ШАНХАЙ, 24 марта (SMM) –
Медь
В пятницу вечером медь LME открылась на уровне 9844 долларов/т, достигнув максимума в 9884,5 долларов/т в начале сессии. Затем она резко упала до минимума 9802 долларов/т и восстановилась к концу, закрывшись на уровне 9852 долларов/т, что на 0,59% ниже. Объем торгов составил 18 тысяч лотов, а открытый интерес остался на уровне 294 тысячи лотов. Наиболее активный контракт SHFE меди 2505 открылся на уровне 80,530 юаней/т, достигнув максимума 80,840 юаней/т в начале сессии. Затем он резко упал до минимума 80,190 юаней/т и восстановился к концу, закрывшись на уровне 80,630 юаней/т, что на 0,62% ниже. Объем торгов составил 54 тысячи лотов, а открытый интерес остался на уровне 238 тысяч лотов. На макроуровне, в пятницу чиновники ФРС США заявили, что не спешат снижать процентные ставки, что привело к росту индекса доллара США, оказывая давление на цены на медь. Однако опасения по поводу торговой политики Трампа, которая может повлиять на экономический рост США, а также ожидания рынка двух снижений ставок ФРС в течение года, могут продолжать оказывать давление на доллар, поддерживая цены на медь. Фундаментально, структура спреда между контрактами SHFE меди 2404 и 2405 быстро сменилась на бэквордацию, указывая на то, что ожидания рыночного дефицита в ближайшем будущем постепенно реализуются. В то же время, с падением фьючерсных цен, спрос со стороны потребителей немного улучшился, и настроения на пополнение запасов слегка увеличились, ожидается, что внутренние социальные запасы продолжат снижаться в выходные. В целом, изменения как в предложении, так и в спросе предоставляют поддержку для цен на медь, но следует обращать внимание на скорость снижения запасов и устойчивость спроса со стороны потребителей. В плане ценообразования, приближался окончательный срок взаимных тарифов Трампа, и текущие ожидания тарифов продолжают влиять на цены на медь, с акцентом на изменения в экономических данных США. Под влиянием макро- и фундаментальных факторов, ожидается, что сегодня цены на медь будут иметь ограниченное снижение.
Алюминий
Наиболее активный контракт SHFE алюминия 2505 открылся на уровне 20,665 юаней/т, достигнув максимума 20,720 юаней/т, минимума 20,650 юаней/т и закрылся на уровне 20,655 юаней/т, что на 140 юаней/т или 0,67% ниже. Алюминий LME открылся на уровне 2662 долларов/т, достигнув максимума 2668 долларов/т, минимума 2620,5 долларов/т и закрылся на уровне 2624,5 долларов/т, что на 32,5 долларов/т или 1,22% ниже.
Фундаментально, цепочка алюминиевой промышленности остается оптимистичной, сезонная тенденция разгрузки запасов в "Золотой март и Серебряный апрель" становится все более очевидной, а потребление в электромобилях стабильно растет. Окно импорта остается закрытым, а чистые импортные поставки первичного алюминия за январь-февраль 2025 года значительно снизились в годовом исчислении. В настоящее время цены на алюминий по-прежнему показывают, что LME опережает SHFE, окно импорта закрыто, а потери от импорта колеблются около 2600 юаней/т. Желание зарубежных поставщиков распродавать и отправлять товар в Китай снизилось, и SMM ожидает, что в марте основные импортные поставки первичного алюминия будут состоять из долгосрочных контрактов, с небольшим увеличением чистого импорта. SMM считает, что продолжение разгрузки запасов в выходные и поддержка внутренней политики будут поддерживать краткосрочные цены. Если ожидания снижения ставок ФРС США возрастут или торговые отношения между США и Европой еще больше облегчатся, цены на алюминий могут продолжить колебаться вверх, но чтобы SHFE алюминий вернулся к уровню 21,000 юаней/т, требуется дальнейший импульс. Необходимо внимательно следить за изменениями в тарифной политике США и фактическим выпуском спроса со стороны потребителей.
Свинец
В пятницу свинец LME открылся на уровне 2054 долларов/т. После того, как заседание ФРС США дало сигнал, что снижения ставок не будет, индекс доллара США достиг двухнедельного максимума, и цветные металлы в целом стали отрицательными. Свинец LME резко упал два дня подряд, почти полностью стирая все прибыли за последние две недели, с минимальным значением внутри дня, достигшим 2015 долларов/т. К концу сессии некоторые продавцы начали фиксировать прибыль, и свинец LME закрылся на уровне 2027 долларов/т, что на 1,1% ниже.
В пятницу наиболее активный контракт SHFE свинца 2505 открылся на уровне 17,430 юаней/т. Под влиянием падения свинца LME и накопления запасов доменного свинца, SHFE свинец колебался вниз. Существенное сокращение прибыли от свинца заставило некоторых трейдеров сосредоточиться на поддержке затрат. Во второй половине торговой сессии SHFE свинец консолидировался вокруг 20-дневной средней цены, закрывшись на уровне 17,395 юаней/т, что на 0,43% ниже; его открытый интерес достиг 61,352 лотов, что на 41 лот меньше, чем в предыдущую торговую сессию.
