SMM: По мере того, как негативное влияние тарифов постепенно ослабевает, среднесрочные и долгосрочные фундаментальные факторы могут привести к сначала снижению, а затем росту цен на медь [[Конференция SMM по меди]]

апр. 28, 2025, at 5:43 вечера

[Комментарий SMM: Цены на медь на LME и SHFE достигли новых максимумов в первую неделю после праздников. Смогут ли благоприятные макроэкономические условия Китая продолжить поддерживать рост цен на медь?] Е Цзяньхуа, директор по большим данным SMM, поделился своими взглядами на тему «Медь: микро-движущие силы и макро-волатильность». Дефицит медных концентратов усилился, и ухудшение структуры спроса и предложения в краткосрочной перспективе трудно обратить вспять. В среднесрочной и долгосрочной перспективе сектор новой энергетики остается одним из основных движущих сил роста мирового потребления меди. В третьем и четвертом кварталах 2025 года, по мере рассеивания негативных настроений, вызванных торговой войной, цены на медь получат передышку. Однако под давлением экономического спада, вызванного высокими тарифами, избыток катодной меди может увеличиться. В третьем квартале может наблюдаться противостояние между ожиданиями сокращения производства на медеплавильных заводах и ослаблением потребления, что окажет определенное давление на цены на медь. В четвертом квартале влияние торговой войны на потребление ослабнет, а ожидания восстановления мировой экономики постепенно укрепятся. Эффекты более мягкой фискальной политики в Китае и США ранее станут заметными. При высоких ожиданиях дефицита руды и катодной меди на фундаментальном рынке ожидается, что центр цен на медь снова поднимется.

