Libur Qingming kali ini tidak tenang.
Pasar tembaga luar negeri mengalami penurunan tajam akibat dampak tarif, dengan harga tembaga LME turun 8,95% dan harga tembaga COMEX turun 10,21%.
Dengan penerapan "tarif timbal balik" AS, Tiongkok dengan cepat memperkenalkan langkah-langkah balasan. Bagaimana badai tarif ini akan mempengaruhi pasar global? Secara khusus, dampak langsung dan potensial apa yang akan dimilikinya terhadap pasar tembaga? Di tengah penurunan pasar secara luas, bagaimana seharusnya peserta pasar tembaga menanggapinya? Wartawan Futures Daily mewawancarai veteran pasar untuk mendapatkan analisis tepat waktu dan wawasan mendalam tentang masalah-masalah ini.
Bagaimana menilai penurunan harga tembaga ini?
"Dalam 15 tahun terakhir, tembaga hanya mengalami penurunan satu hari yang lebih besar pada Maret 2020 dan Oktober 2011 selama krisis utang Eropa. Dibandingkan dengan harga penutupan sebelum libur di Tiongkok, harga tembaga LME turun hampir 9%, mencapai level terendah tahun ini." Xiao Jing, kepala analis logam nonferrous di SDIC Futures, percaya bahwa penurunan tajam ini adalah dampak dari peristiwa risiko sistemik, bukan krisis keuangan. Dari indikator ekonomi riil utama ekonomi besar, belum ada tanda-tanda resesi ekonomi. Pasar lebih peduli dengan risiko yang tidak pasti dan tantangan mendasar yang ditimbulkan oleh perang tarif terhadap tatanan ekonomi global dan stabilitas perdagangan.
Dari kinerja pasar saat ini, Wang Yunfei, kepala departemen konsultasi investasi di Shandong Gold Futures, mengatakan kepada wartawan bahwa hingga 3 April, indikator likuiditas utama pasar belum mengencang. Oleh karena itu, pasar masih berada dalam tahap fermentasi sentimen, dan dampak aktualnya belum tiba. Kenaikan tarif timbal balik dalam skala besar dapat mempengaruhi permintaan global yang rapuh saat ini dalam hal kepercayaan. Jika harga aset utama terus turun, setelah mencapai skala tertentu, hal itu dapat memicu reaksi berantai lebih lanjut, sehingga mempercepat resesi ekonomi global.
Menurut Ji Xianfei, seorang analis logam nonferrous di Guotai Junan Futures, logika utama pasar saat ini terletak pada dampak kenaikan tarif Trump, yang menyebabkan penurunan umum harga aset berisiko. Penurunan tajam berkelanjutan di pasar saham AS juga akan mempengaruhi pasar saham negara lain dalam berbagai tingkatan. Kepercayaan investor terganggu, dan kepanikan pasar menyebar, meningkatkan ketidakpastian harga aset global di masa depan. Saat ini, pasar lebih peduli bahwa kenaikan tarif AS dan langkah-langkah balasan oleh ekonomi yang dikenakan tarif ini dapat menyebabkan peningkatan hambatan perdagangan global dan juga dapat memicu penyesuaian dalam lanskap perdagangan global.
Bagaimana badai tarif ini akan mempengaruhi pasar global?
"Secara historis, AS telah mengalami periode penerapan tarif tinggi pada sebagian besar barang, dan periode tersebut berlangsung lama." Xiao Jing memperkenalkan bahwa pada 1930, AS menerapkan Undang-Undang Tarif Smoot-Hawley, yang secara signifikan meningkatkan tarif pada semua barang impor, yang menyebabkan pembalasan dari negara-negara di seluruh dunia, prevalensi proteksionisme, dan memburuknya krisis ekonomi global. Lingkungan ekonomi yang lesu menyoroti kelemahan tarif tinggi. Sejak akhir Perang Dunia II, dunia secara bertahap telah memasuki lanskap perdagangan saat ini yang didominasi oleh AS.
Kali ini, rencana "tarif timbal balik" Trump dengan cepat menaikkan tingkat tarif AS ke level tertinggi sejak Perang Dunia II. Buffett pernah menyatakan dalam sebuah wawancara sebelumnya bahwa "tarif setara dengan tindakan perang." Beberapa bank investasi AS telah meningkatkan kemungkinan resesi ekonomi AS tahun ini, dan ada perbedaan yang signifikan dalam ekspektasi pasar terhadap laju penurunan suku bunga oleh The Fed AS. Aset arus utama global, termasuk emas, telah bereaksi dengan penurunan cepat yang konsisten. Minggu ini, indeks Nasdaq telah memasuki wilayah pasar beruang. Perak, yang sebelumnya stagnan, bahkan dengan permintaan industri menyumbang setengahnya, mengalami penurunan mingguan sebesar 11,6%, dan rasio emas-perak naik ke level tertinggi sejak Mei 2020.
