Resumo Matinal do Estanho da SMM em 20 de novembro de 2025:
Futuros: O contrato de estanho mais negociado na SHFE (SN2512) abriu ligeiramente mais alto no período noturno, depois flutuou para baixo, fechando a 292.020 yuans/tonelada, uma queda de 0,12% em relação ao dia de negociação anterior.
Macro: (1) No dia 19 de novembro, horário local, o Departamento de Comércio dos EUA anunciou que autorizou a exportação de semicondutores avançados norte-americanos para duas empresas de inteligência artificial na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes Unidos. Ambas as empresas foram aprovadas para comprar 35.000 chips Nvidia Blackwell (GB300s). As duas empresas são a G42, uma empresa estatal de IA sediada em Abu Dhabi, e a Humain, uma empresa de IA apoiada pelo governo saudita. O Departamento de Comércio afirmou que as aprovações vêm com rigorosos requisitos de segurança e relatórios. (2) A Nvidia (NVDA.O) acaba de divulgar seus resultados do terceiro trimestre fiscal, com o crescimento das vendas de seus chips centrais de boom de IA superando as expectativas de Wall Street, enquanto a empresa forneceu uma previsão de receita forte para o trimestre atual, tranquilizando os investidores de que o frenesi de investimentos em IA continuará. Seu relatório financeiro do 3T mostrou uma receita de US$ 57 bilhões, um aumento de 62% em relação ao ano anterior, com a receita do data center em US$ 51,2 bilhões, acima das expectativas de US$ 49 bilhões. Além disso, sua perspectiva de receita para o 4T é de aproximadamente US$ 65 bilhões, significativamente superior à estimativa média dos analistas de US$ 61,6 bilhões. Após a divulgação dos resultados, o preço das ações da Nvidia (NVDA.O) no after-hours subiu mais de 4%. O CEO da Nvidia, Jen-Hsun Huang, declarou: "As vendas da Blackwell estão fora dos gráficos, e os GPUs em nuvem estão completamente esgotados." Anteriormente, Huang havia minimizado as preocupações sobre uma bolha de IA. (3) De acordo com a Reuters, os CEOs da AMD (AMD.O), Cisco (CSCO.O) e da startup de IA saudita Humain disseram que as três empresas estão formando uma joint venture para construir data centers no Oriente Médio e já garantiram seu primeiro cliente. De acordo com o CEO da Humain, Tareq Amin, a joint venture não nomeada começará com um projeto de data center de 100 megawatts (MW) na Arábia Saudita, para o qual a Humain assinou contrato para fornecer capacidade de computação para a startup de vídeo generativo Luma AI. A escala do projeto e o primeiro cliente não haviam sido relatados anteriormente. Amin disse: "Eles serão o primeiro cliente deste cluster", acrescentando que a Luma assinou para comprar toda a capacidade de 100 MW. Amin afirmou que a joint venture visa atender a um mercado que inclui Ásia, Europa, Índia, Oriente Médio e África, com um tamanho total de mercado de aproximadamente 4,5 bilhões de pessoas. Os planos incluem a construção de até 1 gigawatt (GW) de novos data centers até 2030 para apoiar a joint venture. Para o projeto inicial de construção de 100 MW, a Cisco fornecerá equipamentos de rede e outra infraestrutura, enquanto a AMD fornecerá seus chips de IA MI 450.
Fundamentos: (1) Interrupções no lado da oferta: O fornecimento de minério de estanho está apertando no geral em grandes regiões produtoras como Yunnan. Espera-se que a maioria das fundições mantenha uma produção relativamente estável em novembro. (2) Lado da demanda: Os pedidos diminuíram significativamente devido à fraca demanda nos mercados de eletrônicos de consumo e eletrodomésticos. As compras a montante permanecem cautelosas, e os preços altos estão suprimindo significativamente o consumo real. Impulso limitado dos setores emergentes: Embora o aumento da capacidade de computação em IA e o crescimento nas instalações fotovoltaicas tenham impulsionado algum consumo de estanho, sua contribuição atual ainda é muito pequena para compensar o declínio no consumo dos setores tradicionais.
Mercado à vista：As transações globais no mercado à vista arrefeceram。Com a subida dos preços do estanho na SHFE ontem，as empresas a jusante e utilizadoras finais suprimiram ainda mais o já fraco sentimento de compra，adotando a maioria uma atitude de espera face aos atuais níveis elevados de preços。Embora os preços tenham recuado ligeiramente na sessão noturna，o preço global manteve－se elevado em 292，000 yuans／tonelada。A maioria dos comerciantes relatou transações fracas ontem，com poucas consultas por parte dos clientes。
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