**Перевод на русский язык**: 23 апреля на **Главном форуме 20-й Международной конференции и выставки медной промышленности CCIE-2025 SMM** (CCIE-2025 SMM (20th) Copper Industry Conference & Copper Industry Expo – Main Forum), совместно организованном **компанией SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM)**, **SMM Metal Trading Center** и **Shandong Aisi Information Technology Co., Ltd.**, при поддержке **Jiangxi Copper Corporation** и **Yingtan Land Port Holdings Co., Ltd.** в качестве соорганизаторов, **Shandong Humon Smelting Co., Ltd.** в качестве специального соорганизатора, а также **Xinhuang Group** и **Zhongtiaoshan Nonferrous Metals Group Co., Ltd.** в качестве соорганизаторов, **Е Цзяньхуа, директор по большим данным SMM**, поделился своими взглядами на тему «Медь: микро-движущие силы и макро-волатильность». **Макроэкономика: турбулентность и непредсказуемость** - Глобальные индексы PMI в сфере производства в основных экономиках в основном оставались ниже 50. Геополитические конфликты и тарифная политика США привели к снижению соотношения цен на медь и золото, отражая сильную склонность рынка к избеганию рисков. - Экономика США столкнулась с опасениями «стагфляции» и «рецессии», что привело к нарушению глобальных цен на активы. Анализ включал долгосрочные и краткосрочные доходности казначейских облигаций США, изменения в числе рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, индексы потребительского доверия/состояния/ожиданий Мичиганского университета, а также индексы PMI в сфере производства и услуг по данным Markit. - Основные европейские экономические показатели начали улучшаться, были запущены крупномасштабные фонды инфраструктурных инвестиций для стимулирования экономики. Обсуждались постепенное снижение процентных ставок в еврозоне и замедление снижения доверия в строительстве и розничной торговле. - Внутренние потребительские рынки требуют дальнейшего стимулирования, в то время как экспортные рынки сталкиваются с большими вызовами, несмотря на быстрое размещение местных правительственных облигаций. В обсуждениях упоминались рост запасов недвижимости, отрицательный рост площади строительства/завершения, данные об экспорте и ежемесячное размещение местных облигаций. - Взаимные тарифы США, направленные на «торговый дефицит» и направленные на решение проблемы госдолга в размере более 36 трлн долларов США, привели к значительной волатильности на рынке. **Подробности о взаимных тарифах США**: - В 4:00 утра по пекинскому времени 3 апреля был введен базовый тариф в размере 10% на ~60 стран с крупным торговым дисбалансом с США, вступивший в силу в 00:01 по восточному времени 5 апреля. 9 апреля последовали тарифы на выравнивание. - Канада и Мексика были освобождены от тарифов, при этом ранее отложенные тарифы вступят в силу в ближайшее время. Товары, соответствующие требованиям Соглашения о США, Мексике и Канаде (USMCA), сохраняют освобождение от тарифов. - Позиции, уже подпадающие под действие тарифов по разделу 232 (25% на сталь/алюминий, автомобили/запчасти, медь, фармацевтику, полупроводники, древесину, энергоносители), остаются незатронутыми. **Предложение: ужесточение глобального предложения меди** - Дефицит медного концентрата ухудшается; краткосрочные дисбалансы между спросом и предложением сохраняются. Анализ включал баланс спроса и предложения медного концентрата в мире в 2021-2030 годах (с учетом уровня сбоев), годовые долгосрочные контрактные базовые показатели TC и конкурентоспособность сырья для плавильных заводов. - В 2024 году экспорт вторичного медного сырья из США превысил 900 000 метрических тонн в физическом выражении (~700 000 метрических тонн в металлическом содержании). - Внутреннее предложение медного лома все больше зависит от роста собственного производства, при этом потоки, направляемые на плавильные заводы, растут. - Цены на COMEX резко выросли в ожидании тарифов, при этом США поглотили глобальный медный катод. Ключевые показатели: спреды между ценами на LME и COMEX, соотношение зарегистрированных/аннулированных варрантов на LME, мировые биржевые запасы меди и общий объем запасов меди на COMEX. - Импорт медного катода в Китай из Чили/Перу резко сократился, в то время как импорт из Африки расширился. - Снижение импорта меди ускорило сокращение внутренних запасов катода. Источники данных: производство катода в Китае по данным SMM, прибыль/убыток от спотового импорта и премии Яньшань, импорт катода и общественные запасы. **Спрос: различные структуры конечного использования** - Хотя торговая зависимость США снижается, они остаются крупнейшим торговым партнером Китая (14,7% от общего объема экспорта в 2024 году). - Азия доминирует в экспорте медных полуфабрикатов из Китая, что делает их уязвимыми перед американским давлением. Импорт вторичной меди из США в Китай значительно сократится в 2025 году. - Экспорт медных полуфабрикатов в Северную Америку достиг 60 000 метрических тонн (7,4% от общего объема) в 2024 году; ~20% импорта лома в Китай поступало из США. - Китайская государственная сетевая корпорация (State Grid Corporation of China) планирует инвестировать более 650 млрд юаней в 2025 году (+7% в годовом исчислении по сравнению с фактическими показателями 2024 года). - Секторы строительства и недвижимости остаются в состоянии спада, не способствуя потреблению меди. SMM прогнозирует снижение потребления меди в строительстве на 2% в годовом исчислении в 2025 году. - «Спрос на экспортный ажиотаж» сохраняется; традиционный сезонный рост внутреннего спроса поддерживает высокие показатели загрузки мощностей медных труб, хотя опасения по поводу экспорта растут. - Прогноз загрузки мощностей медных труб в апреле: 85,81% (+0,58 процентного пункта в месячном исчислении, -0,72 процентного пункта в годовом исчислении). Движущими факторами являются предтарифный экспортный ажиотаж и сильный экспорт медных труб/кондиционеров в марте. Внутренние продажи укрепятся в сезон пикового спроса, но влияние тарифов может замедлить рост экспорта, при этом показатели загрузки мощностей стабилизируются на высоких уровнях. **Среднесрочная и долгосрочная перспектива: новые источники энергии остаются ключевым движущим фактором роста** **Глобальный баланс меди и прогноз цен** - **2025Q1**: Настроения перед риском тарифов Трампа повысили цены на медь. COMEX вырос на фоне опасений по поводу тарифов, расширив спреды между LME и CME. Надежные данные из США и ожидания инфляции поддержали сырьевые товары. Внутренние стимулирующие меры и ожидаемый дефицит рудников/сокращение производства поддержали цены. - **2025Q2**: Введение тарифов и китайские ответные меры вызвали обвал цен на медь на фоне опасений по поводу экономического ущерба. Внутренние стимулирующие меры могут сбалансировать ситуацию, при этом цены восстановятся на фоне сокращения запасов в США, низких запасов и рисков сжатия, обусловленных контанго, хотя повторное тестирование отметки в 80 000 юаней за тонну маловероятно. - **2025Q3-Q4**: Настроения торговой войны ослабевают, но высокие тарифы создают риск рецессии и избытка рафинированной меди. Третий квартал столкнется с сокращением мощностей плавильных заводов и слабым спросом; четвертый квартал может ознаменоваться ростом цен за счет фискальной политики, дефицита рудников/рафинированной меди и улучшения глобальных настроений. *Нажмите, чтобы просмотреть специальный отчет о 20-й Международной конференции и выставке медной промышленности CCIE-2025 SMM*

SMM

[Анализ SMM] В начале этой недели цены на хлорид кобальта остались стабильными

[Анализ SMM] В начале этой недели спотовая цена на Co3O4 незначительно снизилась