Xiao Jing menyatakan bahwa Trump menggunakan tarif sebagai senjata tekanan ekstrem, dan pasar perlu memperhatikan reaksi berbagai pihak di sekitar "tarif timbal balik" AS. Risiko tarif ekstrem pasti akan mempengaruhi ekonomi global, dan perhatian harus diberikan pada apakah akan diperkenalkan langkah-langkah balasan domestik.
Dampak langsung dan potensial apa yang akan dihadapi pasar tembaga?
Menurut Wang Yunfei, badai tarif ini telah menekan ekspektasi permintaan jangka pendek dan menengah untuk pasar tembaga global. Dalam konteks percepatan deglobalisasi, permintaan komoditas diperkirakan akan menurun, yang akan menjadi bearish bagi harga tembaga. Dalam hal dampak potensial, risiko resesi ekonomi global meningkat. Bahkan jika sentimen pasar stabil di masa depan, lingkungan perdagangan yang memburuk tidak akan kondusif bagi pemulihan investasi dan permintaan dalam jangka panjang.
Ji Xianfei percaya bahwa di bawah dampak badai tarif yang tidak terduga, aset berisiko secara umum telah jatuh, yang menyebabkan penyusutan kekayaan sosial, penurunan konsumsi AS dan global, dan penurunan laba perusahaan, sehingga membentuk lingkaran umpan balik negatif dari penurunan harga dan penurunan konsumsi. Dari perspektif ekspektasi konsumsi tembaga, titik pertumbuhan marginal konsumsi logam nonferrous global terutama berada di Asia Tenggara, Tiongkok, dan AS. Tarif AS terhadap Asia Tenggara dan Tiongkok akan melemahkan ekspektasi konsumsi sebelumnya, dan tingkat pertumbuhan konsumsi tembaga global mungkin akan disesuaikan turun, mengubah ekspektasi sebelumnya tentang pasokan yang ketat.
Xiao Jing percaya bahwa di bawah dampak risiko sistemik, tembaga telah berubah menjadi aset berisiko. Setelah harga tembaga luar negeri, yang sebelumnya bullish dengan dana long terkonsentrasi, terkena dampak tarif, skenario "long killing long" muncul. Permainan tarif telah memicu kecemasan tentang resesi ekonomi, sehingga mengancam permintaan tembaga secara keseluruhan. "Jika tarif ekstrem menjadi fakta yang harus diakui untuk beberapa waktu, permintaan ekspor untuk mesin domestik, sirkuit terpadu, produk logam, dll., akan terseret turun, dan tingkat pertumbuhan permintaan akan direvisi turun. Ekonomi AS akan menghadapi risiko yang tidak pasti yang cukup besar."
Bagaimana seharusnya peserta pasar tembaga menanggapinya?
"Dibandingkan dengan penurunan harga tembaga luar negeri sekitar 10%, kontrak berjangka tembaga SHFE domestik memiliki batas harian 7%, dan ada risiko tertentu untuk mencapai batas turun setelah pembukaan libur." Xiao Jing menyatakan, tetapi tidak seperti pasar luar negeri, pasar domestik berada dalam musim konsumsi puncak, didukung oleh permintaan riil. Seiring harga tembaga turun dengan cepat, pesanan harga yang sebelumnya ragu-ragu di bawah harga tembaga tinggi akan mengambil tindakan.
Menurut Ji Xianfei, saat ini sulit untuk menilai harga tembaga di masa depan, terutama karena sentimen pasar telah mencapai level terendah yang ekstrem. Sulit untuk memutuskan apakah akan melakukan penilaian trend-following atau kontras, dan mungkin perlu menunggu sentimen untuk difermentasi dalam beberapa hari berikutnya sebelum melakukan penilaian.
"Karena perubahan dalam kebijakan tarif, risiko volatilitas harga tembaga saat ini telah meningkat, dan manajemen dana dalam lindung nilai menjadi lebih penting." Wang Yunfei menyarankan agar perusahaan harus secara wajar merencanakan skala posisi mereka atau menggunakan alat opsi untuk mengendalikan risiko dalam transaksi aktual.
