SMM News, 10 Juni: Pada pukul 09.00 WIB tanggal 10 Juni, kontrak berjangka aluminium paduan coran resmi terdaftar di Bursa Berjangka Shanghai (SHFE). Harga listing acuan untuk kontrak AD2511, AD2512, AD2601, AD2602, AD2603, AD2604, dan AD2605 ditetapkan pada 18.365 yuan/mt. Pada pembukaan pagi, kontrak utama berjangka aluminium paduan coran melonjak lebih dari 5% pada satu titik. Meskipun keuntungan kemudian sedikit berkurang, namun masih berada di sekitar 4%. Pada akhir sesi hari itu, kontrak utama ditutup pada 19.190 yuan/mt dengan keuntungan 4,649%.
Mengenai alasan kenaikan harga pembukaan berjangka aluminium paduan coran yang signifikan, secara luas diyakini dalam industri bahwa harga listing acuan jauh lebih rendah daripada harga spot, didorong oleh sentimen pasar yang jelas bullish. SMM menyarankan untuk memantau kisaran 19.000-19.500 yuan/mt pada hari pertama.
Dalam hal harga spot, menurut kutipan spot SMM, per tanggal 10 Juni,kutipan spot untuk paduan aluminium SMM ADC12turun 100 yuan/mt menjadi 19.800-20.000 yuan/mt, dengan harga rata-rata 19.900 yuan/mt.
》Klik untuk melihat kutipan spot SMM untuk produk aluminium
Tidak sulit untuk melihat perbedaan antara keduanya dari perbandingan harga berjangka dan spot. Funeng Futures juga memperkirakan bahwa kisaran penilaian yang wajar untuk berjangka aluminium paduan coran pada tahap awal listing akan berada di kisaran 19.000-20.000 yuan/mt. Guolian Futures percaya bahwa harga unilateral berjangka aluminium paduan coran diperkirakan akan mengikuti tren berjangka aluminium SHFE, dengan fluktuasi jangka pendek yang terbatas baik ke atas maupun ke bawah. Selisih harga antara harga pasar ADC12 dan harga ingot aluminium A00 berfluktuasi dalam kisaran -1.000 hingga 1.000 yuan/mt. Selisih harga tidak hanya memiliki batas atas dan bawah yang jelas tetapi juga menunjukkan fluktuasi musiman yang signifikan, sering kali mengikuti pola berbentuk V sepanjang tahun.
Menurut informasi yang tersedia secara publik, aluminium paduan coran adalah paduan aluminium yang diproduksi melalui proses pengecoran untuk membentuk bahan baku atau bagian, menggunakan aluminium bekas sebagai bahan baku utama, setelah dilebur dengan tembaga, silikon, dll. Aluminium paduan coran juga merupakan sarana utama untuk mendaur ulang aluminium bekas. SHFE menyatakan bahwa hulu industri paduan aluminium coran terutama mencakup perusahaan daur ulang limbah aluminium, produsen produk aluminium, dan perusahaan perdagangan limbah aluminium. Hilir industri terutama mencakup pabrik pengecoran cetak, pabrik komponen otomotif, dan produsen peralatan asli (OEM) otomotif. Produk hilir banyak digunakan dalam berbagai bidang seperti otomotif, sepeda motor, peralatan mesin, peralatan komunikasi, peralatan elektronik, dan pencahayaan perangkat keras.
Dari perspektif kinerja fundamental aluminium sekunder saat ini, menurut SMM, dukungan fundamental untuk paduan aluminium sekunder saat ini lemah, dan permintaan yang lemah akan terus menekan harga spot ADC12. Secara khusus, di sisi permintaan, tidak banyak peningkatan dalam konsumsi sejak Juni, dengan karakteristik musim sepi yang semakin jelas dan sentimen pembelian hilir yang tetap rendah. Sebagai bidang aplikasi hilir yang penting untuk aluminium sekunder, pasar otomotif mengalami penurunan pesanan dari Mei hingga Agustus karena pasar penjualan yang lesu, yang menyebabkan perusahaan untuk mengurangi produksi secara bersamaan. Oleh karena itu, saat ini adalah musim sepi untuk produksi otomotif. Perluasan musim sepi konsumsi tradisional di sektor hilir dan pengurangan pesanan terminal akan terus membatasi ruang kenaikan harga paduan aluminium sekunder. Namun, menjelang penawaran berjangka paduan aluminium coran di SHFE, beberapa pedagang telah mulai atau berencana untuk membeli ADC12, merek pengiriman, untuk arbitrase berjangka-spot, yang diharapkan dapat meningkatkan aktivitas pasar dan meringankan tekanan persediaan pada perusahaan.
