Setiap tahun, di antara kalender acara bank sentral global, Simposium Ekonomi Jackson Hole yang diselenggarakan oleh The Fed AS dan Forum Sintra (Forum ECB tentang Perbankan Sentral) yang diselenggarakan oleh Bank Sentral Eropa (ECB) secara konsisten menjadi dua acara yang paling banyak diperhatikan. Namun, hanya sedikit yang mungkin menyadari bahwa di Jepang, acara perbankan sentral tingkat tinggi serupa kini diselenggarakan setiap tahun...
Pada hari Selasa, konferensi perbankan sentral tahunan selama dua hari yang diselenggarakan oleh Bank of Japan (BOJ) dan lembaga pemikir afiliasinya dimulai di kantor pusat BOJ di Tokyo. Meskipun tidak memiliki jalur hiking dan pemandangan pedesaan yang indah, acara perbankan sentral ini masih dipuji oleh para insider industri sebagai versi Jepang dari "Simposium Ekonomi Jackson Hole".
Para pesertanya termasuk para sarjana terkenal dari AS, Eropa, dan Asia, bersama dengan para pejabat dari The Fed AS, ECB, Bank of Canada, dan Reserve Bank of Australia, termasuk pejabat ketiga tertinggi The Fed, John C. Williams, Presiden Federal Reserve Bank of New York.
Para insider industri menyatakan bahwa simposium perbankan sentral global tahun ini di Tokyo mungkin akan berfokus pada dua realitas yang mengkhawatirkan: pertumbuhan ekonomi yang lamban dan inflasi yang terus-menerus.
Meskipun sebagian besar pidato bersifat akademis dan tertutup bagi media, tema konferensi tahun ini adalah "Tantangan Baru bagi Kebijakan Moneter", dan "tantangan baru" ini tidak diragukan lagi sudah diketahui oleh para insider:Bagaimana seharusnya bank sentral menanggapi inflasi yang tinggi dan terus-menerus, risiko ekonomi yang menurun, volatilitas pasar, dan tarif AS...
Angin bertentangan ini sebagian besar disebabkan oleh kebijakan Presiden AS Donald Trump, dan ketidakpastian prospeknya menempatkan banyak bank sentral dalam posisi yang sulit, terlepas dari apakah mereka berencana untuk menaikkan atau menurunkan suku bunga.
Misalnya, BOJ, sebagai "tuan rumah", masih bersikeras untuk terus menaikkan suku bunga dan secara bertahap mengurangi program pembelian obligasinya, yang sangat bertentangan dengan rekan-rekan global lainnya yang menurunkan suku bunga. Namun, perkembangan global baru-baru ini telah menimbulkan pertanyaan tentang langkah-langkah pengetatan tersebut.
Apa yang akan dibahas dalam konferensi tahun ini?
Pada konferensi tahun lalu, para peserta merangkum keuntungan dan kerugian dalam menanggapi resesi ekonomi dengan membahas pelajaran yang dipetik dari penggunaan berbagai alat pelonggaran moneter tidak konvensional.
Konferensi tersebut juga mengeksplorasi apakah Jepang—yang menjadi "penyimpang" karena mempertahankan suku bunga ultra rendah sementara bank sentral utama lainnya secara agresif menaikkan suku bunga—dapat keluar dari deflasi dan inflasi rendah yang berlangsung selama beberapa dekade dengan bantuan pertumbuhan upah yang baru muncul dan berkelanjutan.
Tahun ini, meskipun kekhawatiran bank sentral mungkin terutama berfokus pada resesi ekonomi yang disebabkan oleh tarif, agenda konferensi tersebut menunjukkan bahwa pembuat kebijakan tetap sangat peka terhadap risiko jatuh ke dalam periode inflasi yang sangat tinggi yang berkepanjangan.
Menurut agenda pertemuan yang dilihat oleh para insider industri, salah satu sesi paralel akan berfokus pada "persyaratan cadangan, pengendalian suku bunga, dan pengetatan kuantitatif."
