Pada 7 Mei, para pemimpin dari Bank Rakyat Tiongkok, Administrasi Regulasi Keuangan Nasional, dan Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok mengumumkan "paket kebijakan keuangan untuk menstabilkan pasar dan ekspektasi."
Tak lama setelahnya, dari 10 hingga 11 Mei, delegasi senior dari Tiongkok dan AS mengeluarkan pernyataan bersama di Jenewa, menyetujui untuk menunda atau mengurangi kenaikan tarif secara signifikan. Langkah ini melampaui ekspektasi eksternal. Sementara pasar modal global kembali ke level awal April di tengah berita positif, pasar juga mulai fokus pada apakah negara-negara akan menyesuaikan jadwal kebijakan makro mereka sesuai dengan itu.
Pada 13 Mei, seorang peneliti dari bank investasi asing di Hong Kong mengatakan kepada Caixin bahwa beberapa pejabat Fed AS optimis terhadap ekonomi menyusul pelonggaran perang tarif Tiongkok-AS, dengan keyakinan bahwa waktu untuk penurunan suku bunga dapat ditunda lebih lama. Pasar juga mulai fokus pada apakah akan ada perubahan dalam jadwal kebijakan Tiongkok, atau setidaknya apakah akan ada kemungkinan perlambatan sebelum putaran negosiasi berikutnya.
Wartawan Caixin mencatat bahwa, mengenai masalah ini, pandangan utama di antara lembaga-lembaga di daratan Tiongkok adalah bahwa kebijakan yang diumumkan oleh tiga kementerian pada 7 Mei adalah langkah strategis untuk menerapkan keputusan pertemuan Biro Politik April, bukan langkah sementara sebagai tanggapan terhadap perang tarif. Oleh karena itu, sangat mungkin bahwa putaran kebijakan keuangan ini akan dilaksanakan secara bertahap, termasuk jendela penyesuaian LPR Mei yang akan datang minggu depan.
Namun, untuk putaran kebijakan berikutnya, perlu untuk "menunggu dan melihat". Seorang kepala analis dari sebuah perusahaan sekuritas besar mengakui bahwa pemerintahan baru AS telah "bermain dengan aturannya sendiri" dan "menetapkan nada" sejak menjabat.
Apakah urgensi untuk pelaksanaan kebijakan akan menurun seiring dengan peningkatan ekspektasi ekonomi?
Menyusul pernyataan bersama kedua negara pada 12 Mei, beberapa lembaga menyatakan optimisme yang hati-hati terhadap ekspor dan pertumbuhan ekonomi Tiongkok.
Laporan terbaru Huatai Securities menunjukkan bahwa, selama periode pengecualian 90 hari untuk tarif timbal balik, tarif AS terhadap Tiongkok akan turun menjadi sekitar 40%, dan tarif global akan turun menjadi 15-17%. Jika tarif yang berkaitan dengan fentanil dikurangi, tarif terhadap Tiongkok berpotensi turun menjadi 12,2%-14,7%.
Huatai meyakini bahwa perlambatan perang tarif AS-Tiongkok telah mendorong kinerja ekspor Tiongkok secara keseluruhan yang kuat sejak November tahun lalu, didorong oleh "front-loading" ekspor. Mengingat ketidakpastian tarif timbal balik setelah "periode pengecualian" 90 hari, "front-loading" diperkirakan akan terus berlanjut dalam jendela 90 hari tersebut.
Tidak hanya kemungkinan resesi AS telah menurun, tetapi dalam jangka pendek, permintaan untuk ekspor front-loading dan kapasitas yang masuk pasar global diperkirakan akan meningkatkan ekspor Tiongkok, dan pasar juga diperkirakan akan meningkatkan ekspektasi pertumbuhan untuk Tiongkok pada tahun 2025.
Guo Lei, kepala ekonom di GF Securities, meyakini bahwa kemajuan dalam pembicaraan ekonomi dan perdagangan secara logis akan mengarah pada revisi ke atas ekspektasi pertumbuhan nominal, revisi ke bawah ekspektasi likuiditas sempit, dan peningkatan selera risiko, sehingga mendorong suku bunga naik hingga tingkat tertentu.
Mengenai penurunan suku bunga, Pan Gongsheng, gubernur Bank Rakyat Tiongkok (PBOC), menyatakan pada 7 Mei bahwa suku bunga kebijakan akan diturunkan sebesar 0,1 poin persentase, yang berarti bahwa tingkat operasi repo terbalik 7 hari di pasar terbuka akan disesuaikan dari 1,5% menjadi 1,4%. Hal ini diperkirakan akan mendorong Suku Bunga Acuan Kredit (LPR) untuk turun sekitar 0,1 poin persentase secara bersamaan.
Kesempatan untuk penyesuaian LPR akan datang pada 20 Mei.