Dari sisi penawaran, perusahaan aluminium sekunder yang menghentikan produksi selama liburan Hari Raya Lembah Naga sebagian besar telah kembali beroperasi, mendorong sedikit pemulihan tingkat operasi industri. Namun, karena musim sepi tradisional di sektor hilir terus berlanjut, masih ada tekanan pada tingkat operasi untuk meningkat lebih lanjut. Namun demikian, mengingat bahwa tingkat operasi perusahaan telah menurun secara signifikan dari April hingga Mei, diperkirakan penurunan tingkat operasi perusahaan paduan aluminium sekunder pada bulan Juni akan terbatas. Kontrak pertama yang dicatatkan untuk berjangka paduan aluminium coran adalah AD2511. Mengingat waktu yang lama hingga pengiriman, perusahaan aluminium sekunder, sebagai merek pengiriman, tidak akan memperluas skala produksi mereka untuk sementara waktu, dan lanskap penawaran tidak akan mengalami perubahan signifikan karena penawaran berjangka dalam jangka pendek.
Mengenai bahan baku aluminium bekas, dalam beberapa tahun terakhir, telah terjadi perluasan kapasitas yang signifikan dalam industri aluminium sekunder domestik, yang menyebabkan pasokan aluminium bekas menjadi ketat dan memberikan tekanan biaya yang terus-menerus kepada perusahaan. Harga aluminium bekas umumnya berfluktuasi pada level tinggi, memberikan dukungan biaya bagi harga ADC12.
Oleh karena itu, dalam jangka pendek, dukungan fundamental bagi industri paduan aluminium sekunder relatif lemah, dan permintaan yang lemah akan terus menekan harga spot ADC12. Namun, dalam jangka menengah dan panjang, penambahan kapasitas baru dalam industri paduan aluminium sekunder diperkirakan akan terus meningkat pada tahun 2025, meningkatkan tekanan pasokan. Impor mungkin menurun, mengurangi dampaknya terhadap pasar domestik. Meskipun dukungan biaya dari aluminium bekas terhadap harga ADC12 tetap kuat, peningkatan pasokan dan permintaan yang lebih lemah dari perkiraan dapat membatasi kenaikan harga. Ke depan, perlu untuk memfokuskan pada situasi pasokan bahan baku, perubahan volume pesanan, serta dampak aktual dan umpan balik pasar dari pencatatan kontrak berjangka paduan aluminium cor terhadap harga spot domestik dan pola perdagangan pasar.
Komentar Lembaga
Galaxy Futures percaya bahwa masih banyak penambahan kapasitas baru untuk paduan aluminium cor, dengan tingkat operasi yang relatif rendah dan persaingan pasar yang ketat. Tidak ada titik terang yang signifikan pada sisi permintaan, dan pusat harga mungkin akan turun lagi.
Wu Mingjin, seorang analis di Zhonghui Futures, percaya bahwa pencatatan paduan aluminium cor sebagai varietas logam daur ulang pertama memperkaya keluarga komoditas berjangka dan berkontribusi pada pengembangan industrialisasi baru, membantu transformasi industri menjadi lebih hijau dan rendah karbon. Kenaikan pada hari itu sebagian disebabkan oleh harga patokan pencatatan yang rendah dan sebagian lagi disebabkan oleh antusiasme pasar. Saat ini, industri aluminium berada dalam musim konsumsi yang rendah, dan konsumsi di pasar pengguna akhir untuk paduan aluminium secara bertahap melemah. Dalam jangka pendek, diperkirakan akan ada potensi kenaikan yang terbatas, dan mungkin lebih bijaksana untuk mengambil sikap bearish di atas level 20.000, sambil memperhatikan dukungan harga patokan pencatatan di pasar berjangka.
