Постоянно меняющиеся тарифные политики Трампа доводят до отчаяния многих экономистов и участников рынка, которые пытаются точно рассчитать влияние тарифов...
Ряд интенсивных предложений по тарифной политике, корректировок и временных исключений из Белого дома заставил многих инвесторов и экономистов «порвать отчеты». Конечно, на сегодняшний день эта серия изменений не полностью изменила устоявшийся факт, который принесли предложения Трампа по торговой политике:
тарифные ставки США возвращаются в прошлое — далекое прошлое, настолько далекое, что Китай еще находился в эпоху династии Цин...
Согласно недавним оценкам инсайдеров отрасли, эффективная тарифная ставка, введенная администрацией Трампа на весь импорт в США, достигла 22-27%.
Верхняя граница этого диапазона (27%) поднимет эффективную тарифную ставку США выше уровня 1903 года. Даже на нижней границе (22%) тарифы достигнут самого высокого уровня с 1910 года.
Одной из причин постоянных изменений в расчетах экономистов является то, что Трамп на самом деле сделал два тарифных «уступки» с прошлой недели:
один из них произошел в прошлую среду, в день, когда на американском рынке облигаций началась суматоха, когда Трамп объявил о 90-дневном приостановлении взаимных тарифов на десятки стран;
другой произошел в прошлую субботу, когда Таможенная и пограничная служба США выпустила новое уведомление, исключающее ряд товаров из ранее объявленных взаимных тарифов, включая коммуникационное оборудование (смартфоны), компьютеры, полупроводниковое оборудование и устройства с интегральными схемами. Хотя Трамп позже настаивал на том, что «никаких тарифных «исключений» не объявлялось, они просто были перенесены в разные тарифные «категории», и пригрозил, что «полупроводниковые тарифы» скоро появятся, временные исключения действительно произошли — связанные «взаимные тарифы» на эти электронные товары, оплаченные после 5 апреля, могут даже потребовать возмещения.
Согласно оценкам Лаборатории бюджета Йельского университета, тарифная ставка, введенная Трампом на Китай (в настоящее время 145%), изначально подняла общий средний эффективный тариф в США до 27%, самого высокого уровня с 1903 года.
Однако после объявления решения о временном освобождении от взаимных тарифов на электронные товары этот средний эффективный тариф фактически снизился.
Пол Эшворт, главный экономист по Северной Америке в Capital Economics, написал в отчете после освобождения от тарифов на электронные товары: «В результате общий эффективный тариф на импорт в США в настоящее время составляет 22%, что все еще является значительным увеличением по сравнению с 2,3% год назад, но ниже, чем 27% предыдущего дня. «Конкретно, хотя тарифная ставка на Китай остается на уровне 145%, с учетом этих исключений фактическое среднее увеличение теперь приближается к 106%».
Как мы уже упоминали ранее, электронные товары, освобожденные от тарифов, включают не только 125%-ный взаимный тариф, введенный Трампом на китайские товары, но и 10%-ный базовый тариф на импорт из других стран. Единственная часть соответствующих товаров, на которую по-прежнему влияют тарифы, — это 20%-ный тариф, который Трамп изначально объявил на китайские товары.
Согласно данным, собранным Джерардом ДиПиппо, заместителем директора Исследовательского центра Рэнда по Китаю, на основании официальной торговой статистики США за 2024 год, это исключение охватывает почти 390 млрд долларов импорта в США, из которых более 101 млрд долларов приходится на Китай. ДиПиппо заявил, что в целом эти исключения включают потребительскую электронику и полупроводники, которые составляли около 22% импорта США из Китая в 2024 году.
Конечно, как Трамп неоднократно подчеркивал в последние дни, он скоро объявит о тарифах на полупроводники, поэтому эти цифры все еще могут претерпеть дальнейшие изменения.
Министр торговли США Лутник также заявил в прошлое воскресенье, что смартфоны, компьютеры и другие электронные товары, хотя и не подпадают под «взаимные тарифы», будут охвачены тарифами на полупроводники, которые могут быть введены через месяц или два.
В любом случае «детские» и «причудливые» изменения тарифной политики Трампа только принесут значительную неопределенность на финансовые рынки и повысят риск того, что экономика США впадет в рецессию.
Как отметил Стюарт Кайзер, руководитель стратегии по американским акциям в Citibank, освобождение от тарифов на определенные электронные товары является «шагом 1 к прогрессу, хотя и пока неясным». На данный момент «это только снижение или отсрочка рисков хвостовой вероятности, а не их устранение».
