Pada 16 Mei, Konferensi Inovasi Rantai Industri Perak SMM (ke-6) 2025, yang diselenggarakan oleh SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM), bersama dengan Ningbo Haoshun Precious Metals Co., Ltd. dan Quanda New Materials (Ningbo) Co., Ltd., serta didukung oleh sponsor termasuk Fujian Zijin Precious Metals Materials Co., Ltd., Huizhou Yian Precious Metals Co., Ltd., Jiangsu Jiangshan Pharmaceutical Co., Ltd., Zhengzhou Jinquan Mining and Metallurgical Equipment Co., Ltd., Hunan Shengyin New Materials Co., Ltd., Zhejiang Weida Precious Metals Powder Materials Co., Ltd., Guangxi Zhongma Zhonglianjin Cross-border E-commerce Co., Ltd., Suzhou Xinghan New Materials Technology Co., Ltd., Yongxing Zhongsheng Environmental Protection Technology Co., Ltd., IKOI S.p.A, Hunan Zhengming Environmental Protection Co., Ltd., Kunshan Hongfutai Environmental Protection Technology Co., Ltd., dan Shandong Humon Smelting Co., Ltd.,menampilkan presentasi oleh Liang Yonghui, Wakil Manajer Umum Shandong Zhaojin Gold and Silver Refining Co., Ltd., dengan topik "Analisis Tren Harga Emas dan Perak: Perspektif Pedagang".
Logika Analisis Harga Emas dan Perak
Hierarki logika pendorong harga emas berbeda dengan komoditas karena atribut keuangan emas. Harga perak semakin dipengaruhi oleh harga tembaga.
Jangka Panjang: Tren makro harga emas bertentangan dengan kredit mata uang kertas.
Jangka Menengah: Dipandu oleh ekspektasi suku bunga riil, dengan arus modal didominasi oleh faktor teknis, spekulasi, dan penghindaran risiko.
Jangka Pendek: Sentimen pasar
Harga emas = Suku bunga riil + Penghindaran risiko + Sentimen pasar, dll.
Logika dari 1997 hingga sekarang: Dari 1997-2015, suku bunga riil dan inflasi; dari 2016-2018, faktor teknis; dari 2019 hingga sekarang, suku bunga riil, penghindaran risiko, dan sentimen pasar.
Kerangka Analisis Harga Emas dan Perak (Peta Pikiran)
Dasar-dasar makro: Dari perspektif siklus militer, periode saat ini adalah era tinggi kejadian revolusi selama abad lalu, menunjukkan situasi yang lebih parah daripada pada 1930-an dan 1970-an.
Dari perspektif gelombang Kondratieff (siklus gelombang panjang), situasi saat ini di AS menyerupai tahun 1970-an, di mana keduanya mengalami inflasi tinggi selama fase depresi Kondratieff.
Bintik Matahari: Gelombang badai matahari selama satu abad memberikan dukungan jangka panjang bagi harga emas dan perak.
Kenaikan suhu rata-rata global akan secara signifikan meningkatkan jumlah orang yang kelaparan, meningkatkan risiko ketidakpastian. Pola cuaca yang tidak normal, gejolak ekonomi, dan pertumbuhan penduduk akan memberikan faktor bullish jangka panjang bagi emas dan perak (netralitas karbon).
Dari perspektif indeks dolar AS, indeks tersebut telah jatuh di bawah 100 tetapi diperkirakan akan tetap fluktuatif, dengan dampak bullish terhadap harga emas dan perak.
Daya beli mata uang utama dan komoditas telah menurun secara signifikan dibandingkan dengan emas.
Secara historis, mata uang utama diikat pada emas. Setelah runtuhnya sistem Bretton Woods AS pada tahun 1971, emas tidak lagi dihubungkan dengan dolar AS. Sejak saat itu, dengan beberapa pengecualian, emas telah secara signifikan mengungguli semua mata uang utama dan komoditas sebagai alat tukar. Faktor kunci di balik kinerja yang kuat ini adalah pertumbuhan pasokan emas yang lambat, dengan produksi tambang emas meningkat secara bertahap dari waktu ke waktu—sekitar 1,7% per tahun selama dua dekade terakhir. Sebaliknya, mata uang fiat dapat dicetak dalam jumlah yang tidak terbatas untuk mendukung kebijakan moneter, seperti kebijakan pelonggaran kuantitatif (QE) yang diterapkan setelah krisis keuangan global 2008 dan selama pandemi COVID-19 pada tahun 2020. Krisis-krisis ini telah mendorong investor untuk beralih ke emas sebagai lindung nilai terhadap risiko depresiasi mata uang dan untuk melindungi daya beli aset mereka.
