Недавно серия "разочаровывающих" данных, опубликованных в США, и повторяющиеся изменения в тарифной политике США вновь вызвали опасения рынка по поводу замедления экономического роста в США. Индекс доллара США продолжает ослабевать, в настоящее время упав до около 103,6. Ожидания введения США тарифов на медь ранее привели к резкому росту цен на медь на COMEX, что, в свою очередь, поддержало цены на медь на LME и SHFE. Внутри страны теплый макроэкономический прогноз в сочетании с сокращением запасов меди поддержали рост цен на медь, которые в целом выросли на этой неделе. По состоянию на 17:19 7 марта медь на LME упала на 0,59% до $9,676,5/т, с недельным приростом 3,4%. Медь на SHFE выросла на 0,27% до 78,320 юаней/т, с недельным увеличением на 1,7%.
》Нажмите, чтобы просмотреть панель данных фьючерсов SMM
Фундаментальные показатели
На этой неделе центр цен на спотовый TC для медных концентратов продолжил незначительное снижение
》Нажмите, чтобы просмотреть спотовые цены на медь SMM
》Подпишитесь, чтобы просмотреть исторические тенденции цен на металлы SMM
На этой неделе центр цен на спотовый TC для медных концентратов продолжил незначительное снижение. 7 марта индекс импортных медных концентратов SMM (еженедельный) составил -$15,83/т, снизившись на $1,43/т по сравнению с предыдущим периодом (-$14,4/т). Коэффициент ценообразования для отечественной руды с содержанием 20% составил 93%-95%. После того как структура рынка фьючерсов LME изменилась с контанго на бэквордацию, трейдеры скорректировали QP для медных концентратов с M+5/M+6 на M+4, чтобы снизить бизнес-риски. Примечательно, что в экспорте медных концентратов Индонезии произошли новые изменения. 4 марта Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии издало Министреальное постановление №6 от 2025 года, вносящее изменения в положения Постановления №6 от 2024 года относительно завершения строительства отечественных объектов переработки металлических минералов. Новое постановление направлено на удовлетворение временных экспортных потребностей в условиях форс-мажора, когда перерабатывающие мощности не могут функционировать для владельцев специальных горнодобывающих разрешений.》Нажмите, чтобы просмотреть подробности
Еженедельное сокращение запасов меди в Китае впервые после Китайского Нового года, зарубежные запасы меди также продолжают снижаться
Внутренние запасы:По состоянию на четверг, 6 марта, запасы меди в основных регионах Китая, отслеживаемые SMM, сократились на 9,000 т с понедельника до 368,000 т, снизившись на 8,100 т по сравнению с прошлым четвергом. Это первое еженедельное сокращение запасов с момента Китайского Нового года, и SMM считает, что точка разворота запасов достигнута. В частности, запасы в Шанхае сократились на 7,700 т с понедельника до 235,900 т, так как как импортные, так и отечественные поставки меди были ограничены на этой неделе. Запасы в Цзянсу увеличились незначительно на 2,600 т до 58,400 т, так как более высокие цены на медь ослабили потребление в нижнем сегменте, а поставки немного увеличились, что привело к росту запасов. Запасы в Гуандуне сократились на 3,400 т до 66,000 т, главным образом из-за сокращения поставок, в то время как потребление не улучшилось и даже снизилось.
Зарубежные запасы:На этой неделе как запасы меди на LME, так и запасы меди на COMEX сократились. Запасы меди на LME составили 257,325 т 7 марта, снизившись на 4,750 т с 262,075 т 28 февраля. Запасы меди на COMEX составили 92,458 коротких тонн 6 марта, снизившись на 3,681 короткую тонну с 96,139 коротких тонн 27 февраля.
Высокие цены на медь подавляют сезонный выпуск заказов, еженедельный коэффициент загрузки мощностей по производству катодных медных стержней снижается по сравнению с прошлой неделей
Катодные медные стержни:Еженедельный коэффициент загрузки мощностей основных отечественных предприятий по производству катодных медных стержней (28 февраля - 6 марта) снизился по сравнению с прошлой неделей. Март традиционно является пиковым сезоном, но в первую неделю марта, поскольку индекс доллара США продолжал ослабевать, цены на медь снова выросли. Под давлением высоких абсолютных цен новые заказы оставались подавленными, в то время как разница в цене между первичным металлом и ломом увеличилась до более чем 1,000 юаней/т. Общее потребление находилось под давлением, ограничиваясь только пополнением запасов по мере необходимости и некоторыми предприятиями нижнего сегмента, спешащими закупать на фоне непрерывного роста цен. Коэффициент загрузки мощностей предприятий по производству катодных медных стержней на этой неделе оказался ниже ожиданий. В перспективе, хотя текущее потребление продолжает находиться под давлением высоких цен на медь, а выпуск новых заказов не оправдывает ожиданий, большинство предприятий остаются оптимистичными относительно постепенного улучшения конечного потребления в традиционный пиковый сезон.》Нажмите, чтобы просмотреть подробности
Прогноз
Макроэкономическая сторона:Внутренняя сторона: сосредоточьтесь на заявлениях с Двух сессий и данных по CPI, PPI и социальному финансированию Китая. В последнее время множество данных из США не оправдали ожиданий, в сочетании с нарушениями из-за повторяющихся изменений в тарифной политике США, что вызывает опасения по поводу замедления экономического роста в США. Обратите внимание на предстоящие данные по CPI США и первичным заявкам на пособие по безработице, которые дадут ориентиры по пути процентных ставок ФРС США. Если данные по CPI США продолжат снижаться, ожидания снижения процентных ставок ФРС США могут возрасти, оказывая давление на доллар США и предоставляя больше поддержки ценам на медь на нижнем уровне.
