Os preços do cobre atingiram outro recorde histórico esta semana, com o cobre na LME ultrapassando a marca de US$ 11.200/t e continuando a disparar, testando US$ 11.700/t na sexta-feira, enquanto o cobre na SHFE também subiu acentuadamente para pouco abaixo de 93.000 yuans/t. O desempenho geral foi muito forte durante a semana. Do ponto de vista macro, as renovadas expectativas de cortes de juros pelo Fed dos EUA foram o principal motor. O plano de Trump de nomear um candidato dovish como presidente do Fed, os sinais claros de cortes de juros da secretária do Tesouro Yellen e os dados de emprego da ADP significativamente abaixo das expectativas reforçaram coletivamente as apostas do mercado em um corte de 25 pontos base em dezembro. O PMI de manufatura do ISM persistentemente baixo indicou momentum econômico fraco, e o índice do dólar americano permaneceu sob pressão e recuou durante a semana, fornecendo suporte claro aos preços do cobre.
No lado fundamental, as negociações de contratos de longo prazo para concentrados de cobre permaneciam sem resolução, com fontes do mercado indicando que a oferta mais recente das minas para TC de longo prazo do próximo ano foi de -US$ 15/t. Enquanto isso, várias mineradoras reduziram suas previsões de produção de médio prazo. Um grande número de pedidos de warrant cancelados surgiu nos armazéns da LME no meio da semana, sugerindo a formação antecipada de um cenário com preços altos do cobre e alto backwardation. No lado da demanda, os rápidos aumentos de preço do cobre suprimiram a atividade, levando empresas a jusante a adotar uma abordagem de compra mais cautelosa, com transações impulsionadas principalmente por necessidades imediatas.
Perspetivando a próxima semana, com a reunião de política do Fed dos EUA se aproximando, a combinação de expectativas de corte de juros e aperto fundamental sugere que o cobre na LME ainda tem espaço de alta, e o padrão de mercado externo superando o doméstico pode se aprofundar ainda mais. Espera-se que o cobre na LME flutue entre US$ 11.200/t e US$ 12.000/t, enquanto o cobre na SHFE deve negociar entre 90.500 yuans/t e 94.500 yuans/t. Para os mercados spot, a aceitação a jusante de prêmios altos e preços elevados do cobre é limitada, e o consumo final continua a depender de compras imediatas, ainda que o aperto de estoques permaneça uma realidade. Espera-se que os preços spot contra o contrato 2512 de cobre na SHFE variem de um prêmio de 20 yuans/t a um prêmio de 280 yuans/t.
