Gambaran Umum
Persaingan anti-"perlombaan tidak sehat" di industri baja dan pemulihan kuat batu bara telah memicu pasar logam besi pada bulan Juli. Dapatkah inisiatif anti-"perlombaan tidak sehat" tahun 2025 meniru tren harga dan keuntungan industri yang terlihat selama reformasi sisi penawaran sebelumnya? SMM percaya bahwa itu akan cukup menantang...
Pertama, selama periode reformasi sisi penawaran, keluarnya kapasitas tungku induksi dan promosi bersamaan monetisasi renovasi permukiman kumuh secara mendasar membentuk kembali dasar-dasar baja China dari sisi penawaran dan permintaan. Namun, pada tahun 2025, kapasitas lama yang tidak cukup untuk dihapuskan dan kurangnya mesin konsumsi hilir membuat sulit untuk meniru tren pemulihan reformasi sisi penawaran tahun 2015.
Seri logam besi mungkin akan memasuki fase fluktuasi yang cukup besar. Dalam jangka pendek, fokus akan kembali ke dasar-dasar setelah pertemuan kebijakan makro. Kenaikan harga ini telah mendorong keuntungan yang jauh lebih besar untuk bijih besi kelas tinggi dibandingkan dengan bijih besi kelas menengah dan rendah. Penurunan pemeliharaan pabrik baru dan peningkatan beban pabrik yang didorong oleh keuntungan selama musim sepi dapat menciptakan tekanan pasokan pada bulan Agustus-September. Di sisi permintaan, pengurangan stok produk jadi adalah faktor kunci yang mendukung pergerakan naik ini, tetapi survei SMM menunjukkan bahwa konsumsi hilir telah memasuki musim sepi dengan tren pelemahan bulan ke bulan yang jelas. Penurunan terus-menerus dalam pesanan ekspor dalam beberapa minggu terakhir dan pemeriksaan verifikasi pesanan baru akan berdampak negatif pada pengiriman pada bulan Agustus-September.
Dengan pengaruh makro yang melemah dan tekanan dasar yang muncul secara bertahap, SMM memperkirakan bahwa harga baja akan menarik diri pada bulan Agustus-September. Bijih besi akan mempertahankan tren pasokan yang longgar pada semester kedua, dengan harga yang kemungkinan akan menghadapi tekanan sinkron. Harga batu bara mungkin akan menunjukkan kekuatan relatif jika kebijakan kapasitas terealisasi.
Pada akhir tahun, perdagangan pembatasan produksi mungkin akan mendominasi, dengan perhatian pada apakah output pabrik melebihi tingkat tahun lalu. Rasio besi baja-bijih besi dapat melebar. Pantau kisaran harga besi baja pada 3.150-3.450 yuan/mt dan bijih besi pada $85-100/mt.
Dari "Pengurangan Kapasitas" ke "Anti-'Perlombaan Tidak Sehat'": Siklus Kebijakan dan Terobosan di Industri Baja
Satu Tahun Setelah Proposal Anti-"Perlombaan Tidak Sehat": Peristiwa Kebijakan Utama
Sejak Juli 2024, persaingan politik "perlombaan tidak sehat" telah berulang kali disebutkan di tingkat pusat, dengan kata-kata yang bergeser dari "pencegahan" menjadi "perbaikan menyeluruh". "Pada peringatan satu tahunnya, intensitas kebijakan untuk menangkal persaingan "perlombaan tikus" telah meningkat secara signifikan.
Tinjauan Kebijakan Reformasi Sisi Penawaran Industri Baja
Sejak tahun 2015, industri baja secara berturut-turut memperkenalkanresolusi kelebihan kapasitas, langkah-langkah pelaksanaan penggantian kapasitas, peningkatan emisi ultra rendah, target netralitas karbon, masuknya dalam pasar karbon nasional, dan tindakan penghematan energi dan pengurangan karbonsebagai bagian dari kebijakan sisi penawaran untuk mencapai pembangunan berkualitas.
2015 vs. 2025: Bagaimana Perbedaan Konteks Reformasi Sisi Penawaran dan Anti-"Perlombaan Tikus"?
Baik tahun 2015 maupun 2025, industri baja menghadapi keuntungan rendah dan ekspor yang melonjak. Namun, terdapat perbedaan dalam tingkat pemanfaatan kapasitas, kurva permintaan hilir, konsentrasi industri, harga rendah mutlak, dan struktur kapasitas.
Representasi Data: Pasar 2015 vs. 2024
Sumber data: Biro Statistik Nasional, Administrasi Umum Bea Cukai, SMM, CISA
Kontradiksi Kelebihan Kapasitas Baja China Mencapai Puncaknya Sekitar Tahun 2015 dan 2025
Reformasi sisi penawaran tahun 2015 dan kebijakan pengurangan produksi baja mentah tahun 2021 secara efektif mendorong penurunan output baja mentah tahun ke tahun. Pada tahun 2024-2025, kesenjangan antara penawaran dan permintaan baja China kembali melebihi 10%.