Фундаментальная сторона:В перспективе, поскольку экспортное окно открылось, ожидается снижение поставок как отечественной, так и импортной меди. На стороне потребления, с наступлением пикового сезона, коэффициенты загрузки мощностей предприятий нижнего сегмента, как ожидается, продолжат расти, и потребление на следующей неделе, как ожидается, улучшится по сравнению с этой неделей. Таким образом, SMM считает, что на следующей неделе будет наблюдаться сценарий сокращения предложения и увеличения спроса, с продолжением снижения еженедельных запасов.
В общем:Макроэкономическая сторона: сосредоточьтесь на том, появятся ли более благоприятные макроэкономические новости внутри страны, которые могут принести теплый макроэкономический ветерок ценам на медь. Повторяющиеся и неопределенные тарифные политики США будут часто нарушать цены на медь. Обратите внимание на реализацию тарифов США и прогресс расследования США по разделу 232 в отношении импортной меди. Будьте осторожны с возможным техническим отскоком индекса доллара США после его непрерывного снижения, что может оказать давление на цены на медь. Фундаментальная сторона: ограниченное предложение медной руды пока не демонстрирует значительного улучшения. Следите за прогрессом экспорта медных концентратов Индонезии. Учитывая традиционный пик сезона потребления, ожидается продолжение сокращения запасов меди в Китае, что обеспечит сильную фундаментальную поддержку ценам на медь.
Мнения институтов:
China Fortune Futures: В пятницу SHFE медь утратила приросты выше 79,000 юаней, при этом отечественная спотовая медь умеренно следовала за ростом, котируясь на уровне 78,790 юаней. Таможенные данные по торговле соответствуют рекордному торговому дефициту США, а неопределенности с тарифами ускоряют логистические потоки. В ожидании данных по несельскохозяйственной занятости в США вечером, обратите внимание на индекс доллара США и цены на золото. На этой неделе SHFE медь оставалась волатильной в диапазоне 76,500-79,000 юаней, с подходом "подождать и посмотреть".
China Fortune Futures: Сегодня как медь, так и алюминий достигли новых максимумов в этом раунде восстановления. Во время дневной торговой сессии возникло сопротивление, а корректировки на зарубежных фондовых рынках во второй половине дня также негативно повлияли на базовые металлы, включая медь и алюминий. Однако медь и алюминий в целом показали сильные результаты на этой неделе, с недельным приростом SHFE меди почти на 2% и SHFE алюминия почти на 1%. Рост сопровождался увеличением объемов торгов и открытого интереса. Хотя в краткосрочной перспективе есть признаки корректировки, среднесрочная тенденция восстановления остается неизменной. Помимо недавних макроэкономических факторов, медь должна сосредоточиться на изменениях на стороне предложения, так как TC для медных концентратов продолжают снижаться, а медеплавильные заводы в целом работают с убытками, что увеличивает вероятность сокращения производства и технического обслуживания в будущем.
ANZ: В четверг ANZ предсказал: "Если США введут 25% тариф на весь импорт меди, цены на медь, как ожидается, вырастут. Мы ожидаем ускорения изменений в торговых потоках в ближайшие недели."
J.P. Morgan: В отчете J.P. Morgan прогнозируется, что глобальный дефицит поставок катодной меди увеличится до 160,000 т в 2026 году, и сохраняется прогноз цен на медь на следующий год, с средней ценой около $11,000/т в 2026 году.
Рекомендуемое чтение:
》Еженедельное снижение запасов меди на 9,000 т в основных регионах страны [Еженедельные данные SMM]
Для получения дополнительной информации о ценах на медь, фундаментальных показателях и политике, мы тепло приглашаем вас посетитьCCI 2025 SMM (20-я) Конференция и выставка медной промышленностиорганизованную SMM в Наньчане, провинция Цзянси, с 22 по 25 апреля 2025 года.
Более 3,000 отраслевых элит, представители предприятий верхнего и нижнего сегментов цепочки поставок медной промышленности, правительственные чиновники, отраслевые ассоциации, поставщики оборудования третьих сторон, логистические и складские компании, а также академические и исследовательские эксперты соберутся вместе. Конференция охватывает всю цепочку поставок медной промышленности, включая добычу, плавку, переработку меди, торговлю, переработку и конечное использование.
На мероприятии более 100 экспонентов представят новейшее оборудование для переработки и плавки меди, поставщиков высококачественного сырья, новые медные материалы и другие передовые достижения в медной промышленности, подчеркивая инновации и жизнеспособность сектора.
Конференция включает различные мероприятия: основной форум будет сосредоточен на глобальных тенденциях рынка меди, поставках сырья, анализе воздействия политики и интерпретации рыночных перспектив. Подфорумы углубятся в конкретные области, такие как электрическая передача и распределение, вторичная медь, новые медные материалы, оборудование и сантехника, а также ESS, исследуя горячие темы отрасли в глубину. Во время конференции также будут организованы двухдневные полевые поездки на 12 представительских предприятий медной промышленности с совокупной мощностью 1 миллион т, чтобы поделиться передовыми технологиями и ценным опытом, способствуя модернизации цепочки поставок медной промышленности и продвижению высококачественного развития сектора.
CCI 2025 SMM (20-я) Конференция медной промышленности и Выставка медной промышленностипомогают вам понять тенденции отрасли, расширить сеть контактов и исследовать бизнес-возможности! С 22 по 25 апреля SMM сердечно приглашает вас присоединиться к нам в Наньчане, провинция Цзянси, чтобы собраться для новой эры меди и искать новые возможности для развития!
