Kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan (2507) mengalami pemulihan yang kuat selama dua hari berturut-turut pada 25-26 Juni, naik dari 117.690 yuan/mt menjadi 120.830 yuan/mt, dengan kenaikan satu hari sebesar 2,45% hari ini, kembali ke ambang batas 120.000 yuan. SMM percaya bahwa faktor-faktor pendorong di balik pemulihan ini adalah sebagai berikut:
1. Kebijakan makro yang menguntungkan dan penurunan ketegangan geopolitik:
Bank sentral domestik melakukan operasi Fasilitas Pinjaman Menengah (MLF) sebesar 300 miliar yuan pada 25 Juni, mencapai suntikan bersih sebesar 118 miliar yuan, menandai bulan keempat secara berturut-turut dengan pembaharuan yang berlebih dan menyuntikkan likuiditas ke pasar. Enam departemen bersama-sama meluncurkan 19 langkah untuk meningkatkan konsumsi, mencakup bidang-bidang seperti kebijakan trade-in untuk barang konsumsi dan dukungan pembiayaan untuk badan usaha, secara signifikan meningkatkan prospek permintaan untuk logam industri. Sementara itu, ekspektasi yang berbeda untuk penurunan suku bunga Fed AS telah meningkat, dengan rencana "Fed bayangan" Trump terungkap dan Powell berpotensi disingkirkan lebih awal. Mengumumkan penurunan lebih awal dapat memungkinkan calon untuk mempengaruhi ekspektasi pasar untuk jalur suku bunga masa depan lebih awal, dengan kandidat yang diharapkan untuk bekerja sama dengan Trump dalam menerapkan kebijakan suku bunga yang lebih longgar. Selain itu, Iran dan Israel baru-baru ini mencapai kesepakatan gencatan senjata sementara, meredakan risiko geopolitik dan menyebabkan penurunan harga emas dan minyak mentah, dengan sentimen penghindaran risiko yang memudar.
2. Pemulihan oversold teknis:
Harga nikel sebelumnya telah terus turun menjadi sekitar 116.670 yuan/mt, mendekati garis biaya nikel elektrolitik, yang memicu beberapa dana untuk masuk ke pasar pada saat harga turun. Premium spot untuk nikel halus tetap stabil, dengan premium nikel Jinchuan tetap di 3.000 yuan/mt, menunjukkan ketidakmauannya yang kuat untuk menurunkan harga di antara pedagang spot.
Namun, dari perspektif fundamental, diperkirakan bahwa momentum pemulihan harga nikel yang berkelanjutan akan tidak cukup. Di sisi penawaran, kapasitas nikel halus global terus dilepaskan, dengan percepatan pengoperasian proyek hidrometalurgi di Indonesia. Di sisi permintaan, baik sektor stainless steel maupun sektor energi baru lemah, dengan efek off-season menjadi menonjol. Sektor hilir tradisional dari nikel halus, seperti paduan dan pelapisan listrik, hanya mempertahankan pengisian kembali persediaan secara tepat waktu, dengan elastisitas permintaan secara keseluruhan yang kurang. Dari perspektif persediaan, persediaan nikel LME naik menjadi 204.360 mt per 25 Juni, sementara persediaan sosial enam wilayah SMM domestik berada pada 38.223 mt. Tingkat persediaan nikel global masih tinggi, dengan penurunan persediaan yang berlangsung lambat.
Berdasarkan kombinasi faktor makro dan fundamental saat ini, SMM berpendapat bahwa pemulihan harga nikel SHFE ini lebih merupakan hasil dari resonansi antara pemulihan sentimen makro dan kondisi teknikal yang oversold, daripada perbaikan substantif dalam fundamental.Dengan latar belakang pertumbuhan pasokan yang jelas, tidak ada perbaikan yang signifikan dalam permintaan, dan tingkat persediaan yang terus tinggi, harga nikel tidak mungkin mengalami kenaikan yang berkelanjutan. Setelah pemulihan jangka pendek, harga nikel mungkin akan menghadapi tekanan baru, dengan kisaran operasi harga nikel yang diharapkan dalam periode mendatang adalah 115.000-121.000 yuan/mt.
