Pada bulan Mei, premi tembaga spot Shanghai awalnya melonjak lalu menurun, sempat melampaui 400 yuan/mt sebelum dengan cepat turun kembali. Sebelum pergantian kontrak tembaga SHFE 2505, karena ketidaksesuaian antara open interest tinggi dan jumlah waran rendah untuk bulan berjalan, struktur backwardation kontrak bulan dekat terus naik di atas 500 yuan/mt. Setelah pergantian kontrak, spread harga antara kontrak berjangka secara alami bergeser menjadi premi terhadap kontrak tembaga SHFE 2506, menghasilkan periode singkat premi tinggi. Karena harga tembaga tetap tinggi setelah pergantian kontrak, sentimen pembelian hilir melemah. Ditambah dengan arbitraseur yang menutup posisi menguntungkan mereka dari struktur sebelumnya, pemasok spot secara aktif menjual persediaan mereka, menyebabkan premi spot turun. Selain itu, dengan volume besar waran yang disimpan di gudang Waigaoqiao milik C.Steinweg, pemasok semakin termotivasi untuk menjual, sementara pembeli hilir melakukan tawar-menawar untuk menekan harga pembelian, menyeret premi turun.
Menjelang akhir bulan, kargo waran LME Asia yang sebelumnya dibatalkan mulai mengalir masuk ke Tiongkok. Kargo zona bebas cukai juga sepenuhnya diimpor oleh importir untuk pengiriman kontrak jangka panjang hilir. Akibatnya, premi spot akhir bulan turun menjadi sekitar 100 yuan/mt.
Melihat ke depan ke bulan Juni, meskipun beberapa smelter masih akan menjalani pemeliharaan, produksi pada bulan Juni diperkirakan akan tetap stabil tanpa penurunan yang signifikan, memastikan pasokan domestik normal. Sementara itu, perlu dicatat bahwa sejumlah besar waran LME masih dibatalkan. Selain Asia, volume waran yang dibatalkan di Eropa telah melonjak. Pada bulan Juni, impor luar negeri mungkin tidak hanya mencakup kargo dari LME Asia tetapi juga sejumlah besar katoda tembaga Rusia dari Eropa. Hal ini akan meningkatkan tekanan penurunan pada premi spot. Namun, perhatian harus diberikan pada aktivitas ekspor smelter ketika kerugian impor terus melebar.
Dalam hal konsumsi, masih ada keterlambatan dalam transmisi pesanan terminal ke sektor hulu. Pesanan untuk bahan olahan primer berada pada tingkat rata-rata. Mengingat permintaan yang lemah, sulit bagi premi spot untuk meningkat, dan struktur bulan dekat diperkirakan akan melebar secara signifikan.