Saat ini, siklus penurunan suku bunga The Fed AS telah memasuki fase jeda.
Serangkaian ketidakpastian memengaruhi prospek penurunan suku bunga The Fed AS.
Risalah pertemuan kebijakan moneter The Fed AS menunjukkan bahwa kebijakan seperti tarif pemerintahan Trump telah menyebabkan peningkatan ketidakpastian ekonomi dan risiko kenaikan inflasi. Oleh karena itu, The Fed AS akan terus menunda penurunan suku bunga dan menunggu prospek inflasi dan ekonomi yang lebih jelas sebelum mengambil tindakan lebih lanjut.
Menurut statistik, istilah "tarif" disebutkan sebanyak 107 kali dalam laporan Beige Book The Fed AS, sedangkan istilah yang berkaitan dengan "ketidakpastian" muncul 89 kali, mencerminkan kekhawatiran The Fed AS tentang konsekuensi yang tidak pasti yang timbul dari kebijakan tarif.
Saat ini, ekspektasi pasar adalah untuk penurunan suku bunga pada bulan Juni, dengan hingga empat kali penurunan yang mungkin terjadi sepanjang tahun ini.
Menurut proyeksi suku bunga The Fed AS yang dituangkan dalam grafik titik, sebuah laporan berdasarkan prediksi masing-masing anggota mengenai target suku bunga masa depan yang dirilis oleh Federal Open Market Committee (FOMC): Jika melihat ke depan mengenai jalur penurunan suku bunga The Fed AS di masa depan, prasyarat untuk penurunan suku bunga The Fed AS di masa depan adalah penurunan inflasi yang berkelanjutan atau kelemahan yang signifikan di pasar tenaga kerja. Trump telah berulang kali menekan Powell untuk menurunkan suku bunga, tetapi Ketua Fed Powell telah dengan jelas menyatakan bahwa sikap saat ini adalah tetap tidak ikut campur. Saat ini, dipengaruhi oleh pelemahan pasar tenaga kerja yang terus berlanjut, ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga The Fed AS tahun ini telah meningkat menjadi 100 basis poin, dengan total empat kali penurunan yang diharapkan.
Proses de-dollarisasi global yang sedang berlangsung menyebabkan retakan dalam sistem dolar AS, membentuk ulang tatanan dunia. Dengan belum munculnya alternatif emas, hal ini mendukung harga emas.
Siklus makroekonomi mempengaruhi fluktuasi harga emas jangka menengah hingga panjang. Siklus resesi ekonomi AS seringkali berhubungan dengan kenaikan harga emas dan penurunan harga perak.
Risiko resesi ekonomi telah meningkat secara signifikan, yang merupakan sinyal bullish untuk emas dan bearish untuk perak.
Dari perspektif suku bunga riil, harga emas statis saat ini adalah $1.850.
►Penawaran dan Permintaan Perak
Laporan terbaru yang dirilis oleh Silver Institute memprediksi bahwa defisit perak global akan menyempit menjadi 117,6 juta ons pada tahun 2025, penurunan sebesar 21%. Perubahan ini berasal dari efek gabungan dari penurunan permintaan sebesar 1% dan peningkatan total penawaran sebesar 2%. Perak, sebagai bahan penting untuk perhiasan, elektronik, kendaraan listrik, dan panel surya, serta memiliki nilai investasi, telah mengalami kekurangan pasar struktural selama lima tahun berturut-turut. Hal ini diperkirakan akan tetap stabil pada tahun 2025, sementara permintaan untuk perhiasan dan perak makan diperkirakan akan menurun. Laporan tersebut secara khusus menyebutkan bahwa penyesuaian terhadap kebijakan tarif AS merupakan faktor risiko utama bagi permintaan perak tahun ini, dan perubahan dalam kebijakan ini dapat berdampak mendalam pada keseimbangan penawaran-permintaan di pasar perak global.
Baik total penawaran perak global maupun produksi tambang perak telah melambat.
Total permintaan telah agak melemah, sementara permintaan perak industri terus tumbuh, dan pertumbuhan permintaan fotovoltaik terbatas.