Pada 13 Mei, peneliti makro dan perbankan dari beberapa lembaga menyatakan kepada Caixin bahwa lebih dari setengah dari 10 kebijakan PBOC telah dilaksanakan. Mengingat bahwa tingkat repo terbalik telah disesuaikan, sangat mungkin bahwa LPR pada bulan Mei akan mengikuti dan diturunkan.
Apakah langkah atau arah penyesuaian akan sedikit dimodifikasi, atau apakah kebijakan yang diumumkan pada 7 Mei hanya merupakan awalnya?
Mengenai arah kebijakan Tiongkok, Guo Lei meyakini bahwa putaran perluasan permintaan dalam negeri ini bukan merupakan langkah sementara, tetapi merupakan langkah strategis. Arah kebijakan yang digariskan dalam pertemuan Biro Politik pada akhir April harus terus dilaksanakan.
Guo Lei juga meyakini bahwa, tentu saja, ketahanan data ekspor April dan kemajuan yang dicapai dalam pembicaraan ekonomi dan perdagangan Tiongkok-AS baru-baru ini dapat memberikan jendela waktu yang lebih luas untuk penyesuaian kebijakan. Laju pelaksanaan kebijakan mungkin akan disesuaikan berdasarkan kondisi ekonomi.
Pada 7 Mei, Bank Sentral Tiongkok (PBOC) mengumumkan paket 10 kebijakan keuangan yang terbagi dalam tiga kategori: kuantitatif, penetapan harga, dan struktural, termasuk penurunan rasio cadangan wajib bank (RRR), penurunan suku bunga, dan alat-alat struktural. Pada hari yang sama, Otoritas Pengaturan Keuangan Nasional juga mengumumkan delapan kebijakan tambahan, termasuk mengoptimalkan pembiayaan real estat dan memperluas ruang lingkup investasi dana asuransi.
Pada 13 Mei, seorang analis perbankan dari sebuah perusahaan sekuritas besar di Shanghai mengatakan kepada Caixin bahwa pelaksanaan beberapa kebijakan dalam putaran ini, seperti pinjaman ulang dan pengoptimalan serta penciptaan alat-alat kebijakan, diperkirakan akan memakan waktu tertentu. Jika perlu dilakukan penyesuaian sebagai tanggapan terhadap situasi terbaru, kemungkinan akan ada lebih banyak fleksibilitas dalam menyesuaikan laju kebijakan-kebijakan tersebut.
Dalam sebuah laporan yang dirilis pada 13 Mei, Institut Riset Bank Merchants Tiongkok berpendapat bahwa perubahan positif dalam tarif Tiongkok-AS melampaui ekspektasi, yang akan secara signifikan mengurangi dampak pada perdagangan bilateral antara Tiongkok dan AS. Namun, industri yang memiliki ketergantungan tinggi dan volume ekspor besar ke AS mungkin masih akan menghadapi dampak yang signifikan pada investasi produksi dan pemulihan laba, yang mempengaruhi lapangan kerja dan pendapatan penduduk di sektor-sektor tersebut. Langkah-langkah dukungan perusahaan yang bertarget masih diperlukan.
Mengenai langkah-langkah kebijakan berikutnya, Zhang Jingjing, kepala ekonom makro di China Merchants Securities, memiliki pandangan yang lebih positif. Menurutnya, Tiongkok saat ini berada dalam lingkungan inflasi rendah, dengan Indeks Harga Konsumen (CPI) inti sekitar 2 poin persentase lebih rendah daripada sebelumnya. Perubahan dalam lingkungan harga memberikan ruang untuk pelonggaran lebih lanjut dalam kebijakan moneter.
Laporan pelaksanaan kebijakan moneter Bank Sentral Tiongkok yang baru-baru ini dirilis menunjukkan bahwa "dengan pelaksanaan dan efektifitas kebijakan untuk memperluas permintaan domestik, permintaan pasar akan mempercepat pelepasannya, lebih baik mendukung pemulihan ringan dalam tingkat harga." Zhang Jingjing menilai bahwa selama penurunan pasar properti, perluasan dan pelaksanaan kebijakan permintaan domestik tetap menjadi pendorong utama di balik dukungan pemulihan tingkat harga.
Oleh karena itu, otoritas moneter masih mempertahankan strategi "bertindak dengan tenang" terhadap perubahan dalam situasi ekonomi domestik dan luar negeri. Jika dampak tarif secara bertahap mulai terasa pada bulan Mei dan Juni, diperkirakan akan ada lebih banyak kebijakan kontrasiklik yang akan diperkenalkan untuk "menstabilkan pasar dan harapan". Oleh karena itu, kebijakan pelonggaran pada 7 Mei baru saja menjadi awal, bukan akhir.
