05 по цене 72 500, требующей начального фьючерсного маржина в размере 6,525 млн юаней.
• Оптимизация хеджирования: Покупка 1000 тонн опционов на продажу по цене равной текущей рыночной цене по контракту CU2405 у Jinrui Capital по цене входа 72 500, цене исполнения 72 500 и дате истечения срока действия 30 апреля, с выплатой общей премии в размере 1,015 млн юаней.
• Стратегия с опционами — Покупка страхования (покупка опционов)
29 марта 2024 года: Предприятие приобрело у компании Jinrui Capital 1000 тонн опционов на продажу по цене равной текущей рыночной стоимости по контракту CU2405 по цене входа 72 500 юаней, с ценой исполнения 72 500 юаней и сроком истечения 30 апреля. Первоначальная премия, уплаченная за опцион, составила 1015 юаней/тонна, с процентной ставкой премии примерно 1,40%, что в общей сложности составляет 1,015 млн юаней изначально.
30 апреля 2024 года: Цена закрытия контракта CU2405 составила 82 340 юаней/тонна, опционы не были исполнены. Убыток по истечении срока действия опциона равен первоначальной премии в размере 1015 юаней/тонна.
На быстро растущем рынке покупка опционов на продажу для короткого хеджирования означает, что, с одной стороны, после уплаты первоначальных 1,015 млн юаней не требуется дополнительных маржинальных звонков; с другой стороны, запасы по истечении срока действия опциона продаются по цене 82 340 юаней/тонна. Объединив фьючерсы и спотовые сделки, доходность предприятия увеличивается на 8825 юаней/тонна, что в общей сложности составляет 8,825 млн юаней, что позволяет эффективно получить выгоду от роста спотовых цен.
• Преимущества покупки внебиржевых опционов:
По сравнению с хеджированием с помощью фьючерсов, это позволяет избежать маржинальных звонков на волатильном рынке и эффективно получить выгоду от роста спотовых цен.
По сравнению с биржевыми опционами, это позволяет гибко выбирать цены исполнения и сроки истечения.
Повышение возможностей управления промышленными рисками — стратегии повышения доходности (продажа опционов)
• Потребности предприятия: 26 ноября 2024 года цены на медь составляли около 74 300 юаней. Предприятие по производству проводов и кабелей, основываясь на своем бизнес-плане и рыночных ожиданиях, планировало создать запасы сырья. Оно намеревалось закупить 1000 тонн по цене меди около 73 000 юаней и 2000 тонн по цене около 72 000 юаней путем закупок по фиксированной цене.
• Традиционные операции: Предприятие ежедневно размещало заявки на покупку 1000 тонн длинных позиций по фьючерсам по цене 73 000 юаней на фьючерсном рынке, ожидая исполнения.
► Стратегия с опционами — повышение доходности (продажа опционов)
26 ноября 2024 года: Предприятие по производству кабелей решило продать 1000 тонн опционов на продажу с ценой исполнения ниже текущей рыночной стоимости с контрактом CU2501 в качестве базового актива по цене входа 74 000 юаней, цене исполнения 73 000 юаней, сроку истечения 25 декабря, премии в размере 600 юаней/тонна и марже в размере 4012 юаней/тонна, что в общей сложности составляет первоначальные 4,012 млн юаней.
25 декабря 2024 года: Цена закрытия CU2501 составила 74 140 юаней/тонну, опционы не были реализованы. Предприятие получило премию в размере 600 юаней/тонну по истечении срока действия опциона, что составило в общей сложности 600 000 юаней.
По истечении срока действия опциона, поскольку цена CU2501 никогда не опускалась ниже 73 000 за период, предприятие не приобрело дополнительных запасов, но все же увеличило доход на 600 000 юаней за счет продажи опционов.
• Обзор сценариев продажи опционов:
Предприятие имеет четкую стратегическую цену покупки запасов (или стратегическую цену продажи для хеджирования); в рамках допустимого уровня риска, пока рыночная логика остается неизменной, можно проводить непрерывные пролонгационные операции.
► Обзор характеристик внебиржевых и биржевых опционов:
Повышение возможностей управления промышленными рисками — структуры накопления
В нем перечислены соответствующие случаи и обобщены преимущества опционов с усиленным накоплением с нокаутом: возможность получить лучшую цену для формирования позиции, чем входная цена; если цена достаточно волатильна, чтобы вызвать нокаут и прекратить действие опциона, хотя предприятие больше не сможет продолжать приобретать длинные позиции по более низкой цене, оно получит единовременную позицию на оставшийся объем по входной цене, которая по крайней мере равна стоимости прямого формирования позиции по фьючерсам и соответствует первоначальному объему хеджирования.
Международное развитие сферы услуг
Международное развитие сферы услуг — стратегия хеджирования на внешнем рынке для экспортера
В нем перечислены и обобщены соответствующие случаи международного развития сферы услуг — стратегия хеджирования на внешнем рынке для экспортера.
Свопы по возврату товаров за рубеж: Продукты, связанные с товарными фьючерсами на зарубежных рынках, торгуются и рассчитываются в юанях внутри страны.
Преимущества бизнеса: Более удобный расчет в юанях, повышение эффективности сделок;
Виды торговли: Металлы LME, медь и драгоценные металлы COMEX, железная руда SGX, хлопок ICE и энергетические продукты и т.д.;
Примечание: Конкретные виды, лимиты сделок и т.д. зависят от фактических запросов.
Кроме того, в нем также перечислены и обобщены соответствующие случаи международного развития сферы услуг — стратегия блокировки ценового соотношения для импортера.
Обсуждение оптимизации моделей промышленного финансирования
Интеграция бизнеса по предоставлению опционов и внебиржевого бизнеса по производным инструментам для управления рисками дочерних компаний может предоставить промышленным клиентам более широкий выбор моделей спотового финансирования.
Например: для удовлетворения потребностей промышленных клиентов в финансировании спотовых закупок дочерние компании по управлению рисками могут предоставлять услуги по предоставлению опционов с нулевой процентной ставкой.
