Ketika Nasdaq jatuh 10% dan 20% dari level tertingginya, Trump, yang mempertahankan sikap kebijakan tarif agresif, seolah-olah "tidak mengedipkan mata". Namun, setelah obligasi AS menghadapi aksi jual besar-besaran minggu ini, Trump dengan "cepat kilat" menangguhkan "tarif timbal balik" terhadap sebagian besar negara sebelum matahari terbenam pada 9 April, "Hari Tarif Timbal Balik"...
Hal ini tidak dapat dihindari membuat banyak orang dalam industri penasaran: Apakah penangguhan tarif pemerintah AS sebagian besar untuk "menyelamatkan obligasi AS"?
Dilaporkan bahwa Presiden AS Trump mengatakan di media sosial pada tanggal 9 waktu setempat, "Mengingat lebih dari 75 negara telah memanggil lembaga perwakilan AS untuk bernegosiasi solusi atas masalah yang berkaitan dengan perdagangan, hambatan perdagangan, tarif, manipulasi mata uang, dan tarif non-moneter, saya telah menyetujui penangguhan 90 hari untuk negara-negara ini, yang berlaku untuk tarif timbal balik. Selama periode ini, tarif umum akan diturunkan menjadi 10%, dan penangguhan berlaku segera."
Setelah perubahan besar kebijakan tarif Trump, indeks S&P 500 mencatatkan kenaikan terbesar sejak 2008 dalam semalam, dan Nasdaq melonjak lebih dari 12% dalam satu hari.
Pada saat yang sama, harga obligasi AS umumnya menghentikan penurunannya selama sesi Asia pada hari Rabu. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun mempersempit kenaikannya menjadi 12,6 basis poin, ditutup pada 4,386%. Sebelumnya, obligasi tersebut telah mencapai 4,515%, tertinggi sejak 20 Februari. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun juga mempersempit kenaikannya menjadi 6,1 basis poin, ditutup pada 4,776%, setelah mencapai level tertinggi 5,023% pada hari itu, tertinggi sejak November 2023.
Seperti yang dilaporkan sebelumnya oleh Caixin, aksi jual besar-besaran di pasar obligasi AS mencapai momen yang sangat berbahaya selama sesi Asia pada hari Rabu. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun naik 56 basis poin dalam kurang dari tiga sesi perdagangan—terakhir kali imbal hasil naik sebanyak itu dalam tiga hari adalah pada 7 Januari 1982. Pedagang suku bunga Nomura, Ryan Plantz, bahkan memperingatkan dalam memo internal, "Di pasar obligasi pemerintah, spread swap dan perdagangan basis mencair. Pasar obligasi pemerintah AS mengalami pembongkaran skala besar yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan kekosongan likuiditas telah terbentuk."
Ekonom terkenal Peter Schiff bahkan mengklaim bahwa jika The Fed AS tidak melakukan "pemotongan suku bunga + QE" darurat pada hari Rabu, keruntuhan pasar saham yang mirip dengan "Black Monday" 1987 bisa terulang kembali.
Namun, pada akhirnya, meskipun orang tidak mendapatkan "Powell put" pada hari Rabu, mereka secara tak terduga menerima "Trump put"—"Raja Pemahaman" akhirnya membuat konsesi pada tarif timbal balik...
Trump dan Besant menghadapi "pertanyaan introspeksi"
Jadi, apakah pemerintah AS benar-benar menangguhkan tarif untuk "menyelamatkan obligasi AS"?
Menariknya, baik Trump maupun Menteri Keuangan AS Besant ditanya tentang topik ini semalam...
Di pihak Trump, ketika seorang wartawan bertanya, "Apakah pasar obligasi meyakinkan Anda untuk melakukan pembalikan (tarif)?" Trump berkata, "Pasar obligasi sangat rumit, saya telah mengawasinya. Tetapi jika Anda melihatnya sekarang, itu indah. Saya merasa sedikit sakit semalam. Anda harus fleksibel untuk menyelesaikan sesuatu."
Jelas, Trump tampaknya secara diam-diam mengakui bahwa volatilitas obligasi AS telah menjadi salah satu faktor dalam perubahan pengambilan keputusannya.