Sumber data: Biro Statistik Nasional, Administrasi Umum Bea Cukai, SMM.
Konsumsi Baja Mentah China = Produksi Baja Mentah - Impor Baja Bersih - Impor Billet Bersih
Pelepasan Pasif Kelebihan Kapasitas - Ekspor Baja Kembali Memasuki Pasar 100 Juta Ton
Pasar ekspor tahun 2015 dan 2025 menunjukkan konsistensi yang kuat, dengan ekspor berharga rendah dan berkualitas rendah serta penyelidikan anti-dumping yang berkembang secara bersamaan. Penerimaan di luar negeri masih kurang memadai, sehingga membuat penyesuaian penawaran dan permintaan pasif yang berkelanjutan menjadi sulit.
Sumber data: Administrasi Umum Bea Cukai, SMM
Analisis SMM:
Pada tahun 2015, China mengekspor 112,4 juta ton produk baja, mencapai rekor tertinggi (naik 19,9% tahun ke tahun) dengan harga rata-rata 3.461 yuan/ton (turun 25,4% tahun ke tahun). Penurunan konsumsi baja mentah yang tampak dan pemanfaatan kapasitas memaksa perusahaan untuk bertahan hidup dengan mengandalkan ekspor berharga rendah. Dengan hambatan perdagangan yang rendah, Tiongkok menghadapi 37 kasus anti-dumping pada tahun itu.
Pada semester pertama 2025, Tiongkok mengekspor 5,8147 juta ton produk baja, meningkat 9,2% YoY dari basis tinggi tahun 2024. Kasus anti-dumping pada tahun 2024 melebihi total dari empat tahun sebelumnya. Ekspor yang tinggi masih mencerminkan ketidakcukupan penjualan domestik, membuat "go global" menjadi strategi bertahan hidup yang konsensus bagi sebagian besar perusahaan.
Struktur Kapasitas Rendah & Konsentrasi Industri Rendah
Pada tahun 2015, konsentrasi industri baja (CR10) turun menjadi 34%. Melalui reformasi sisi penawaran dan merger, CR10 tahun 2024 naik menjadi 43%. Dengan larangan total tungku induksi, struktur kapasitas baja Tiongkok pada tahun 2025 tampak lebih "rasional".
Sumber data: WSA, SMM
Dibandingkan dengan reformasi sisi penawaran sebelumnya, harga dan keuntungan baja tahun 2025 relatif lebih baik
Pada tahun 2015, rata-rata keuntungan industri per ton baja turun menjadi -106 yuan. Didukung oleh peningkatan struktur produk, keuntungan saat ini di level terendah lebih baik daripada level tahun 2015.
Sumber data: CISA, SMM
Kenaikan Harga dan Keuntungan Baja Sebelumnya Diuntungkan dari Pengurangan Kapasitas Domestik & Pertumbuhan Permintaan
Pada tahun 2015, didukung oleh pengurangan kapasitas dan monetisasi kawasan kumuh, fundamental industri baja mengalami pembalikan yang menentukan, membuka siklus emas untuk harga dan keuntungan.
Sumber data: NBS, SMM
Analisis SMM:
Tahun 2015 menandai titik balik kritis bagi industri baja Tiongkok: reformasi struktural sisi penawaran menangani kelebihan kapasitas, sementara monetisasi kawasan kumuh mengaktifkan permintaan baja konstruksi, membentuk paket stimulus "penyesuaian penawaran-permintaan ganda" yang secara mendalam membentuk kembali dinamika industri.
Namun, pada tahun 2025, kelemahan pasar properti yang berkepanjangan telah mengubah struktur permintaan baja. Meskipun investasi infrastruktur dan permintaan baja industri tumbuh, mereka tidak dapat mengimbangi penurunan real estat, membuat resonansi permintaan tidak mungkin terjadi.
Jalur Potensial Anti-"Persaingan Tidak Sehat" dan Kelayakan Implementasi di Industri Baja
Jalur 1: Hapuskan Kapasitas yang Sudah Ketinggalan Zaman—Kondisi Implementasi Kurang
Setelah reformasi sisi penawaran sebelumnya, kapasitas baja Tiongkok telah ditingkatkan. Kebijakan baru hanya menargetkan kapasitas di bawah 1.000 m³, dengan kapasitas yang tersisa tidak lagi dianggap "ketinggalan zaman."
