Emas terus mengalami kenaikan setelah mencatat kenaikan harian terbesar dalam 18 bulan, karena agenda tarif Presiden AS Trump membingungkan pasar, mendorong investor untuk membeli logam mulia sebagai tujuan perlindungan.
Pada hari Rabu, pasar mengalami volatilitas tajam, dengan emas melonjak hingga 3,9% dan akhirnya ditutup naik 3,3%. Selama sesi Asia pada hari Kamis, emas menembus level 3.120 dolar, hanya 50 dolar dari rekor tertinggi yang ditetapkan minggu lalu. Pada 2025, harga telah naik lebih dari 400 dolar.
Sifat tidak menentu rencana tarif pemerintah AS telah mengguncang pasar global, dengan investor berlomba-lomba mencari arah dan kepastian. Ini biasanya mendukung emas, yang telah naik 18% sejauh tahun ini. Harapan pelonggaran kebijakan moneter lebih lanjut oleh Fed AS dan pembelian bank sentral juga telah mendorong harga emas.
Dalam sesi perdagangan sebelumnya, emas awalnya melonjak setelah tarif AS terhadap sekitar 60 mitra dagang mulai berlaku, memperburuk ketidakstabilan pasar dan meningkatkan kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi global. Kemudian, Trump mengumumkan penangguhan selama 90 hari rencana kenaikan tarif terhadap 56 mitra dagang dan Uni Eropa, yang sekarang akan dikenakan tarif dasar 10%.
Pasar rebound setelah Trump mengumumkan penangguhan kenaikan tarif. Saham AS mencatat hari terbaik sejak krisis keuangan, dengan S&P 500 melonjak hampir 10%, setelah sempat berada di ambang pasar beruang minggu lalu.
Kepala strategi komoditas di TD Securities mengatakan, "Akhirnya, emas masih dianggap sebagai lindung nilai terhadap ketidakstabilan. Kita menghadapi situasi di mana tarif menjadi masalah besar, dan ekspektasi inflasi juga meningkat, yang tercermin dalam hasil yang lebih tinggi."
Menurut catatan rapat Fed AS terbaru, para pembuat kebijakan Fed hampir serempak memperingatkan bahwa ekonomi AS menghadapi risiko inflasi meningkat dan pertumbuhan melambat, beberapa menunjukkan potensi "pilihan sulit" di masa depan.
Alat CME FedWatch menunjukkan bahwa pedagang mengharapkan peluang 72% untuk pemotongan suku bunga Fed AS pada Juni.
Seorang strategis pasar mengatakan bahwa saat ekonomi global menghadapi ketidakpastian tanpa preceden, emas akan terus unggul dibanding perak. Nicky Shiels, kepala riset dan strategi logam di MKS PAMP, menaikkan perkiraan harga emas 2025 dalam laporan logam mulia terbarunya, sambil menurunkan prospek untuk perak.
Dia menyatakan dalam laporan: "Seiring pengumuman tarif memperkuat lingkungan yang bergejolak untuk lindung nilai, pertahanan, dan keamanan, yang akan menjaga emas tetap relevan, kasus dasar 'reflasi' kami telah tertunda secara signifikan. Proyeksi perak telah direvisi turun (terlalu optimis relatif terhadap perubahan makro dan dampak negatif kebijakan tarif terhadap pertumbuhan dan permintaan)."
Shiels sekarang memperkirakan harga emas rata-rata sekitar 2.950 dolar per ons tahun ini, naik dari perkiraan awal 2.750 dolar. Dia mengatakan bahwa meskipun harga emas naik, investor harus mengharapkan volatilitas yang lebih tinggi dalam lingkungan pasar saat ini. Shiels menyatakan, "Meskipun emas tidak akan kebal terhadap peristiwa derisking global yang didorong likuiditas, destruksi kekayaan dalam ekonomi global akan menguntungkan logam mulia."
Dia menyatakan dalam laporan, "Stagflasi akan datang, karena destruksi permintaan tidak bisa berlangsung selamanya; harga akan diteruskan kepada konsumen, dan ini bahkan belum mempertimbangkan fakta bahwa ketidakpastian kebijakan tarif akan mendorong ekspektasi inflasi konsumen. Analisis kinerja logam mulia dan kelas aset di bawah empat rezim makroekonomi berbeda dari 2009 hingga 2024—Goldilocks, reflasi, stagflasi, dan deflasi—menyoroti bahwa emas tampil terbaik (+12,1%), memberikan perlindungan konsisten selama semua periode stagflasi."
Shiels mengatakan bahwa pada akhirnya, seiring melambatnya aktivitas ekonomi dan meningkatnya tekanan inflasi, harga emas akan bergerak lebih tinggi.
Untuk perak, Shiels memperkirakan harga perak rata-rata 34,50 dolar per ons tahun ini, turun dari perkiraan awal 36,50 dolar.
Shiels mengatakan bahwa meskipun permintaan investasi perak diperkirakan tetap kuat tahun ini, penurunan permintaan industri akibat perlambatan ekonomi global akan melebihi permintaan investasi.
Dia mengatakan: "Mengingat dampak negatif yang diharapkan dari perang dagang global, permintaan industri perak seharusnya berada di bawah tekanan. Kecuali ada katalis baru, perak akan tetap nyaman dalam kisaran 28-35 dolar. Prospek kenaikan signifikan perak ke 40 dolar/ons, didorong oleh outperformance emas dan reinvestasi substansial, bergantung pada kebijakan Fed AS yang lebih akomodatif dan pengurangan signifikan kebijakan dan retorika perang dagang. Jika ada perubahan, kemungkinan hanya akan terjadi di H2 2025."
Outlook yang diperbarui oleh Shiels dirilis dengan latar belakang emas yang jauh lebih unggul dibanding perak, dengan rasio emas-perak mencapai level tertinggi lima tahun awal pekan ini, melebihi 106.
