Hari ini, Bank Rakyat China mengizinkan Pusat Pendanaan Antar Bank Nasional untuk mengumumkan suku bunga acuan pinjaman (loan prime rates/LPR) pada 20 Juni 2025: LPR 1 tahun berada pada 3,0%, sedangkan LPR 5 tahun ke atas berada pada 3,5%. Kedua tenor tersebut tidak berubah dari bulan ke bulan.
Beberapa analis industri mengatakan kepada Cailian Press bahwa LPR Juni yang tidak berubah sejalan dengan ekspektasi pasar. Setelah bank sentral menurunkan suku bunga berdasarkan kebijakan pada bulan Mei, LPR untuk kedua tenor tersebut turun secara bersamaan, dan penyesuaian tersebut saat ini sedang diterapkan pada suku bunga pinjaman. Dengan suku bunga kebijakan yang tetap stabil pada bulan Juni, tidak terjadi perubahan signifikan pada faktor-faktor yang memengaruhi spread harga LPR.
Para ahli industri memperkirakan periode pengamatan kebijakan jangka pendek di mana LPR mungkin tetap stabil. Ke depan, bank sentral diperkirakan akan menerapkan penurunan suku bunga lebih lanjut pada semester kedua, dengan kedua tenor LPR kemungkinan akan turun. Selain itu, regulator mungkin secara terpisah mengarahkan LPR 5 tahun ke atas lebih rendah untuk memfasilitasi penurunan yang lebih besar pada suku bunga hipotek perumahan selama semester kedua.
Kebijakan Masuk ke Masa Pengamatan karena LPR Juni Tetap Tidak Berubah
Mengenai LPR Juni yang tidak berubah, para analis secara luas melihat hal ini sebagai sesuai dengan pasar. "Setelah penurunan LPR 10 basis poin pada bulan Mei menyusul penurunan suku bunga operasi repo terbalik, kebijakan memasuki fase pengamatan, dan suku bunga repo terbalik pada bulan Juni tetap tidak berubah," kata Yi Zhao, analis makro di CITIC Securities. Setelah penurunan RRR dan suku bunga pada bulan Mei, efektivitas alat kebijakan agregat sedang dipantau. Tanpa panduan suku bunga repo terbalik, bank komersial tidak memiliki motivasi yang kuat untuk secara mandiri menekan spread LPR terhadap suku bunga kebijakan.
Zhao menjelaskan bahwa meskipun suku bunga uang turun seiring dengan penurunan suku bunga repo terbalik bulan lalu, dengan suku bunga CD 1 tahun kembali ke sekitar 1,65%, tekanan pasokan obligasi pemerintah saat ini dan masalah migrasi deposito bank setelah penurunan suku bunga deposito mempertahankan tekanan pada sisi kewajiban struktural.
"Selain itu, pada kuartal pertama 2025, margin bunga bersih bank komersial telah tertekan hingga mencapai level terendah sepanjang masa sebesar 1,43%, yang diperkirakan akan semakin menyempit setelah penurunan suku bunga pada bulan Mei. Secara keseluruhan, bank menunjukkan kemauan yang terbatas untuk menekan spread LPR terhadap suku bunga repo terbalik," kata Zhao.
Qing Wang, kepala analis makro di Oriental Gold Rating, juga mengaitkan LPR Juni yang stabil dengan penurunan LPR yang sinkron pada Mei setelah penurunan suku bunga kebijakan, dengan penyesuaian masih ditransmisikan ke suku bunga pinjaman. Tingkat kebijakan yang tidak berubah pada Juni membuat penentu spread harga LPR sebagian besar tidak terpengaruh.
"Setelah LPR untuk kedua tenor turun masing-masing 10 basis poin pada Mei, LPR tetap tidak berubah bulan ini, yang sesuai dengan ekspektasi," kata Dong Ximiao, Kepala Peneliti di Merchants Union Consumer Finance dan Wakil Direktur Shanghai Finance and Development Lab, dalam sebuah wawancara dengan wartawan Caixin. Dari perspektif mekanisme penetapan harga LPR, Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) telah melakukan beberapa operasi pasar terbuka baru-baru ini, dan tingkat operasi repo terbalik 7 hari, yang menjadi dasar untuk penetapan harga LPR, tetap tidak berubah pada 1,40%. Oleh karena itu, sulit bagi LPR untuk turun.