China Securities Futures menyatakan bahwa strategi untuk hari pertama kontrak berjangka paduan aluminium cor dapat diringkas dalam tiga aspek: Pertama, untuk strategi jangka pendek hingga menengah, lebih tepat untuk melakukan penjualan tinggi dan pembelian rendah dalam rentang yang disebutkan sebelumnya dalam jangka pendek. Mengingat harga patokan pencatatan saham secara signifikan lebih rendah daripada kisaran harga yang disebutkan sebelumnya, penawaran lebih tinggi merupakan pendekatan utama, tetapi perlu juga berhati-hati terhadap penurunan harga setelah kenaikan tajam. Kedua, untuk strategi opsi luar bursa, diperkirakan bahwa aluminium cor akan berfluktuasi pada level rendah setelah mengikuti aluminium elektrolitik setelah pencatatan saham, dan dengan dukungan dari biaya dan inventaris rendah di bawahnya, pemegang barang spot dapat mempertimbangkan strategi opsi penjualan kumulatif untuk mendapatkan premi tambahan dan meningkatkan keuntungan. Ketiga, untuk strategi arbitrase, karena kemungkinan adanya puncak harga musiman pada bulan pengiriman pertama, diperkirakan bahwa pasar berjangka paduan aluminium cor akan menunjukkan struktur backwardation setelah pencatatan saham. Oleh karena itu, peluang untuk arbitrase spread kalender patut diperhatikan. Pada saat yang sama, arbitrase spread antarkomoditas dapat berfokus pada spread harga antara ADC12 dan A00. Seiring dengan berlanjutnya musim sepi, disarankan untuk mengambil posisi long pada spread berjangka, yaitu long paduan aluminium cor dan short aluminium elektrolitik.
Analisis Guotai Junan Futures menunjukkan bahwa untuk paduan aluminium cor, harga pencatatan saham relatif rendah, dan mungkin akan mengalami kenaikan sekitar 6-8% selama lelang pembukaan pada hari pertama. Namun, fundamental paduan aluminium cor lemah, dengan sentimen bearish yang berlaku. Diperkirakan bahwa pencatatan saham kemungkinan akan mengalami penurunan setelah pembukaan lebih tinggi, dengan kisaran operasi utama dalam jangka pendek adalah 19.000-19.600 yuan/mt. Mereka menunjukkan bahwa selama periode pencatatan saham awal, struktur berjangka mungkin terutama mencerminkan realitas, menunjukkan struktur Contango selama musim sepi. Mempertimbangkan musimanitas historis, struktur antarbulan mungkin beralih dari Contango menjadi Back pada kuartal III. Setelah pencatatan saham, perhatian dapat diberikan untuk masuk ke posisi long pada spread kalender pada level rendah, dengan keuntungan yang diharapkan akan direalisasikan selama musim konsumsi puncak. Jika mempertimbangkan strategi spread kalender bebas risiko, berdasarkan harga pencatatan saham paduan aluminium cor dan margin yang dikenakan oleh bursa, dikombinasikan dengan jaminan surat perintah, perkiraan biaya spread kalender antarbulan adalah sekitar 85 yuan/mt. Oleh karena itu, jika spread harga antarbulan antara kontrak berjangka paduan aluminium cor AD2512 dan AD2511 lebih tinggi dari 85 yuan/mt, mungkin dipertimbangkan untuk masuk ke spread kalender bebas risiko. Jika memperhitungkan margin tambahan yang dikenakan oleh perusahaan berjangka dan biaya modal yang terkait, spread kalender bebas risiko perlu mencapai sekitar 100 yuan/mt.
Wuchan Zhongda Futures berkomentar bahwa harga listing acuan untuk batch pertama kontrak yang terdaftar, seperti AD2511, adalah 18.365 yuan/mt. Berdasarkan landskap fundamental "dukungan biaya" ADC12 saat ini dan perhitungan arbitrase bebas risiko, harga listing 18.365 yuan/mt untuk kontrak AD2511 secara signifikan lebih rendah daripada harga spot forward (harga transaksi utama saat ini untuk aluminium spot sekitar 19.400 yuan/mt, dan dengan arbitrase bebas risiko 46 yuan/mt per bulan melalui gadai, harga kontrak November diperkirakan berada di 19.630 yuan/mt). Dalam hal strategi unilateral, mengingat harga listing kontrak yang saat ini rendah, disarankan untuk mengambil posisi long pada level rendah. Dalam jangka panjang, mengingat landskap surplus dalam industri aluminium sekunder dengan tingkat pemanfaatan kapasitas kurang dari 50%, dan kurangnya titik terang yang signifikan dalam permintaan hilir, harga ADC12 akan terus menghadapi tekanan dalam jangka menengah, dan mungkin disarankan untuk mengambil posisi short pada level tinggi.
