Baru-baru ini, acara kedelapan dari "Lujiazui Financial Salon" berakhir dengan sukses di Lujiazui, Pudong, Shanghai. Sesi ini berfokus pada tema "Strategi Investasi di Pasar Emas dan Meningkatkan Daya Penetapan Harga Emas Berdenominasi RMB: Peluang dan Tantangan dalam Lanskap Global." Zhu Shanying, seorang peneliti senior dari Tim Penelitian Makro di Institut Penelitian CITIC Futures, berbagi wawasan tentang evolusi logika penetapan harga pasar emas. Ia menunjukkan bahwa harga emas semakin kembali ke paradigma luas yang ditentukan berdasarkan atribut moneternya.
Zhu Shanying pertama kali berbagi beberapa perubahan menarik dalam kerangka penetapan harga emas di pasar emas selama dua tahun terakhir. Dalam dekade sebelum 2023, bank sentral global umumnya memasuki fase pengetatan likuiditas, memperketat kebijakan moneter melalui langkah-langkah seperti pengurangan neraca dan kenaikan suku bunga. Selama periode ini, kredibilitas mata uang kertas, yang diwakili oleh dolar AS, tetap relatif stabil, dan logika alokasi emas sebagai aset non-berbunga mendominasi pasar. Pasar sering mempelajari harga emas dengan mengacu pada suku bunga riil AS, menunjukkan korelasi negatif yang kuat. Namun, setelah 2023, telah terjadi beberapa kasus di mana harga emas bergerak seiring dengan suku bunga riil AS dan indeks dolar AS, dengan harga emas semakin kembali ke paradigma luas yang ditentukan berdasarkan atribut moneternya.
Membahas logika perdagangan emas sejak tahun lalu, Zhu Shanying mencatat bahwa setelah 2024, kemiringan kenaikan harga emas menjadi lebih curam, dan tema perdagangan emas bervariasi pada setiap tahap sepanjang tahun. Misalnya, dari Maret hingga Mei tahun lalu, tema perdagangan inti di pasar adalah inflasi sekunder. Dari Juli hingga Agustus, perdagangan lebih berpusat pada ekspektasi resesi AS. Dari September hingga Januari, perdagangan berfokus pada ekspektasi penurunan suku bunga Fed AS. Pada kuartal pertama tahun ini, setelah Trump menjabat, permintaan pasar terhadap aset safe-haven, termasuk ekspektasi stagflasi AS berikutnya, menjadi logika perdagangan utama yang mendorong kekuatan harga emas yang berkelanjutan.
Melihat ke depan, Zhu Shanying percaya bahwa dari perspektif siklus jangka pendek, di tengah meningkatnya sengketa tarif Tiongkok-AS, ekspektasi stagflasi AS terus menguat. Jika Fed AS tidak sepenuhnya beralih ke siklus kenaikan suku bunga, akan sulit untuk membalikkan lingkungan stagflasi. Dari perspektif jangka panjang, baik itu realitas penerbitan utang nasional AS yang berlebihan, intensifikasi tren deglobalisasi, atau perubahan dalam lanskap persaingan antara Tiongkok dan AS di sektor teknologi, semuanya merupakan logika inti untuk kontraksi jangka panjang kredibilitas dolar AS. Emas tetap berada dalam pasar bull jangka panjang.
Selama dialog industri berjudul "Dari Meningkatkan Alokasi Aset hingga Meningkatkan Daya Penetapan Harga: Prospek Pengembangan Pasar Perdagangan Emas," Zhu Shanying menyatakan bahwa emas sangat cocok sebagai aset investasi jangka panjang. Dengan asumsi seseorang membeli dan menahan emas sejak 1971, ketika pertama kali bergerak menuju penetapan harga bebas, tingkat pengembalian majemuk tahunan selama lebih dari 50 tahun adalah 8%, dan tingkat pengembalian selama 20 tahun terakhir adalah 9%, yang cukup mengesankan. Dalam dua tahun terakhir, emas telah memasuki fase apresiasi yang dipercepat. AS mungkin menuju stagflasi, sengketa perdagangan menjadi lebih sengit, dan Fed AS telah mengadopsi pendekatan yang lebih hati-hati terhadap kebijakan moneter. Tidak dapat dikesampingkan bahwa AS mungkin beralih dari lingkungan stagflasi saat ini menuju resesi, yang lebih menonjolkan pentingnya alokasi emas.