Namun, Menteri Keuangan AS Besant membantah adanya hubungan antara volatilitas obligasi AS dan penangguhan tarif semalam. Besant juga ditanya di Gedung Putih—apakah kenaikan imbal hasil obligasi AS yang mengejutkan, yang menimbulkan kekhawatiran tentang krisis likuiditas dan pertanyaan tentang apakah obligasi pemerintah AS kehilangan status safe haven mereka, mendorong Trump untuk membuat beberapa konsesi?
Besant menunjukkan, "Ini didorong oleh strategi presiden. Saya dan dia memiliki pembicaraan panjang pada hari Minggu, ini selalu menjadi strateginya."
Sebelumnya pada hari itu, Besant juga meremehkan dampak potensial dari gejolak obligasi AS. Ia mengatakan bahwa gejolak pasar obligasi AS saat ini tidak bersifat sistemik dan mengharapkan pasar obligasi untuk stabil. "Saya tidak berpikir ini adalah masalah sistemik, saya pikir proses deleveraging yang terjadi di pasar obligasi adalah proses yang mengganggu tetapi normal."
Bagaimana pendapat Wall Street?
Perlu dicatat bahwa beberapa tokoh Wall Street tidak setuju dengan pernyataan Besant yang tampaknya menghindari pertanyaan.
Kepala penasihat ekonomi Allianz Group, Mohamed El-Erian, mengatakan pada hari Rabu, "Hanya satu jam yang lalu, orang-orang memperdebatkan apa yang bisa meyakinkan pemerintah AS untuk memilih beberapa bentuk penangguhan tarif. Apakah itu Kongres, penasihat presiden, pemimpin bisnis, badan kehakiman, pasar, atau sesuatu yang lain?"
"Kami mendapatkan jawabannya hari ini: itu adalah pasar obligasi pemerintah—terutama seberapa dekat dengan garis antara volatilitas harga ekstrem dan kegagalan pasar." Mantan kepala strategis global JPMorgan, Marko Kolanovic, juga mengatakan, "Keruntuhan pasar obligasi kemungkinan menempatkan Gedung Putih dalam posisi yang sulit."
"Setelah pasar obligasi runtuh, seluruh narasi mereka runtuh, alasan pertama mereka adalah, 'Yah, ini (penangguhan tarif) berhasil untuk pasar obligasi,' mungkin pasar obligasi yang memaksa mereka untuk melakukannya." Direktur pelaksana KLARITY FX, Amarjit Sahota, menunjukkan, "Mengapa hari ini? Saya pikir hampir semua orang membahas pagi ini apa yang terjadi dengan imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun?"
"Mengapa imbal hasil naik tajam? Orang-orang menjual obligasi, siapa yang menjual obligasi-obligasi ini? Ada spekulasi tentang penjual dana lindung nilai dan investor asing." "Ini mungkin sudah cukup untuk menakuti pemerintah untuk memberikan penangguhan tarif." Selain itu, kepala investasi F/M Investment Company, Alex Morris, juga percaya bahwa pasar obligasi yang mendorong presiden untuk mengambil tindakan—sudah mulai memberi sinyal bahwa situasi akan terus memburuk. Volatilitas pasar pasti merupakan pukulan berat... Perdagangan saham dipengaruhi oleh tweet, sentimen pasar, dan kekhawatiran tentang kebijakan bodoh yang diperkenalkan. Tetapi saat ini, likuiditas masih cukup, dan struktur pasar tetap sehat. Bahkan, sejak secara resmi menjabat pada awal tahun ini, Departemen Keuangan AS di bawah kepemimpinan Besant selalu lebih memperhatikan volatilitas obligasi AS daripada saham AS. Sejak awal Februari, ketika nominasinya baru saja disetujui, Besant mengatakan bahwa pemerintahan Trump lebih fokus pada imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun daripada suku bunga acuan jangka pendek The Fed AS dalam mengurangi biaya pinjaman.
Apakah itu langkah-langkah kebijakan yang telah dilaksanakan oleh pemerintahan Trump, atau banyak rencana yang masih dalam pembahasan atau dalam proses, seperti tarif, DOGE, cadangan Bitcoin, pemeriksaan kas negara, kartu emas imigrasi, dana kekayaan negara AS, perjanjian Mar-a-Lago, dll.,
tujuan akhirnya tampaknya berputar di sekitar dua kata: "pengurangan utang"!