Melihat dari sisi penawaran, Xiao Jing percaya bahwa permainan antara sektor tambang dan peleburan belum melihat titik balik, dan biaya pengolahan masih berada di zona negatif dan terus menurun. Pada Q2, perhatian harus diberikan pada apakah biaya pengolahan dapat mencapai titik terendah. Dalam hal tembaga sekunder, AS adalah importir tembaga bekas terbesar Tiongkok, yang melibatkan 400.000 mt sumber daya impor tembaga. Pada Maret, harga tembaga melonjak, dan spread harga antara tembaga murni dan tembaga bekas tidak melebar secara signifikan, membuat jalur tembaga sekunder bahkan lebih ketat.
Selain itu, impor tembaga AS sementara dibebaskan dari "tarif timbal balik," dan logistik fisik masih memiliki sekitar seperempat untuk transfer arbitrase. Persediaan tembaga LME akan terus menurun, dan ada juga ekspektasi untuk ekspor ulang secara domestik. Oleh karena itu, persediaan sosial domestik akan terus mengalir keluar. Dibandingkan dengan pasar luar negeri, kontrak berjangka tembaga SHFE mungkin terutama akan mengalami penurunan yang bertahan.
Secara keseluruhan, dia percaya bahwa faktor-faktor fundamental mungkin mendukung kontrak berjangka tembaga SHFE untuk membuka batas turun pada hari perdagangan pertama setelah libur, memberikan beberapa likuiditas kepada pasar.
Melihat ke depan, Xiao Jing menyarankan untuk terus memantau kemajuan badai tarif. Setelah indikator ekonomi riil benar-benar terpengaruh oleh dampak tarif, dan musim konsumsi puncak domestik menjadi lemah atau destokasi menjadi sulit, pasar tembaga domestik akan secara bertahap ditransmisikan dari konsumsi yang lemah ke pasokan hulu. Pada saat itu, harga tembaga mungkin akan mengalami penyesuaian turun yang lebih besar. Dia percaya bahwa harga tembaga di bawah $8.000/mt secara strategis menarik untuk pembelian. Adapun strategi berjangka, jika ada pembukaan rendah jangka pendek, untuk sementara tidak disarankan untuk masuk posisi short baru. Dalam kasus penurunan tajam harga tembaga, struktur backwardation mungkin mendapat manfaat dari penawaran dan permintaan spot dan melebar.
Untuk mempelajari lebih lanjut tentang dinamika rantai industri tembaga, Anda dipersilakan untuk menghadiri Konferensi Industri Tembaga dan Pameran Industri Tembaga CCIE 2025 SMM (ke-20), yang diselenggarakan oleh SMM, yang akan diadakan secara megah di Nanchang, Jiangxi dari 22-25 April 2025. Konferensi Industri Tembaga dan Pameran Industri Tembaga CCIE 2025 SMM (ke-20) ~
Lebih dari 3.000 elit industri, perwakilan perusahaan hulu dan hilir dalam rantai industri tembaga, pemimpin departemen pemerintah, asosiasi industri, peralatan pihak ketiga, logistik dan penyimpanan, serta ahli penelitian universitas akan berkumpul bersama. Konferensi ini mencakup pertambangan, peleburan, pengolahan tembaga, perdagangan, daur ulang, dan aplikasi penggunaan akhir, mencakup seluruh rantai industri tembaga.
Di konferensi tersebut, lebih dari 100 peserta pameran akan menampilkan peralatan pengolahan dan peleburan tembaga terbaru, pemasok bahan baku berkualitas tinggi, bahan berbasis tembaga baru, dan pencapaian mutakhir lainnya dalam industri tembaga, sepenuhnya mendemonstrasikan inovasi dan vitalitas industri tembaga.
Kegiatan konferensi ini sangat menarik: forum utama berfokus pada tren pasar tembaga global, pasokan bahan baku, menganalisis dampak kebijakan, dan menafsirkan arah pasar. Forum-forum kecil membahas topik-topik hangat industri seputar transmisi dan distribusi tenaga listrik, tembaga sekunder, bahan berbasis tembaga baru, perangkat keras dan pipa, serta ESS. Selama konferensi, akan ada juga kunjungan lapangan selama dua hari untuk mengunjungi 12 perusahaan perwakilan dalam industri tembaga dengan kapasitas kumulatif 1 juta ton. Berbagi teknologi mutakhir dan pengalaman berharga untuk membantu meningkatkan rantai industri tembaga dan mempromosikan pengembangan industri berkualitas tinggi.
CCIE 2025 SMM (ke-20) Konferensi Industri Tembaga dan Pameran Industri Tembaga Membantu Anda menangkap denyut nadi industri, memperluas jaringan Anda, dan mencari peluang bisnis! Dari tanggal 22 hingga 25 April, SMM dengan tulus mengundang Anda untuk berkumpul di Nanchang, Jiangxi, untuk bersatu dalam era baru dan bersama-sama merencanakan pengembangan baru!