После поставки контракта SHFE свинца 2503 на прошлой неделе, влияние перевода свинца на склады на цены на свинец может ослабнуть. В то же время, импортный свинец постепенно поступает и выходит на спотовый рынок, предоставляя новый источник предложения. После коррекции внутренних цен на свинец, дисбаланс в предложении на рынке аккумуляторных батарей усилился, прибыль от переработки существенно сократилась, или даже стала убыточной, что может предоставить некоторую поддержку затрат для цен на свинец.
Цинк
В прошлую пятницу цинк LME открылся на уровне 2927,5 долларов/т, сначала немного поднявшись до 2927,5 долларов/т, затем быстро упал. В это время цинк LME пытался подняться выше дневной средней линии, но столкнулся с увеличением коротких позиций, откатившись до минимума 2900 долларов/т. Затем он частично восстановил потери, колеблясь вокруг 2920 долларов/т, и в конце концов закрылся на уровне 2927,5 долларов/т, что на 8,5 долларов/т или 0,29% выше. Объем торгов снизился до 68,461 лотов, а открытый интерес увеличился на 1,834 лота до 22,5 лотов. 21 марта запасы цинка LME снизились на 825 тонн до 154,400 тонн, что на 0,53% ниже. В прошлую пятницу цинк LME показал длинную нижнюю тень доджи, с 5-дневной скользящей средней, формирующей сопротивление сверху, и 20/60-дневными скользящими средними, предоставляющими поддержку снизу. Поскольку чиновники ФРС США заявили, что не спешат снижать процентные ставки, укрепление доллара США подавляло восходящий тренд цинка LME, в то время как зарубежные запасы сокращались, поддерживая колеблющийся тренд цинка LME.
В прошлую пятницу наиболее активный контракт SHFE цинка 2505 открылся на уровне 23,810 юаней/т. С увеличением длинных позиций он немного поднялся до 24,010 юаней/т, затем колебался вокруг 23,950 юаней/т, достигнув минимума 23,810 юаней/т, и в конце концов закрылся на уровне 23,980 юаней/т, что на 210 юаней/т или 0,88% выше. Объем торгов снизился до 102,000 лотов, а открытый интерес снизился на 729 лотов до 124,000 лотов. В прошлую пятницу цинк SHFE показал положительную свечу, с 60-дневной скользящей средней, формирующей сопротивление сверху, и 20/40-дневными скользящими средними, предоставляющими поддержку снизу. Из-за годового увеличения как импорта концентратов цинка, так и рафинированного цинка, а также постепенного восстановления внутреннего потребления, макроэкономические перспективы для стимулирования внутреннего потребления оптимистичны, и цены на цинк, как ожидается, будут сохранять колеблющийся тренд в краткосрочной перспективе.
Олово
На макроуровне, эскалация вооруженных конфликтов в ДРК значительно повлияла на глобальное предложение оловянной руды. Приостановка работы шахты Bisie компанией Alphamin усилила опасения рынка по поводу предложения. В то же время, ослабление доллара США и благоприятные внутренние политики также поддерживали цены на олово. В отношении внутреннего рынка оловянной руды, общая ситуация с предложением и спросом показывает тенденцию к дефициту. В плане предложения, хотя коэффициенты загрузки мощностей рафинированных заводов олова в Юньнани и Цзянси немного возросли, они все еще ограничены дефицитом сырья. С момента введения запрета на добычу олова в Мьянме в августе 2023 года, нет четкого графика возобновления производства в 2025 году. Хотя в феврале 2025 года государство Ва выпустило документ о процессе возобновления, фактическое возобновление требует прохождения процедур заявки и одобрения, с самым ранним возможным увеличением предложения ожидаемым во второй половине 2025 года. В результате, импорт оловянной руды из Мьянмы продолжает снижаться, усиливая дефицит внутренних источников руды. В то же время, импорт оловянной руды из ДРК и Австралии также снизился, объемы уменьшились. Из-за проблем с транспортировкой в сезон дождей и политической нестабильности (например, конфликт M23), транспортировка оловянной руды из ДРК была затруднена в начале 2025 года, что повлияло на экспорт в Китай. В плане спроса, компании-потребители припоев в основном занимаются своевременными закупками, высокие цены подавляют желание пополнять запасы. Однако программа trade-in и высокие производственные графики бытовой техники предоставляют потенциальную поддержку для спроса, социальные запасы остаются на низком уровне. Учитывая динамику внутреннего и внешнего рынков, а также изменения в политике, ожидается, что цены на олово продолжат колебаться вверх в следующую неделю. Инвесторам следует обратить внимание на ситуацию в ДРК, возобновление производства в государстве Ва и направление макроэкономической политики. Рекомендуется действовать осторожно и избегать риска покупки на максимумах.