Sesi lain akan membahas sebuah makalah yang diterbitkan oleh Dana Moneter Internasional (IMF) pada bulan Desember tahun lalu yang berjudul "Kebijakan Moneter dan Ketakutan Inflasi."
Makalah tersebut menjelaskan bagaimana guncangan penawaran yang signifikan, seperti yang disebabkan oleh pandemi COVID-19, dapat menyebabkan inflasi yang berkelanjutan dan memperingatkan bahwa bank sentral mungkin menghadapi risiko jika mereka percaya bahwa tekanan harga dorongan biaya dapat diabaikan.
"Lebih baik 'lambat' daripada 'melakukan kesalahan'."
Peringatan tersebut memiliki implikasi bagi bank sentral utama yang saat ini menghadapi dilema serupa—situasi yang diperburuk oleh perang dagang global dan kebijakan perdagangan Trump yang tidak menentu.
The US Fed awalnya diperkirakan akan menerapkan beberapa kali penurunan suku bunga tahun ini, tetapi karena risiko kenaikan inflasi akibat tarif Trump meningkat, The Fed telah dipaksa untuk menunggu dan melihat.
Sementara itu, menurut interaksi para insider industri dengan pembuat kebijakan Bank Sentral Eropa (ECB), meskipun ECB diperkirakan akan menurunkan suku bunga lagi pada bulan Juni, alasan untuk menunda tindakan semakin kuat karena munculnya tantangan inflasi.
"Tarif dapat mengekang inflasi dalam jangka pendek tetapi menimbulkan risiko kenaikan dalam jangka menengah," kata Isabel Schnabel, anggota Dewan Eksekutif ECB dan seorang hawk terkemuka, yang secara eksplisit menyerukan untuk menunda penurunan suku bunga dalam sebuah konferensi di Universitas Stanford pada tanggal 9 Mei.
Sementara itu, Jepang, yang saat ini berada dalam siklus pengetatan, juga menghadapi tantangan untuk menyeimbangkan tekanan inflasi domestik dengan risiko penurunan pertumbuhan ekonomi yang ditimbulkan oleh tarif AS.
Tarif Trump telah memaksa Bank of Japan (BOJ) untuk menurunkan secara tajam perkiraan pertumbuhan ekonominya pada 1 Mei dan mengisyaratkan jeda dalam siklus kenaikan suku bunga—saat ini, suku bunga jangka pendek tetap berada pada level rendah 0,5%. Meskipun demikian, Gubernur BOJ Kazuo Ueda telah mengisyaratkan kesiapan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga jika inflasi inti terus menstabilkan menuju target 2%. Tingkat inflasi inti konsumen Jepang mencapai level tertinggi dalam dua tahun, yaitu 3,5% pada bulan April, dengan harga makanan yang melonjak 7%, menunjukkan tekanan yang ditimbulkan oleh kenaikan biaya hidup terhadap rumah tangga Jepang.
Nobuyasu Atago, mantan pejabat BOJ yang sekarang menjadi kepala ekonom di Rakuten Securities Economic Research Institute, menyatakan bahwa jelas bahwa BOJ telah gagal memenuhi misinya untuk menjaga stabilitas harga. Inflasi akan tetap menjadi salah satu perhatian BOJ, dan BOJ mungkin sudah tertinggal dalam menangani tekanan harga domestik.
Pada saat berita ini diturunkan, Kazuo Ueda, Gubernur Bank of Japan, telah menyampaikan pidato utama pada acara pembukaan pertemuan tahunan, menyatakan bahwa tingkat pelonggaran moneter akan disesuaikan sesuai kebutuhan. Dolar AS anjlok tajam terhadap yen Jepang lebih dari 30 pip dalam waktu singkat.
Selanjutnya, Agustin Carstens, Direktur Jenderal Bank for International Settlements, juga dijadwalkan untuk menyampaikan pidato, yang harus terus dipantau oleh investor.
