Ekspektasi Kebijakan dan Stok Rendah Mendukung
Dalam jangka pendek, dampak tarif telah sedikit mereda, ekspektasi kebijakan domestik tetap mendukung, dan perusahaan memiliki permintaan stok sebelum liburan Hari Buruh. Dengan penurunan stok berkelanjutan, harga aluminium mungkin tetap kuat.
Baru-baru ini, kebijakan tarif telah sangat mempengaruhi harga aluminium. Pada pukul 03:00 waktu Beijing tanggal 3 April, AS mengumumkan "tarif timbal balik" secara resmi. Trump menyatakan tarif dasar minimum 10% untuk mitra dagang dan memberlakukan "tarif timbal balik" lebih tinggi pada beberapa mitra, termasuk tambahan 34% bagi China di atas 20% sebelumnya, melebihi ekspektasi. Tarif dasar mulai berlaku pada 5 April, dan tarif timbal balik pada 9 April. Sebagai respons, China segera menerapkan tindakan balasan, menambah 34% tarif pada semua impor asal AS mulai pukul 00:01 pada 10 April. Kebijakan tarif meningkatkan risiko perdagangan global, memicu kekhawatiran tentang resesi ekonomi global dan sentimen penghindaran risiko, yang menekan harga aluminium. Pada 7 April, harga aluminium anjlok, dengan harga pembukaan mendekati batas bawah, dan kontrak paling aktif mencapai titik terendah 19.000 yuan/mt.
Mulai 9 April, AS memberlakukan pajak impor tambahan 50% pada barang-barang China, menjadikan total tarif baru 104%. China segera membalas dengan menaikkan tarif sebelumnya 34% menjadi 84%. Pada tengah malam 10 April, Trump mengumumkan kenaikan tarif pada China menjadi 145%, dan China membalas dengan menaikkan tarif pada AS menjadi 125%. Sementara itu, AS mengumumkan penangguhan tarif selama 90 hari bagi negara-negara yang tidak mengambil tindakan balasan, dan Uni Eropa menunda tindakan balasan terhadap tarif AS, yang semula dijadwalkan 15 April, selama 90 hari. AS kemudian memberikan keringanan bea masuk untuk beberapa barang. Secara global, dampak tarif timbal balik sementara mereda, mengurangi fluktuasi harga aluminium.
Karena produk yang sudah dikenakan tarif baja, aluminium, dan otomotif dibebaskan dari tarif timbal balik, fluktuasi tajam harga aluminium utamanya disebabkan ketidakpastian dalam lanskap perdagangan global akibat kebijakan tarif. Dalam hal dampak permintaan aktual, satu sisi, ekspor langsung semi aluminium China ke AS rendah, hanya sekitar 4% dari total ekspor pada 2024, sementara ekspor produk aluminium sedikit lebih tinggi sekitar 16%, dengan dampak keseluruhan terbatas pada ekspor langsung. Di sisi lain, ekspor China ke AS telah menurun signifikan dalam beberapa tahun terakhir, namun ekspor ke Asia Tenggara, Meksiko, dan wilayah lainnya meningkat, dengan beberapa produk akhirnya diekspor kembali ke pasar AS. Kebijakan tarif timbal balik AS memberlakukan tarif berbeda pada berbagai negara, dan apakah pelacakan asal produksi akan diterapkan masih belum pasti. Oleh karena itu, selama penangguhan tarif, perkembangan negosiasi antara negara-negara re-ekspor utama dan AS perlu diperhatikan untuk menilai dampak pada ekspor aluminium China.