Sumber data: SMM, CISA
Jalur 2: Peningkatan Emisi Ultra-Rendah & Penilaian Lingkungan—Dampak Terbatas
CISA memperkirakan 80% kapasitas China akan menyelesaikan (atau sebagian menyelesaikan) peningkatan emisi ultra-rendah pada tahun 2025, dengan penyelesaian penuh diharapkan pada tahun 2026.
Sumber data: Departemen Lingkungan Hidup Hebei, SMM, CISA
Analisis SMM:
Pada semester pertama tahun 2025, China memiliki hampir 400 pabrik baja, lebih dari setengahnya telah menyelesaikan/sebagian menyelesaikan peningkatan emisi ultra-rendah. Provinsi Hebei telah mencapai penilaian kinerja lingkungan "Kelas A" penuh untuk pabrik-pabrik yang beroperasi, secara signifikan mengurangi pembatasan produksi. Namun, biaya operasional lingkungan rata-rata sebesar 228,94 yuan/ton mungkin akan memberikan tekanan pada laba dan harga jika berlangsung dalam jangka panjang.
Jalur 3: Masukkan Industri Baja ke dalam Pasar Karbon Nasional untuk Pengendalian Produksi melalui Kuota Karbon
Pengendalian produksi berdasarkan kuota karbon mengubah "biaya lingkungan" menjadi "pendorong transisi," memaksa peningkatan teknologi dan transformasi hijau sambil membatasi kapasitas yang ketinggalan zaman dan merangsang pembangunan berkualitas tinggi.
Sumber data: SMM
Pada tanggal 21 Juli, harga komposit pasar karbon nasional berada pada 73,12 yuan/ton. Memasukkan baja ke dalam pasar karbon untuk pengendalian produksi berfungsi sebagai "tuas pasar" untuk pembangunan berkualitas tinggi dan optimalisasi kapasitas. Pendekatan ini menggunakan biaya karbon untuk menghapuskan kapasitas yang ketinggalan zaman, mempromosikan teknologi rendah karbon, meningkatkan struktur produk, dan meningkatkan konsentrasi—transisi selama 3-5 tahun yang menghasilkan daya saing berkelanjutan.
Jalur 4: Tingkatkan Konsentrasi Industri Baja untuk Mengatur Produksi dan Tingkat Operasi secara Holistik
Sejak tahun 2019, tingkat pemanfaatan kapasitas baja China telah jauh melampaui tingkat Amerika Serikat dan Jepang, namun output tinggi belum diterjemahkan menjadi laba.
Sumber data: WSA, SMM
Jalur 5: Kurangi Ekspor Billet Rendah Sementara Beralih ke Ekspansi Global
Produksi baja mentah China mencapai puncaknya pada tahun 2020 sebelum menurun. Dengan pasar properti dan puncak populasi telah dilewati, produksi baja diperkirakan akan stabil atau menurun.
Sumber data: WSA
Peluang Baru dalam Industri Baja
Peluang Baja di Bawah Anti-"Persaingan Tidak Sehat"
Di bawah anti-"persaingan tidak sehat," perusahaan baja terkemuka mungkin akan mendapatkan manfaat dalam jangka panjang. Dari sisi komoditas, harga besi akan terus berfluktuasi sesuai dengan pola penawaran dan permintaan, sedangkan keseimbangan pasar global akan semakin mempengaruhi harga baja China dalam jangka menengah hingga panjang.
"Kontrol berbasis data" pada semester pertama telah dicapai, dengan pabrik baja yang menunjukkan sedikit kemauan dalam jangka pendek untuk melakukan pemotongan produksi secara aktif.
Dalam jangka pendek, batu bara memimpin kenaikan harga besi dengan dukungan penurunan stok. Dalam jangka menengah, konsumsi luar negeri yang lemah mungkin akan kesulitan untuk mempertahankan harga tinggi.
Sumber data: NBS, SMM
Penurunan Pesanan Ekspor Baja Mengancam Pengiriman September
Kenaikan harga besi domestik dalam jangka pendek bertentangan dengan harga baja luar negeri yang stabil/turun, menciptakan sentimen menunggu dan melihat di antara pedagang. Eksportir menghadapi kesulitan dalam menerima pesanan, dengan perlambatan pengiriman September yang jelas.
Sumber data: NBS, SMM
Potensi Batu Bara Mungkin Melebihi Baja di Bawah Anti-"Persaingan Tidak Sehat"
Dalam jangka pendek, batu bara memimpin kenaikan harga besi dengan dukungan penurunan stok. Dalam jangka menengah, konsumsi luar negeri yang lemah mungkin akan kesulitan untuk mempertahankan harga tinggi. Pantau kontrak rebar yang paling banyak diperdagangkan pada kisaran 3.150-3.450 poin.
Hubungi kami dengan saran di https://www.smm.cn/