Laporan ini juga menjelaskan secara rinci mengenai penyempitan kesenjangan antara penawaran dan permintaan perak; tingkat persediaan perak domestik dan luar negeri yang rendah; tingkat tinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya dari posisi terbuka, posisi bullish, dan posisi net long CFTC perak; kenaikan permintaan investasi perak; serta peningkatan kepemilikan ETF perak.
►Rasio harga emas-perak: Rasio antara harga perak dan emas merupakan indikator penting untuk mengukur nilai relatif keduanya.
Karena dampak dari permintaan safe-haven dan investasi, harga emas melonjak secara signifikan pada bulan April, sedangkan harga perak, yang tidak memiliki atribut safe-haven, hanya mengalami kenaikan yang terbatas, sehingga menyebabkan rasio harga emas-perak melonjak dengan cepat hingga mencapai 107. Setelah pelepasan sentimen yang terlalu panas di pasar emas, investor bullish emas secara bertahap mengurangi posisi mereka dan keluar dari pasar. Sementara itu, harga perak tetap sangat tangguh, dan rasio harga emas-perak pernah turun di bawah 100.
Logika kenaikan harga emas dalam jangka panjang tetap tidak berubah, sedangkan perak saat ini tidak memiliki kondisi untuk kenaikan harga dalam jangka panjang. Meskipun rasio harga emas-perak sudah tinggi, seiring dengan berakhirnya koreksi harga emas, modal bullish diperkirakan akan kembali ke pasar, dan rasio harga emas-perak mungkin akan terus meningkat di masa depan.
Dari perspektif fase depresi Kondratieff, dengan mempertimbangkan premi berlebih atau pasar bullish makro, harga emas telah naik, dan premi berlebih telah direalisasikan. Akankah ada pasar bullish makro? Bearish dalam jangka menengah.
Dari perspektif rasio harga emas-logam dan emas-produk pertanian selama fase depresi, harga emas berada pada tingkat tinggi dengan premi berlebih, yang merupakan sinyal bearish.
Dari perspektif pembelian dan penjualan emas oleh bank sentral, pembelian emas oleh bank sentral telah berada dalam tren naik dalam beberapa tahun terakhir, yang merupakan sinyal bearish dalam masa damai dan bullish selama siklus perang.
Dari perspektif arus modal—posisi terbuka, tren sepihak dapat dipertahankan.
Nilai tukar akan mengurangi volatilitas:
Dari perspektif siklus bullish-bearish perak, dengan delapan fase operasional, ini merupakan sinyal bearish.
Namun, aplikasi perak dalam fotovoltaik sebesar 3.000 ton per tahun merupakan sinyal bullish dalam jangka panjang (karena terobosan teknologi industri utama).
►Faktor-faktor kunci
Beberapa pemikiran:
1. Koreksi harga emas mirip dengan yang terjadi pada bulan Desember 2009.
Harga sebagian besar logam nonferrous telah turun hingga setengahnya, sedangkan harga emas terus mencapai level tertinggi baru, dan kinerja perak menyerupai kinerja tembaga pada 1980-an.
3. Harga cenderung naik selama siklus kenaikan suku bunga, dan kemungkinan besar juga akan naik selama siklus penurunan suku bunga.
4. Siklus makro global menunjukkan dunia yang kacau di masa depan. Di bawah siklus makro ini, harga emas mungkin melampaui ekspektasi. Bisakah perak mencapai $49?
5. Peluang muncul dari kelangkaan emas, perak, platinum, timah, galium, germanium, dan terobosan teknologi industri utama.
6. Mata uang digital merupakan ketidakpastian terbesar dalam melemahkan atribut keuangan emas dan perak.
Emas memiliki landasan untuk pasar bullish besar, dan target jangka panjang perak mendekati level tertinggi sebelumnya.
►Perkiraan:
Atribut jangka panjangnya menyerupai atribut tembaga, dengan tren siklus baru muncul setelah Maret 2024. Dalam jangka pendek, harga diperkirakan akan berkisar antara $27 hingga $38, dengan tren kenaikan yang berfluktuasi secara keseluruhan berdasarkan penyesuaian mingguan.
Emas: Apakah ada landasan untuk pasar bullish jangka panjang pada $5.000?
Peringatan risiko: (Di era VUCA)
1. Ketidakpastian perang dan konflik.
2. Ketidakpastian revolusi teknologi.
3. Ketidakpastian antara Timur dan Barat.
4. Ketidakpastian nilai tukar.