Selain itu, produk aluminium China yang diekspor tidak langsung ke AS melalui barang-barang akhir seperti mobil juga akan terpengaruh. Data lembaga menunjukkan bahwa ekspor tidak langsung aluminium (kandungan aluminium dalam barang akhir utama) China melebihi tiga juta mt, dengan sekitar 15% diekspor ke AS. Pada 15 April, Trump menunjukkan pertimbangan untuk pengecualian sementara tarif impor otomotif dan suku cadang, yang jika diterapkan, akan menguntungkan ekspor tidak langsung aluminium. Namun, kebijakan tarif AS tetap bergejolak, dan ketidakpastian tetap ada. Menghadapi guncangan eksternal dari kebijakan tarif AS, diperkirakan akan ada pengenalan dan penguatan kebijakan dukungan domestik lebih awal.
Dari sisi fundamental, kapasitas operasional aluminium domestik tetap tinggi, dengan tingkat pemanfaatan kapasitas di atas 95%. Dengan batas kapasitas, sisi pasokan tetap relatif stabil, memberikan tekanan terbatas pada harga aluminium. Dari sisi permintaan, tingkat operasional sektor kabel terus meningkat, didukung oleh pesanan proyek jaringan listrik. Ekstrusi PV tetap tinggi karena lonjakan instalasi PV terdistribusi, sementara ekstrusi konstruksi tidak menunjukkan pesanan baru signifikan. Tingkat operasional perusahaan pelat, strip, dan foil aluminium terus menurun karena permintaan musiman lemah, fluktuasi harga aluminium, dan gesekan perdagangan yang meningkat. Dengan penangguhan tarif timbal balik AS untuk negara lain selama 90 hari, re-ekspor domestik telah mengurangi tekanan ekspor, namun pesanan ekspor masih terkena dampak tarif, menunjukkan penurunan tertentu. Dalam jangka pendek, permintaan hulu tetap mendukung, dengan pergeseran turun pusat harga aluminium meningkatkan minat beli, dan stok ingot aluminium terus berkurang. Data lembaga menunjukkan bahwa per 17 April, stok sosial ingot aluminium domestik berada di 689.000 mt, turun 55.000 mt WoW, sudah di bawah periode tahun lalu, dengan stok rendah memberikan dukungan kuat untuk harga aluminium.
Dari sisi biaya, harga alumina terus berfluktuasi di level rendah, dan pemotongan produksi dari beberapa perusahaan karena perawatan tidak dapat membalikkan surplus pasokan secara keseluruhan. Meskipun keuntungan peleburan aluminium sedikit menurun, tetap tinggi. Oleh karena itu, perlu berhati-hati karena keuntungan peleburan yang tinggi bisa menjadi sumber sentimen bearish.
Secara keseluruhan, pasokan tetap stabil, permintaan didukung oleh lonjakan instalasi PV dan investasi jaringan listrik, dan stok ingot aluminium terus berkurang, memberikan dukungan fundamental jangka pendek untuk harga aluminium. Namun, seiring berakhirnya lonjakan instalasi PV, permintaan sektor PV untuk aluminium mungkin berkurang signifikan, dan dampak kebijakan tarif pada pesanan ekspor akan mulai terlihat, potensial melemahkan dukungan fundamental untuk harga aluminium. Dari perspektif makro, negosiasi perdagangan antara AS dan berbagai negara telah dimulai, namun kemajuan masih terbatas. Trump mengklaim kesepakatan dengan China dalam sebulan, namun mengingat volatilitas kebijakan AS, ketidakpastian perdagangan global tetap tinggi. Domestik, data ekonomi Q1 menunjukkan tren positif, dan ekspektasi pelonggaran kebijakan telah melemah, namun rapat Politbiro Pusat di akhir bulan akan tetap mempertahankan ekspektasi kebijakan sebagai dukungan pasar. Dalam jangka pendek, dampak tarif telah sedikit mereda, ekspektasi kebijakan domestik tetap mendukung, dan perusahaan memiliki permintaan stok sebelum liburan Hari Buruh, dengan penurunan stok mendukung harga aluminium. Harga aluminium jangka pendek mungkin tetap kuat, dengan dukungan di 19.500 yuan/mt.