"Dari perspektif bank, karena mereka terus mengurangi biaya dan beban untuk ekonomi riil, tekanan pada margin bunga bersih (NIM) bank meningkat. Pada akhir Q1 2025, NIM bank komersial turun lebih lanjut menjadi 1,43%, penurunan 9 basis poin dari akhir Q4 tahun lalu, yang lebih cepat dari yang diperkirakan. Oleh karena itu, bank tidak memiliki insentif untuk menurunkan spread yang ditambahkan pada harga LPR," kata Dong Ximiao.
Industri: Harga LPR Kemungkinan Tetap Stabil dalam Jangka Pendek, dengan Ruang untuk Penurunan pada Semester II
"Kami memperkirakan bahwa dalam jangka pendek, kita akan memasuki periode pengamatan kebijakan, dan harga LPR kemungkinan akan tetap stabil," tambah Wang Qing.
Melihat ke depan, Wang Qing percaya bahwa lingkungan eksternal pada semester II masih menghadapi ketidakpastian yang signifikan. Dalam proses mendorong permintaan domestik dengan kuat dan "mempromosikan stabilisasi dan pemulihan pasar real estat dengan intensitas yang lebih besar," masih ada ruang untuk harga LPR untuk turun.
Wang Qing menganalisis bahwa mengingat bahwa negosiasi ekonomi dan perdagangan Tiongkok-AS masih akan menjalani proses yang kompleks dan berliku, dampak fluktuasi lingkungan eksternal terhadap ekspor akan terutama terwujud pada semester II. Dalam latar belakang tingkat harga yang rendah, diperkirakan bahwa PBOC akan terus menurunkan suku bunga pada semester II, yang akan menyebabkan penurunan harga LPR untuk kedua tenor. Hal ini akan membimbing perusahaan dan rumah tangga untuk menurunkan suku bunga pinjaman mereka secara lebih signifikan, mengurangi biaya pembiayaan ekonomi riil, merangsang permintaan pembiayaan endogen, dan berfungsi sebagai pendorong penting untuk memperluas investasi, meningkatkan konsumsi, serta meredam goncangan eksternal pada semester kedua tahun ini.
Melihat lebih jauh ke depan, Zhao Yi juga mengatakan kepada wartawan Caixin bahwa, seiring mendekatinya akhir periode penangguhan tarif, untuk mengantisipasi potensi tekanan permintaan eksternal di masa depan, diperkirakan bahwa Bank Sentral Tiongkok (PBOC) masih akan mempertahankan operasi likuiditas yang longgar. Operasi reverse repo langsung pada bulan Juni telah dilaksanakan dua kali dengan suntikan bersih, dan diperkirakan bahwa Fasilitas Pembiayaan Jangka Menengah (MLF) juga akan mempertahankan suntikan dana bersih. Perhatian harus diberikan pada pertemuan Biro Politik pada bulan Juli untuk penilaiannya terhadap nada kebijakan untuk semester kedua tahun ini, dan tidak dikesampingkan bahwa alat penurunan suku bunga agregat berikutnya akan terus digunakan untuk mengantisipasi tekanan tarif.
Selain itu, mengingat bahwa kebijakan untuk menstabilkan pasar real estat perlu diperkuat lebih lanjut pada semester kedua tahun ini, terutama setelah PBOC mengumumkan penurunan 0,25 poin persentase pada suku bunga pinjaman dana pemilikan rumah pada 7 Mei, yang telah membuka ruang untuk penurunan berikutnya pada suku bunga hipotek komersial bagi rumah tangga, Wang Qing memperkirakan bahwa pada semester kedua tahun ini, regulator mungkin akan mendorong penurunan yang lebih signifikan pada suku bunga hipotek rumah tangga dengan secara terpisah mengarahkan pergerakan turun pada penawaran LPR untuk tenor lima tahun dan lebih. ""Ini adalah langkah penting untuk meringankan masalah saat ini mengenai suku bunga hipotek aktual yang relatif tinggi, merangsang permintaan perumahan, dan membalikkan ekspektasi pasar terhadap sektor properti."
